Диплом: Влияние мировой валютной системы на национальную экономку России
современных черт началось в 70-х годах 20 века, когда была снята система
фиксированных курсов одной валюты по отношению к другой.
После снятия ограничений на колебания валют появился новый вид бизнеса,
который основан на получении прибыли в условиях свободной системы изменения
валютных курсов. Причем изменение курса обуславливается всевозможными
рыночными условиями и регулируется только спросом и предложением.
У обычного бизнеса в России сейчас много проблем: экономический кризис,
высокие налоги, меняющиеся законы, нестабильный курс рубля. В такой ситуации
многие пытаются найти новый бизнес, не зависящий от местных проблем, и
приходят к выводу, что торговля на финансовых рынках - это идеальный бизнес.
Действительно, здесь мысль превращается в деньги напрямую, без промежуточных
стадий, присущих обычному бизнесу: разработка, изготовление, маркетинг и
продажа продукта. Чтобы заниматься торговлей на рынке Форекс, не нужно
регистрировать компанию, не нужны связи в государственных органах и
коммерческих кругах, не требуется набирать сотрудников, не нужен офис. Еще
особенность в том, что здесь нет привязки к географическому положению - можно
переехать в другой город или другую страну и перевезти с собой свой бизнес.
Торговать можно хоть из Африки или Антарктиды, и, конечно, из Лондона и Нью-
Йорка.
И что особенно важно - этот бизнес легко начинать каждому - здесь не
требуется большой стартовый капитал. Интернет сделал рынок Форекс доступным
всем желающим - ушла в прошлое необходимость иметь дорогие спутниковые
информационные системы. Теперь достаточно иметь компьютер, подключенный к
Интернет, и желание работать. В результате, по отношению потенциальной
прибыли к первоначальным вложениям этот бизнес не имеет себе равных.
Основные объемы (90-95%) на рынке FOREX делают крупнейшие мировые
коммерческие банки, совершая конверсионные операции как в интересах своих
клиентов, так и за свой счет. Тем не менее прогресс в области компьютерных
технологий позволил и в этой сфере финансов найти область приложения для
средств частных и зачастую мелких инвесторов. Все большее количество
брокерских фирм и банков открывают доступ частным инвесторам на рынок FOREX
через Internet.
Среди главных причин популярности этого рынка среди инвесторов и финансовых
спекулянтов всего мира можно выделить следующие:
· Ликвидность. Рынок, на котором в качестве активов
обращаются именно деньги и только деньги имеет наивысшую из всех возможных
ликвидность. Высокая ликвидность является мощной притягательной силой для
любого инвестора, т.к. она обеспечивает ему свободу открывать и закрывать
позицию любого объема.
· Оперативность. В силу 24-часового режима работы
участникам рынка FOREX не нужно ждать, чтобы прореагировать на то или иное
событие, как это случается на многих рынках.
· Стоимость. Рынок FOREX традиционно не имеет никаких
комиссионных расходов, кроме естественной рыночной разницы (спреда) между
ценами спроса и предложения.
· Однозначность котировок. Из-за высокой ликвидности рынка
продажа практически неограниченного лота может быть выполнена по единой
рыночной цене. Это позволяет избежать проблемы неустойчивости, существующих во
фьючерсах и других фондовых инвестициях, где в одно время и по определенной
цене могут быть проданы только ограниченное количество контрактов.
· Размер маржи. Размер кредитного "плеча" (маржи) на рынке
FOREX определяется лишь соглашением между клиентом и тем банком или брокерской
фирмой, которая обеспечивает ему выход на рынок, и обычно составляет 1:33, 1:50
или 1:100. На российском рынке этого сектора услуг установился размер "плеча"
1:100, т.е., внеся залог в 1000 долларов, клиент может совершать сделки на
сумму, эквивалентную 100 тысяч долларов. Использование таких больших кредитных
"плеч", вкупе с сильной изменчивостью котировок валют, и делает этот рынок
высокодоходным и высокорискованным.
В последнее время у российских финансовых институтов, предоставляющих
брокерские услуги на рынке FOREX, большую популярность получил так называемый
Mini-FOREX. Эта услуга имеет все те же параметры, что и услуги брокерских
фирм на рынке FOREX, кроме одного: размер минимального контракта здесь
составляет не $100 000, а $10 000. Соответственно, размер маржи, необходимой
для открытия такого контракта, тоже в 10 раз меньше, т.е. составляет всего
100 долларов. Из-за ограниченности средств у большинства российских
инвесторов-"физиков" эта услуга получает все большее распространение.
Ни для кого не секрет, что операции на мировых финансовых рынках считаются
одним из самых доходных видов легального бизнеса. Взрыв в мировом движении
денежных средств оказал влияние на помыслы и жизнь людей во всем мире.
Изменения связаны с экономическим бумом 80-х годов. Это было десятилетие
роста личных денежных состояний. По информации, опубликованной в журнале
"Forbes", 24% из всех обладателей миллиардных состояний, сколотили свои
капиталы именно на финансовых рынках. Так, например, Джордж Сорос, вероятно
лучший из известных сегодня трейдеров на Forex, по данным годового отчета о
доходах только лишь на Forex spot в 1996 г. заработал больше, чем корпорация
McDonald's в течение всего этого года. Сорос начал свою деятельность в 1969
г. созданием группы "Quantum-Fond" на Кюрасао (остров в архипелаге Малых
Антильских островов, в Вест-Индии). Кто при основании фонда купил участие за
1000 долларов, тот смог в 1993 г. продать пай за 1,3 млн. долларов. Только
широко известная во всем мире операция по продаже английского фунта
стерлингов (1992 г.), в течение 2-х недель принесла Джорджу Соросу миллиард
долларов чистой прибыли, положив начало его благотворительной деятельности.
Отметим, что Джордж Сорос оперировал на валютном рынке объёмами средств,
превышающими те, которые реально находились в его распоряжении. Он
использовал кредитное плечо - именно тот инструмент, что предоставляем мы
нашим клиентам. Только это позволило ему получить большую прибыль.
За последние десять лет ежедневный оборот на рынке FOREX увеличился с 600
миллиардов USD до 3 триллионов USD, и продолжает расти, превысив размеры всех
остальных мировых рынков и отраслей промышленности. Крупнейшие банки получают
значительную прибыль в результате работы на валютном рынке. Большая часть
прибыли таких банков как Credit Suisse, Bank Austria, Bank of America, UBS
(Union Bank of Switzerland) является результатом спекуляций на международном
валютном финансовом рынке, включая спекуляции на разнице депозитных ставок.
Так согласно отчету UBS за 1996 год прибыль от операций на рынке FOREX
составила 70% общего годового дохода банка. Отдел, занимающийся работой на
валютном рынке, любого современного крупного банка представляет собой "Центр,
приносящий прибыль" в чистом виде.
Финансовая индустрия стала крупнейшей растущей отраслью мира, так как
приносит больше прибыли, чем организация производства или разработка нового
продукта. Коммуникации и компьютеры стали причиной того, что деньги с бешеной
скоростью проносятся над земным шаром. Производные финансовые инструменты
создают предпосылки того, что можно спекулировать на высшем финансовом
уровне, вложив лишь 0,5 % от объема использованного капитала.
3.3.3 Forex в России
В России рынок Форекс появился в 90-х годах ХХ века с началом развития
свободных рыночных отношений. Наиболее передовые банки быстро
сориентировались и поняли, что на этом рынке можно получать значительную
прибыль. Были открыты отделы, занимающиеся спекулятивными операциями на
валютном рынке. Специалисты этого профиля быстро выросли в цене и нашли себе
применение не только в российских, но и в западных банках. С каждым годом
число трейдеров неуклонно растет.
Форекс и новые технологии
Растет не только численность игроков, но и качественный подход к делу.
Оказавшись наиболее мобильным финансовым рынком, Форекс мгновенно отслеживает
все самые интересные научно-технические достижения и внедряет их в практику
бизнеса.
Одним из значительных этапов в развитии Форекс можно считать возникновение
Интернет. Подтверждая свою динамичность и мобильность, специалисты Форекс
быстро смогли найти конкретное применение компьютерной сети, используя ее с
наивысшей рентабельностью. Появилась возможность делать то, что раньше
казалось немыслимым. Сейчас Интернет позволяет трейдерам торговать валютой из
любой точки мира и в любой момент времени.
Практическая часть
Изучение характера и степени влияния макроэкономических показателей на
динамику валютных курсов является предметом фундаментального анализа
финансовых рынков. Другой подход основан на изучении одних только графиков,
изображающих поведение курсов валют во времени.
На валютный курс воздействуют факторы, отражающие состояние экономики данной
страны:
· Показатели экономического роста (валовой национальный
продукт, объемы промышленного производства и др.)
· Состояние торгового баланса, степень зависимости от
внешних источников сырья
· Рост денежной массы на внутреннем рынке
· Уровень инфляции и инфляционные ожидания
· Уровень процентной ставки
· Платежеспособность страны и доверие к национальной валюте
на мировом рынке
· Спекулятивные операции на валютном рынке
Степень развития других секторов мирового финансового рынка, например рынка
ценных бумаг, конкурирующего с валютным рынком. Фундаментальные факторы — это
ключевые макроэкономические показатели состояния национальной экономики,
влияющие в среднесрочной перспективе на участников валютного рынка и уровень
валютного курса.
