Реферат: Акционерное общество и виды ценных бумаг

В случаях отсутствия председателя совета директоров его функции осуществляет

один из членов совета по решению совета директоров.

Заседание совета директоров созывается председателем по его собственной

инициативе, по требованию членов совета директоров, ревизионной комиссии или

ревизора общества, аудитора общества, исполнительного органа, а также иных

лиц, определенных уставом общества.

Порядок созыва и проведения заседаний совета директоров определяется уставом

общества или внутренним документом общества.

Кворум для проведения заседания совета директоров определяется уставом, но не

должен быть менее половины от числа избранных членов совета директоров.

Решение на заседании совета принимается большинством голосов присутствующих.

Каждый член совета обладает одним голосом. Передача голоса одним членом

совета другому запрещается. Решающим голосом при равенстве голосов обладает

председатель совета директоров.

На заседании ведется протокол, где указывается:

- место и время его проведения;

- лица, присутствующие на заседании;

- повестка дня заседания;

- вопросы, поставленные на голосование, и итоги голосования по ним;

- принятые решения.

Исполнительный орган общества.

Руководство текущей деятельностью общества осуществляется единоличным

исполнительным органом общества (директором, генеральным директором) или

единоличным исполнительным органом общества и коллегиальным исполнительным

органом общества (правлением, дирекцией).

Если в обществе и единоличный и коллегиальный органы должна быть определена

компетенция каждого из них. В этом случае лицо, осуществляющее функции

единоличного исполнительного органа осуществляет также функции председателя

коллегиального исполнительного органа.

К компетенции исполнительного органа относятся все вопросы руководства

текущей деятельностью общества, за исключением вопросов, отнесенных к

исключительной компетенции общего собрания акционеров или совета директоров

общества.

Исполнительный орган общества организует выполнение решений общего собрания и

совета директоров.

Единоличный исполнительный орган общества (директор, генеральный

директор) без доверенности действует от имени общества, в том числе

представляет его интересы, совершает сделки от имени общества, утверждает

штаты, издает приказы и дает указания, обязательные для исполнения всеми

работниками общества.

Образование исполнительных органов общества и досрочное прекращение их

полномочий осуществляется по решению общего собрания, если уставом этот

вопрос не отнесен к компетенции совета директоров.

Коллегиальный исполнительный орган общества (дирекция,

правление)действует на основании устава, а также утверждаемого советом

директоров внутреннего документа общества (положение, регламент или иной), в

котором устанавливаются сроки и порядок созыва и проведения его заседаний, а

также порядок принятия решений.

На заседании коллегиального исполнительного органа ведется протокол. Он

представляется членам совета директоров, ревизионной комиссии или ревизору

общества, аудитору общества по их требованию.

Проведение заседаний правления или дирекции организует лицо осуществляющее

функции директора или генерального директора. Он подписывает все документы от

имени общества и протоколы заседаний исполнительного органа, действует без

доверенности от имени общества в соответствии с решениями коллегиального

исполнительного органа, принятыми в пределах его компетенции.

И единоличный, и коллегиальный исполнительный органы общества при

осуществлении своих прав и исполнении своих обязанностей в отношении общества

добросовестно и разумно, они несут ответственность за убытки, причиненные

обществу их виновными действиями (бездействием).

Исполнительный орган АО. Ответственность лиц, входящих в органы управления

Раздел 7

Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью общества

Для осуществления контроля за финансово-хозяйственной деятельностью общества

общим собранием акционеров в соответствии с уставом общества избирается

ревизионная комиссия (ревизор) общества. Порядок деятельности ревизионной

комиссии (ревизора) общества определяется внутренним документом общества,

утверждаемым общим собранием акционеров. Проверка (ревизия) финансово-

хозяйственной деятельности общества осуществляется по итогам деятельности

общества за год, а также во всякое время по инициативе ревизионной комиссии

(ревизора) общества, решению общего собрания акционеров, совета директоров

(наблюдательного совета) общества или по требованию акционера (акционеров)

общества, владеющего в совокупности не менее чем 10 процентами голосующих

акций общества. По требованию ревизионной комиссии (ревизора) общества лица,

занимающие должности в органах управления общества, обязаны представить

документы о финансово-хозяйственной деятельности общества.

Аудитор (гражданин или аудиторская организация) общества осуществляет

проверку финансово-хозяйственной деятельности общества в соответствии с

правовыми актами на основании заключаемого с ним договора. Общее собрание

акционеров утверждает аудитора общества.

По итогам проверки финансово-хозяйственной деятельности общества ревизионная

комиссия (ревизор) общества или аудитор общества составляет заключение, в

котором должны содержаться:

· ·подтверждение достоверности данных, содержащихся в отчетах, и

иных финансовых документов общества;

· информация о фактах нарушения установленных правовыми актами

Российской Федерации порядка ведения бухгалтерского учета и представления

финансовой отчетности, а также правовых актов Российской Федерации при

осуществлении финансово-хозяйственной деятельности.

Общество обязано вести бухгалтерский учет и представлять финансовую

отчетность. Ответственность за организацию, состояние и достоверность

бухгалтерского учета в обществе, своевременное представление ежегодного

отчета и другой финансовой отчетности в соответствующие органы, а также

сведений о деятельности общества, представляемых акционерам, кредиторам и в

средства массовой информации, несет исполнительный орган общества.

