Диплом: Лизинг

Диплом: Лизинг

В лизинге регулируются трехсторонние отношения между лизингодателем,

лизингополучателем и производителем (продавцом), а также распределяются между

ними права, обязанности и ответственность за неисполнение и ненадлежащее

исполнение каждым своих обязанностей. В параграфе 6 ГК РФ «Финансовая аренда

(лизинг)» стороны договора лизинга не вполне обоснованно названы

арендодателем и арендатором, что не отражает всей специфики этих отношений.

Инициатором лизинговых сделок в соответствии со ст. 665 ГК РФ является арендатор

(лизингополучатель), который сообщает лизингодателю о том, в каком имуществе он

нуждается. Лизингодатель лишь формально признается собственником объекта, так

как он его фактически не принимает на свой склад и даже не несет риска

случайной гибели имущества, находящегося в пользовании лизингополучателя

(арендатора). Риск случайной гибели арендного имущества несет не собственник,

как это предусмотрено общегражданским законодательством (ст. 211 ГК РФ), а

лизингополучатель (арендатор), который обязан страховать имущество.

[15]

Вместе с тем, будучи юридическим собственником, лизингодатель имеет

возможность в случае невыполнения обязательств лизингополучателем

(арендатором), в том числе по своевременной оплате за аренду, расторгнуть

договор и получить имущество обратно.

Лизингодателю как собственнику не надо прибегать к залогу имущества, чтобы

возместить возможные потери. Кроме того, при объявлении лизингополучателя

(арендатора) банкротом арендуемое имущество не входит в конкурсное

рассмотрение.

При лизинге лизингодатель (арендодатель) является юридическим собственником

объекта сделки, а пользователь - экономическим собственником, что существенным

образом отличает его от обычного арендатора. Одна из особенностей лизинга

проявляется и в специфических отношениях производителя (продавца) и

пользователя имущества. В ст. 670 ГК РФ указано, что лизингополучатель

(арендатор) имеет права и несет обязанности, как если бы он был одной из сторон

при договоре купли-продажи.[16]

Следовательно, на него распространяются положения законодательства в части для

покупателя. Пользователь вправе предъявлять претензии непосредственно

производителю (продавцу) по качеству, комплектности имущества, срокам его

поставки, но не вправе расторгнуть договор купли-продажи. Он может только

ставить вопрос перед лизингодателем о его расторжении и возмещении убытков.

Сложная правовая природа лизинга обусловлена тем, что он объективно находится

как бы в пограничной области смежных, отношений: поручения, аренды, купли-

продажи, товарного кредитования и др.

Арендные отношения также непосредственно включаются в лизинговую сделку в

качестве обязательного элемента, который в отдельности как составная часть не

может с необходимой полнотой характеризовать сложное целое - систему лизинга.

Достаточно, например, заметить, что по лизингу пользователь рассчитывается с

лизингодателем по принципу не арендной, а кредитной сделки: при случайной

гибели объекта не по вине сторон он возмещает всю сумму лизинговых платежей,

предусмотренных по договору, т. е. возвращает как бы долг (стоимость

полученного имущества) с процентами за пользование кредитом.

Если имущество в силу обстоятельств, за которые наниматель не отвечает,

окажется негодным для эксплуатации, обычный арендатор может расторгнуть

договор и прекратить выплаты, то по лизингу риск случайной гибели объекта

возлагается на пользователя, обязанного произвести все платежи лизингодателю

полностью.

Существенное отличие лизинга от обычной аренды состоит еще и в том, что чаще

всего в пользование передается новое, специально приобретенное для этого

имущество.

Таким образом, ни один из отдельно взятых традиционных гражданско-правовых

договоров не отражает адекватно всего содержания лизинговых отношений. Можно

также констатировать, что в России на сегодня действуют два нормативных

определения лизинга: собственно лизинга как вида предпринимательской

деятельности и договора лизинга как особого подвида договора долгосрочной

аренды. Частично дополняя друг друга, оба они тем не менее относятся только к

арендным сделкам, называемым «лизингом», когда имущество специально

покупается арендодателем (лизингодателем) и передается в пользование

арендатору (лизингополучателю) для предпринимательских целей. Существуют

арендные сделки, которые, не подпадая под несколько «узкое» российское

определение лизинга, считались бы лизинговыми во многих странах мира.

Развитию международного лизинга способствовало принятие следующих нормативных

документов:

· Закон РФ от 9 октября 1992 г. № 3615-1 «О валютном регулировании и

валютном контроле»;

· инструкция ЦБ РФ от 26 июля 1995 г. «О порядке осуществления

валютного контроля за обоснованностью платежей в иностранной валюте за

импортируемые товары»;

· письмо ЦБ РФ от 15 ноября 1995 г. № 208;

· положение ЦБ РФ от 6 октября 1997 г. № 527 «О порядке привлечения и

погашения резидентами Российской Федерации финансовых кредитов и займов в

иностранной валюте от нерезидентов на срок свыше 180 дней»;

· Методические указания (рекомендации) по проведению международных

лизинговых операций.