Агентство “Рейтер” публикует специальную страницу прогноза основных
экономических индикаторов промышленно развитых стран: ЕС/1. Обычно это данные
макроэкономической статистики, публикуемые национальными статистическими
органами. Существует специальный график публикаций статистических данных
различных стран.
На мировых валютных рынках, где 80% арбитражных операций проводится с
американским долларом, наибольшее значение имеют данные по экономике США,
влияющие на повышение или снижение курса доллара по отношению к остальным
валютам. Можно выделить два временных аспекта влияния фундаментальных
факторов на валютный курс — долгосрочное и краткосрочное влияние.
Долгосрочное влияние — это ситуация, при которой набор фундаментальных
факторов определяет состояние национальной экономики, а следовательно, и тренд
изменения валютного курса на протяжении месяцев и лет. Такое долгосрочное
прогнозирование курса используется для открытия стратегических позиций.
Например, многолетнее отрицательное сальдо торгового баланса США с Японией
являлось причиной постоянного снижения курса доллара к японской иене (с 250 в
1985 г. до 80 в 1995 г.). Для определения средне- и долгосрочного влияния
фундаментальных факторов на уровень курса учитываются статистические индикаторы
за период более месяца (квартал, год).
Краткосрочное влияние — это ситуация, при которой влияние опубликованного
статистического индикатора на курс валюты, действует в течение нескольких часов
или даже минут. Например, публикация данных о снижении торгового баланса между
США и Японией за прошедший квартал способна привести к некоторому росту курса
доллара к иене в течение нескольких часов. Краткосрочное влияние на курс
соответственно оказывают индикаторы за короткие периоды (неделю или месяц).
После публикации экономических данных, трейдер должен мгновенно ответить на
следующие вопросы, от правильного решения которых зависит размер прибыли или
убытка.
Вопрос 1. Эти цифры, — такие, как ожидали участники рынка или наоборот?
Существуют предварительные данные предстоящих публикаций, на которые
“закладывается рынок”. В случае совпадения спрогнозированного и реального
значений показателя сильного движения курса, как правило, не происходит.
Например, стал известен прогноз о резком снижении показателя прироста
валового национального продукта (ВНП) США — с 1,2 до 0,4% в квартал. Это пока
лишь прогноз, но многие дилеры начинают заблаговременно продавать доллары,
что приводит к понижению курса. Если их доля в общем объеме рынка достаточно
высока, то на момент публикации реальных данных в среду в 13-30 по
гринвичскому времени реакция рынка будет зависеть от конкретного значения
показателя:
— Если реальное значение прироста ВНП составит 0,4%, то показатель курса
практически не должен измениться.
— Если реальное значение прироста ВНП превысит ожидаемое, составив, например,
0,9%, то курс доллара, возможно, повысится, хотя и не очень сильно.
— Если реальный прирост ВНП составит всего 0,1%, т.е. окажется ниже
ожидаемого, то, вероятнее всего, продолжится снижение доллара.
— Если прирост ВНП окажется необычайно высоким и абсолютно не ожидаемым
рынком, то валютный курс сильно вырастет и, возможно, изменит оценку текущей
экономической ситуации.
Вопрос 2. Эти данные — положительные или отрицательные?
Положительные данные приводят к росту курса валюты, отрицательные — к его
снижению. При ответе на вопрос о степени положительности данных трейдеру
следует различать номинальные и реальные показатели. Например, номинальный
прирост ВНП за год в абсолютных цифрах составляет ВНП(1)/ВНП(0), однако лучше
отражает истинное состояние экономики реальный показатель, т.е. годовой
прирост ВНП, скорректированный на индекс инфляции за год.
При анализе показателя занятости в течение года необходима корректировка на
сезонность (в сельском хозяйстве в весенний и осенний периоды проведения
полевых работ увеличивается число временных работников).
Выделяют следующие фундаментальные факторы, влияющие на валютный курс.
А) Валютный курс по паритету покупательной способности (РРР rate)
— это идеальный курс обмена валют, рассчитанный как средневзвешенное соотношение
цен для стандартной корзины промышленных потребительских товаров и услуг двух
стран. В идеальной модели формирования курса на основе только цен торговых
операций между двумя странами реальный валютный курс равен курсу по паритету
покупательной способности.
В самом простом виде, если абстрагироваться от реальных объемов торговли и
долей разных товаров в структуре потребления, формула нахождения курса по
паритету покупательной способности выглядит следующим образом:
 (4.1)
где PiDEM и PiUSD — цены соответственно в немецких марках и в долларах США
на товары и услуги в Германии и США, входящие в стан-
дартную корзину промышленного и частного потребления
этих стран;
WiDEM и WiUSD — доля этих товаров и услуг в структуре промышленного и
частного потребления (в ВНП или национальном доходе);
N — количество товаров, включенных в корзину.
Чем значительнее выборка, тем более репрезентативен полученный результат —
значение валютного курса.
Метод определения и корректировки курса в соответствии с паритетом
покупательной способности валют свойствен системе фиксированных валютных
курсов.
Б) Валовой национальный продукт (ВНП) является ключевым показателем
состояния экономики и включает в себя в качестве составляющих менее крупные
экономические индикаторы. Формула ВНП имеет следующий вид:
GNP = C + I + G + X – M, (4.2)
где С — потребление; I — инвестиции; G — государственные
расходы; X — экспорт; М — импорт.
Существует прямая зависимость между изменением показателя ВНП и валютного курса:
ВНП — Валютный курс
Логика этого влияния следующая. Рост ВНП означает общее хорошее состояние
экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных
инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и
экспорта приводит к усилению спроса на национальную валюту со стороны
иностранцев, что выражается в повышении курса. Продолжающийся в течение
нескольких лет рост ВНП приводит к “перегреву” экономики, усилению
инфляционных тенденций и, следовательно, к ожиданию повышения процентных
ставок (как основной антиинфляционной меры), что также увеличивает спрос на
валюту.
В) Уровень реальных процентных ставок определяет общую доходность
вложений в экономику страны (процент по банковским депозитам, доходность по
вложениям в облигации, уровень средней прибыли и т.д.). Изменение процентных
ставок и курса валюты находится в прямой зависимости:
Процентная ставка — Валютный курс
Реальные процентные ставки — номинальный процент за вычетом процента инфляции
— растут медленнее по сравнению с темпами роста инфляции и ВНП, поэтому курс
валюты может даже снижаться. Так, в США в 1994 г. в условиях стабильного
подъема экономики прирост процентных ставок отставал от прироста ВНП и
инфляции — реальные процентные ставки имели тенденцию к снижению. Федеральная
резервная система (Центральный банк США) в течение года несколько раз
незначительно повышала уровень учетной ставки, опасаясь резкими действиями
затормозить процесс экономического подъема (после спада 1990 г.). В итоге
курс доллара к основным твердым валютам понижался в течение всего 1994 г.
В формировании обменного курса двух валют главную роль играет разница
процентных ставок между двумя странами (процентный дифференциал). Если в этих
странах уровень реальных процентных ставок примерно одинаков, характеризуя
одинаковую доходность вложений в экономику любой из стран, то повышение
центральным банком одной из стран уровня учетной ставки вызывает смещение
доходности в пользу вложений в данной валюте. Это приводит к увеличению
спроса на эту валюту и росту ее курса.
Г) Уровень безработицы (фактор занятости) может рассматриваться в виде
двух величин: либо как уровень безработицы (т.е. процентное отношение числа
безработных к общей численности трудоспособного населения), либо как обратный
ему показатель численности работающих.
Показатель безработицы публикуется обычно в процентах. Существует обратная
зависимость изменения уровня безработицы и валютного курса:
Безработица — Валютный курс
В соответствии с современной экономической теорией не может быть достигнут
нулевой уровень безработицы (всегда существуют сезонная, структурная,
фрикционная безработица). Поэтому макроэкономическому состоянию полной
занятости для индустриально развитых стран соответствует уровень безработицы,
приблизительно равный 6%.
Д) Уровень инфляции, или обесценения национальной денежной единицы,
измеряется в темпах роста цен. Различают два показателя изменения уровня цен:
PPI — индекс изменения производственных цен (на оптовые партии
промышленных товаров); исчисляется в процентах к предыдущему периоду; является
первичным признаком инфляции, так как производственные цены включаются в
потребительские цены;
CPI — индекс потребительских цен — показатель уровня инфляции.
Уровень инфляции и изменение валютного курса находятся в обратной зависимости:
Инфляция — Валютный курс
Одним из индикаторов, влияющих на состояние инфляции, является объем денежной
массы в обращении, состоящий из нескольких денежных агрегатов, различающихся
по степени ликвидности, — от М1 до М4. Наибольшим инфляционным воздействием
обладает рост агрегата М1 — наличных денег и остатков на текущих счетах до
востребования.
Другой важный показатель — размер дефицита государственного бюджета —
является непосредственной причиной увеличения денежной массы в обращении и,
следовательно, роста цен. Однако этот показатель используется преимущественно
для долгосрочного анализа поведения валютного курса.