Достоверность данных, содержащихся в годовом отчете общества общему собранию

акционеров, бухгалтерском балансе, счете прибылей и убытков,

должна быть подтверждена ревизионной комиссией (ревизором)

общества.

Общество обязано хранить следующие документы:

· ·устав общества, изменения и дополнения, внесенные в устав

общества, зарегистрированные в установленном порядке, решение о создании

общества,

· свидетельство о государственной регистрации общества;

· документы, подтверждающие права общества на имущество, находящееся

на его балансе;

· внутренние документы общества, утверждаемые общим собранием

акционеров и иными органами управления общества;

· положение о филиале или представительстве общества;

· годовой финансовый отчет;

· проспект эмиссии акций общества;

· документы бухгалтерского учета;

· документы финансовой отчетности, представляемые в соответствующие

органы;

· протоколы общих собраний акционеров общества, заседаний совета

директоров (наблюдательного совета) общества, ревизионной комиссии (ревизора)

общества и коллегиального исполнительного органа общества (правления,

дирекции);

· списки аффилированных лиц общества с указанием количества и

категории (типа) принадлежащих им акций;

· заключения ревизионной комиссии (ревизора) общества, аудитора

общества, государственных и муниципальных органов финансового контроля;

иные документы, предусмотренные законодательством, уставом общества,

внутренними документами общества, решениями общего собрания акционеров,

совета директоров (наблюдательного совета) общества, органов управления

общества.

Раздел 8

Формирование уставного капитала и ценные бумаги общества

Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости

акций общества, приобретенных акционерами. Номинальная стоимость всех

обыкновенных акций общества должна быть одинаковой.

Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества

общества, гарантирующего интересы его кредиторов.

Акция - это ценная бумага, подтверждающая право ее держателя на долю в

уставном капитале акционерного общества и, следовательно, на все права,

вытекающие из права собственности на нее.

Акции выпускаются (эмитируются) акционерным обществом, как было отмечено

выше, в целях привлечения дополнительных денежных средств для своей

деятельности, осуществляемой через их реализацию физическим (гражданам) и

юридическим (организациям) лицам.

Решение об увеличении уставного капитала общества принимается самими

участниками общества (акционерами) в лице Общего собрания акционеров.

Условия эмиссии (выпуска) акций, в том числе их количество, форма выпуска, а

также права, которые будут иметь владельцы этих акций, фиксируются в уставе

общества и в специальном документе - проспекте эмиссии акций. Проспект

эмиссии акций в обязательном порядке регистрируется в Министерстве финансов

РК.

При регистрации акциям данного выпуска присваивается определенный

регистрационный номер по Государственному реестру ценных бумаг РК.

Акция является бессрочным документом. Срок ее обращения ограничен только

сроком существования общества, выпустившего ее.

Права акционеров гарантируются положениями, закрепленными в законодательных и

нормативных актах РК. В общем случае акционеру могут быть предоставлены

следующие права:

- право участвовать в управлении обществом;

- право на получение части прибыли общества;

- право на получение части имущества при ликвидации общества;

- право свободного распоряжения акциями;

- право на получение информации о деятельности общества и др.

Объем прав, которые предоставляются владельцу акции, зависит от того, к какой

категории (типу) она принадлежит, а именно является ли она обыкновенной или

привилегированной.

( Определяется в проспекте эмиссии этих акций и в уставе общества.)

Как правило, все перечисленные выше права имеют держатели обыкновенных

(простых) акций.

Привилегированные акции - это акции, владельцы которых имеют ряд привилегий

по сравнению с держателями обыкновенных акций. Перечень этих привилегий

устанавливается в уставе общества и в проспекте эмиссии этих акций.

Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать

25 процентов от уставного капитала общества.

Акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса

на общем собрании акционеров, если иное не установлено законодательством РФ

или уставом общества для определенного типа привилегированных акций общества.

Акционеры - владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании

акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации

общества. Акционеры - владельцы привилегированных акций определенного типа

приобретают право голоса при решении на общем собрании акционеров вопросов о

внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права

акционеров - владельцев этого типа привилегированных акций, включая случаи

определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или

увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным

акциям предыдущей очереди, а также предоставления акционерам - владельцам

иного типа привилегированных акций преимуществ в очередности выплаты

дивиденда и (или) ликвидационной стоимости акций.

Привилегированные акции общества одного типа предоставляют акционерам - их

владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость.

Все акции общества являются именными. Движение именной акции, т.е. смена ее

держателя, отмечается в строгом порядке в специальном документе - реестре

акционеров акционерного общества. Использовать права, вытекающие из факта

владения именной акцией, может только лицо, занесенное в реестр, или его

полномочный представитель. Поэтому для юридического оформления вступления в

права, вытекающие из владения акциями, все акционеры должны быть

зарегистрированы в реестре акционеров общества.

При учреждении общества все его акции должны быть размещены среди

учредителей.

Минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее

тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного

федеральным законом на дату регистрации общества, а закрытого общества - не

менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного

федеральным законом на дату государственной

регистрации общества.

Уставом общества должны быть определены количество и номинальная стоимость

акций, приобретенных акционерами (размещенные акции). Уставом общества могут

быть определены количество и номинальная стоимость акций, которые общество

вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции).

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость,

выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по

привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная

стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной

стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная

стоимость по привилегированным акциям считаются определенными также, если

уставом общества установлен порядок их определения. Владельцы

привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют

право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более

типов, то уставом общества должна быть также установлена очередность выплаты

дивидендов и ликвидационной стоимости по каждому типу привилегированных

акций.

