Курсовая: Валютно-кредитная система и валютно-кредитный рынок

Курсовая: Валютно-кредитная система и валютно-кредитный рынок

свободы ее обмена на иностранную. С этой точки зрения различаются свободно

кон­вертируемые (свободно используемые валюты), частично кон­вертируемые и

неконвертируемые (замкнутые) валюты. Степень конвертируемости определяется

наличием или отсутствием валютных ограничений, которые выступают как

экономичес­кие, правовые и организационные меры, регламентирующие операции с

национальной и иностранными валютами. В насто­ящее время лишь валюты ведущих

промышленно развитых стран являются полностью конвертируемыми, в большинстве

же стран существуют те или иные ограничения. Россия уже достигла

конвертируемости рубля по текущим операциям, хотя сохраняются некоторые

ограничения. Полная же конвертируемость рубля возможна лишь при глубокой

структурной пере­стройке экономики страны. Национальная валюта обменивается

на иностранную ва­люту другой страны иностранную по паритету - определенному

соотношению, устанавливаемому в законодательном порядке. Для функционирования

валютной системы важен режим ва­лютного курса. Существуют два полярных

режима: фиксиро­ванный (в ряде случаев допускающий колебания в узких рамках)

и свободно плавающий (складывающийся под влия­нием спроса и предложения), а

также их различные сочетания и разновидности.

Валютные системы включают в себя также такие элемен­ты, как режим валютного

рынка и рынка золота. Необходи­мым элементом являются регулирование

международной валютной ликвидности, под которой понимается наличие пла­тежных

средств, приемлемых для погашения международных обязательств, регламентация

международных расчетов. Наконец, одним из элементов валютной системы

являют­ся органы регулирования, контроля и управления, роль кото­рых играют

соответственно национальные или межгосударственные организации.

6. ЭВОЛЮЦМЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

Первой сложившейся мировой валютной системой была Парижская (с 1867г. до

начала 20-х гг. XX в.). Характерными признаками этой системы были принятие

золотого (золото-монетного) стандарта и режим свободно-плавающих валютных

курсов с учетом спроса и предложения. Золотой стандарт пред­ставляет собой

форму организации валютных отношений, в которой золото используется как

денежный товар. Поэтому каж­дая национальная валюта имела золотое содержание,

в соответ­ствии с которым устанавливался ее паритет к другим валютам.

Производился свободный обмен валют на золото, за которым была признана роль

мировых денег.

Изменение условий развития мирового капитализма в конце XIX - начале XX века,

кризисные потрясения в мировом хозяйстве, породившие Первую мировую войну, а

также создавшие революционную ситуацию в целом ряде стран, привели к

кру­шению Парижской валютной системы. На смену ей в 1922 г. была

законодательно оформлена Генуэзская валютная система, которая базировалась на

золото-девизном стандарте (в допол­нение к золоту использовались девизы -

иностранные валюты). Золотые паритеты были сохранены, а режим плавающих

ва­лютных курсов восстановлен. Некоторое время в отдельных странах (напр.,

США, Великобритании, Франции) использовал­ся также золотослитковый стандарт.

Генуэзская система просуществовала недолго. Уже в пер­вой половине 30-х годов

мировая валютная система пережила сильнейшие потрясения, вызванные мировым

экономическим кризисом, который охватил и денежно-кредитную сферу. Золо­то -

девизный стандарт потерпел крушение. К началу Второй мировой войны размен

банкнот на золото производился факти­чески только в США.

В ходе Второй мировой войны соотношение мировых эко­номических сил претерпело

коренные изменения. США пре­вратились в самую мощную державу мира, позиции

Великобритании и Франции были ослаблены, а экономика Гер­мании и Японии была

разрушена. В этих условиях разработка проектов реформирования мировой

валютной системы оказа­лась под сильным влиянием США и в меньшей степени -

Великобритании. В основу новой валютной системы, юриди­чески оформленной

решениями международной конференции в г. Бреттонвудсе (США) в 1944г. и

поэтому получившей назва­ние Бреттонвудской валютной системы, легли следующие

прин­ципы.

Был сохранен, хотя и в урезанном виде, золото - девизный стандарт: золото

продолжало использоваться в различных фор­мах (были сохранены золотые

паритеты, сохранилась связь доллара США с золотом, однако обменивать

американскую ва­люту на благородный металл могли только центральные банки

стран, золото могло также использоваться как международное платежное и

резервное средство). Помимо доллара роль резер­вной (ключевой) валюты стал

играть также английский фунт стерлингов, однако в действительности был

установлен долла­ровый стандарт, поскольку доллар стал единственной валютой,

конвертируемой в золото. Важной особенностью Бреттонвудской системы был

переход к системе фиксированных валютных курсов, которые могли от­клоняться

от установленных пределов лишь в узких пределах.

Были также созданы две валютно-финансовые и кредит­ные организации -

Международный валютный фонд и Между­народный банк реконструкции и развития,

призванные предоставлять кредиты странам-членам при возникновении се­рьезного

дефицита платежного баланса, утрате стабильности на­циональной валюты, а

также осуществлять контроль за соблюдением странами-членами принятых ими

обязательств.

Бреттонвудская валютная система отразила усиление эко­номических позиций США

в послевоенном мире и действова­ла более или менее успешно до тех пор, пока

они оставались достаточно прочными. Однако уже в 60-х годах позиции США

оказались подорванными, к началу 70-х годов кризис Бреттон­вудской системы

стал вполне очевидным. Целый ряд экономи­стов и политических деятелей стали

высказывать предложения о необходимости перехода к плавающим валютным курсам.

По их мнению, это позволило бы обеспечить более широкую автономию

правительств в проведении кредитно-денежной политики, поскольку отпадала бы

нужда в поддержании ста­бильных валютных курсов. Введение плавающих валютных

курсов также устранило бы имевшую место двоякую асиммет­рию системы:

1) фактически только США определяли мировое предло­жение денег;

2) в отличие от других стран, которые могли девальвиро­вать свои валюты по

отношению к доллару, США были лишены такой возможности. Наконец, плавающие

валютные курсы могли бы служить автоматическими стабилизаторами при

воз­никновении ряда диспропорций, в частности они могли бы стать защитой

против импортируемой инфляции . Хотя эти взгля­ды не являлись общепринятыми,

тем не менее практическое развитие событий привело сначала к кризису, а затем

и круше­нию Бреттонвудской системы.

Поиски путей выхода из кризиса привели к замене Брет­тонвудской системы

Ямайской. Соглашение, подписанное в Кингстоне (Ямайка) в 1976 г. и вступившее

в силу в 1978 г., означало юридическое оформление четвертой мировой валют­ной

системы.