Инфляция, вызывая рост цен, приводит к изменению курса валюты по паритету
покупательной способности. Вырвавшись из-под контроля, она снижает деловую
активность в стране, уменьшает темпы роста ВНП и привлекательность вложений в
экономику страны для зарубежных инвесторов.
Наиболее характерным примером влияния высокой инфляции на валютный курс
является обесценение рубля по отношению к доллару США в России за последние
несколько лет.
Е) Платежный баланс — баланс зарубежных платежей и поступлений в страну —
включает:
— торговый баланс;
— баланс движения капиталов.
Превышение поступлений из-за рубежа над платежами за границу составляет
положительное сальдо платежного баланса и приводит к росту курса национальной
валюты.
Превышение платежей за рубеж над поступлениями в страну создает дефицит
платежного баланса (отрицательное сальдо) и ведет к падению курса
национальной валюты.
Дефицит Положительное сальдо — Валютный курс
Дефицит — Положительное сальдо — Валютный курс
| +Export | -Import | | | | Внешние инвестиции | Внутренние инвестиции |
Торговый баланс — это баланс платежей по внешнеторговым операциям. Если
экспорт превышает импорт, то сальдо торгового баланса положительно.
Экспортеры, получая экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в
обмен на национальную валюту, способствуя росту курса последней. Данная
ситуация характерна для Японии и Германии — стран с традиционно положительным
сальдо торгового баланса, что вызывает повышение курса иены и немецкой марки
к остальным валютам.
Для России 1994—1998 гг. было характерно превышение экспорта над импортом,
вызывавшее понижающее влияние на доллар в реальном выражении. Так, при уровне
инфляции в 1995—1997 гг. свыше 100% за три года курс доллара к рублю за этот
же период вырос только на 47,25% — это означает рост реального курса рубля.
Если импорт превышает экспорт, то имеет место дефицит торгового баланса
(отрицательное сальдо). В данной ситуации импортеры вынуждены продавать
национальную валюту в обмен на иностранную для закупок зарубежных товаров,
что ведет к снижению валютного курса. Например, в Великобритании, имеющей
отрицательное сальдо баланса торговли с Германией, в последние годы
наблюдается снижение курса фунта стерлингов к немецкой марке.
Баланс движения капиталов. В основе международного движения капиталов
лежат инвестиционные планы крупных инвесторов (денежных, пенсионных, страховых
и взаимных фондов, аккумулирующих значительные денежные ресурсы населения и
корпораций). Наиболее крупными и активными инвесторами являются американские
фонды, обладающие активами в сотни миллиардов долларов. В целях максимально
выгодного размещения активов они периодически меняют структуру портфеля
инвестиций, вкладывая финансовые ресурсы в различные инвестиционные инструменты
— акции корпораций, правительственные и частные облигации, банковские депозиты
и т.д.
Если управляющие посчитают, что реальная доходность зарубежных облигаций
выше, чем отечественных, они произведут продажу последних, обмен национальной
валюты на валюту государства, где находятся облигации, и их покупку.
Если объем данных операций будет весьма значительным, то произойдет:
— падение стоимости отечественных облигаций, что приведет к росту их доходности;
— снижение курса отечественной валюты относительно валюты, в которой
исчисляется стоимость приобретенных облигаций;
— рост стоимости зарубежных облигаций, что приведет к снижению их доходности.
Платежный баланс можно свести к уровню процентных ставок и общей доходности
вложений в экономику страны, что является более глубокой причиной
происходящих изменений, тогда как движение капиталов — это процесс,
непосредственно приводящий к среднесрочным изменениям валютного курса.
Например, падение курса доллара к основным валютам в 1994 г. (в частности, к
немецкой марке) было вызвано массовым переводом инвестиционными фондами
средств из долларовых вложений в более привлекательные немецкие и японские
ценные бумаги.
Напротив, в России в последние годы рост реального курса рубля к доллару США
не в последнюю очередь вызван массовым притоком капиталов нерезидентов для
вложений в высокодоходные российские государственные облигации.
Ж) Индекс промышленного производства, как и показатель валового
национального продукта, отражает изменение промышленного производства и
напрямую влияет на уровень обменного курса:
Промышленное производство — Валютный курс
З) Динамика изменения национального производства. Быстрый экономический
рост вызывает опасение, что уровень инфляции в этой стране повысится. Через
некоторое время “сильная” экономика может иметь противоположное влияние на
валютный курс. Валютный курс в застойной экономике, скорее всего, будет падать.
Экономики, которые развиваются быстрее, чем весь остальной мир, склонны
создавать дефицит бюджета, торгового баланса, оказывая на отдельных этапах
давление на валюту.
И) Индекс главных показателей рассчитывается как средневзвешенный
показатель основных экономических индикаторов, включающих уровень безработицы,
промышленного производства, продаж, изменение фондовых индексов и др.
Увеличение индекса свидетельствует об улучшении состояния экономики и ведет к
росту курса национальной валюты (используется в США).
К) Индекс делового оптимизма. В промышленно развитых странах широко
распространены регулярно публикуемые индексы делового оптимизма, рассчитываемые
на основе опросов о состоянии экономики ведущих бизнесменов — руководителей
крупных корпораций.
В США — это индекс NAPM, в Великобритании — индекс CBI.
В последнее время в России также рассчитываются и регулярно публикуются
индексы делового оптимизма российских предпринимателей.
Увеличение данного индекса повышает доверие к национальной экономике и
способствует росту курса валюты:
Индекс делового оптимизма — Валютный курс
Вывод. Фундаментальные факторы, как правило, оказывают ожидаемое влияние
на валютный курс, однако применять их следует осторожно. Трейдер не должен
принимать какой-либо из этих факторов как стопроцентную гарантию
соответствующего изменения валютного курса.
На валютный курс могут также влиять:
— изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах или
привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос и
предложение на валюту этой страны, а также и ее курс. Например, если
технологические достижения американцев в производстве компьютеров делают их
технику более привлекательной для французских потребителей и промышленников,
то, покупая больше американских компьютеров, они поставят больше французских
франков на валютные рынки и курс доллара к франку повысится;
— относительные изменения в уровне национальных доходов. Если рост
национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других
странах, то курс ее валюты, по всей видимости, снизится. Импорт страны
находится в прямой зависимости от уровня ее национального дохода.
Главной задачей любого Центрального банка является:
1. Борьба с инфляцией (или с признаками ее возможного появления);
2. Поддержание приемлемого постоянного роста экономики при маленькой
безработице;
3. Поддержание курса национальной валюты на стабильном уровне, наиболее
подходящим в данный момент интересам страны.
Исходя из этого, главные индикаторы - те, которые наиболее четко отражают эти
три задачи.
Индикаторов выходит много, те которые выпускаются еженедельно, вообще никак
не влияют на курс доллара, наиболее важные те, которые выходят ежемесячно и
ежеквартально. Все это public information и доступна в момент опубликования
любому желающему. За неделю до появления важных индикаторов в прессе, на
телевидении и в интернете идут дискуссии ведущих специалистов, которые
обсуждают со всех сторон, каким будет этот индикатор и приходят к так
называемому "консенсусу", т.е. к единому мнению, с которых большинство
участников рынков соглашается. Таким образом вырабатывается прогноз на каждый
индикатор. И рынок реагирует в первую очередь не на саму цифру индикатора, а
на то, насколько он отличается от прогоноза в ту или иную сторону. И реакция
рынка на один и тот же показатель индикатора и размер отличия его от прогноза
может быть абсолютно разной в зависимости от конкретной экономической
ситуации.
1. Gross Domestic Product - GDP (ВВП - валовой внутренний продукт);
Публикуется ежеквартально, пересматривается в сторону уточнения ежемесячно 3
месяца подряд - в период с 21 по 30 число каждого месяца;
Даты опубликования каждого вида GDP:
Первая публикация : GDP Advance Estimates (предварительный прогноз), Q - так
обозначается квартал (3-месячный период)
Q1: Aпрель; Q2: Июль; Q3: Oктябрь; Q4: Январь (следующего года)
Вторая публикация: GDP Preliminary Estimates - предварительная оценка GDP
Q1: Май; Q2: Август; Q3: Ноябрь; Q4: Февраль (следующего года)
Третья, последняя публикация: GDP Revised Estimates - пересмотренный,
уточненный показатель GDP - Q1: Июнь; Q2: Сентябрь; Q3: Декабрь; Q4: Март
(следующего года)
2. Payroll Employment - Moderate Unemployment Rate - Индикатор занятости
- Индикатор усредненной безработицы. Публикуется между 1 и 7 числом каждого
месяца.
3. Purchasing Managers' Index - NAPM Report (National Association of
Purchasing Management) - Индекс Менеджеров по закупкам (сырья, комплектующих
и материалов), разработанный и проводимый в виде опроса их национальной
ассоциацией.
Публикуется в первый день каждого месяца;
4. Personal Income and Consumption Expenditures - Персональный доход и
потребительские затраты населения. Публикуется с 22 по 31 число каждого месяца;
5. Index of Leading Economics Indicators (LEI) - Индекс ведущих экономических
индикаторов;
Публикуется всегда в последний день месяца.