Уставом общества может быть установлено, что невыплаченный или не полностью

выплаченный дивиденд по привилегированным акциям определенного типа, размер

которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии

(кумулятивные привилегированные акции).

В уставе общества могут быть определены также возможность и условия

конвертации привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции

или привилегированные акции иных типов.

Общество вправе в соответствии с его уставом размещать облигации и иные

ценные бумаги, предусмотренные правовыми актами РК о ценных бумагах.

Размещение обществом облигаций и иных ценных бумаг как правило осуществляется

по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества.

Акции общества при его учреждении должны быть полностью оплачены в течение

срока, определенного уставом общества, при этом не менее 50 процентов

уставного капитала общества должно быть оплачено к моменту регистрации

общества, а оставшаяся часть - в течение года с момента его регистрации, если

иное не установлено федеральным законом о государственной регистрации

юридических лиц.

Дополнительные акции общества должны быть оплачены в течение срока,

определенного в соответствии с решением об их размещении, но не позднее

одного года с момента их приобретения (размещения).

Оплата акций и иных ценных бумаг общества может осуществляться деньгами,

ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо иными

правами, имеющими денежную оценку. Форма оплаты акций общества при его

учреждении определяется договором о создании общества или уставом общества, а

дополнительных акций и иных ценных бумаг - решением об их размещении.

Дополнительные акции, которые должны быть оплачены деньгами, оплачиваются при

их приобретении в размере не менее 25 процентов от их номинальной стоимости.

Акции и иные ценные бумаги общества, которые должны быть оплачены неденежными

средствами, оплачиваются при их приобретении в полном размере, если иное не

установлено договором о создании общества при его учреждении или решением о

размещении дополнительных акций.

Денежная оценка имущества, вносимого в оплату акций при учреждении общества,

производится по соглашению между учредителями. При оплате дополнительных

акций и иных ценных бумаг общества неденежными средствами денежная оценка

имущества, вносимого в оплату акций и иных ценных бумаг, производится советом

директоров (наблюдательным советом) общества.

В обществе создается резервный фонд, который формируется путем обязательных

ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом

общества. Резервный фонд общества предназначен для покрытия его убытков, а

также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае

отсутствия иных средств.

Оплата акций общества осуществляется по рыночной стоимости, но не

ниже их номинальной стоимости. Оплата акций общества при его учреждении

производится его учредителями по их номинальной стоимости.

Порядок конвертации в акции ценных бумаг общества устанавливается

решением о размещении таких ценных бумаг.

Открытое общество вправе проводить размещение акций и ценных бумаг общества,

конвертируемых в акции, посредством открытой и закрытой подписки.

Закрытое общество не вправе проводить размещение акций и ценных бумаг

общества, конвертируемых в акции, посредством открытой подписки или иным

образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

Способы размещения (открытая или закрытая подписка) открытым обществом акций

и ценных бумаг общества, конвертируемых в акции, определяются уставом

общества, а при отсутствии указаний в уставе общества - решением общего

собрания акционеров.

В случае размещения обществом посредством открытой подписки голосующих акций

и ценных бумаг, конвертируемых в голосующие акции, с их оплатой деньгами

уставом общества может быть предусмотрено, что акционеры - владельцы

голосующих акций общества имеют преимущественное право приобретения этих

ценных бумаг в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им

голосующих акций общества.

ПРИОБРЕТЕНИЕ И ВЫКУП ОБЩЕСТВОМ РАЗМЕЩЕН -

НЫХ АКЦИЙ.

Приобретение обществом акций.

Общество вправе приобретать размещенные им акции по решению общего собрания

акционеров об уменьшении уставного капитала общества путем приобретения части

размещенных акций в целях сокращения их общего количества, если это

предусмотрено уставом общества. Общество не вправе принимать решение об

уменьшении уставного капитала общества путем приобретения части размещенных

акций в целях сокращения их общего количества, если номинальная стоимость

акций, оставшихся в обращении, станет ниже минимального размера уставного

капитала, предусмотренного в законе “Об акционерном обществе”.

Приобретение привилегированных акций осуществляется по цене, предусмотренной

уставом общества, или по рыночной стоимости акций.

Ограничения на приобретение обществом размещенных акций.

Общество не вправе осуществлять приобретение размещенных им обыкновенных акций:

- до полной оплаты всего уставного капитала общества;

- если на момент их приобретения общество отвечает признакам

несостоятельности (банкротства).

Выкуп акций обществом по требованию акционеров.

Акционеры - владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех

или части принадлежащих им акций в случаях:

- реорганизации общества или совершения крупной сделки, решение о совершении

которой принимается общим собранием акционеров в соответствии с законом “Об

акционерном обществе”;

- если они голосовали против принятия решения о его реорганизации или

совершении указанной сделки либо не принимали участие в голосовании по этим

вопросам;

- внесение изменений и дополнений в устав общества или утверждения устава

общества в новой редакции, ограничивающих их права, если они голосовали

против принятия соответствующего решения или не принимали участия в

голосовании.

Список акционеров, имеющих право требовать выкупа обществом принадлежащих им

акций, составляется на основании данных реестра акционеров общества на день

составления списка акционеров общества, имеющих право на участие в общем

собрании акционеров, повестка дня которого включает вопросы, голосование по

которым в соответствии с законом “Об акционерном обществе” может повлечь

возникновение права требовать выкупа акций.