Следует отметить, что последний из указанных документов является наиболее

обстоятельным в области регламентации вопросов международного лизинга.

2.2 Экономические основы лизинга[17]

Лизинговые отношения складываются из важнейших факторов производства: труда и

капитала, которые в совокупности и обеспечивают, с одной стороны, участие

субъектов лизинга в формировании бюджета, а следовательно, в решении

социально-экономических проблем общества, а с другой - расширенное

воспроизводство и обеспечение рынка необходимой продукцией. Лизингополучатель

(предприятие) приобретает двойственный социально-экономический статус,

выступая и как непосредственный исполнитель, и как самостоятельный

предприниматель, заинтересованный не только в улучшении своего производства,

но и в осуществлении производственных накоплений, что и обеспечивает

предпосылки для ускорения научно-технического прогресса. При этом основу

экономических взаимоотношений между лизингополучателем и лизингодателем

составляют лизинговые платежи, которые отражают отношения владения,

пользования, реализации и присвоения прав собственности на средства

производства (оборудование, имущество).

Экономическая сущность лизинга объясняется характером имущественных

отношений, возникающих при лизинговых сделках. Имущество - предмет договора

лизинга - является собственностью лизингодателя, лизингополучатель же в

течение срока действия договора получает право владения и пользования этим

имуществом за определенную плату.

Чтобы стать собственником имущества, лизингодатель приобретает его по

договору купли-продажи у продавца (поставщика), уплатив последнему при этом

полную его стоимость.

Лизингополучатель приобретает право владения и пользования имуществом по

договору лизинга, уплачивая за него лизингодателю причитающуюся по договору

сумму в виде лизинговых платежей, которые включают полную или частичную

компенсацию стоимости имущества, предусмотренную договором, а также плату за

предоставленную лизинговую услугу и дополнительные услуги, предусмотренные

договором.

В итоге коммерческая сторона лизинговой сделки для лизингодателя выглядит

следующим образом. Общие затраты лизингодателя по сделке могут быть выражены

равенством:

Лд = Бс + Пк + Ду, (1)

где Бс - балансовая стоимость имущества - предмета договора лизинга, руб.;

Пк - плата за используемые кредитные ресурсы, руб.;

Ду - плата за дополнительные услуги, руб.

Затраты лизингополучателя по лизинговой сделке, т. е. сумма лизинговых

платеже», рассчитываются так:

Лп = Ао + Пк + Кв + Ду + НДС + Тп, (2)

где Ао - величина амортизационных отчислении, причитающихся лизингодателю в

текущем году, руб.;

Ка - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по

договору лизинга, руб.;

НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по

услугам лизингодателя, руб.;

Тп - таможенная пошлина, руб.;

Пк - плата за используемые кредитные ресурсы, руб.;

Ду - плата за дополнительные услуги, руб.

Как видим, затраты лизингодателя на приобретение имущества за счет лизинговых

платежей могут компенсироваться не полностью, а сумма компенсации

предопределяется договором, т. е. соотношением срока договора и срока

амортизации имущества. Если срок амортизации превышает срок договора, то

имущество по истечении его срока остается в собственности лизингодателя, но

уже по остаточной стоимости.

Комиссионное вознаграждение является источником покрытия затрат

лизингодателя, не связанных с данной конкретной сделкой и - что очень важно -

с источником образования прибыли.

Итак, для лизингодателя коммерческий интерес представляет собственно

лизинговая сделка, которая и обеспечивает экономическую выгоду.

Что же касается лизингополучателя, то он, прибегая к лизингу, должен

соразмерить свои затраты по сделке с той прибылью, которую он может получить

при использовании лизингового имущества. Поэтому подготовке к сделке должна

предшествовать тщательная проработка всех «за» и «против» в виде

инвестиционного проекта (бизнес-плана).

Поскольку экономическая сущность лизинга предопределяется специфическими

имущественными отношениями, следует отметить, что возможен переход права

собственности на лизинговое имущество от лизингодателя к лизингополучателю: в

договорах финансового лизинга может предусматриваться право лизингополучателя

на выкуп лизингового имущества. Не затрагивая пока юридическую и техническую

процедуру реализации этого права, рассмотрим его экономическую природу.

Лизингополучатель может стать собственником лизингового имущества, уплатив

лизингодателю выкупную цену как в течение срока договора, так и досрочно.

Выкупная цена устанавливается в договоре лизинга, если выкуп предусматривался

договором или специальным соглашением сторон. В качестве выкупной цены может

быть принята остаточная стоимость имущества или так называемая красная, т. е.