6. Merchandise Trade Balance (Current Account Balance) - торговый
баланс, т.е. соотношение между экспортом и импортом;
Публикуется ежемесячно- с 15 по 17 число - и дает данные всегда за 2 два
месяца до этого.
7. Producer Price Index - PPI - Индекс цен производителя, важнейший
инфляционный индикатор, показывает тенденцию с ценами на начальной стадии
производства.
Публикуется с 9 по 16 число каждого месяца.
8. Consumer Price Index - CPI - Индекс потребительских цен, второй
важнейший инфляционный индикатор, показывает уровень цен на конечной стадии
производства и в сфере потребления.
Публикуется с 15 по 21 число каждого месяца (но всегда после PPI)
9. Car Sales - продажа автомашин (в США - это гигантская отрасль
промышленности, и продажа автомашин составляет примерно 4.5% от всего GDP - в
1999 году уже установлен абсолютный рекорд по продаже новых машин - 16,3 млн.
штук). Публикуется каждые 10 дней (3 раза в месяц). Информация публикуется на
3 день после окончания очередных 10 дней.
10. Retail Sales - Объем розничной торговли. Публикуется с 11 по 14
число каждого месяца.
Есть три вида систематизированных и учитываемых по одной схеме во многих
странах подразделений денежного обращения. Это М1, М2 и М3. Понятно, что чем
больше денег в обращении внутри страны, тем легче и поэтому дешевле доступ к
кредитам (т.е. цена кредита падает), и для Феда очень важно иметь какой-то
контроль за ростом денежной массы в стране, чтобы контролировать темпы роста
экономики. И хотя размер денежной массы в стране влияет и на инфляцию тоже,
но со значительным отставанием и не в такой мере как другие факторы. В
определении необходимого (приблизительно) размера денежной массы в стране и
способов ее регулирования и заключается концентрированное выражение
"монетарной" политики Центробанка страны. И здесь Фед (как и другие
Центральные банки) не имеют слишком много "места" для ошибки в расчетах. Если
денежная масса растет слишком медленно, экономика не будет подпитываться
необходимыми (имеется ввиду - достаточно дешевыми, доступными) кредитами и
поэтому не будет расти нужными темпами, если же денежная масса растет слишком
быстро - это увеличит процент роста инфляции. Поэтому поддержание роста
денежной массы на контролируемом уровне является ключевым аспектом всей
монетарной политики.
М1 - это все формы хранения денег, пригодные для любых денежных транзакций.
Включает в себя всю наличность, travelers checks, а также все банковские
депозиты в виде чековых счетов (с которых можно расплачиваться чеками) разных
форм - checking accounts, NOW accounts and credit union drafts. Все деньги на
этих счетах, а также наличные и "чеки путешественников" учитываются Федом в
М1.
2. М2 включает в себя полностью М1 и кое-что еще - а именно денежные
средства, которые очень легко и быстро перевести в наличные и хранящиеся в
различной форме в банках (на сберегательных счетах, небольших размеров
сберегательные счета с минимально установленным сроком хранения денег и
гарантированным процентом выплат по ним к концу срока - CD or Certificate of
Deposits. Туда также входят деньги клиентов, лежащие в брокерских домах на
счетах совместных фондов (Money Market Mutual Fund Shares - MMMFs), а также
те деньги клиентов, которые лежат на счетах банков (Money Market Deposit
Accounts - MMDAs) и крутятся на рынке денег (т.е. на Форексе). вот эти М1 и
М2 в сумме и называются чаще всего "деньгами" в обороте, хотя Фед добавляет к
ним еще и М3.
Прежде чем закончить с М1 и М2 и перейти к М3, несколько цифр, отражающих
объем денежной массы в стране.
М1: $1-1,1 триллиона долларов
М2: $7-8 триллионов долларов
М3 - это М2 плюс очень больших размеров депозиты (на многие миллионы
долларов), лежащие на счетах в банках длительный срок (вплоть до нескольких
десятилетий) плюс Institutional Money Market Funds - деньги крупнейших
инвестиционных фондов и банков. В сумме М3 составляет $13-14 триллионов
долларов.
Но прежде всего необходимо пристально следить в основном за показателем М2,
как в США, так и в зоне евро и в Японии. Чем выше этот показатель, тем
потенциально больше свободных денег в экономике, легче и дешевле доступ к
кредитам, и поэтому курс местной валюты в случае увеличения показателя М2
падает в момент ого объявления. И наоборот, в случае его уменьшения курс
валюты растет. Но если, как мы говорили выше, наблюдается резкое и постоянное
падение М2 в течение нескольких месяцев, все участники рынков начинают
понимать, что это свидетельство того, через несколько месяцев рост экономики
может прекратится, т.е. закончится очередной экономический цикл. В этом
случае падение курса местной валюты будет долгим и сильным.
В экономике РФ после августовского (1998 г.) кризиса наблюдался положительная
тенденция. По данным Госкомстата, в 2000 г. объем производства вырос более
чем на 12%, ВВП — на 6%, значительно увеличились золотовалютные резервы
Центрального банка России (ЦБР), показатели роста производства, ВВП и
внешнеэкономической деятельности (увеличение положительного внешнеторгового
сальдо долл. в 2000 г. до 55 млрд. долл.) — наилучшие после 1992 г. Данная
положительная динамика во многом зависит от профессионализма специалистов —
руководителей различного уровня, финансовых аналитиков, бухгалтеров, частных
предпринимателей, на решения которых влияют законодательные и исполнительные
органы государства. Как известно, уровень производства, ВВП, инфляции,
инвестиций в различные финансовые инструменты и основные фонды и т.д. — это
взаимозависимые и взаимообуславливаемые экономические процессы.
Руководитель предприятия, принимающий решение направить свободные денежные
средства на покупку дополнительного сырья или СКВ в расчете на дальнейшее их
подорожание, создает предпосылки для изменения спроса на определенный вид
товара, что, в свою очередь, может привести к повышению уровня цен и инфляции
в целом. Покупка СКВ участниками ранка уменьшает золотовалютные резервы ЦБ
РФ.
Инвестирование свободных денежных средств в новое оборудование, корпоративные
или государственные ценные бумаги выразится в увеличении объемов инвестиций в
основной капитал, росте стоимости акций и снижении доходности государственных
ценных бумаг соответственно. Покупка предприятием нового оборудования
позволит предпринимателю увеличить выпуск продукции, нарастить объемы продаж,
создать дополнительное предложение товаров на рынке и новые рабочие места.
Если данный продукт идет на экспорт, то при постоянном уровне импорта
увеличатся золотовалютные резервы ЦБР.
Инвестирование средств в корпоративные ценные бумаги вызовет рост цен на
данный финансовый инструмент и увеличит капитализацию конкретных предприятий.
За счет этого они смогут привлечь необходимые инвестиции и в конечном счете
увеличить предложение своей продукции на рынке, а это — рост производства в
целом и ВВП в частности.
Инвестирование финансовых ресурсов в государственные ценные бумаги снижает
доходность по ним и ведет к общему удешевлению заемных средств в целом.
Обслуживание государственного долга станет менее дорогим и государство
получит реальную возможность больше средств направлять на социальные выплаты
гражданам, что, в свою очередь, вызовет дополнительное потребление товаров и
услуг с вытекающими отсюда положительными последствиями. Снижение доходности
по государственным ценным бумагам участники рынка воспримут как сигнал
снижения уровня инфляции в стране. Как следствие, многие инвестиционные
средства переориентируются на производство товаров и услуг.
Снижение спроса на СКВ со стороны участников рынка, покупающих ее для
сохранения покупательной способности инвестированного капитала, при
неизменной величине экспорта и импорта, позволит ЦБР пополнить золотовалютные
резервы, что положительно оценят внешние инвесторы, и приведет к увеличению
предложение СКВ на рынке.
Таким образом, решения руководителей предприятий могут и положительно, и
отрицательно влиять на развитие экономики страны. От согласованности действий
руководителей органов законодательной и исполнительной власти всех уровней
зависит ускорение или замедление темпов экономического развития.
Проблемы банковской системы России и других республик Советского Союза
неразрывно связаны с общим экономическим кризисом. Этот кризис не возник
сам по себе, этот кризис имеет общие характеристики. И я хочу подробнее
остановиться на таком показателе, как инфляция. В данном случае речь пойдет
не об инфляции цен, а об инфляции затрат внутри структуры российских цен.
В отличие от общей инфляции за годы реформ инфляция затрат не
останавливалась ни на секунду. Наша статистика обходит своим вниманием этот
фактор. Данные об инфляции затрат практически отсутствуют. Обходит этот
индикатор экономики и Международный Валютный Фонд, в связи с чем, результаты
наших реформ так сильно расходятся с программными рекомендациями этой
организации.
Инфляция затрат уничтожает любой интерес к прямым инвестициям. Она
уничтожает главный принцип бизнеса, который в мире определяется тремя
словами: «Возвратить вложенные инвестиции».
Одновременно инфляция затрат уничтожает доходную базу бюджета и создает
непомерное налоговое бремя в экономике.
