Курсовая: Валютные биржи

Курсовая: Валютные биржи

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ВОРОНЕЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Кафедра экономической теории

Курсовая работа

по дисциплине: «Экономическая теория»

на тему: «Валютные биржи»

Выполнил: студент группы МП-021

Офицеров Борис

Руководитель: Школьник И.В.

Воронеж 2003

Замечания руководителя

Содержание

Введение...............................4

1 Валютный курс и операции с иностранной валютой

1.1 Валютный курс и факторы, на него влияющие..............5

1.2 Валютные операции..........................13

1.2.1Срочные (форвардные) сделки с иностранной валютой.......14

1.2.2. Валютные операции «СПОТ».................15

1.2.3. Валютные операции «СВОП»................15

1.3 Валютный курс в России.........................16

2 Государственное регулирование валютно-кредитных отношений

2.1 Формы и методы валютной политики..................17

2.2 Валютное регулирование и валютный контроль в РФ..........20

3 “Чёрный вторник”...........................26

4 17 августа 1998 г...........................27

Список использованной литературы.......................34

Введение

Впервые термин «валютная биржа» я услышал 11 октября 1994 года из уст своего

отца. «Чёрный вторник» стал роковым днём для большей части населения России.

Люди теряли свои деньги, за считанные часы исчезали средства, накопленные за

годы работы, службы, труда. Паническая скупка долларов привела к ещё большему

обесценению национальной валюты. И что самое интересное, никто из ведущих

экономистов страны не смог предсказать того, что произошло! А ведь это было

вовсе не случайностью. «Чёрный вторник» имел свои причины, на которые мы

должны были обратить внимание.

Я считаю, что слежение за изменениями курсов валют на валютных биржах, верная

трактовка этих изменений – вот залог правильного прогнозирования событий на

рынке валюты.

Впервые тему валютных бирж я затронул ещё в 10-ом классе школы на свободном

экономическом семинаре. С тех пор накопилось ещё некоторое количество

материала из разных источников, и я решил, что обладаю достаточным багажом

знаний по данной теме, чтобы выбрать её темой курсовой работы. Основное

внимание в моей работе обращено на факторы, влияющие на курс валюты, так как

именно этот вопрос был мне наиболее интересен.

Я думаю, что в будущем вплотную столкнусь с механизмом действия валютных бирж, а

так как это очень серьёзный экономический институт, то не хотелось бы стать

жертвой собственной ошибки.

1.1 Валютный курс и факторы, на него влияющие.

Валютный курс - ”цена” денежной единицы одной страны, выраженная в

иностранных денежных единицах или международных валютных единицах (СДР, ЭКЮ).

Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета

одной валюты в другую, которая определяется соотношением спроса и предложения

на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является

покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на

товары, услуги, инвестиции.

Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса

сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате

сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства

в данной стране или инвестиций за рубежом.

В связи с резким увеличением международного движения капиталов на валютный

курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам,

но и финансовым активам.

Процесс формирования валютного курса можно разделить на два основных этапа:

• формирование реального валютного курса, который отражает реальную стоимость

национальной валюты (по аналогии с себестоимостью товара);

• формирование рыночного валютного курса, который отражает цену

национальной валюты, образующуюся на основе реального валютного курса под

действием рыночного спроса и предложения (по аналогии с ценой товара).

Эти этапы характерны как для относительно стабильно экономики, так и для

экономики, находящейся в кризисе.

Количество факторов, носящих экономический, политический, структурный,

правовой или психологический характер и прямо или косвенно влияющих на

динамику валютного курса рубля, достигает нескольких десятков. Haболее

важными из них, на наш взгляд, являются: торговый баланс, национальный доход,

величина денежной массы, учетные ставки, ожидаемые темпы инфляции, вид

государственного регулирования.

В целом же указанные факторы можно разделить на следующие группы:

1.1.1 Факторы, непосредственно определяющие динамику

экономического обмена:

1) валовой национальный продукт (ВНП) обеих стран, участвующих в

международном обмене;

ВНП представляет собой стоимость всех произведен­ных товаров и услуг, которые

были изготовлены народным хозяйством данной страны в течение одного года. Так

как национальные рынки - часть международного рынка, то изменение величины

ВНП в одной или обеих странах приведет, с одной стороны, к увеличению

(уменьшению) предложения товаров и услуг как на внутреннем, так и на внешнем

рынке, а с другой стороны, к увеличению (умень­шению) потребительского

спроса.