Выкуп акций обществом осуществляется по рыночной стоимости этих акций,

определяемой без учета ее изменения в результате действия общества,

повлекшего возникновение права требования оценки и выкупа акций.

Определение рыночной стоимости акций.

Рыночной стоимостью акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по

которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не

обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий

полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести,

согласен был бы приобрести.

Рыночная стоимость имущества определяется решением совета директоров

(наблюдательного совета) общества, за исключением случаев, когда в

соответствии с законом “Об акционерном обществе” рыночная стоимость

определяется судом или иным органом.

Для определения рыночной стоимости имущества (акций) может быть привлечен

независимый оценщик (аудитор).

ПОЛИТИКА ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ.

Дивидендная политика и возможность ее выбора.

Дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает

существенное влияние на цену акций предприятия.

Дивиденд - денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализирует

им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои средства,

работает успешно.

С теоретической позиции выбор дивидендной политики предполагает решение двух

ключевых вопросов:

- влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного

богатства акционеров?

- если да, то какова должна быть оптимальная их величина?

Существует два различных подхода в теории дивидендной политики. Первый подход

носит название “Теория начисления дивидендов по остаточному принципу”

(Residial Theory of Dividents ). Его последователи считают, что величина

дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, поэтому

оптимальная стратегия в дивидендной политике заключается в том, чтобы

дивиденды начислялись после того, как проанализированы все возможности для

эффективного реинвестирования прибыли. Таким образом, дивиденды выплачиваются

только в том случае, если профинансированы за счет прибыли все приемлемые

инвестиционные проекты. Если всю прибыль целесообразно использовать для

реинвестирования, дивиденды не выплачиваются совсем, напротив, если у

предприятия нет приемлемых инвестиционных проектов, прибыль в полном объеме

направляется на выплату дивидендов. Основные разработки в рамках этой теории

были выполнены Франко Модильяни и Мертоном Миллером в 1961 году.

Оппоненты этой теории считают, что дивидендная политика влияет на величину

совокупного богатства акционеров. Основным идеологом второго подхода к

проблеме выбора дивидендной политики является М. Гордон. Основной его

аргумент выражается крылатой фразой : “Лучше синица в руке, чем журавль в

небе” и состоит в том, что инвесторы, исходя из принципа минимизации риска,

всегда предпочитают текущие дивиденды возможным будущим, равно как и

возможному приросту акционерного капитала. Кроме того, текущие дивидендные

выплаты уменьшают уровень неопределенности инвесторов относительно

целесообразности и выгодности инвестирования в данное предприятие; тем самым

их удовлетворяет меньшая норма дохода на инвестированный капитал, что

приводит к возрастанию цены акционерного капитала. Напротив, если дивиденды

не выплачиваются, неопределенность возрастает, возрастает и приемлемая для

акционеров норма дохода, что приводит к снижению цены акционерного капитала.

Каждое предприятие должно выбирать свою субъективную политику исходя прежде

всего из присущих ему особенностей.

Можно выделить две основополагающие инвариантные задачи, решаемые в процессе

выбора оптимальной дивидендной политики. Они взаимосвязаны и заключаются в

обеспечении:

а) максимализации совокупного достояния акционеров;

б) достаточного финансирования деятельности предприятия.

Эти задачи ставятся во главу угла при рассмотрении всех основных элементов

дивидендной политики: источников дивидендов, порядка их выплаты, видов

дивидендных выплат и др.

Определяя оптимальный размер дивидендов, директорат предприятия и акционеры

должны оценивать, как величина дивиденда может повлиять на цену предприятия в

целом. Последняя, в частности, выражается в рыночной цене акций. В условиях

постоянного роста дивидендов с темпом прироста g и дивидендом за год C цена

акций PV может быть исчислена по формуле Гордона

PV= C * ( 1+g ) / ( r - g )

В условиях рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно

отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате

дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании

практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко

предприятие вынуждено поддерживать дивидендную политику на достаточно

стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры.

Порядок выплаты дивидендов.

Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно.

Принятая в большинстве стран процедура выплаты дивидендов стандартна и

проходит в несколько этапов ( рис. 1 )

Дата объявления Экс- дивидендная Дата Дата

17 февраля Дни

Рис. 1 Примерная последовательность выплаты дивидендов.

Дата объявления - это день, когда Совет директоров принимает решение

(объявляет) о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты. Дата

переписи - день регистрации акционеров, имеющих право на получение

объявленных дивидендов; она назначается за 2-4 недели до дня выплаты

дивидендов. Чтобы установить, кто имеет право на дивиденды, назначается экс -

дивидендная дата: лица, купившие акции до этой даты, имеют право на дивиденды

за истекший период; лица, купившие акции в этот день и позже, такого права не

имеют. Экс - дивидендная дата назначается обычно за 4 деловых дня до момента

дивидендной переписи. Дата выплаты - день, когда производится рассылка чеков

акционерам.

На дивиденд имеют право акции, приобретенные не позднее чем за 30 дней до

официально объявленной даты его выплаты.

Совету директоров и общему собранию акционеров запрещается объявлять и

выплачивать дивиденды в следующих случаях:

а) в годовом балансе общества имеются убытки ( до тех пор, пока

они не будут покрыты или не будет уменьшен уставный капитал);

б) общество неплатежеспособно или не может стать таковым после

выплаты дивидендов.