Итогом этого вида инфляции всегда является деформация структуры
национального дохода, утрата накопления, особенно накопления основного
капитала.
Валовое накопление - это национальный капитал, который определяет в итоге
процентную ставку. А в открытой экономике потерять конкурентное положение по
процентной ставке - это значит сойти с дистанции.
В начале 1995 года по уровню накопления капитала на душу населения в
сравнении с Соединенными Штатами Америки, если принять эту страну за 100%, в
Европе мы видим уровень накопления капитала в размере 75-80% от уровня США,
в Японии –136%, в России (на тот период) – 9%, Украина и Беларусь -2-3%,
остальные страны бывшего Советского Союза практически не просматриваются.
Все эти диспропорции в распределении накопления капитала в мировой валютной
системе несут на своих плечах банковская система и налогоплательщики каждой
отдельной страны.
Утрата валового накопления основного капитала и накопления вообще изменяет
структуру национального дохода в сторону увеличения относительной доли
потребления.
В кризисе 1960-х годов Англия во время распада ее колониальной системы била
тревогу по этому поводу, говоря, что «мы проедаем сами себя». Модель реформ в
России привела к полному проеданию нашего национального дохода. Но
проедание идет тоже неравномерно. Потребление получает гипертрофированную
деформацию: минимум людей имеет полярно высокие доходы, в основном это
спекулятивный и теневой капитал, а максимум населения не имеет ничего.
Эти факторы влекут, в свою очередь, деформацию платежного баланса страны.
Во-первых, ухудшается торговый баланс. Инфляция затрат при стабильных, а по
энергоресурсам и другим видам наших экспортных позиций падающих мировых
ценах ведет к утрате прибыли национальных экспортеров. Удерживать торговый
баланс приходится сокращением импорта, но ниже критической отметки его
опускать нельзя, тем более, при огромной импортной зависимости по
продовольственному рынку в нашей стране.
Во-вторых, высокодоходная часть потребления формирует ориентацию на вывоз
национального капитала из нашей страны по двум направлениям: через рост
потребительского импорта (его объем и так ограничен возможностями торгового
баланса) и через неудовлетворенную часть этих средств, не связанная
краткосрочными инструментами в правительстве. Для таких инструментов в
бюджете денег просто нет, эта неудовлетворенная часть средств формирует
увеличение прямого экспорта капитала, что отражается на соответствующих
счетах операций с капиталом в платежном балансе.
Таким образом, платежный баланс получает два растущих минуса дефицита: в
торговом балансе и в счете операций с капиталом. Компенсировать это
приходится новыми займами. Так воспроизводится долговой тип экономики,
независимо от того, внутренний это или внешний долг.
Итогом такого развития всегда является крах бюджетных возможностей по
обслуживанию долга и девальвация национальной валюты с новым витком инфляции
и нарушением денежно-кредитного обращения.
Проследим динамику кризиса российского рубля, итогом которого стал август
1998 года.
Летом 1995 года в силу появившихся проблем с обслуживанием внешнего долга в
Российской Федерации был установлен так называемый долларовый коридор или
фиксированный курс рубля к доллару. Возражать против стабильного курса нашего
рубля, что нам, в общем-то, хотелось бы иметь, да и против стабильности валют
других наших экономических партнеров не приходится. Но нельзя закрывать
глаза на последствия таких мер, если они не сопровождаются дополнительными
экономическими регуляторами со стороны правительства.
Фиксация рубля остановила инфляцию, мы это заметили. Но стартовал более
тяжелый процесс - инфляция затрат внутри цен. Это была фактически ревальвация
обменного курса рубля по отношению к его паритету покупательской способности.
Она создала убийственную нагрузку на национальных экспортеров и на всю
экономику.
Только за вторую половину 1995 года рентабельность в основных отраслях нашей
страны упала с 24 копеек до 8 копеек на рубль продукции. И никто не забил
тревогу. Дело в том, что сокращение с 24 до 8 копеек рентабельности на рубль
продукции означало, что в три раза или на 300 процентов за полгода была
вырезана основная доходная часть бюджета. Итог - бюджет в 1996 году был
профинансирован лишь на 50 процентов от назначений. То есть на уровне около
35 копеек к рублю 1995 года. Страна за один год потеряла 70 процентов своего
бюджетного капитала. Кредитование экономики было парализовано. С этого
момента кризис неплатежей стал технически не разрешимой проблемой, и кризис
логически лег на всю бюджетную, банковскую систему страны.
В ответ на это, при сдерживании денежной массы на всех уровнях экономической
системы, началась эмиссия суррогатов денег без какого-либо их обеспечения.
Началось резкое ухудшение торгового баланса. Финансовая система
превратилась как бы в два потока денег ( приводятся вычисления по данным
платежных балансов за 1996-1997 годы). За два этих года государственный
сектор и сектор банков, финансовый сектор экономики вместе заимствовали по
различным статьям, включая и просрочку оплаты обязательств около 50
миллиардов долларов. Это еще надо отработать. А частный сектор экономики
вывел из страны за это же время 70 миллиардов долларов. При падающей
экономике каждый год-минус 14 миллиардов долларов вывоза капитала.
Падение абсолютного размера бюджетной базы доходов привело к тому, что в
расходах бюджета затраты по обслуживанию долга возросли с 6% в 1995 году до
более чем 40% в 1998 году. Итогом стал типичный мексиканский синдром в
августе 1998 года.
Надо сказать, что это лишь иллюстрация процесса финансового кризиса, но не
его фундаментальные причины. Россия - участник системы международных обменов
товарами, услугами и капиталом. Наша экономика и финансы болеют тем, чем
больна вся мировая валютная система. Поэтому от российского кризиса
целесообразно перейти к тому общему процессу, в который встроены российские и
не только российские реформы и соответствующие кризисные явления. Этот
процесс называется «глобализация». И благополучие либо социально-
экономическая деградация тех или иных стран зависит от колебания валютной
системы мира, от состояния центральных финансовых рынков, от избытка
капитала в одних странах или катастрофической нехватки в других.
Развитие мирохозяйственных связей и мировой валютной системы в 80-90-е годы
проходило под знаком усиления процесса глобализации. Несомненный толчок этому
процессу был дан еще в 70-е годы введением плавающих валютных курсов валют.
Важные условия для более интенсивного процесса глобализации возникли в 90-е
годы, когда большая часть стран отменила валютные ограничения по
международным текущим операциям, а развитые государства Запада и некоторые
развивающиеся страны устранили их и по операциям движения капитала.
Эволюция мирового валютного порядка в 90-е годы соответствовала
неолиберальным идеям, которые получили концентрированное выражение в так
называемом "Вашингтонском консенсусе" (ВК). Он представлял собой концепцию
рыночного реформирования экономики, которая была в конце 80-х годов
предложена представителями академических кругов США. Основным ее
разработчиком стал сотрудник вашингтонского Института международной экономики
Дж. Вильямсон. В работах этого института концепция получила свое конкретное
завершение.
Идеи консенсуса были поддержаны МВФ, МБРР, МаБР, а также Казначейством США и
Агентством международного развития. Его теоретическую базу составила
концепция свободного рынка и экономического неолиберализма. В качестве
главного препятствия на пути стабильного экономического роста идеологи ВК
рассматривали активное вмешательство государства в экономику, а также
неэффективность предприятий государственного сектора несмотря на
предоставление им огромных субсидий. Предложенные в 1989 году Дж. Вильямсоном
десять направлений реформ для стран Латино-Карибской Америки, к его
собственному удивлению, стали через несколько лет рассматриваться как своего
рода манифест неолиберальной политики.
Структурные преобразования в духе ВК стали составной частью "универсальных"
рекомендаций МВФ и были включены при его содействии в программы стабилизации
экономики большинства развивающихся государств и стран с переходной
экономикой. К этим рекомендациям, приобретающим императивный характер при
предоставлении Фондом кредита, относятся соблюдение фискальной дисциплины,
сокращение государственных расходов, прежде всего, на оборону и
субсидирование предприятий, проведение налоговой реформы, либерализация
внешней торговли и движения иностранного капитала, приватизация и т.д.
В действительности же курс МВФ на неолиберальную политику и структурные
преобразования получил ярко выраженные очертания еще в середине 70-х годов в
связи с введением кредитов расширенного финансирования. С крушением системы
фиксированных курсов валют, введением плавающих валютных курсов и подрывом
"системной" функции Фонд ввел этот вид кредитов, который, с одной стороны,
соответствовал реалиям мирового валютного порядка, а, с другой, стал основным
средством претворения в жизнь тех его функций, которые обуславливают политику
либерализации экономики в странах-заемщиках. Как ни парадоксально, содействуя
глобализации через либерализацию, Фонд в значительной мере способствовал
тому, что мировая валютно-финансовая система в 90-е годы стала менее
стабильной и более уязвимой. Либерализация движения капитала в развитых и
многих развивающихся государствах сделала мировой валютный порядок более
хрупким: причиной кризисных потрясений стало резкое изменение спроса и
предложения не только на валюту, но и на ссудный, в том числе, фиктивный
капитал.