рыночная, цена такого же или аналогичного имущества. Во всех случаях

приобретение лизингового имущества для лизингополучателя представляется

вполне выгодным.

Наиболее важными элементами в организации лизинговых сделок являются

экономически обоснованные как состав, так и размер лизинговых платежей.

Плата за лизинг - это форма экономических отношений собственника

(лизингодателя) и лизингополучателя по распределению дохода, созданного в

процессе использования лизингового имущества. При этом лизинговые платежи

обеспечивают возмещение стоимости средств производства (оборудования,

имущества), накопление капитала и стимулирование предпринимательской

деятельности. В общем виде лизинговые платежи можно угнести к одной из

экономических форм реализации права собственности на имущество. При передаче

имущества в лизинг лизингодатель рассчитывает на возврат его стоимости с

прибавкой определенного процента на капитал.

Объективность лизинговой платы определяется стоимостью и состоянием

имущества, сроком и нормой амортизации, ссудным процентом, налоговыми

льготами и другими условиями. Само же содержание лизинговых платежей

характеризуется составом платежей по экономическим элементам и способами

расчетов.

Определяющим принципом лизинговых платежей является возвратность

заимствованных средств с соответствующим приростом. Однако величина

возвратной стоимости лизингового имущества не должна быть предметом торга,

поскольку она известна заранее и поэтому в составе лизинговых платежей

остается неизменной в течение всего срока использования имущества. Стоимость

средств производства (оборудования, имущества) переносится трудом

лизингополучателя на создаваемую им продукцию.

Методологическую основу определения размера лизинговых платежей составляет

распределение валового дохода, созданного лизингополучателем, который

обеспечивал бы взаимовыгодное сочетание своих интересов и интересов

лизингодателя имущества при средней норме прибыли. Отсюда следует, что после

внесения лизинговых платежей лизингополучатель должен не только возместить

производственные затраты из выручки от реализации произведенной продукции, но

и получить доход, необходимый для расширенного воспроизводства и личного

потребления. При этом и лизингодатель (собственник имущества) должен иметь

необходимые доходы, иначе нет смысла передавать имущество в лизинг.

Теоретически лизинговые платежи можно подразделить на два уровня: верхний -

максимально возможный, при котором достижимо простое и расширенное

воспроизводство при средней отраслевой норме прибыли у лизингополучателя, и

нижний, минимально возможный, где достигается лишь простое воспроизводство

имущества, сданного в лизинг.

С экономической точки зрения лизинговые платежи не могут быть меньше

возвратной стоимости имущества лизинга, иначе не будет обеспечено его простое

воспроизводство.

Реальный размер лизинговых платежей находится между верхним и нижним уровнями

и определяется по договоренности действующими сторонами, а при конкурсном

отборе - на основе спроса и предложения.

В состав лизинговых платежей согласно Методическим рекомендациям по расчету

лизинговых платежей, утвержденным Министерством экономики Российской Федерации

16 апреля 1996 г. и согласованным с Министерством финансов Российской

Федерации, включаются:

· амортизационные отчисления, начисленные по лизинговому имуществу за

весь срок действия договора лизинга;

· компенсация затрат лизингодателя на погашение процентов по кредитам,

использованным им на приобретение лизингового имущества;

· комиссионное вознаграждение лизингодателя за основную услугу, т. е.

за предоставление имущества по договору лизинга;

· плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные

договором лизинга;

· налог на добавленную стоимость.

Кроме того, при некоторых условиях договора в состав лизинговых платежей

могут дополнительно включаться:

· стоимость выкупаемого имущества - предмета договора, если выкуп

этого имущества предусмотрен договором лизинга;

· налог на лизинговое имущество, если он уплачивается лизингодателем;

· страховые платежи по договору страхования лизингового имущества,

если страхование осуществлялось лизингодателем.

Лизинговые платежи выплачиваются лизингополучателем в виде отдельных взносов.

В договоре лизинга стороны согласовывают: общую сумму лизинговых платежей, их

форму, метод начисления, периодичность и способы их уплаты (табл. 2).

Различают следующие формы платежей: денежную, компенсационную, т. е.

продукцией или услугами лизингополучателя, и смешанную.

Таблица 2

Комплекс операций лизинговых платежей

По форме платежей	По методу начисления	По периодичности внесения	По способу уплаты
Денежные	Инвестированные	Единовременные	Равными долями
Компенсационные	С авансом	—	С увеличивающимися размерами
Смешанные	Минимальные	-	С уменьшающими размерами
---	Неопределенные	—	—

При компенсационной и смешанной формах платежей должны строго соблюдаться

законодательно установленные правила определения цен на продукцию или услуги

лизингополучателя.

Стороны договора могут избрать один из следующих методов начисления

лизинговых платежей: метод с фиксированной общей суммой, метод с авансом.