Вместо золото - девизного стандарта был введен стандарт СДР (специальных прав

заимствования), созданных еще в кон­це 60-х годов и представляющих собой

международные акти­вы в виде записей на специальных счетах в Международном

валютном фонде. Стоимость 1 единицы СДР определяется на основе валютной

корзины, в состав которой в настоящее время входят (в процентах) американский

доллар (39), японская иена (18), немецкая марка (21), английский фунт

стерлингов (11) и французский франк (11). В связи с переходом к стандарту СДР

юридически завершился процесс демонетизации золота, то есть утраты им

денежных функций. Были отменены золотые пари­теты. Страны-члены МВФ получили

право выбора любого ре­жима валютного курса.

В Западной Европе в конце 70-х годов была юридически оформлена региональная

Европейская валютная система (ЕВС), которая отразила углубление

интеграционных тенденций в этом регионе. Денежной единицей в ЕВС является

ЭКЮ, условная стоимость которой определяется по методу валютной корзины, в

которую входят денежные единицы стран Европейского Со­юза. В середине декабря

1996 г. лидеры Евросоюза приняли решение о переходе с 1 января 1999 г. к

единой валюте стран ЕС - «ЕВРО». Валютная система России находится в стадии

формирования. Ее основой является рубль, который после обо­собления, а

фактически, отделения РФ от денежно-кредитных систем республик бывшего СССР

постепенно превратился в частично конвертируемую валюту по текущим операциям,

од­нако сохраняется ряд валютных ограничений.

7.1 МЕЖДУНАРОДНЫЕ РАСЧЕТЫ.

Национальная валюта обменивается на иностранную преж­де всего для

осуществления платежей за границу при возник­новении обязательств перед

иностранными юридическими и частными лицами. С другой стороны, основным

каналом по­ступления иностранной валюты в страну являются платежи из-за

границы. Денежные требования и обязательства в валюте возника­ют на основе

экономических, политических, культурных, научно-технических отношений между

государствами, юридическими и физическими лицами, находящимися на тер­ритории

разных стран. Международные расчеты представля­ют собой организацию и

регулирование платежей по выше указанным денежным требованиям и

обязательствам. Международные расчеты выступают как повседневная деятельность

банков, производящих расчеты с заграницей на основе выработанных

международным сообществом и приня­тых в большинстве стран мира условий, норм

и порядка осу­ществления расчетов. Деятельность банков в сфере международных

расчетов является объектом государственно­го регулирования. В основном

международные расчеты осуществляются без­наличным путем через банки путем

установления корреспон­дентских (договорных) отношений между кредитными

учреждениями разных стран. С этой целью банки заключают друг с другом

корреспондентские соглашения об открытии сче­тов («ностро» - счетов данного

банка в других банках и «лоро» - счетов других банков в данном банке), в

которых оговарива­ются порядок расчетов, величина комиссионного

вознагражде­ния, а также методы пополнения корреспондентского счета по мере

расходования средств. Банки могут осуществлять международные расчеты и че­рез

свои заграничные филиалы и отделения .

В зависимости от условий внешнеторговых контрактов, степени конвертируемости

и позиций национальной и иност­ранной валюты применяются различные формы

международ­ных расчетов.

17.1 ФОРМЫ МЕЖДУНА­РОДНЫХ РАСЧЕТОВ.

Мировая практи­ка выработала такие формы и методы, как инкассо, аккредитив,

банковский перевод, авансовые расчеты, расчеты по открытому счету, а также

расчеты в виде векселей и чеков. В последние десятилетия появилось новое

средство кредитные карточки.

Хотя в российской практике термин «Формы международ­ных расчетов» является

общепринятым, по-видимому, было бы целесообразно проводить различие между

способами платежа и средствами международных расчетов, имея в виду, что

термин «формы международных расчетов» объединяет оба выше­указанных понятия.

К способам платежа относятся: авансовый платеж, аккре­дитив, инкассо, платежи

по открытому счету, платеж сразу же после отгрузки товара.

К средствам расчетов относятся: чек, вексель, банковская тратта, перевод

(почтовое, телеграфное/телексное, электронное, платежное поручение, платежное

поручение по системе СВИФТ (БИК) - междуна­родное платежное поручение).

Регламентация международных расчетов осуществляется с помощью выработанных

мировой практикой правил и обыча­ев. Так, расчеты с использованием

документарных аккредити­вов кодифицированы Унифицированными правилами и

обычаями, которые были впервые приняты Международной торговой палатой на

Венском конгрессе (в 1933г.) и периоди­чески пересматриваются (в настоящее

время действует редак­ция 1993г.) Расчеты в форме инкассо регламентируются

Унифицированными правилами по инкассо (впервые разрабо­таны Международной

торговой палатой в 1936г.; в настоящее время действуют в редакции 1978г.).

При этом к указанным документам присоединяются не страны, а банки. В случае

при­соединения правила и обычаи становятся обязательными для банков и их

клиентов, которые используют указанные формы расчетов. Выбор формы расчетов

определяется рядом факторов. Интересы экспортеров и импортеров товаров и

услуг не совпа­дают: экспортер стремится получить платежи от импортера в

кратчайший срок, в то же время последний стремится отсро­чить платеж до

момента окончательной реализации товара. Поэтому выбранная форма расчетов

является компромиссом, в котором учитываются экономические позиции

контрагентов, степень доверия друг к другу, экономическая конъюнктура,

по­литическая ситуация и т.п. Помимо этого важное значение имеет вид товара -

объекта сделки, а также уровень спроса и предло­жения на товар - объект

сделки. Поскольку международные расчеты тесно связаны с кредитными

отношениями, то нали­чие или отсутствие кредитных соглашений (как на

межгосу­дарственном уровне, так и на уровне контрагентов) также оказывает

влияние на выбор формы расчетов. Достижение компромисса не означает, что

экспортер и импортер получают одинаковые преимущества: некоторые формы более

выгодны экспортеру, другие - импортеру. Самой надежной формой оплаты с точки

зрения экспортера является авансовый платеж, а наименее надежной - расчет по

открыто­му счету.

Основными формами международных расчетов являются инкассо и аккредитив.

7.2 ИНКАССОВАЯ ФОРМА РАСЧЕТОВ.

Суть инкассовой опера­ции состоит в том, что банк по поручению своего клиента

(экс­портера или кредитора) получает платежи от импортера (плательщика) после

отгрузки товаров и оказания услуг. Полу­чаемые средства зачисляются на счет

клиента в банке. При этом платежи с импортера могут взыскиваться на

основании:

а) только финансовых документов (простое, или чистое ин­кассо);

б) финансовых документов, сопровождаемых коммерчес­кими документами, или

только коммерческих документов (до­кументарное инкассо).

Схему расчетов по инкассо можно представить упрощенно в следующем виде: после

заключения контракта, в котором оговаривается, через какие банки будут

производиться расчеты, экспортер производит отгрузку товара. После получения

от пе­ревозчика транспортных документов экспортер передает все необходимые

документы в банк. которому он поручает осуществ­лять инкассирование (банк-

ремитент). Банк ремитент, проверив документы, направляет их банку-

корреспонденту в стране им­портера (инкассирующий банк). Последний, проверив

докумен­ты, представляет их импортеру-плательщику. Инкассирующий банк может

делать это непосредственно или через другой банк (так называемый

представляющий банк). Документы выдаются плательщику: а) против платежа;

б) против акцепта; и реже;

в) без оплаты документов в зависимости от инкассового поручения. Получив

платеж от импортера, инкассирующий банк направляет выручку в банк-ремитент,

который зачисляет ее на счет экспортера.