Размер дивиденда объявляется без учета налогов. Выплата дивидендов

осуществляется либо самим обществом, либо банком - агентом. Дивиденд может

выплачиваться акциями, облигациями и товарами, если это предусмотрено уставом

акционерного общества.

Источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода,

периодов нераспределенная прибыль прошлых лет и специальные

фонды, созданные для этой цели.

Дивидендная политика и регулирование курса акций.

Курсовая цена акций и дивидендная политика взаимосвязаны, хотя какой-то

предопределенной формализованной зависимости не существует.

В финансовом менеджменте разработаны приемы искусственного регулирования

курсовой цены:

- дробление;

- консолидация;

- выкуп акций.

Методика дробления акций, их консолидация.

Эта методика, называемая еще методикой расщепления, или сплита, акций, не

относится непосредственно к форме выплаты дивидендов, однако она может влиять

на их размер. Дробление акций производится обычно процветающими компаниями,

акции которых со временем повышаются в цене. Многие компании стараются не

допустить слишком высокой цены своих акций, поскольку это может повлиять на

их ликвидность (общеизвестно, что при прочих равных условиях более низкие в

цене акции более ликвидны). Техника дробления такова. Получив разрешение от

акционеров на проведение этой операции, директорат компании в зависимости от

рыночной цены акций определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления:

например, две новые акции за одну старую. Далее производится замена ценных

бумаг. Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае

не меняется, увеличивается лишь количество обыкновенных акций.

Возможна и обратная процедура (консолидация акций) - несколько старых акций

меняются на одну новую (пропорции могут быть любыми).

Что касается дивидендов, то здесь все зависит от директората и самих

акционеров; в частности, дивиденды могут измениться пропорционально изменению

нарицательной стоимости акций, т.е. дробление акций в принципе не влияет на

долю каждого акционера в активах компании. Однако если новая нарицательная

стоимость и новый размер дивиденда были установлены с использованием разных

алгоритмов, это может оказать влияние на получаемый акционерами доход.

Следует отметить, что эти методики имеют одну общую негативную черту - они

сопровождаются дополнительными расход по выпуску новых ценных бумаг.

Методика выкупа акций.

Выкуп собственных акций разрешен не во всех странах. Основная причина -

желание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет

отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна.

Раздел9. ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Понятие ценных бумаг

Согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан ценной бумагой

является документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющий

имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его

предъявлении. Данное определение является юридическим.

Ценная бумага представляет собой денежный документ, свидетельствующий о праве

собственности его владельца на определенную сумму денег или конкретные

имущественные ценности.

9.1 ИЗ ИСТОРИИ:

Возникновение ценных бумаг как особого объекта имущественного оборота

связывают с тем историческим периодом, когда люди, получив необходимость

перемещать большие количества товаров и денег, столкнулись с отсутствием

экономически оправдавшего себя способа такого перемещения.

Выход нашли юристы, уже в VI - V вв. до н.э. догадавшиеся превратить сами

документы, удостоверяющие конкретные сделки, в особого рода товар, особую

систему ценностей, не совпадающих ни с товарами в собственном смысле слова,

ни с деньгами. До тех пор пока документы о сделках выполнялись на глиняных и

восковых табличках, папирусе или пергаменте, они не получали широкого

распространения.

В VI веке нашей эры в Китае изобретается бумага, а в IX - X вв. рецепт ее

производства заносится в Западную Европу. Именно там, в условиях натурального

хозяйствования и феодальной раздробленности, чрезвычайно далеких от рыночного

хозяйствования, выполненные на бумаге документы по конкретным сделкам

получили всеобщее признание и распространение как особые объекты

экономического оборота.

Ценные бумаги (ЦБ) - это акции, облигации, векселя и другие (в том числе

производные от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы),

обособившиеся от своей основы, признанные в таком качестве законодательством.

Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные бумаги,

которые в свою очередь могут являться предметом собственности, покупаться и

продаваться, отдаваться в залог и т.д.

Виды ресурсов Соответствующие ценные бумаги

Земля Закладная (ипотечное свидетельство), земельный

приватизационный чек (предлагается для введения в России с целью обслуживания

приватизационной земли).

Недвижимость Акция, закладная, приватизационный чек, жилищный сертификат.

Продукция Коносамент, обращающееся складское свидетельство, обращающийся

товарный фьючерсный контракт, товарный опцион

Деньги Акция, облигация, нота, вексель, депозитный или сберегательный

сертификат, чек, банковский акцепт и д.п.

При известных обстоятельствах ценные бумаги могут возникать и в виде

удостоверений прав на использование рабочей силы, на нематериальные активы

(типа разрешений на экспорт импорт продукции, право взимания налогов, право

издания и т.п.). Основой для появления ценной бумаги может стать даже

вероятность наступления какого - либо события (например, повышение или

понижения фондового индекса).

Однако нет оснований считать ценными бумагами контракт на покупку - продажу

дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.д., если

передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением

нового договора, а не продажей уже заключенного контракта.

Иначе говоря, в качестве ЦБ признаются только такие удостоверения прав на

ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:

· ·обращаемость на рынке

· доступность для гражданского оборота

· стандартность и серийность

· документальность

· регулируемость и признание государством

· ликвидность

· рискованность

· обязательность исполнения.