Метод с фиксированной общей суммой означает, что общая сумма платежей

начисляется равными долями в течение всего срока действия договора лизинга с

периодичностью, согласованной сторонами.

При методе начисления платежей с авансом стороны согласовывают его величину,

уплачиваемую лизингополучателем при заключении договора, а остальная часть

общей суммы лизинговых платежей (за минусом аванса) начисляется равными

долями в течение всего срока договора.

В договоре лизинга должна быть согласована периодичность лизинговых взносов

(ежемесячно, ежеквартально, один раз в полгода или ежегодно), а также точные

даты их уплаты.

По способу уплаты лизинговых платежей различают следующие схемы: по

дегрессивной шкале (равными долями); по прогрессивной шкале (размер платежа

увеличивается в течение срока действия договора) и по регрессивной шкале

(размер платежаизменяется от больших к меньшим). Стороны могут установить

способ выплаты платежей с льготным периодом в начале срока действия договора,

когда лизингополучатель от них освобождается. Естественно, что при любом

выбранном сторонами способе выплаты платежей общая их сумма остается

неизменной (рис. 1).

Рис 1. Схема оплаты лизинговых платежей

где 0-Т - срок договора лизинга;

0t - срок льготного периода; соответственно размер лизинговых платежей:

Пд - при дегрессивной шкале,

Пп - при прогрессивной шкале,

Пр - при регрессивной шкале

Пл- при наличии льготного периода

Определение лизинговых платежей осуществляется в соответствии с Методическими

рекомендациями от 16 апреля 1996 г. в зависимости от вида лизинга, формы и

способа выплат, а также экономических условий. Как правило, в условиях

устойчивой экономики стоимость лизинговых платежей складывается из суммы

амортизационных отчислений на имущество, платы за кредитные ресурсы,

комиссионных выплат, оплаты сервисных услуг, налога на добавленную стоимость,

таможенных платежей (при международном лизинге), расходов по страхованию

рисков и др.

Методически каждый элемент лизинговых платежей определяется в общепринятом

порядке, исходя из содержания и сложившейся практики. Так, например,

амортизационные отчисления (А0) на лизинговое имущество начисляются

обычным и ускоренными методами. При этом обычный метод основан на действующих

кормах в зависимости от стоимости имущества лизинга (Бс) и срока его

эксплуатации Тэ: А0 = Бс / Тэ. При

использовании же метода ускоренной амортизации нормы амортизационных отчислений

на полное восстановление имущества увеличиваются в 3 раза. При этом величина

амортизационных отчислений в составе лизинговых платежей рассчитывается по

формуле:

(3)

где На - норма амортизации на полное восстановление;

Т - срок лизингового договора.

Плата за кредитные ресурсы (Пк) определяется следующим образом:

(4)

где Стк - ставка за кредит, %;

Кр - величина кредитных ресурсов, привлекаемых для лизинговой сделки, руб.

(5)

где Осп, Оск, - стоимость имущества лизинга соответственно

на начало и конец года, руб.

Размер комиссионных выплат (Пко,) определяется по формуле:

(6)

где Кв - ставка комиссионных вознаграждений, %.

Плата за дополнительные услуги (Ду) складывается из:

Ду = Рк + Ру + Рр + Рд, (7)

где Рк - командировочные расходы лизингодателя;

Ру - расходы на услуги (юридические консультации, информация и другие

услуги по эксплуатации оборудования), руб.;

Рр - расходы на рекламу лизингодателя, руб.;

Рд - Другие расходы на услуги лизингодателя, руб.

Налог на добавленную стоимость (НДС) определяется из соотношения

(8)

где Вt - выручка по лизинговой сделке, облагаемая НДС, руб.;

Стп - ставка налога на добавленную стоимость, %.

Общая сумма лизинговых платежей (Лп) определяется по формуле

Лп = Aо + Пк + Кв + Ду + НДС + Тп (10)

где Тп - таможенная пошлина, руб.

Величина лизинговых взносов определяется в соответствии с их периодичностью: Л

вг = Лп / Т - при ежегодной выплате; Лвк = Лп

/ Т / 4 - при ежеквартальной выплате; Лвм = Лп / Т / 12 -

при ежемесячной выплате.

В каждом случае расчет лизинговых платежей зависит от видов лизинга и платежей.

Приведенные расчеты производятся без учета дисконтирования денежных потоков.

Используются и другие методы расчетов суммы лизинговых платежей с учетом

стоимости объекта лизинга, срока контракта, процентной ставки, периодичности

выплат и инфляционных процессов. Так, например, размер лизингового платежа

можно определять, исходя из стоимости имущества лизинга с учетом поправочных

коэффициентов:

Лп = Бс * К1 * К2 * ... * Кn

(11)

где К1,2.n- коэффициенты, выражающие взаимосвязь условии

лизинговой сделки (количество их зависит от условии соглашения).