Схема 1. Расчеты в форме инкассо

1. Заключение контракта (обычно с указанием банков, че­рез которые будут

производиться расчеты).

2. Отгрузка экспортером-доверителем товара в соответствии с условиями контракта.

3. Получение экспортером транспортных документов от перевозчика.

4. Подготовка экспортером комплекта документов (транс­портных и др., а также

при необходимости и финансовых) и представление их при инкассовом поручении

своему банку (банку-ремитенту).

5. Проверка банком-ремитентом документов (по внешним признакам) и отсылка их

вместе с инкассовым поручением бан­ку-корреспонденту (инкассирующему банку) в

стране импортера.

6. Представление инкассирующим банком инкассового поручения и документов

импортеру (плательщику) для про­верки с целью получения платежа или акцепта

тратт (перевод­ных векселей) непосредственно или через другой банк

(называемый в этом случае представляющим банком.

7. Получение инкассирующим банком платежа от пла­тельщика и выдача ему

документов.

8. Перевод инкассирующим банком выручки банку-реми­тенту (по почте,

телеграфу, телексу, как указано в соответству­ющих инструкциях).

9. Зачисление банком-ремитентом полученной выручки на счет экспортера.

Инкассовая операция оказывается в целом более выгод­ной импортеру, поскольку

платеж осуществляется против до­кументов, дающих ему право на товар.

Следовательно, до этого момента импортер может сохранять свои средства в

обороте. При этом он не подвержен риску платить за еще не отгружен­ный товар.

Напротив, экспортеру после отгрузки товара не га­рантирована оплата: всегда

существует риск того, что импортер по разным причинам может отказаться от

товара. К тому же получение экспортером причитающейся ему выручки проис­ходит

не сразу после отгрузки товара, а через некоторое время. Тем самым, экспортер

фактически предоставляет кредит поку­пателю. Кроме того, поскольку пробег

документов через банки может длиться от нескольких недель до месяца, а в ряде

случа­ев и дольше, существует риск введения валютных ограниче­ний (это

относится прежде всего к странам, которые еще не объявили о своем

присоединении к Статье VIII Устава МВФ об отмене валютных ограничений по

текущим операциям).

7. 3 АККРЕДИТИВНАЯ ФОРМА РАСЧЕТОВ. Более выгодной для экспортера является

аккредитивная форма расчетов. Аккре­дитив представляет собой поручение банка

(или иного кредит­ного учреждения) произвести по просьбе клиента оплату

документов в пользу третьего лица - экспортера (бенефициара), при условии

выполнении им определенных условий. Кроме этого, аккредитив может обеспечить

краткосрочный кредит при условии согласия банка произвести учет (покупку)

докумен­тов. Аккредитивная форма расчетов состоит из следующих основных

моментов. Экспортер и импортер заключают контракт на поставку товаров или

оказание услуг с указанием того, что расчеты будут осуществляться в форме

аккредитива. Импортер обращается в свой банк (банк-эмитент) с заявлением об

открытии аккредитива в пользу экспортера. Банк-эмитент направляет

аккреди­тивное письмо одному из банков в стране экспортера, с которыми он

поддерживает корреспондентские отношения (авизующий банк), поручая ему

передать аккредитив экспортеру.

После получения (копии) аккредитива экспортер производит отгрузку товара и в

соответствии с условиями аккредитива пред­ставляет требуемые документы в

банк, указанный в аккредитиве (им может быть и авизующий банк), который

пересылает их в банк-эмитент. Банк-эмитент проверяет правильность оформления

документов и производит их оплату. После перевода денег в ави­зующий банк,

банк-эмитент выдает документы импортеру. Ави­зующий банк зачисляет

поступившие от банка-эмитента средства на счет экспортера, импортер получает

товары.

Однако в соответствии с условиями аккредитива оплату представляемых

экспортером документов может производить не только банк-эмитент, но и другой

банк, указанный в аккреди­тиве (исполняющий банк). В этом случае исполняющий

банк (им может быть и авизующий банк) после оплаты представ­ленных

экспортером документов требует возмещения произ­веденного платежа у банка-

эмитента.

Международные расчеты в форме документарного аккре­дитива можно представить

следующей схемой:

Схема 2. Аккредитивная форма расчетов

1. Заключение контракта, в котором указывается, что сто­роны будут

использовать аккредитивную форму расчетов.

2. Извещение импортера о подготовке товара к отгрузке.

3. Представление импортером заявления своему банку на открытие аккредитива с

точным указанием его условий.

Открытие аккредитива банком-эмитентом (исполняющим банком) и направление его

экспортеру (бенефициару) через банк, как правило, обслуживающий бенефициара,

который (банк) из­вещает (авизует) последнего об открытии аккредитива.

Проверка авизующим банком подлинности аккредити­ва и передача его

бенефициару. 6. Проверка бенефициаром аккредитива на предмет его соответствия

условиям контракта и в случае согласия отгруз­ка им товара в установленные

сроки.

7. Получение бенефициаром транспортных (и других требу­ющихся по условиям

аккредитива) документов от перевозчика.

8. Представление бенефициаром полученных от перевоз­чика документов в свой банк.

9. Проверка банком экспортера полученных от бенефици­ара документов и отсылка

их банку-эмитенту для оплаты, ак­цепта (согласия на оплату или гарантирования

оплаты) или негоциации (покупки).

10. Проверка банком-эмитентом полученных документов и (в случаев выполнения

всех условий аккредитива) перевод суммы платежа экспортеру.

11. Дебетирование банком-эмитентом счета импортера.

12. Зачисление авизующим банком выручки на счет бене­фициара.

13. Получение импортером-приказодателем документов от банка-эмитента и

вступление во владение товаром.

При осуществлении расчетов в аккредитивной форме бан­ки взимают более высокий

комиссионный сбор, поскольку она является сложной и сопряжена с большими

издержками.

7.4 РАСЧЕТЫ, В ФОРМЕ АВАНСА. Наиболее выгодны экспорте­ру расчеты в форме

аванса (то есть оплата части стоимости контракта до отгрузки товара). Как

правило, платеж в форме аванса может достигать до 1/3 общей суммы контракта.

Однако эта форма может применяться только тогда, когда импортер крайне

заинтересован в получении товара (в случае, если число продавцов на мировом

рынке либо количество товара ограни­чены), или тогда, когда экспортер

оказывает на него сильное давление, которому импортер не может в силу ряда

причин противостоять.