Возрастание масштабов финансовых кризисов в 90-е годы, сопровождаемое
затратными методами МВФ их урегулирования, заставило мировое финансовое
сообщество, прежде всего, страны "Группы 7" и МВФ, приступить к поискам путей
стабилизации дерегулируемой мировой валютно-финансовой системы. Однако эти
пути были сконцентрированы на принятии мер эволюционного характера. Они не
предусматривают пересмотра учредительного соглашения МВФ, в котором
закреплены все организационные принципы построения и функционирования мировой
валютной системы. К мерам перестроечного характера относятся содействие
прозрачности и отчетности в использовании бюджетных средств, упрочение
финансовых систем стран, в том числе посредством лучшего надзора и
соответствующих механизмов управления банкротством банков, упорядоченная
либерализация рынков капитала, более полное вовлечение частного сектора в
предупреждение и урегулирование финансовых кризисов, обеспечение
"адекватного" рассмотрения "системных" проблем, включая соответствующие
режимы валютных курсов и "адекватность" ресурсов Фонда.
Существенным элементом "новой архитектуры мировой валютной системы", по
мнению Директора МВФ, является упрочение финансовых систем стран и
либерализация движения капиталов. Термин "финансовая архитектура", то есть
устройство мировой финансовой системы был озвучен в выступлении президента
США Б. Клинтона в Нью-Йоркском совете по внешним связям (New York`s Council
on Foreign Relations) в сентябре 1998 года. Он назвал финансовый кризис 1997
- 1998 годов "крупнейшим финансовым вызовом, с которым мир столкнулся за
последние полвека" и призвал страны "семерки" "адаптировать международную
финансовую архитектуру к XXI столетию"
Старт для эволюционной направленности реформы ямайской системы был акцептован
США. Министр финансов этой страны заявил в апреле 1999 года, что "реформа
представляет собой не разовое драматическое объявление, а набор действий во
времени".
Следует отметить, что США не поддержали идею создания системы "целевых зон",
выдвинутую министром финансов Германии О. Лафонтеном и поддержанную
министрами финансов Японии и Франции. Такая система, по их мнению,
затрагивала бы свободу движения капиталов и осложняла процесс введения
свободной конверсии валют. Эволюционный характер перестройки ямайского
порядка соответствует сценарию министра финансов Великобритании Г. Брауна,
подвергшего критике Вашингтонский консенсус. Он стал реальным после
ослабления в 1999 году германским правительством своей позиции в отношении
создания мировой валютной системы "целевых зон".
Сценарий реформирования мирового валютного порядка был изложен Г. Брауном в
статьях "Новая глобальная финансовая архитектура" и "Строительство прочной
мировой финансовой системы", опубликованных, соответственно, в октябре 1998 и
апреле 1999 года, а также в его речи в Школе управления им. Кеннеди
Гарвардского университета 15 декабря 1998 года. В течение 50 лет, утверждал
Г. Браун, вся политика регулирования, надзора и управления кризисами
формировалась без учета принципов глобализации, а с ориентацией на
независимые национальные экономики с отдельными национальными режимами
капиталов и ограниченным и медленным движением капитала. "Теперь мы, -
считает Г. Браун, - вступили в эру взаимозависимых и подвижных рынков
капитала. Отдельные экономики уже не могут быть в стороне от массивных
стремительных и иногда дестабилизирующих глобальных финансовых потоков.
Естественно, мы должны дать ответ этому новому вызову, нам нужна новая
финансовая архитектура и реформа как на национальном, так и на глобальном
уровнях: Новая финансовая архитектура, предлагаемая нами, - это кодексы
поведения, новый глобальный регулятор и международный меморандум понимания,
четко определяющий ответственность за предупреждение и урегулирование
кризисов: Речь не идет о новых институтах, а о том, как во взаимозависимом
мире мы ведем себя, соблюдаем дисциплину и достигаем решений более
координируемым образом. Ключевым вызовом, который стоит перед нами:, является
определение новых правил игры, которые посредством повышения
кредитоспособности и доверия инвесторов, способствуют стабильности и
процветанию".
В речи в Школе управления им. Кеннеди Гарвардского университета 15 декабря
1998 года Г. Браун подверг критике Вашингтонский консенсус 80-х годов,
охарактеризовав его как попытку возврата к политике "laisser-faire",
поскольку он предполагал минимум управления со стороны государства. К 1997
году неуправляемая мировая валютно-финансовая система и неадекватный надзор
привели к тому, что она угрожала создать бум и взрыв в глобальном масштабе.
"Нам нужно ответить, - утверждал Г. Браун, - на вызов нового глобального
хозяйства. Наша цель должна состоять в создании международной финансовой
системы XXI-го столетия, которая брала бы все блага глобальных рынков и
движения капиталов, но сводила бы к минимуму риск крушения, к максимуму
выгоды для всех и в наибольшей степени снижала уязвимость. Консенсус 80-х
годов с его узкими взглядами на: дерегулирование должен вылиться в новый
консенсус 90-х годов с новым и более широким акцентом на конкуренцию, надзор
и необходимые условия для роста и занятости".
Реформирование мировой валютной системы началось в конце 90-х годов и
включает принятие и внедрение согласованных на международном уровне кодексов
и стандартов, а также реформирование кредитной деятельности МВФ. МВФ и МБРР
должны обеспечивать соблюдение странами этих кодексов и стандартов надлежащей
практики в сфере валютно-финансовой политики стран. В 1998 году Временный
комитет МВФ принял "Кодекс надлежащей практики по обеспечению прозрачности в
бюджетно-налоговой сфере", "Кодекс надлежащей практики по обеспечению
прозрачности в денежно-кредитной и финансовой политике: декларация
принципов", в 1999 году - "Кодекс надлежащей практики фискальной
прозрачности: декларация принципов", а в рамках ОЭСР был разработан кодекс
корпоративного управления. В сентябре 1998 года был создан совместный орган
МВФ и МБРР - Комитет по связям финансовых секторов (The Financial Sector
Liason Committee), который должен стать ключевым элементом упрочения
финансовых систем стран.
Реформирование кредитной деятельности МВФ предусматривает превращение этой
организации в институт предотвращения, сдерживания и урегулирования
финансовых кризисов прежде всего в странах с нарождающимися рынками. Для этих
целей, согласно плана США, выдвинутого в декабре 1999 года, основное место в
кредитной деятельности Фонда должно занять превентивное финансирование в виде
краткосрочных кредитных линий для стран, которые могут стать жертвой
кризисной инфекции. Доступ к такому виду финансирования должны иметь только
те страны, которые следуют "надлежащей политике" и выполняют согласованные на
международном уровне кодексы. Упрочение ямайской системы посредством кодексов
и стандартов надлежащей практики стран в сфере валютно-финансовой политики
должно в итоге сместить акцент международного финансового управления с
урегулирования кризисов к их предотвращению и сдерживанию.
Введенный МВФ механизм превентивного кредитования не всегда способен
оказывать стабилизирующее моральное воздействие на поведение глобальных
инвесторов и ссудных капиталистов. Массивные потоки спекулятивных капиталов
мирового денежного и валютного рынка с оборотом 1,5 трлн. долл. в день в
состоянии молниеносно поглотить такие кредиты через механизм интервенций.
Реформируемая посредством введения кодексов и стандартов ямайская система не
устраняет, однако, основные причины, вызывающие финансовые кризисы. Свобода
движения капиталов в глобализированном мировом хозяйстве обеспечивает большие
выгоды транснациональным банкам, корпорациям, которые имеют возможность
переводить их молниеносно с одного рынка на другой, ввергая отдельные
национальные экономики, прежде всего, со слабой финансовой и денежно-
кредитной системой в пучину финансовых кризисов. При таком мировом порядке
выгоды от обвалов курсов национальных валют и ценных бумаг будут получать
глобальные инвесторы, а объектами надзора и регулирования должны быть по-
прежнему страны со слабой экономикой.
Постъямайская система XXI-го века не устраняет причины, вызывающие финансовые
кризисы. Свобода конверсии ведущих валют и движения капиталов в более
прозрачных и дисциплинированных банковских и финансовых системах стран -
объектов регулирования МВФ и МБРР не может предполагать несвободы глобальных
инвесторов направлять свои свободные средства в ту страну, которая в
интересах национальной экономики решила повысить уровень процентных ставок.
Насыщенная кодексами и стандартами, она сохраняет ассимметричный характер,
поскольку объектом надзора, стандартов и кодексов должны выступать прежде
всего страны - заемщики МВФ и других международных валютно-финансовых
организаций. Это в равной степени относится к России, поскольку ее
правительство не ставит своей задачей прекращение в среднесрочной перспективе
привлечения кредитов МВФ. В апреле 2000 года совместно с экспертами этой
организации российское правительство приступило к подготовке десятилетней
программы сотрудничества с этой организацией.
Реформа кредитной деятельности МВФ, сопровождающаяся изъятием у него
фактически долгосрочных кредитов расширенного финансирования, которые
выдаются под программы структурного регулирования экономики, и передачей их
Мировому банку, прямо затрагивает интересы России. Такая передача будет
означать существенное повышение их стоимости, так как, в отличие от МВФ,
основу кредитных ресурсов МБРР составляют облигационные займы на частных
рынках, а не бюджетные ресурсы стран-членов.