При линейном графике внесения платежей базовый коэффициент, используемый во

всех расчетах, определяется из соотношения

(12)

где Пс - ставка финансирования, %;

n - количество платежей в год;

N - общее количество платежей в течение всего срока действия лизингового

соглашения: N = n * Т.

Для лизинговых платежей с учетом остаточной стоимости имущества коэффициент

определяется из соотношения

(13)

где Бсо - остаточная стоимость в процентах от первоначальной стоимости.

Когда осуществляется платеж с авансом, то размер лизинговых платежей

корректируется на коэффициент

(14)

При отсрочке первого платежа сумма лизинговой оплаты корректируется на

коэффициент

(15)

где t - срок отсрочки в годах.

Таким образом, лизинговые выплаты можно определить и из соотношения

(16)

С использованием поправочных коэффициентов представим лизинговые платежи на

конкретных примерах. Так, при стоимости лизингового имущества (Бр) 1000 тыс.

руб., сроке договора (Т) 5 лет, процентной ставке (Пд) 15 %, квартальной

периодичности платежей (один раз в три месяца) разовая выплата составит:

Лв = (1000 • 0,5/4) [1 - 1/0 + 0,15/4)5-4] = 71,96 тыс. руб.

При выбранной лизингополучателем остаточной стоимости (Бдо), равной У/о,

разовая выплата составит:

Лв = 71,96 [1/0 + 0,03)] • [1(1 + 0.15/4)54] = = 71,96 •

0,98584 = 70,94 тыс. руб.

Если по условиям лизингового договора предусматривается авансовая выплата, то в

расчет выплат вносится еще один корректив: Ка = 1/1(1 + 0,15/4) =

0,9639.

В окончательном виде в лизинговом соглашении отражаются выплаты по 68,38 тыс.

руб. (70,94 • 0,9639) (табл. 3).

Таблица 3. Вариант неизменных лизинговых выплат (тыс. руб.)

Периодичн. выплат	Непогаш. стоимость имущества (Б„-гр. 5)	Лизинговые выплаты (Л.в)	В том числе
			проценты (гр. 2х0,15/4)	возмещение стои- мости имущества (гр. 3 - гр.4)
1	2	3	4	5
1 квартал	1000,0	68,38	-	68,38
II квартал	931,62	68,38	34,94	33,44
III квартал	898,18	68,38	33,66	34,72
IV квартал	863,46	68,38	32,16	36,22
Итого:
1-й год		273,52	100,76	172,76
2-й год		273,52	115,50	158,02
3-й год		273,52	90,43	183,09
4-й год		273,52	61,38	212,14
5-й год		273,52	27,73	245,79
Остаточная стоимость
	28,46	29,53	1,07	28,20
Всего за 5 лет
		1397,13	397,13	1000,00

2.3 Математические модели оценки эффективности лизинговых операций

В отличие от методик расчета лизинговых платежей, принципиально иную основу

имеет анализ эффективности лизинга. Такой анализ строится на сравнении

лизинга с альтернативными вариантами финансирования капиталовложений. До

настоящего времени отечественными авторами написан ряд работ по оценке

эффективности лизинга. Рассмотрим наиболее известные из тех, которые были

опубликованы:

Методика расчета платежей по лизингу и сравнение годовых арендных платежей с

долгосрочной ссудой представленная в 1991 году Киселевым И.Б.

Методы расчета арендных ставок по лизингу, опубликованные в номере 3/4 за

1996 г. журнала "Лизинг ревю".

Методика В. Масленникова, описанная в книге В.Д. Газмана - "Лизинг; теория,

практика, комментарии" в 1997 г.

Методика сопоставительного анализа приобретения оборудования на условиях

лизинга и кредита, опубликованная в той же книге В.Д. Газмана "Лизинг;

теория, практика, комментарии".

Методика сравнения лизинга и кредита, опубликованная в брошюре "Эффективность

лизинговых операций", В.А. Шатравин. 1998 год.

Одним из первых в России (в 1991 году) расчет платежей по лизингу

представил Киселев И.Б.

[18]. На примере расчета платежей по возвратному лизингу, с участием

банка в роли лизингодателя, проводится сравнение годовых арендных платежей с

долгосрочной ссудой. В этом сравнении предполагается калькуляция затрат по

обоим видам финансирования.