Платеж после отгрузки товара производится покупателем (в случае

договоренности продавца и покупателя об использо­вании такого способа

платежа) после получения телеграфного или телексного сообщения от продавца с

подробным описани­ем отгруженных товаров. Если оплата от покупателя не

посту­пает, то экспортер имеет некоторую гарантию, поскольку все необходимые

для получения товара документы находятся в его руках. Однако в этом случае

возникает проблема реализа­ции отгруженных товаров. Учитывая риск,

возникающий при этом способе платежа, он может использоваться

преимуществен­но между фирмами, имеющими прочные связи.

7.5 РАСЧЕТЫ ПО ОТКРЫТОМУ СЧЕТУ. При осуществлении расчетов по открытому счету

импортер совершает периодичес­кие платежи экспортеру после получения товаров.

После за­вершения расчетов производятся окончательная выверка и погашение

остающейся задолженности. Этот способ расчетов наиболее выгоден для

импортера, экспортер же не имеет твер­дых гарантий получения оплаты за

отгруженные товары. К тому же ему приходится в ряде случае прибегать к

банковс­кому кредиту. Поэтому платежи по открытому счету чаще при­меняются

между деловыми партнерами, связанными тесными хозяйственными отношениями и

испытывающими высокую степень доверия друг к другу.

7.6 ДРУГИЕ ФОРМЫ РАСЧЕТОВ. Среди инструментов расчетов меньше времени требуют

расчеты с использованием системы СВИФТ (акционерное общество Всемирная

межбанковская фи­нансовая телекоммуникационная сеть, созданное в Брюсселе в

1973г.; Россия (СССР) является членом с 1989г), а также теле­графные

переводы. Расчеты с использованием чеков и векселей занимают более

продолжительный период. Применяемые в международных расчетах переводные

век­селя (тратты) представляют собой безусловный приказ трас­санта

(кредитора) трассату (заемщику) об уплате в указанный в векселе срок

ремитенту (третьему лицу) определенной суммы денег. Акцептованные банками

тратты (то есть тратты, имею­щие согласие плательщика на оплату) могут быть

обращены в наличные деньги путем учета (то есть путем продажи их бан­ку или

специализированному учреждению (институту) до истечения срока, которые

взимают за это определенную плату). Регламентация вексельного

законодательства основывается на Единообразном вексельном законе, принятом

Женевской вексельной конвен­цией 1930г.

Расчеты с использованием чеков базируются на Чековой конвенции 1931г. Чек

представляет собой денежный документ установленной формы, содержащий

безусловный приказ чеко­дателя банку о выплате предъявителю чека указанной в

нем суммы. Чек может быть выписан в любой валюте. Издержки оформления

относительно невелики. Однако существующие риски (например, потери чека при

пересылке) снижают эффек­тивность этого средства расчетов.

В последние годы в международных расчетах все шире применяются кредитные

карточки - именные денежные доку­менты, дающие их владельцам возможность

приобретать това­ры и услуги без оплаты наличными. Используемые кредитные

карточки выпущены преимущественно банками США. В пос­леднее время наметилась

тенденция к возрастанию роли кре­дитных карточек в России.

Россия, начавшая радикальную трансформацию своей эко­номики, постепенно

формирует национальную валютную систе­му с учетом имеющейся мировой практики.

Вступление России в Международный валютный фонд означает, что она принимает на

себя обязательства, содержащиеся в Уставе этой организа­ции. Становление

национальной валютной системы идет быст­рыми темпами. Российские коммерческие

банки начинают выходить на международный рынок капиталов, устанавливают

корреспондентские отношения с иностранными банками, все шире используют

существующие формы международных расчетов. 8. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Международный обмен товаров, услуг и капиталов вовлекает в свою орбиту

валютный рынок. Импортеры обменивают нацио­нальную валюту на валюту той

страны, где они покупают товары и услуги. Экспортеры, в свою очередь, получив

экспортную вы­ручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную

валюту. Инвесторы, вкладывая капитал в экономику той или иной страны,

испытывают потребность в ее валюте.

Изучение валютного рынка основывается на теории рыночно­го спроса и

предложения. Однако применительно к валютному рынку теория спроса и

предложения используется с существен­ными изменениями, поскольку валюта

является особым товаром. На международной арене она принимает те же формы,

что и де­нежные единицы внутри страны.

Валютный рынок подчиняется законам конкуренции. Поведе­ние его участников

определяется желанием максимизировать свои прибыли, играя на разнице валютных

курсов. Величина этих при­былей зависит от сочетания широкого круга

политических и эко­номических рисков. При определенных условиях поведение

участ­ников валютного рынка приводит к значительным колебаниям валютного

курса и к дестабилизации валютного рынка. Нестабиль­ность на валютном рынке

может повлечь за собой социальные издержки и серьезные экономические

проблемы.

В подобной ситуации задачей официальных органов, ответствен­ных за проведение

валютной политики, является приведение в равновесие валютного рынка и

создание необходимых условий для его стабильного функционирования.

8.1 ПОНЯТИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Валютный рынок — это особый рынок, на котором осуще­ствляются валютные

сделки, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой страны по

определенному номинальному ва­лютному курсу.

Номинальный валютный (обменный) курс — это относитель­ная цена валют двух

стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Когда используется термин «валютный курс», то речь идет о номинальном

обменном курсе.

Установление курса национальной денежной единицы в инос­транной валюте в

данный момент называется валютной котиров­кой. Курс национальной денежной

единицы может определяться как в форме прямой котировки, когда за единицу

принимается иностранная валюта (например, 20 российских рублей за доллар

США), так и в форме обратной котировки, когда за единицу при­нимается

национальная денежная единица (обратная котировка применяется в основном в

Великобритании и по ряду валют в США). Использование обратной котировки

позволяет сравнивать курс национальной валюты с иностранными валютами на

любом валютном рынке.

Когда цена единицы иностранной валюты в национальных де­нежных единицах

растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот,

когда цена единицы иност­ранной валюты в национальных денежных единицах

падает, гово­рят об удорожании национальной валюты. Подавляющая часть

денежных .активов, продаваемых на валют­ных рынках, имеет вид депозита до

востребования в крупнейших банках, осуществляющих торговлю друг с другом.

Лишь незначи­тельная часть рынка приходится на обмен наличных денег. Имен­но

на межбанковском валютном рынке осуществляются основ­ные котировки валютных

курсов.

Национальные валютные рынки, обслуживающие движение денежных потоков внутри

страны, интегрированы в мировой ва­лютный рынок, на котором осуществляются

валютные операции и расчеты, связанные с международным движением товаров,

ус­луг и капиталов. Мировой валютный рынок, функционирующий круглосуточно с

понедельника до пятницы, связывает воедино национальные валютные рынки с

помощью современных средств коммуникации, таких как телефон, телеграф,

телекс, компью­терные сети.

8.2 УЧАСТНИКИ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Участниками валютного рынка выступают Центральные и ком­мерческие банки,

валютные биржи, брокерские агентства, меж­дународные корпорации.

Основные участники валютного рынка — это коммерческие банки, которые не

только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и

осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в

качестве экспор­теров и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту

то­варов и услуг каждой страны составляют основу определения сто­имости

национальной валюты.