Своеобразным субъектом регулирования в постъямайской валютной системе XXI-го
века призваны выступать, в дополнение к кодексам и стандартам, международные,
то есть глобальные, валютные и финансовые рынки с их реакцией на
опубликованные Фондом результаты надзора и консультаций с правительством
соответствующих стран о выполнении ею кодексов и стандартов. В силу
относительного равенства социально-политических и экономических факторов,
обуславливающих стабильность денежно-кредитной системы стран - резервных
центров, движение капиталов между этими странами по-прежнему будет
мотивироваться различием в уровнях процентных ставок. При этом денежно-
кредитные системы развитых стран неизменно будут продолжать выступать в роли
убежища для капиталов, поступающих из развивающихся стран и стран с
переходной экономикой.
В то же время развивающиеся страны и страны с переходной экономикой должны
по-прежнему выполнять функции объектов наиболее эффективного регулирования
МВФ, которое отличается императивным характером в силу его увязки с
предоставлением кредитов Фонда. Для таких стран, включая Россию,
опубликование Фондом своих результатов надзора и степени соблюдения заемщиком
кодексов и стандартов способно вызывать негативную реакцию глобальных
валютных и финансовых рынков со всеми вытекающими последствиями для страны -
объекта регулирования и становится дополнительным, не менее эффективным,
методом регулирующего воздействия МВФ.
К концу XX века кредитная монополия доллара и свобода перемещения капитала
разделили мир на две части: на государства-олигархи и страны-аутсайдеры, а
финансовая система мира представляет сложную канализационную сеть,
засасывающую капиталы, вывозимые из стран-аутсайдеров в центр мировой
экономики во главе с США, и затем перераспределяющую новый капитал через
финансовые рынки снова на периферию, увеличивая долговые проблемы стран-
аутсайдеров.
Более жесткое описание этой системы дает Джордж Сорос в своей новой книге
«Кризис мирового капитализма»: «Систему капитализма можно сравнить с
империей, которая является более глобальной, чем какая-либо из
существовавших ранее империй. Она управляет всей цивилизацией, и все, кто
находится за ее стенами, - варвары. Империя почти невидима. Она имеет центр
и периферию, как настоящая империя, и центр получает выгоды за счет
периферии. Она одержима экспансией, она не может быть спокойна, пока
существуют какие-либо рынки или ресурсы, которые еще не вовлечены в ее
орбиту».
В заключении остановлюсь на нескольких принципиальных вопросах, касающихся
возможных действий и поведения нашей страны в сложившихся условиях.
Во-первых, необходим глубокий анализ современных процессов в международной
валютной системе с тем, чтобы своевременно диагностировать и предупреждать
опасные процессы, ведущие к внутренним конфликтам, валютным и социально-
экономическим кризисам в каждой отдельной стране.
Для этого нужны и новые индикаторы экономики, и система их отслеживания, и
система реагирования на них официальной власти и экономических структур.
Также требуется создание новых механизмов и условий в выравнивании
диспропорций, в распределении капитала и поддержании равновесия в мировой
валютной системе. Альтернативой этому будет лишь дальнейший рост
международной напряженности.
Во-вторых, необходимо оценить тенденции, происходящие после августа 1998
года внутри российской экономики.
Мы наблюдаем, что реальная инфляция вырвалась далеко за рамки прогноза
Министерства экономики, определенного на 1999 год 30% барьером. Она прошла
планку по некоторым видам товаров 200-250%, и это еще не предел. Если ВВП
Российской Федерации, оценивается в 200 миллиардов долларов, то куда, на
какие полки экономики разместилась и будет размещаться дальнейшая инфляция,
измеряемая адекватными цифрами? В заработной плате, в платежеспособном
спросе населения, который может и должен возвращать деньги в экономику? Его
нет. В амортизации, в увеличении собственных инвестиционных ресурсов
реального сектора экономики? Этой инфляции нет. В рентабельности
товаропроизводителей, в оборотных средствах предприятий? Ее тоже нет.
Значит, посткризисная инфляция снова повела финансовую систему нашей страны
по прежнему пути, отрывая деньги от реального сектора экономики и не позволяя
встать на ноги отечественным инвесторам, не позволяя сформировать финансовые
ресурсы для реструктуризации банковской системы.
В этой связи, кроме решения международных проблем, требуется выработка
новых инструментов согласования внутренней денежно-кредитной, экономической
и бюджетной политики между Центральным Банком и Правительством Российской
Федерации и обеспечение разумного равновесия между выполнением международных
и внутренних обязательств страны с достаточным кредитованием экономики нашим
национальным капиталом и финансированием текущих расходов бюджетной системы.
Только тогда будет создан прочный фундамент и база для устойчивости и
эффективности российской банковской системы.
Внедрение компьютерных технологий обработки информации способствовало
cовершенствованию организации и эффективности управленческого труда.
Вместе с тем, являясь источником целого ряда неблагоприятных физических
факторов воздействия на функциональное состояние и здоровье пользователей,
компьютерная техника при неправильной эксплуатации и расстановке ее, особенно
в неприспособленных для этого помещениях, принципиально меняет условия и
характер труда специалистов различного профиля органов исполнительной власти
не в лучшую сторону. Последствия неблагоприятного воздействия физических
факторов, сопровождающих работу компьютера, на здоровье пользователей описаны
в многочисленных научно - исследовательских работах российских и зарубежных
ученых.
Анализ результатов научно-исследовательских работ позволяет выделить
следующие наиболее важные возможные последствия неблагоприятного воздействия
на здоровье пользователей: заболевания глаз и зрительный дискомфорт,
изменения костно-мышечной системы, нарушения, связанные со стрессом, кожные
заболевания, неблагоприятные исходы беременности. Установлено, что
пользователи персональных компьютеров подвержены стрессам в значительно
большей степени, чем работники из любых других профессиональных групп, когда-
либо проходивших аналогичные обследования, включая диспетчеров воздушных
линий. К другим обнаруженным жалобам на здоровье относятся "пелена перед
глазами", сыпь на лице, хронические головные боли, тошнота, головокружения,
легкая возбудимость и депрессии, быстрая утомляемость, невозможность долго
концентрировать внимание, снижение трудоспособности и нарушения сна.
К числу факторов, ухудшающих состояние здоровья пользователей компьютерной
техники, следует отнести электромагнитное и электростатическое поля,
акустический шум, изменение ионного состава воздуха и параметров микроклимата
в помещении. На состояние пользователей оказывают влияние и эргономические
параметры расположения экрана монитора (дисплея), которые ведут, в частности,
к изменению контрастности изображения в условиях интенсивной засветки,
появлению зеркальных бликов от передней поверхности экрана монитора и т.д.
Немаловажную роль играет и состояние освещенности на рабочем месте, параметры
мебели и характеристики помещения, где расположена компьютерная техника.
Оценка условий труда пользователей персональных компьютеров, проведенная в
ряде структур управления, показывает, что размещение компьютерной и
оргтехники, как правило, осуществляется исходя из стремления установить
максимальное количество средств механизации конторского труда и производится
в зданиях и помещениях, изначально не приспособленных для этих целей.
Использование компьютерной техники в таких условиях, с учетом сочетания
действия комплекса производственных факторов с интеллектуальной,
эмоциональной и сенсорной нагрузками, обычно ведет к нарушению санитарно-
гигиенических требований и ухудшает организацию труда работающих. Согласно
"Гигиеническим критериям оценки и классификации условий труда по показателям
вредности и опасности факторов производственной среды, тяжести и
напряженности трудового процесса" условия труда пользователей персональных
компьютеров можно отнести к 3 классу вредности I степени опасности.
Проведенные в 1999 г. исследования состояния условий труда на примере
Минтруда России показали, что из обследованных 296 рабочих мест, размещенных
в конторских зданиях, ранее не предназначенных для использования компьютерной
техники, ни одно рабочее место полностью не удовлетворяет гигиеническим
нормам и требованиям к организации работ по эксплуатации персональных
компьютеров.
Наибольшее число несоответствий выявлено по следующим факторам:
- аэроионная обстановка в помещении (недостаток положительных легких
аэроионов в помещении в 85,5% случаев, недостаток отрицательных легких
аэроионов в помещении в 100% случаев);
- значение освещенности на поверхности стола пользователя в зоне размещения
рабочего документа (недостаточная освещенность в 49,3% случаев);
- напряженность переменного электрического поля в диапазоне 5 - 2000 Гц
(повышенный уровень в 40,5% случаев);
- электростатический потенциал на экране видеодисплейного терминала
(повышенный уровень в 37,8% случаев);
- плотность потока магнитной индукции в диапазоне 5 - 2000 Гц (повышенный
уровень в 20,9% случаев), в диапазоне 2 - 400 кГц (повышенный уровень в 16,6%
случаев);
- температура воздуха в помещении (пониженный уровень в холодное время года в
18,0% случаев, повышенный уровень в теплое время года в 60,0% случаев).
Ни одно из обследованных рабочих мест не было оснащено требуемой специальной
мебелью.