Автор считает, что результаты расчетов зависят от следующих условий: 1) срок

аренды; 2) общая норма амортизационных отчислений; 3) банковский процент по

долгосрочным ссудам; 4) график погашения ссуды; 5) налог по установленной

ставке (налогообложению по установленной ставке подлежат уплачиваемые

проценты по долгосрочной ссуде и суммы в погашение долгосрочного кредита); 6)

процентная ставка по лизингу (соответствует процентной ставке по

долгосрочному кредиту); 7) комиссия за дополнительные расходы лизингодателя

по организации лизинга (представляются в виде процентной надбавки

определяемой стоимостью лизингового имущества); 8) график осуществления

платежей по лизингу; 9) стоимость опции покупки в конце срока лизинга

(соответствует остаточной стоимости оборудования по балансу); 10) ставки

налогообложения и процентов по долгосрочной ссуде остаются неизменными на

протяжении всего срока действия лизингового договора.

Достоинством предлагаемой методики можно считать сравнение результатов

калькуляции затрат по кредитному и лизинговому финансированию,

скорректированных на величину налогообложения. По мнению Киселева И.Б., такой

расчет представляет особую сложность. Предложенное сравнение результатов

калькуляции затрат, скорректированных на величину налогообложения, по сути,

есть первая в российской экономике попытка оценить эффективность лизинга

относительно кредита. За последующие 10 лет переведено несколько зарубежных и

разработаны отечественные методики сравнения стоимости лизинга и кредита,

однако общепризнанной среди них нет.

В 1996 г. на страницах журнала "Лизинг ревю"

опубликованы методы расчета арендных ставок по лизингу.

[19] Они предполагают, что при расчете выплат по финансовому лизингу стороны

учитывают покупную стоимость объекта, первичный контрактный срок аренды,

остаточную стоимость и процентную ставку. Процентная ставка по лизингу в

большинстве случаев вычисляется как разновидность финансовой ренты.

Гарантированность лизингодателя от различного рода рисков является центральной

проблемой, однако, методы расчетов арендных ставок по лизингу зависят не только

от рискового фактора, но и от специфики рынка арендуемого товара. Арендные

ставки базируются на амортизации переданного в лизинг имущества и прибыли

лизингодателя. Прибыль лизингодателя рассматривается как прибыль, получаемая

лизингодателем с арендаторов.

Расчет арендных ставок предлагается проводить по формуле:

А = В/к + Р, (18)

где А - размер ежемесячной арендной ставки;

В - общие ежемесячные расходы лизингодателя;

к - коэффициент использования оборудования (отношение времени использования

техники к календарному времени); Р - сумма балансовой прибыли;

Общие ежемесячные расходы арендодателя рассчитываются исходя из годовой суммы

амортизации, расходов по страхованию, расходов по техническому обслуживанию,

процентов по кредитам на покупку сдаваемого в аренду оборудования,

общеадминистративных расходов фирмы - арендодателя и его накладных расходов.

Также как и методики определения величины лизинговых платежей, предлагаемые

методы строятся на калькуляции затрат лизингодателя по организации и

проведению лизинга, а так же предлагают расчет маржи лизингодателя.

Представленный метод, к сожалению, неприемлем для оценки эффективности

лизинга, поскольку не учитывает интересы арендатора. С другой стороны, есть

методы, предполагающие определение приемлемой ставки лизинга с точки зрения

арендатора. Эти методы, как и представленный метод определения ставки лизинга

лизинговой компанией, - лишь части полной модели оценки лизинга. Подход в

анализе лизинга, дающий исчерпывающий результат может быть найден в полных

моделях сравнения лизинга с альтернативными вариантами финансирования

капиталовложений.

Методика В. Масленникова

[20] оценивает экономическую эффективность лизинга с учетом

интересов его участников. Методика предполагает расчет ставки

финансирования лизинга для ее сравнения со ставкой закупки активов в кредит.

Расчет производится по следующей формуле:

(19)

С - ставка финансирования лизинга;

А - ежегодная амортизация оборудования;

ЛП - лизинговые платежи;

Сп - первоначальная стоимость сдаваемого в лизинг имущества;

Со - остаточная стоимость на момент истечения срока лизинга.

Расчет средней нормы прибыли от лизинга производится по формуле:

(20)

Нпл - норма прибыли при лизинге;

Д - ежегодный валовой доход;

П - сумма процентов выплачиваемых лизингодателю.

По сути, методика предполагает сравнение номинальных ставок лизинга и кредита

с точки зрения арендатора.

В.Д. Газман[21]

оборудования на условиях лизинга и кредита. Эта методика представлена

на конкретном примере и по этому не содержит общих рекомендаций. Считается, что

результаты сравнения двух и более вариантов финансирования в большей степени

зависят от четырех основных характеристик. 1) от расчетов по налогам; 2) от

юридических вопросов права собственности; 3) от сравнительных объемов и

структуры первоначальных и последующих затрат; 4) от сроков платежей. Отдельно

калькулируется стоимость каждого альтернативного лизингу варианта

финансирования. Далее, отдельно для любого из возможных вариантов кредитования

проекта, производятся вариантные расчеты стоимости лизинга. При этом

соблюдаются сроки и периодичность лизинговых платежей, соответственно

выбранному варианту кредитования. В проводимые расчеты вводятся корректировки

на ожидаемую величину ликвидационной стоимости имущества, а также на возможные

авансовые платежей по лизингу, таможенные сборы и уплату НДС. На последнем

этапе рассчитывается процентное соотношение стоимостей кредитного и лизингового

финансирования.