Обращаемость - это способность ЦБ покупаться и продаваться на рынке, а также

во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного

инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Обращаемость указывает на то, что ЦБ существует только как особый товар,

который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией,

правилами работы на нем и т.д. Должны в основной массе принадлежать рынку,

быть товарами и те ресурсы, отражением прав на которые являются ЦБ.

Доступность для гражданского оборота - способность ЦБ не только покупаться,

но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок

(займа, дарения, хранения и т.п.)

Стандартность - ЦБ должна иметь стандартное содержание (стандартность прав,

Которые предоставляет ЦБ, стандартность участников, сроков, мест торговли,

правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартных сделок,

связанных с передачей ЦБ из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и

т.п.). Именно это делает ЦБ товаром способным обращаться.

Серийность - возможность выпуска ЦБ однородными сериями, классами,

составляющая элемент та кого их качества, как стандартность.

Документальность ЦБ - это всегда определенный документ, содержащий

предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них

влечет недействительность ЦБ или ее перевод в разряд иных обязательственных

документов.

Регулируемость и признание государством.

Документы, претендующие на статус ЦБ, должны быть признаны государством в

качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие

публики к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не

могут претендовать на статус ценных, как бы беспредельна ни была фантазия

финансистов, предлагающих публике все новые и новые финансовые продукты и

услуги.

Ликвидность - это способность ЦБ быть быстро проданной, превратиться в

денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь

для держателя. Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность

выраженных ее прав, то ЦБ превращается из товара в ничего не стоящий клочок

бумаги.

Необходимо отличать ликвидность конкретной ЦБ от:

· ·ликвидности фондового рынка в целом (способность рынка поглощать

значительные количества ЦБ при незначительных колебаниях курсовой стоимости и

низких издержках на реализацию).

· ликвидности предприятия, банка, инвестиционного института (степень

ликвидности, готовности превращения в денежные средства активов предприятия с

целью выполнения обязательств по привлеченным ресурсам).

Рискованность - возможность потерь, связанные с инвестициями в ЦБ и неизбежно

им присущие.

Обязательность исполнения.

Законодательство не допускает отказ от исполнения обязательства, выраженного

ЦБ, если только не будет доказано, что ЦБ попала к держателю неправомерным

путем.

9.2 Виды ЦБ.

В Республике Казахстан имеют место следующие виды ценных бумаг (в

соответствии с Гражданским кодексом РК):

- акции, облигации, коносаменты и другие документы, которые закреплены

законодательными актами о ценных бумагах или в установленном ими порядке

отнесены к числу ценных бумаг.

Существуют десятки разновидностей ЦБ. Они отличаются закрепленными в них

правами и обязательствами инвестора (покупателя ЦБ) и элемента (того, кто

выпускает ЦБ). При этом далеко не все из них имеют особенности при отражении

в бухгалтерском учете (можно выделить несколько типов ЦБ, имеющих сходные

черты).

Различные типы ЦБ могут иметь свои особенности бухгалтерского учета:

* по их различной связи с уставным фондом;

* по отражению разницы между номинальной стоимостью ЦБ и ее продажной ценой;

* по начислению доходов и д.р.

Все ЦБ можно разделить на две группы - денежные и капитальные ЦБ.

Денежные ЦБ оформляют заимствование денег - это долговые ЦБ. К ним относятся

векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Доход по этим ЦБ

носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже

номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении.

Денежные ЦБ, как правило являются краткосрочными (со сроком погашения менее

одного года).

Капитальные ЦБ выпускается с целью образования или увеличения капитала

(фондов) предприятия, необходимого для развития производства. Капитальные ЦБ

подразделяются на долевые и долговые ЦБ.

К долевым ЦБ относятся все виды акций, а также инвестиционные сертификаты.

Инвестиционный сертификат подтверждает долю участия в инвестиционном

фонде и дает право на получение определенного дохода от ЦБ, составляющей этот

инвестиционный фонд.

Акция - это бессрочная ЦБ, свидетельствующая о вкладе в имущество

акционерного общества (АО) и дающая право на получение части дохода АО,

подлежащего разделу в виде дивидендов, а также на участие в управлении

предприятием.

Различают привилегированные и простые акции.

От обыкновенной акции привилегированная отличается тем, что сумма дивидендов

по ней фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент от

номинальной стоимости акции (не зависит от текущей прибыли предприятия).

Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована, она зависит от

полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на

выплату дивидендов.

К долговым ЦБ относятся все виды облигаций , закладные, депозитные и

сберегательные сертификаты. Долговые ЦБ удостоверяют отношения займа. Они могут

быть как краткосрочными (со сроком погашения менее одного года), так и

долгосрочными (со сроком погашения более одного года). По истечении

определенного срока заемщик должен вернуть обозначенную на облигации ( или

закладной) сумму. Доход по этим ЦБ может быть как регулярным (когда

определенные проценты от номинальной стоимости ЦБ выплачиваются регулярно в

определенные сроки в течение всего периода займа), так и разовым (получаемым в

момент погашения облигации за счет разницы между покупкой и номинальной

стоимостью), но в любом случае доход является фиксированным и гарантированным.

Облигации могут выпускаться государством, а также частными компаниями с

целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог

определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям

дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право

держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие

не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные

облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на

доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо

имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым

положением.