К услугам банков и небанковских финансовых институтов об­ращаются и

индивидуальные участники валютного рынка, напри­мер, туристы, путешествующие

за пределы своей страны; лица, получающие денежные переводы от родственников,

проживаю­щих за границей; частные инвесторы, вкладывающие капитал в

иностранную экономику.

8.3 ФУНКЦИИ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

Валютный рынок прежде всего обеспечивает Валютно-кредитное и расчетное

обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции,

связанные с инвестированием капи­тала за пределы национальной экономики.

Кроме этого, валютный рынок предоставляет возможности хед­жирования, то есть

страхования валютных рисков. При хеджиро­вании экономические агенты, желая

уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут

оказать негатив­ное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых

обязательств в иностранной валюте, то есть достичь баланса меж­ду активами и

пассивами в данной валюте. Если, например, экспортер из Германии получает

валютную выручку в размере 100 тыс. долларов США и хочет избавиться от

неопределенности в оценке их будущей стоимости, он может не­медленно обменять

полученные доллары на немецкие марки по текущему курсу и инвестировать их под

процент в Германии, не­зависимо от срока, к которому потребуется данная

сумма.

Наконец, валютный рынок позволяет осуществлять валютные спекуляции, то есть

играть на будущей цене валюты. Поведение участников валютного рынка, желающих

получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между

про­центными ставками на национальном и зарубежном денежном рынке, а также от

ожидаемых изменений валютного курса.

Так, если экспортер из Германии, получивший валютную вы­ручку в размере 100

тыс. долларов США, которые потребуются ему через шесть месяцев, не ожидает

никаких изменений в уровне валютного курса, то он будет инвестировать

полученную сумму в американский банк, если ставка процента в США выше, чем в

Германии, и обменяет доллары на марки через шестимесячный срок. Если ставка

процента окажется выше в Германии, то экс­портер немедленно обменяет

полученную сумму на марки и ин­вестирует их в немецкие активы.

Если же предположить, что уровень процентных ставок в США и Германии одинаков

(например, 4% на шестимесячный депо­зит), но ожидается обесценение немецкой

марки с 1,5 марки за доллар до 1,6 марки за доллар, то экспортеру выгоднее

положить деньги в американский банк и обменять их на марки через шесть

месяцев, что позволит получить ему большую сумму — 166, 4 тыс. марок (1,6 х

1,04 х 100 тыс.) вместо 156 тыс. марок (1,5 х 1,04 х 100 тыс.) сегодня.

Таким образом, общее правило для спекулятивных операций в иностранной валюте

состоит в том, что их прибыльность зависит от того, насколько валюта упадет в

цене сверх разницы в процен­тных ставках по депозитам в национальной и

иностранной валюте. Однако спекулятивные операции будут прибыльными лишь в

том случае, если участникам рынка верно удастся спрогнозировать ожидаемые

изменения валютного курса.

8.4 ВИДЫ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ

Одним из самых больших валютных рынков выступает рынок слот, или рынок

немедленной поставки валюты (в течение 2 ра­бочих дней).

Экономические агенты также могут воспользоваться услугами срочного

(форвардного) валютного рынка. Если участнику валют­ного рынка потребуется

купить иностранную валюту через опре­деленный период времени, он может

заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты. К срочным

валютным контрактам относятся форвардные контракты, фьючерсные кон­тракты и

валютные опционы. Как форвардный, так и фьючерсный контракт представляют

собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксиро­ванного количества

валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному)

валютному курсу. Оба контрак­та обязательны к исполнению. Различие между ними

состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фью­черсный

контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением

определенных правил посредством откры­того предложения цены валюты голосом.

Валютный опцион — это контракт, который предоставляет право (но не

обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное

количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого

периода времени. По­купатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен

на его обязательство реализовать вышеуказанное право.

Срочный валютный курс слагается из курса слот на момент заключения сделки и

премии или дисконта, то есть надбавки или скидки, в зависимости от процентных

ставок в данный момент. Валюта с более высокой процентной ставкой будет

продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более

низкой процентной ставкой. И наоборот, валюта с более низкой процентной

ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте

с более высокой про­центной ставкой. В международной практике наряду с

разницей в процентных ставках используется процент по депозитам на

меж­банковском лондонском рынке, то есть ставка ЛИБОР. Разность между

форвардным валютным курсом и курсом спот исчисляется по формуле:

es x (lB - iA) x t 100 x 360

где е — курс спот (количество национальной валюты на еди­ницу иностранной),

iA, iB — процентные ставки по депозитам в иностранной и национальной валюте,

/— срок форварда (в днях).

Срочный валютный рынок позволяет как страховать валютные риски, так и

спекулировать валютой.

9. МОДЕЛИ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

9.1 СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ ВАЛЮТЫ

Курс той или иной валюты определяется взаимодействием спроса и предложения на

валютном рынке. В начале, несколько упростив наш анализ, мы оставим в стороне

международное кредитование и заимствование и будем основываться на

пред­посылке о том, что иностранная валюта используется только в сделках по

импорту или экспорту товаров и услуг, а также пред­полагать, что по

завершению всех экспортно-импортных опе­раций резиденты хотят иметь на руках

свою собственную ва­люту.

Исходя из этого следует, что импорт создает спрос на иност­ранную валюту и

одновременно предложение национальной ва­люты. Экспорт создает предложение

иностранной валюты в дан­ной стране и одновременно спрос на ее валюту за

рубежом. Таким образом, экспорт позволяет стране «зарабатывать» иностранную

валюту, необходимую для оплаты импорта. Опишем рынок иностранной валюты с

помощью графика в координатах валютного курса (вертикальная ось) и количества

иностранной валюты (горизонтальная ось).

Предположим, что на рынок иностранной валюты выхо­дят немецкие импортеры и

экспортеры, ведущие торговлю с США. Кривая спроса на доллары (ММ) имеет

отрицательный наклон: чем выше курс доллара, (соответственно ниже курс

марки), то есть чем больше марок стоит один доллар, тем меньше спрос на

доллары со стороны импортеров, посколь­ку американские товары становятся

дороже для немцев. Ком­пьютер в 1 тыс. долл. обойдется немцу в 2 тыс. марок

при курсе 2 марки за доллар (1000 х 2) и только 1,5 тыс. марок при курсе 1,5

марки за доллар (1000 х 1,5). Кривая предложения долларов (ЕЕ) имеет

положительный наклон: чем выше курс доллара (соответственно ниже курс

мар­ки), тем больше спрос на немецкие товары, так как они стано­вятся дешевле

для иностранцев. При курсе 1,5 марки за доллар машина ценой 30 тыс. марок

будет стоить американцу 20 тыс. долл., а при курсе 2 марки за доллар 15 тыс.

долл. Следует заметить, что кривые ММ и ЕЕ строятся для заданных уровней цен

и постоян­ных объемах совокупного спроса в обеих странах.