В должностных инструкциях работающих не учтены требования по организации
работ с использованием компьютерной техники.
Полученные результаты позволяют сделать следующий общий вывод: на рабочих
местах, оснащенных персональными компьютерами, в помещениях, ранее специально
не предназначенных для размещения современных средств механизации конторского
труда, как правило, имеются нарушения санитарно-гигиенических требований и
требований к организации труда работающих. Это является предпосылкой к
нарушениям функционального состояния работающих, нарушениям их здоровья и
установлению нетрудоспособности.
Однако своевременное выявление нарушений состояния неблагоприятных факторов
позволяет изменить условия труда работников в лучшую сторону. В связи с этим
для федеральных органов исполнительной власти предлагаются Рекомендации по
использованию компьютерной техники, которые не потребуют значительных
финансовых затрат и будут способствовать улучшению условий труда работников.
В целях предотвращения возникновения неблагоприятных последствий для здоровья
работающих в помещениях, где применяется компьютерная и офисная техника, в
качестве первоочередных задач необходимо:
- провести инструментальный контроль состояния физических факторов на рабочих
местах и в помещениях (контроль физических факторов должен осуществляться
аккредитованными лабораториями);
- осуществить нормализацию состояния физических факторов на основании
рекомендаций, разработанных по результатам проведения инструментального
контроля;
- оценить эргономические параметры рабочих мест, включая оснащенность
специальной мебелью для пользователей компьютеров;
- разработать и внести в должностные инструкции дополнения, учитывающие
специфику труда с использованием персональных компьютеров и другой
оргтехники.
Переход к использованию качественно новых технических средств механизации
труда сотрудников федеральных органов исполнительной власти, как и других
специалистов, занятых управленческим трудом, должен сопровождаться
реконструкцией соответствующей инфраструктуры зданий и помещений, а также
корректировкой должностных инструкций и режима работы служащих, учитывающих
особенности работы с компьютерной техникой.
При размещении в помещениях компьютерной техники целесообразно проводить
предварительную оценку пригодности помещения для этих целей. Уже на этом
этапе необходимо проводить инструментальный контроль состояния физических
факторов в помещении, уделяя особое внимание состоянию аэроионной обстановки,
электромагнитному фону, параметрам микроклимата, состоянию систем вентиляции,
уровню освещенности.
Принципиальным вопросом при выборе и планировании размещения компьютерного
оборудования является наличие защитного заземления в помещении, поскольку
встроенные в видеодисплейный терминал системы защиты от электромагнитного
поля могут работать только при наличии заземления.
Также в помещениях, предназначенных для размещения персональных компьютеров,
на стадии работ по планировке расположения рабочих мест необходимо отдельно
проводить инструментальный контроль распределения интенсивности магнитной
составляющей электромагнитного поля промышленной частоты (50 Гц) для
выявления участков помещений, пригодных для размещения рабочих мест. В целях
исключения ее последующего возрастания необходима обязательная установка
устройств защитного отключения (УЗО) на всех кабелях электропитания,
проложенных внутри и вблизи указанных помещений.
После размещения компьютерной техники необходимо проводить повторный контроль
физических факторов.
Такой подход позволит сократить непроизводственные издержки, связанные с
заболеваниями работающих, увеличить эффективность и производительность труда,
повысить культуру производства.
Список используемой литературы
1. Валютный рынок и валютное регулирование/Платонова И. Н. (ред.). -
Москва: БЕК, 1996
2. Макроэкономика: Учебник/Гальперин В.М., Гребенников П.И., Леусский
А.И., Та-расевич Л.С. СПб, Изд-во СПбГУ, 1997
3. Макроэкономика. Глобальный подход/ Сакс Дж., Ларрен Ф. Б.- М.: Дело,
1996
4. Макроэкономика. Краткий курс/ А. Луссе – М.: Питер, 1999
5. Макроэкономика: современный взгляд. Анализ, прогнозирование. Учебное
пособие/ Н. Н. Тренев – М.: Приор, 2001
6. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт/Поляков В.
П., Московкина Л. А.. - М.: Инфра-М,1996
7. Теория и практика валютного дилинга/Пискулов Д. Ю.- М.: Инфра-М, 1996
8. Фундаментальный анализ мировых валютных рынков/ В.Н. Лиховидов – М, 1998
9. Евстигнеева Л.П.. Евстигнеев Р.И. Экономическая глобализация и
постмодерн // Общественные науки и современность – М, 2000
10. Иванов И.Д. Единая валюта для интегрирующейся Европы// Мировая экономика
и международные отношения. – 1997. – N4
11. Фонд "Бюро экономического анализа". Информационно-аналитический
бюллетень. 1999.М
12. Цихилов А. М. «Рынок Форекс – мифы и реалии»// «Заработай» - 2002 - № 3
– стр. 5
13. Учебные материалы британской брокерской компании Admiral Investments &
Securities Ltd.
Электронные источники информации
http://www.cnews.ru/finance/itrading/#2
http://ons.rema.ru:8100/2000/2/01.htm
http://www.budgetrf.ru/Publications/Magazines/VestnikCBR/1999/VestnikCBR13101
999/VestnikCBR13101999450.htm
http://www.dis.ru/manag/arhiv/2000/5/5.html
http://www.polit.spb.ru/art.php3?rub=117&id=10122
http://www.rami.ru/publications/gorchakov/index.html
http://www.fcsm.ru/fcsm/rlegisl/index.htm
http://www.micex.ru/press/issue_51.html
http://www.forextrade.ru
http://cis.cotspb.ru/iloencrus/
(Приложение 1озна
Экономические данные и их влияние на валютные курсы
(рост - означает рост курса USD, падение - означает падение курса USD)урса USD )
| Экономический показатель или действия FED | Комментарий | Влияние на курс $ | | FED поднимает учетную ставку | Увеличение учетной ставки означает рост процентной ставки на заемный капитал для банков и, как следствие, рост кредитной ставки для клиентов банков. Уменьшение банковских кредитов сокращает объем денежной массы в обращении | Рост | | FED понижает учетную ставку | Рост банковских кредитов увеличивает объем денежной массы в обращении | Падение | | FED выкупает ценные бумаги | FED пополняет денежные ресурсы банковской системы путем выкупа ценных бумаг для их последующей перепродажи. Это способствует уменьшению процентных ставок | Падение | | FED продает ценные бумаги | FED изымает денежные средства из банковской системы путем продажи государственных ценных бумаг для их последующего выкупа. Сокращение денежной массы ведет к увеличению процентных ставок | Рост | | Валовой Внутренний Продукт сокращается | ВВП GDP-Gross Domestic Product) – рыночная стоимость всех услуг и товаров, произведенных в стране. Падение ВВП отражает снижение темпов экономического роста. FED может увеличить объем денежной массы, понизив процентные ставки | Падение | | Индекс производ-ственных цен растет | PPI-Producer Price Index- характеризует изменение цен на товары, проданные на первичных рынках США. Рост индекса стимулирует инфляционные ожидания рынка. Инвесторы требуют повышения процентных ставок | Рост | | Основные экономические показатели растут | LEI-Leading Economic Indicators (ежемесячный индекс) совокупность ежемесячных данных, предназначенных для прогнозирования экономической активности. Увеличение LEI означает подъем экономики, увеличение спроса на кредиты | Рост | | Объем пром. Производства падает | IP-Industrial Production- ежемесячный индекс, его уменьшение означает снижение темпов экономического роста. FED может уменьшить процентные ставки для стимулирования экономики | Падение | | Увеличение жилищного строительства | Housing starts-ежемесячный показатель, характеризует подъем экономики и потребность в кредитах. FED сокращает объем денежной массы и может уменьшить кредиты, подняв процентные ставки | Рост | | Уменьшение дефицита торгового баланса | 1 гаdе balance-разница между общей стоимостью экспортируемых и импортируемых товаров. Положительное торговое сальдо (уменьшение торгового дефицита) - укрепление экономики | Рост | | Повышается индекс розничных продаж | Retail Sailes-ежемесячный показатель; отражает рост промышленного производства, уровень и тенденции общеэкономического спроса. FED может сократить денежное обращение | Рост | | Падает производство товаров длит. пользования | Durable Goods-объем производства товаров длительного пользования; ежемесячный показатель | Падение | | Растет безработица | Unemployment-ежемесячный показатель, % безработных в общем количестве трудоспособного населения. Рост означает сокращение темпов экономического роста. FED может понизить процентные ставки | Падение | | Растет индекс потребительских цен | CPI-Consumer Price Index- отражает изменение стоимости потребительской корзины. Рост СР1 оказывает влияние на рынок (инфляционные ожидания), рост инфляции, процентных ставок | Рост | | Рост товарного запаса | Inventones-ежемесячный показатель; его рост означает ослабление экономики: объем продаж не соответствует объему производства | Падение | | Возрастает личный доход | Personal Income-ежемесячный показатель; рост ведет к увеличению спроса и повышению цен на потребительские товары | Рост | | Падение цен на нефть, драгоценные металлы | Снижает темпы инфляции, лимитирует рост процентных ставок, повышает стоимость государственных ценных бумаг | Рост |
Страницы: 1, 2, 3
|