Еврооблигации

Следует различать еврооблигации и облигации, выпускаемые на национальных рынках

капитала. Как было сказано раньше, внутренний выпуск облигаций

осуществляется инвестором, являющимся резидентом страны выпуска, проводится в

валюте этой страны и, как правило, размещается в стране выпуска.

Внутренний выпуск может быть размещен в иностранном государстве, но все равно в

валюте страны эмитента, и большая часть будет размещена опять-таки в стране

эмитента. Напротив, еврооблигации выпускаются в валюте, отличной от

валюты страны, резидентом которой является эмитент, и облигации будут

размещаться среди международных инвесторов из разных стран.

Более того, группа по размещению будет состоять из представителей международных

инвестиционных банков. Следует помнить, что название «евро» возникло

только благодаря месту расположения двух ведущих клирингово-расчетных палат,

занимающихся этими выпусками, и это не значит что они ограничены только

европейскими инвесторами и основана в 1972 году в основном французскими и

немецкими банками в качестве конкурента EUROCLEAR. Расчеты и клиринг по

большинству еврооблигаций осуществляются этими организациями.

Депозитный или сберегательный сертификат - это письменное свидетельство

банка - эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или

его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада

и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам,

сберегательные - физическим.

Все ЦБ делятся на именные и не именные (на предъявителя). Движение каждой

именной ЦБ, любые операции с ней строго фиксируются в книге регистрации,

которая ведется эмитентом.

Вексель - это разновидность письменного долгового обязательства

векселедателя безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег,

указанную в векселе, владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока

выполнения обязательства (платежа) или по его предъявлению.

Существует также целый ряд вторичных ЦБ, закрепляющих права и обязанности

эмитента и инвестора по совершению определенных операций с ЦБ. К таким ЦБ

относятся опционы, фьючерсы, права, ордера и др.

Опцион - это краткосрочная ЦБ, дающая право ее владельцу купить или

продать другую ЦБ в течение определенного периода по определенной цене

контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство

реализовать это право.

Финансовые фьючерсы - стандартные краткосрочные контракты на покупку или

продажу определенной ЦБ по определенной цене на определенную будущую дату.

Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв

при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная

сделка является обязательной для последующего исполнения.

Варранты - это ЦБ, выражающие льготное право на покупку акций эмитента

(чаще всего обыкновенных акций) в течение определенного (обычно несколько лет)

периода по определенной цене. На практике дело обстоит таким образом, что банки

эмпирически изобретают собственные производные ЦБ и схемы их применения.

Основные цели деятельности банков на рынке ценных бумаг (РЦБ) следующие:

· ·- привлечение дополнительных денежных ресурсов для традиционной

расчетной и кредитной деятельности на основе эмиссии ЦБ;

· - получение прибыли от собственных инвестиций в ЦБ за счет

выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ЦБ;

· ·получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с

ЦБ;

· ·расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за

счет участия в капиталах предприятий и организаций, учреждения подконтрольных

финансовых структур;

· ·доступ к дефицитным ресурсам через ЦБ, которые дают такое право и

собственником которых становиться банк;

· ·поддержание необходимого запаса ликвидности.

Что касается конкретных видов операций, то их выбор зависит от типа политики

на РЦБ, которую выбирает для себя банк. При этом важно иметь в виду по

возможности полный перечень видов операций и сделок, из которых состоит

фондовая деятельность, чтобы обоснованно определить свои приоритеты на данном

рынке.

Заключение

Ценные бумаги.

Ценная бумага-это своеобразный аналог денег в виде денежного документа,

дающего владельцу гарантированное право на получение определённой суммы

денежных средств или удостоверяющий его право имущественного владения в

установленном применительно к данному виду документа порядке. В этом,

собственно, и состоит его ценность.

Ценные бумаги появились несколько сот лет назад. Первая в мире фондовая

биржа, созданная для торговли ими, прежде всего облигациями, появилась в

Лондоне в 1773 году. Затем возникли американские фондовые биржи, а за ними

германские и французские.В нашей прежней экономике ценные бумаги не

пользовались популярностью, не считая принудительного насаждения облигаций

государственных займов, которые никто не называл и не считал ценными

бумагами. Получение процентов, дивидендов на ценные бумаги считалось

нетрудовыми доходами, исключение представляли выигрыши по облигациям и

лотерейным билетам.

По мере перехода к рыночной экономике ситуация стала существенным образом

изменяться. Появились акции, облигации с купонами, сертификатами, другие виды

ценных бумаг, акционерные общества, коммерческие банки, оперирующие ценными

бумагами. В то же время рынку бумаг как части более общего финансового рынка

предстоит пройти еще длинный путь становления и врастания в формирующуюся

рыночную экономику.

Выпуск ценных бумаг – важный источник привлечения средств для молодых

предприятий, мобилизации дополнительного капитала для уже существующих

предприятий, а также пополнения государственного и местного бюджета. Это

своеобразный канал финансирования. Если тебе не достает денег, ты выпускаешь

ценные бумаги, продаешь их на рынке ценных бумаг и обретаешь деньги.