Существуют две полярно противоположные системы валютных курсов — система

свободно плавающих, или гибких валютных курсов, и система фиксированных

валютных курсов.

При системе свободно плавающих валютных курсов Централь­ный банк не

вмешивается в деятельность валютного рынка и рав­новесный валютный курс

устанавливается в точке пересечения кривых спроса и предложения. Равновесный

валютный курс может изменяться под действием ряда факторов. Так, рост спроса

со стороны внешнего мира на товары данной страны приведет к росту спроса на

валюту этой страны и соответственно к увеличению предложения иностран­ной

валюты при данном уровне валютного курса (кривая ЕЕ в этом случае сместится

вправо). В результате валюта данной страны подорожает.

Переключение потребления с отечественных на импортные товары, напротив, будет

сопровождаться ростом спроса на инос­транную валюту при данном уровне

валютного курса (кривая ММ в этом случае сместится вправо), что приведет к

обесценению национальной валюты

10. МЕСТО И РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ И БАНКОВСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ В

СИСТЕМЕ МЭО

Международные валютно-финансовые и банковские орга­низации занимают важное

место в системе международных экономических отношений.

Во-первых, их деятельность позволяет внести регулирую­щее начало и

определенную стабильность в противоречивую целостность всемирного хозяйства,

обеспечивая в целом беспе­ребойное функционирование валютно-финансовой сферы.

Не­обходимость этого объясняется прежде всего как значительно возросшими

масштабами взаимных связей государств, так и их изменившимся характером.

Во-вторых, они призваны служить форумом для налажи­вания сотрудничества между

странами и государствами. С ос­лаблением идеологического противостояния эта

задача становится все более актуальной.

В-третьих, возрастает значение международных валютно-финансовых организаций в

сфере изучения, анализа и обобще­ния информации о тенденциях развития и

выработки рекомендаций по важнейшим проблемам всемирного хозяйства.

В зависимости от целей и степени универсальности меж­дународные валютно-

финансовые институты подразделяются на организации, имеющие мировое значение,

региональные, а также организации, деятельность которых охватывает какую-либо

конкретную сферу всемирного хозяйства.

К организациям первого типа относятся, например. Меж­дународный валютный фонд

и группа Всемирного банка. Универсальность МВФ по сравнению с другими

организа­циями определяется тем, что он сочетает регулирующие,

кон­сультативные и финансовые функции . Регулирующая функция МВФ состоит в

том, что он осуще­ствляет надзор за политикой стран-членов на предмет ее

соот­ветствия обязательствам, которые принимает на себя страна, вступая в

Фонд.

В соответствии с Уставом в центре внимания МВФ нахо­дятся вопросы наблюдения

за политикой стран-членов в отно­шении валютных курсов. С углублением

тенденций к становлению глобальной экономики указанная роль возросла. Это

связано также и с тем, что после вступления в МВФ быв­ших социалистических

стран эта организация стала подлинно всемирной. Контроль за политикой стран-

членов осуществляется в рамках регулярных , как правило, ежегодных,

двусторонних консультаций персонала МВФ с официальными представите­лями

государств-членов. На этих встречах обсуждению подле­жат вопросы

экономической политики, в том числе фискальной, валютной и кредитно-денежной,

а также рассматривается со­стояние платежного баланса, внешнего долга страны.

Можно отметить определенное ужесточение контроля МВФ за мировой валютной

системой. В конце 1992 г . вошла в силу третья поправка к Статьям соглашения

(Уставу МВФ), кото­рая дает Исполнительному совету Фонда право

приостанавли­вать право голоса и некоторые связанные с этим права стран-

членов МВФ, систематически не выполняющих тех или иных обязательств перед

Фондом. Впервые это право было ис­пользовано МВФ в отношении Судана: с 9

августа 1993 г. право голоса этой страны в Фонде и связанные с этим права

были приостановлены. Через год, 2 июня 1994г. подобная процедура была

применена в отношении Заира. Представители Фонда отмечают, что усиление

контроля вызвано глубокими изменениями в мировой экономике, в час­тности

вследствие превращения ее в глобальную. Валютно-финансовый кризис, поразивший

Мексику в конце 1994г., и осознание того, что масштабы, быстрота и

воздействие финансо­вых кризисов в открытой мировой экономике претерпели

фун­даментальную модификацию, явились стимулом для принятия фондом мер по

усилению надзора .

Усиление надзора осуществляется по трем направлени­ям. Во-первых,

разрабатывается стандарт представления стра­нами-членами статистических

данных о состоянии экономики, которые должны своевременно сообщаться в МВФ.

Во-вторых, фонд намеревается сделать надзор постоянным. В дополнение к

ежегодным будут проводиться и другие консультации. Бо­лее часто вопросы

развития экономики в отдельных странах будут обсуждаться на заседании Совета

управляющих. В-тре­тьих, главной задачей консультаций и обсуждений должны

стать политика государств-членов в отношении валютных курсов; состояние

баланса движения капитала, а также повышение вни­мания к странам, чей

экономический потенциал таков, что его воздействие ощущается за их пределами.

МВФ будет усили­вать региональный надзор там, где экономическая политика

формируется на наднациональном уровне.

Использование страной ресурсов МВФ возможно лишь на определенных, весьма

жестких условиях. Во-первых, страна должна обратиться в Фонд с вескими

доказательствами потреб­ности в его ресурсах для финансирования дефицита

платежно­го баланса. Во-вторых, МВФ должен убедиться, что страна,

обратившаяся за помощью, сможет выполнить свои обязатель­ства по погашению

задолженности перед Фондом.

МВФ выдвигает условия, выполнение которых призвано гарантировать, что:

а) проводимая членом Фонда политика в приемлемые сро­ки приведет к достижению

устойчивого платежного баланса и стабильного экономического роста страны;

б) по мере необходимости предпринимаются шаги по струк­турной перестройке;

в) в решении структурных проблем и оздоровлении пла­тежного баланса

финансирование и стабилизационные меры дополняют друг друга.

В последнее десятилетие существенно изменились место и роль в мировой

экономике группы Всемирного банка. После вступления в члены банка государств

Восточной Европы он стал уделять больше внимания государствам этого региона.

В 1996 финансовом году (закончился 30 июня 1996г.) сум­марные ресурсы,

выделенные Всемирным банком развиваю­щимся странам, составили 21,4 млрд.

долл. Хотя сама по себе эта сумма весьма внушительна, однако в 1995г. только

капита­лы, вложенные в развивающиеся страны частным сектором, составили 170

млрд. долл.

Возрастающая конкуренция со стороны частного сектора и других региональных

банков развития привела к заметному осложнению условий деятельности МБРР и

его филиалов в развивающихся странах. Всемирный банк также сталкивает­ся с

дополнительными проблемами в связи с ужесточением политики США, которые

сокращают объем ресурсов, выделяе­мых Международной ассоциации развития.