Наибольшим достоинством приведенного метода можно считать возможность решения

задачи минимизации затрат по проекту не только относительно каждого

конкретного варианта его кредитования и лизинга, но и между самими вариантами

лизингового финансирования. Однако сопоставимость результатов калькуляций

затрат, различных вариантов финансирования проекта, не рассматривается.

Методика В.А. Шатравина

[22] сравнения лизинга и кредита, Эффективность

лизинговых операций",. 1998 год. Считается, что: банк в обоих случаях

предоставляет инвестиционный кредит и денежные потоки банка одинаковы; продавец

оборудования, также как и банк, льгот по налогообложению не имеет и его

денежные потоки также, не изменяются в зависимости от способа финансирования

проекта. Рассматривается сравнение лизинга и кредита для конечного заемщика

(арендатора) и лизинговой компании. Сравнение производится посредством

сопоставления денежных потоков (размера выплат) с учетом платежей по налогам.

Автор сравнивает денежные потоки лизинговой компании и арендатора изменившиеся

вследствие формирования лизинговых платежей.

Так как же рассчитать лизинговые платежи применительно к конкретной

операции лизинга?

Представляется, что построение лизинговой операции всякий раз требует

творческого подхода финансовых менеджеров, а какой-либо всеобъемлющей

методики не существует. Вместе с тем, имеются наиболее общие установки для

определения арендных ставок в лизинге, расчета величины лизинговых платежей и

составления графика их выплат. Известный на Западе подход в анализе лизинга,

должен и, главное, может быть реализован в российской практике. В

соответствии с общеизвестными и признанными на Западе исследованиями,

ценообразование в лизинге осуществляется рыночным способом и, поэтому,

арендные ставки в лизинге, величина лизинговых платежей и график их выплат

функционально взаимосвязаны с вполне определенными переменными, определяющими

эффективность лизинга для его участников.

3. Обоснование роли лизинга в эффективном развитии производства в

современных условиях

3.1 Особенности лизинговой деятельности в РФ

На пятидесяти крупнейших лизинговых рынках мира каждый год заключаются новые

договоры почти на полтриллиона долларов. Лизинг стал одной из важнейших

составляющих, инвестиционной политики во многих государствах. Темпы роста

лизинговых операций, как правило, опережают темпы роста основных

макроэкономических показателей. Насыщенность и разветвленность лизинговых

операций является своеобразным индикатором развития всей экономики страны.

Российскому лизингу менее десяти лет. Однако он достаточно быстро

интегрируется в мировую финансовую систему. Ряду наших ведущих лизинговых

компаний удалось не просто скопировать, но и во многом удачно адаптировать к

нашим условиям опыт стран с развитыми лизинговыми отношениями.

Благополучными для развития российского лизинга были 1996, 1997, начало 1998 г.

Этот период отличается образованием большого количества лизинговых компаний.

Стали появляться даже лизинговые холдинги. Годовой объем стоимости заключенных

лизинговых договоров достиг одного миллиарда долларов. И хотя еще большие суммы

фигурируют в лизинговых проектах, находящихся в стадии проработки, эти объемы,

пока незначительны для нашей страны. Удельный вес лизинга общем объеме

инвестиций в производство составляет 1,4 %, в то время как в ведущих и успешно

развивающихся странах этот показатель достигает 25-30 и более процентов.

[23]

Количество компаний, получивших лицензии на право осуществления в России

лизинговой деятельности, к началу 1999 г. составило 823, 753 резидента и 70

нерезидентов, однако реально действующих компаний — резидентов и нерезидентов

на российском лизинговом рынке насчитывалось около 200.

В 1999-2000 гг. реально действующих российских лизинговых компаний, заключающих

новые лизинговые договоры, осталось чуть более ста. Конечно, достичь объемов

ведущих лизинговых стран в ближайшие годы для России будет крайне сложно. В то

же время по результатам 1997 г. прямые иностранные инвестиции в отечественную

экономику составили 3897,3 млн. дол. США.

[24] В предкризисный период ряд зарубежных поставщиков был заинтересован

инвестировать в российский сектор производства только по лизинговым схемам,

капитал в объеме, превышающем указанную выше сумму.

Инвестиционные лизинговые проекты предполагают разработку специальных схем

финансирования, обеспечения, предоставления гарантий, участия банков,

страховых компаний.

Лизинг позволяет самым выгодным образом согласовать интересы производителей и

потребителей, банков и лизинговых компаний.