Следует отметить, что введение различного вида ценных бумаг в финансово-

денежный оборот позволяет без увеличения общей денежной массы повысить

мобильность финансовых ресурсов, сосредоточить их на более важных участках

производства, обращение, потребление продукции, товаров и услуг. Направление

инвестирования, то есть вложения средств, определяется на рынке спросом и

предложением, возможностью получения для инвесторов большей прибыли при

равном риске вложений. Выпуск ценных бумаг чаще всего и сосредоточен в тех

областях и сферах, которые обещают принести большой доход. Но прежде чем

такой доход будет получен, предпринимателю приходится вложить в дело

первоначальный, стартовый капитал. Этот капитал и можно получить и привлечь

за счёт ценных бумаг.

Особое значение в нашей стране выпуск ценных бумаг приобретает в условиях

перевода государственных предприятий в коллективную и частную собственность

посредством приватизации. Основной формой, главным способом приватизации

является акционирование. Оно понимается двояким образом.

С одной стороны, это возможность превращения государственного предприятия в

акционерное общество, то есть перехода от государственной формы собственности

к коллективно-частной, в рамках которой собственниками предприятий становятся

организации и лица, приобретающие акции данных предприятий.

С другой стороны, если предприятие приходится выкупать у нынешних

собственников в лице уполномоченных государственных органов, то необходимые

для этого денежные средства могут быть получены путём продажи акций

приватизируемого предприятия.

Обладающие денежными ресурсами и покупающие ценные бумаги выполняют полезную

миссию. Согласно мудрому высказыванию М. Е. Салтыкова –Щедрина,

«разумный кредитор помогает должнику выйти из стеснённых обязательств и в

вознаграждение за свою разумность получает свой долг. Неразумный кредитор

сажает должника в острог или непрерывно сечёт его и в вознаграждение не

получает ничего».

Одним из видов такого «разумного» кредитования являются операции с различного

рода ценными бумагами, суть которых состоит в том, что при нехватке денег, но

наличии имущества, под него выпускаются ценные бумаги, реализуемые тем, у

кого деньги имеются в избытке.

Знание видов ценных бумаг, возможностей их приобретения и продажи, правил

обращения, выгод и опасностей их покупки сегодня крайне необходимо не только

хозяйственным руководителям и предпринимателям, но членам трудовых

коллективов просто человеку, желающему стать обладателем акции, облигации,

сертификата.

Довольно часто покупатель ценной бумаги, приобретающий её тем или иным

способом, просто не в состоянии оценить, какие ценные бумаги целесообразно

хватать, а какие нет. В особенности тяжело сделать выбор российскому народу,

который, не в обиду будет сказано, не ахти какой грамотей в части рыночной,

да и вообще любой экономики. Впрочем, в нынешней экономической кутерьме и

специалисту нелегко определить рациональный способ действий. Рынок, как

говорится, есть рынок, и риска на нём не избежать.

В настоящее время наштампованы десятки тысяч акционерных обществ, за

которыми ничего нет, кроме устаревшего оборудования, полного отсутствия

заказов и доходов, огромных долгов, сидящих без работы и зарплаты трудовых

коллективов. Эти мыльные акционерные общества, слепленные по остаточной

балансовой стоимости продолжают выбрасывать на рынок акции, не обеспеченные

никакими реальными активами.

Во всем мире под страхом уголовного наказания запрещено акционировать

убыточные, обанкротившиеся предприятия. У нас же некогда и некому было

проводить инвестиционные конкурсы, экспертизы и банкротить по суду. Вместо

этого государство пытается управлять фондовым рынком волевым порядком на

пустоте без учета рынков - земли, недвижимости, природных ресурсов, основных

фондов, драгоценных металлов и так далее

Государство должно взять на себя функции не руководителя, а помощника

Акционерных обществ - наладит контроль за денежной массой, объемами и

направленностью кредитов, обеспечить государственные гарантии и систему

страхования по депозитам, кредитам, займам частного сектора, операции с СКВ,

золотом, стимулирование экспорта. Наконец главное, обеспечить жесткую

ответственность за свои действия на рынке ссудных капиталов, при выпуске

казначейских векселей, облигаций, обязательств гос.учереждений, конкурирующих

с корпоративными ценными бумагами.

Ничего этого пока нет, но объективные законы развития экономики все равно

возьмут верх. Учитывая наличие природных и трудовых ресурсов даст возможность

акционерным обществам сыграть основную роль в экономическом возрождении

государства.

С П И С О К Л И Т Е Р А Т У Р Ы

1. Подвинская Е.С., Жиляева Н.И. - Все об акционерных обществах-1993г.

2.Андрюшенко В.И., Книга акционера для чтения и принятия решений., М. Фин. и

стат-ка, 1994г.

3. Эдвин Дж.Долан, К.Кэмпбелл, Розмари Дж.Кэмпбелл. “Деньги, банковское дело

и денежно-кредитная политика" - М.-Л., 1991

4. ФИНАНСОВЫЕ ИЗВЕСТИЯ.

5.Шаматов Е.К. Учебное пособие. Изд. «Сана-маркет» Алматы

6.Шаматов Е.К. Портфель ценных бумаг. Изд. «Сана-маркет» Алматы

7.Рынок Ценных Бумаг Казахстана 1997-1999г.

8.Учебное пособие. Изд. Ирбис

ü www.kase.kz/*.htm Официальный сайт Казахстанской фондовой биржи.

9.Гудкова Р.А. “Инвестиции в ценные бумаги”. – М.: Финансы,1996г.

10.Алехин Б.И. “Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции”. –М:Финансы

и статистика,1991г.

11.Алексеев М.Ю. “Рынок ценных бумаг”. – М.: Финансы и статистика, 1992г.

Страницы: 1, 2