После отказа Кон­гресса США предоставить администрации Клинтона средства для

погашения американских задолженностей MAP Всемир­ный банк принял решение

увеличить ресурсы, выделяемые им MAP из прибыли банка, до 600 млн. долл.

Деятельность группы Всемирного банка, прежде всего МБРР, в последние годы

получала неоднозначную оценку. Хотя отмечается, что МБРР накопил значительный

опыт осуществления проектов в развивающихся странах (а именно они стали

объектом внимания банка в 60-х годах), тем не менее, в адрес банка сделан

целый ряд критических замечаний. Указы­вается на то, что некоторые программы

были недостаточно хо­рошо подготовлены, а потому не принесли желаемых

результатов. Сторонники экологических движений критикуют банк за то, что

некоторые проекты, в частности, плотины, соору­женные при поддержке МБРР,

наносят ущерб окружающей среде. В промышленно развитых странах недовольны

нарас­тающими бюрократическими тенденциями в деятельности этой организации,

высказывается мнение, что Всемирный банк дол­жен активизировать свои усилия,

с тем чтобы в развивающихся странах осуществлялись более глубокие реформы

управления экономикой и качественного улучшения банковской и судебной систем;

что банк должен уделять большее внимание созданию там благоприятного

инвестиционного климата. Необходимо ис­кать новые способы привлечения частных

капиталовложений. С приходом в 1995 г. на пост главы банка Дж.Вулфенсона

связаны надежды на реформирование структуры банка и при­дание нового импульса

его деятельности, в том числе коорди­нации усилий всех организаций, входящих

в группу банка (МБРР, MAP, МФК и МИГА).

В целом развал Бреттонвудской валютной системы, состав­ной частью которой

являлись МВФ и МБРР, привел к необхо­димости пересмотра роли и места этих

организаций. Целесообразность сохранения указанных финансовых инсти­тутов и в

новых условиях разделяется большинством полити­ческих деятелей и экономистов.

Можно ожидать, что в ближайшие годы обе эти организации, и прежде всего МВФ,

продолжат линию на более глубокие преобразования своей де­ятельности с учетом

новой мировой экономической среды, сло­жившейся после фундаментальных изменений

в мировом хозяйстве на рубеже 80-90-х годов. 10.1 ЗНАЧЕНИЕ РЕГИОНАЛЬНЫХ

ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ И КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ

В последние годы заметными стали усилия региональных банков развития, которые

стали оказывать более серьезную конкуренцию группе Всемирного банка.

Азиатский банк развития предоставляет примерно одну треть кредитов на

льготных условиях. Приоритетными для банка являются отрасли инфраструктуры.

Африканский банк развития выделяет ресурсы на цели развития ресурсы

афри­канским странам, оказывая им также содействие в виде экс­пертных услуг и

обучения кадров. Оба банка управляют фондами развития - соответственно -

Азиатским и Африканским со льготным режимом кредитования.

Межамериканский банк развития направляет инвестиции в энергетику, сельское

хозяйство и рыболовство. Для этого бан­ка характерна высокая концентрация в

предоставлении кре­дитов (больше всего ресурсов к началу 90-годов было

предоставлено трем странам - Аргентине, Бразилии и Мекси­ке, которые являются

более развитыми по сравнению с други­ми латиноамериканскими странами.

Начавший свою деятельность с апреля 1991 г. Европейс­кий банк реконструкции и

развития смог преодолеть трудности становления и стать крупным инвестором в

странах Восточ­ной Европы. К середине 1995г. он предоставил государствам

региона кредитов на сумму более 4,5 млрд. ЭКЮ. Доля банка в прямых

капиталовложениях достигла почти 15%. Примерно 70% инвестиций предназначены

для частного сектора. ЕБРР предоставляет ресурсы на более выгодных условиях

по срав­нению с обычными частными банками. Поскольку ЕБРР не имеет права

выдавать кредиты, превышающие 35% объема, необходимого для осуществления

проекта капитала, то он ши­роко использует синдицированные кредиты.

Опыт деятельности ЕБРР используется при создании дру­гих подобных банков

развития, в частности в Средиземноморс­ком бассейне. В ноябре 1995г. были

подписаны Статьи соглашения о создании Ближневосточного банка развития,

ко­торый, как ожидается, начнет операции в 1997г.

В октябре 1996г. 11 стран членов организации Черноморс­кого экономического

сотрудничества, в которую входит и Рос­сия, договорились об учреждении

Черноморского банка развития. Одним из первоочередных проектов станет

создание в регионе сети волоконно-оптической связи, что значительно улучшит

связь между причерноморскими государствами. Важную роль в процессах

экономической интеграции в Западной Европе играют валютно-кредитные и

финансовые институты, созданные в рамках Европейского экономического

сообщества (ныне Европейского союза).

Подготовкой перехода к этапу создания экономического и валютного союза

занимается Европейский валютный институт (ЕВИ, местоположение Франкфурт-на-

Майне), на который воз­ложена задача проработки правил и процедур, принятие

кото­рых потребуется в связи с ожидаемым введением единой валюты. В

компетенции ЕВИ также контроль за эмиссией бан­кнот в ЭКЮ.

Европейский инвестиционный банк предоставляет долго­срочные кредиты и

гарантии компаниям, государственным органам и финансовым институтам для

финансирования пре­имущественно инфраструктурных объектов в менее развитых

регионах Европейского экономического сообщества (Европейс­кого союза).

Деятельность этого банка, первоначально охватывающая только участников ЕЭС, в

последующем распространилась и на другие европейские государства, а также

развивающиеся, в час­тности, на страны, подписавшие Ломейские конвенции.

В рамках Европейского союза созданы и действуют также фонды развития и

структурные фонды. Европейский фонд раз­вития (с 1958г.) предоставляет в

основном субсидии и льгот­ные долгосрочные кредиты под низкие проценты

развивающимся странам, ассоциированным с ЕС. Европейский фонд ориентации и

гарантирования сельского хозяйства был учрежден в 1962г. в целях улучшения

условий для развития сельского хозяйства в странах ЕЭС. Программы,

осуществляе­мые фондом, направлены на модернизацию сельского хозяй­ства. Из

этого фонда фермерам выплачиваются различные компенсации и субсидии, в

частности экспортные. С 1975г. осуществляется деятельность Европейского фонда

ре­гионального развития, созданного для кредитования программ, целью которых

является постепенное уменьшение региональ­ных диспропорций. С 1960г.

приступил к операциям Европей­ский социальный фонд, образованный для

улучшения возможностей занятости населения.

С 1 января 1989 г. вступили в силу реформы структурных фондов ЕС, проведенные

в соответствии с Единым Европейс­ким актом (1987г.), которые предусматривают

более четкие критерии отбора проектов и усиленное внимания к менее разви­тым

регионам ЕЭС (ЕС).

При распределении ресурсов наблюдаются острые разно­гласия, вызываемые, в

частности, стремлением каждой страны, имеющей отсталые регионы, получить больше

ресурсов из струк­турных фондов. В 1994г. из бюджета ЕС Греции, Испании,

Пор­тугалии и Ирландии были предоставлены ресурсы на сумму более 10 млрд. ЭКЮ.