До выхода Закона "О лизинге" нашим законодательством запрещалось сдавать в

лизинг имущество, ранее использованное при лизинговой операции. Необходимо

было устранить некоторые препятствия для применения схем возвратного лизинга.

Восьмая часть лизинговых операций в Европе приходится на компьютеры и

оргтехнику. У нас же в России динамика была таковой: в 1996г.— 4,8 %, а в 1997

г. произошел резкий спад до 0,9 %, договоров было заключено на 4 млн. дол.

[25] Это результат того, что объектом лизинга, согласно российским

нормативным актам, могут быть основные фонды, а к ним по указу Президента РФ №

685 относится имущество стоимостью свыше ста минимальных окладов. В результате

сдавать в лизинг оборудование дешевле полутора тысяч долларов в 1997 г. было

невозможно.

В бюджетах последних двух лет предусматривались значительные средства на лизинг.

Так, в бюджете на 1998 г. из 50000 млн. руб. лимитов государственных гарантий

на финансовый лизинг приходилось 9500 млн. руб., в том числе гражданских

воздушных судов — 4000 млн. руб.[26]

Постановлением Правительства Российской Федерации 1470 предусмотрено, что

Минэкономики и Минфин России будут обеспечивать гарантиями победителей

инвестиционных конкурсов на сумму до 40 процентов стоимости лизинговых

проектов.

В 1994 г. 96,7 % договоров на лизинг оборудования было заключено сроком до 2

лет, в 1997 г. — 7,3 %, а в первой половине 1998 г. только 2,65 %. Банки стали

активнее участвовать в лизинговых операциях. Они чаще кредитовали лизинговые

компании на более продолжительные периоды. В 1999 г. основная масса договоров

(92,4 %) заключалась на срок до 5 лет. В 1995-97 гг. долгосрочные договоры на

лизинг оборудования на срок свыше 5 лет составляли от 1,0 до 0,3 %. В 1999 г.

этот показатель вырос до 3,6 %.[27]

Немногим более одного процента договоров было заключено на срок свыше 10 лет.

Однако следует учесть, что зачастую возможность получить долгосрочный по

российским меркам, кредит для закупки лизингового оборудования имеется только у

тех компании, учредителями которых являются банки-кредиторы. Эти же банки

нередко становятся и лизингополучателями оборудования.

Вместе с тем в отличии от широкой международной практики, российские банки

являлись учредителями только 25,2 % компаний, намеревающихся заняться

лизинговой деятельностью. Зато в каждой седьмой компании одним из учредителей

была администрация регионов. Это тоже своеобразная специфика российского

лизинга.

Лизинговая компания может сократить и значительно упростить свой путь к

финансовым ресурсам, если ее учредителем выступает банк. Последний, в свою

очередь, заинтересован в надежном заемщике, каковым является лизинговая

компания. Доля нового лизингового бизнеса в общем объеме кредитных средств в

прямых инвестициях превысила 7 %. Обычно банки не только финансируют

деятельность дочерних лизинговых компаний, но и направляют им потенциальных

лизингополучателей из числа своих клиентов, которые обращаются в банк за

кредитом.

С другой стороны, банки заинтересованы в расширении спектра предоставляемых

ими банковских услуг, к коим относятся лизинговые операции. Банки также

заинтересованы в минимизации налогообложения при приобретении необходимого им

оборудования. Те банки, которые приобрели пакеты акций компаний, также

заинтересованы в минимизации расходов по техническому перевооружению и

модернизации этих предприятий.

В деятельности лизинговых компаний так или иначе проявляются все

перечисленные выше побудительные мотивы их создания. Величина лизинговых

проектов, их количество, частота заключений договоров лизинга напрямую

зависят от величины собственного капитала, а еще больше от суммы активов

кредитора, возможности банка не только самому предоставить необходимый

кредит, но и выступить в качестве организатора синдицированного кредита,

уполномоченного западных кредиторов или гаранта лизинговой сделки.

В отличии от банков, пострадавших в ходе финансового кризиса и имеющих

большую кредиторскую задолженность, в активах большинства лизинговых компаний

преобладала дебиторская задолженность. Вероятность возврата лизинговых

платежей по уже заключенным сделкам достаточно велика особенно в тех случаях,

когда лизингополучателями являются предприятия с высоким экспортным

потенциалом.

В то же время заключение новых лизинговых договоров на определенное время

существенно усложнилось, так как российские банки, кредитующие лизинговые

операции, очень осторожно подходят к этому вопросу после кризиса.

Наиболее существенными выгодами от получения оборудования по лизингу

являются: возможность применения механизма ускоренной в три раза амортизации;

сокращение налога на имущество, налогооблагаемой базой для которого

становится быстро уменьшаемая остаточная стоимость оборудования, отнесение

Страницы: 1, 2, 3