Эти противоречия могут обостриться в случае принятия в ЕС ряда

восточно-европейских стран, а так­же Мальты и Кипра, изъявивших такое желание.

Расширение ЕС привело бы к резкому росту числа регионов, имеющих пра­во на

субсидии, поскольку, по существующим правилам, регио­ны с уровнем ВВП на одного

жителя менее 75% среднего уровня ВВП на душу населения по ЕС в целом, вправе

обращаться за такими субсидиями. По некоторым оценкам, большинству из стран,

изъявивших желание вступить в ЕС, потребуется не менее 20 лет, чтобы достичь

среднего уровня ВВП на душу населения в целом по ЕС. Международные

валютно-финансовые и банковские орга­низации, являясь важной частью

институциональной структу­ры мировой экономики, взаимодействуют с

организациями, созданными в других ее сферах, в частности с Всемирной торго­вой

организацией. Нарастание тенденций к глобализации, уг­лублению интеграционных

тенденций в ряде регионов мира, большей либерализации торговых режимов,

существенные из­менения в оценке места и роли иностранных инвестиций в

экономике страны - все это создает объективную потребность дальнейшего

совершенствования деятельности международных валютно-финансовых и банковских

институтов. Однако осоз­нание этой потребности, само по себе являющееся

противоре­чивым процессом, еще не означает, что усилия по реформированию будут

бесконфликтными и быстрыми. Появ­ление в начале следующего века новых стран с

мощным эко­номическим потенциалом (например, Китая, Бразилии и т.д.) приведет к

изменению баланса сил и в международных валют­но-финансовых и банковских

институтах. 10.2 РОССИЯ В МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЯХ

До начала 90-х годов Россия не являлась членом Междуна­родного валютного

фонда и Международного банка реконструк­ции и развития. Участие в этих

организациях в принципе открывает более широкие возможности для получения

ресурсов на цели реструктурирования экономики и развития, поскольку

соглашения с МВФ являются положительным сигналом для других инвесторов.

Достижение соглашений с МВФ также по­зволяет прийти к соглашениям о

переоформлении российской внешней задолженности, большая часть которой

представляет долги бывшего СССР, с Парижским и Лондонским клубами. Весьма

важно и то, что, являясь членом международных валютно-финансовых и кредитных

организаций, Россия приоб­щается к богатому опыту регулирования валютной,

кредитной и финансовых сфер, накопленному мировым сообществом.

Однако вступление в международные организации, в част­ности в МВФ, налагает

на Россию обязательства, выполнение которых требует принятия в ряде случаев

трудных политичес­ких решений.

В 1995г. МВФ предоставил России сроком на 1 год кредит стенд-бай на сумму

4313,1 млн СДР, что равно ее квоте, под осуществление программы стабилизации

экономики. Ход реа­лизации программы отслеживался ежемесячно, а не

ежеквар­тально, как это обычно принято. Однако отношения России с МВФ

складывались не всегда благоприятно. В некоторых случаях, оценивая усилия

российского правитель­ства по реформированию экономики как недостаточные.

Фонд или отказывался предоставлять обещанные кредиты, или замо­раживал их

предоставление. Согласившись с просьбой России в начале 1996 г. о выде­лении

нового крупного займа сроком на 3 года в рамках меха­низма расширенного

кредитования, МВФ уже в июле 1996г. отложил перевод очередной, пятой части

10-миллиардного дол­ларового кредита на сумму 330 млн долларов. В качестве

причины указывалось на невыполнение российс­ким правительством условий, ранее

согласованных с МВФ:

был превышен бюджетный дефицит; пополнение доходов бюд­жета за счет сбора

налогов оказалось значительно ниже плани­руемого. Однако в дальнейшем было

найдено компромиссное решение. Тем не менее, уже в конце 1996г. ситуация

практи­чески повторилась. В октябре 1996г. МВФ объявил о том, что откладывает

перевод шестого транша на сумму 340 млн. долла­ров. Это решение было принято

Фондом после визита в Моск­ву делегации экспертов для ознакомления с ходом

выполнения согласованной с МВФ программы.

Став членом МБРР, Россия обрела новый источник финан­совых средств. В

середине 90-х банк предоставлял РФ креди­ты на общую сумму до 2 млрд. долл. в

год. Суммарный объем ресурсов, которые банк согласился выделить России,

достиг, по данным на 1 сентября 1996г., 6,4 млрд. долл. Только Китай и Индия

получают от Всемирного банка больший объем ресур­сов. В основном кредиты

банка предназначены для создания объектов инфраструктуры. Значительна и доля

реабилитационных займов, направленных на восстановление экономики и поддержку

экономических реформ в России. В ряде случаев МБРР участвует в капитале

российских пред­приятий, приобретая часть их акций.

Сотрудничество России с Европейским банком реконст­рукции и развития в

последние годы развивается вполне ус­пешно. Ресурсы, предоставленные банком,

используются для поддержки нефтегазовой промышленности, мелкого и среднего

бизнеса. Одной из крупных программ, суммарная стоимость которой оценивается в

520 млн. долларов, стало создание реги­ональных венчурных фондов. Основная

часть средств фондов направляется в предприятия, выпускающие потребительские

товары. Запрещается делать вложения в производство табач­ных изделий,

алкогольных напитков, оружия, а также в игор­ные дома и ряд других сфер.

Одним из направлений деятельности ЕБРР в России яв­ляется приобретение им

акций российских банков, в том чис­ле региональных. Российские банки

стремятся расширять сотрудничество с ЕБРР, поскольку это будет

способствовать, в частности, улучшению расчетов по экспортно-импортным

опе­рациям. ЕБРР сделал вложения (35 млн. долл.) в Токобанк, а также приобрел

пакет акций в Российском банке проектного финансирования. Кредитные линии

открыты нескольким рос­сийским банкам, в том числе Московскому международному

банку, а также Кузбассоцбанку. Партнерство ЕББР с Кузбас-соцбанком в сфере

кредитования малого бизнеса, начавшееся еще в 1994г., оказалось достаточно

успешным. Некоторые программы в России ЕБРР ведет совместно с МБРР. Так,

продолжается осуществление проекта развития финансовых учреждений, который

правительство РФ реализу­ет за счет «Займов от МБРР (200 млн. долл.) и ЕБРР

(100 млн.). В результате должна повыситься надежность ряда ведущих российских

банков, расшириться и улучшиться набор предоставляемых ими услуг. Как

предполагается, за короткий срок (уже к 1998г.) банки, участвующие в проекте,

смогут дос­тичь международных стандартов банковской деятельности.

В дальнейшем российские банки-участники проекта смогут воспользоваться

средствами двух других займов МБРР и ЕБРР, которые предусматривают

стимулирование средне- и долгосроч­ных инвестиций в российскую

промышленность.

Страницы: 1, 2