В стоимость ВНП не включаются:

§ Государственные трансфертные платежи, которые состоят из выплат пенсий,

пособий, стипендий, социального страхования и других подобных выплат, которые

не сопровождаются созданием какого-либо продукта, а являются формой

перераспределения имеющихся финансовых ресурсов.

§ Купля-продажа ценных бумаг на фондовом рынке.

§ Перепродажа подержанных товаров.

Эти операции, которые проводятся на национальном рынке, относятся к

непроизводственным сделкам и в объём ВНП не включаются. Исключив из структуры

ВНП все показатели, которые искусственно завышали бы его значение можно

перейти к проблеме подсчёта ВНП. Существует 2 пути подсчёта – по доходам и по

расходам. Как и в бухгалтерском балансе, в системе национальных счетов

расходная часть должна равняться доходной.

При подсчёте по расходам учитываются:

§ Потребительские расходы домашних хозяйств, которые включают покупку

продуктов питания, одежды, оплату жилья, различных услуг, расходы на отпуск и

т.д. (С)

§ Инвестиционные расходы фирм и предприятий, то есть их затраты на

приобретение машин, оборудования, сырья, строительство и т.д. (J)

§ Государственные закупки товаров и услуг, государственные инвестиционные

расходы. (Q)

§ Сальдо внешнеэкономического баланса, то есть разница между экспортом и

импортом. Если объём экспорта больше объёма импорта, то сальдо положительное.

(Xв).

ВНП, рассчитанный по доходам, включает:

§ Доходы населения в виде заработной платы, которые идут на потребление и

сбережения (C+S).

§ Доходы в виде ренты или арендной платы (R).

§ Проценты по сбережениям (Z).

§ Налоги на предпринимательскую деятельность, так как эти средства изымаются

у фирм и переходят в доход государства (T).

§ Амортизация, которая из доходов фирмы поступает обратно в процесс

производства на возмещение потреблённых средств производства (A).

Таким образом, из сказанного выше следует:

C + J + Q + Xв = (C + S) + R + Z + T + A

На показатель ВНП большое влияние оказывает изменение уровня цен. Различают

номинальный и реальный ВНП.

Номинальный ВНП отражает физический объём произведённых товаров и услуг в

текущих ценах нынешнего года.

Реальный ВНП – это номинальный ВНП, скорректированный с учётом изменения цен

и выраженный в ценах базового года (принятого за точку отсчёта).

2) платежный баланс;

На формирование валютного курса кроме рассмотренных факторов оказывают

влияние два показателя: торговый баланс, являющийся нетто-соотношением

экспорт и импортных операций, и баланс расчета по текущим операциям, то есть

баланс экспортно-импортных расчетов операциям с товарами, услугами и

финансами. Дефицит торгового (или текущего) баланса означает превышение

спроса на иностранные товары, услуги или финансы, Он приводит к падению

национальной валюты. Однако характер влияния торгового баланса на валютный

курс может быть различным в зависимости от ситуаций в разных государствах. -

Так, рассматривая страны, валюта которых является резервной, в частности США,

необходимо иметь в виду, что дефицит платежного баланса может определяться

потребностью иностранных государств увеличить свои валютные резервы или

расширить международную торговлю. Такая ситуация имела место в начале 80-х

гг., когда при увеличении дефицита торгового баланса наблюдался стабильный

рост курса доллара, связанный с ростом мировой экономики.

Платёжный баланс можно рассчитать по формуле:

Платежный баланс = торговый баланс + баланс движения капитала.

3) внутреннее и внешнее предложение денег;

Денежная масса как категория имеет определенную структуру, в которую входят

(по мере убывания их ликвидности)

МО = наличные деньги;

Ml = МО + депозиты населения и предприятий в коммерческих банках; депозиты

населения в сбербанках до востребования; средства на расчетных, текущих и

специальных счетах предприятий, организаций и граждан;

М2 = Ml + срочные вклады в сбербанках;

МЗ = М2 + депозитные сертификаты банков, облигации Госзайма.

Понятие денежной массы, используемой в расчетам валютных курсов, входит в М2.

Величина денежной массы напрямую связана с изменениями валютного курса. При

ужесточении денежной политики государства происходит сокращение денежной м;.

в стране, что приводит к падению цен и удорожанию национальной валюты. Так,

сокращение денежной массы на 1% приведет к удорожанию валютного курса на 1%.

Как и в случае с ВНП, в реальной экономике существует множество факторов,

оказывающих влияние на денежную массу, а промежуток времени между изменением

денежной массы и последующим за этим изменением валютного курса, как уже

говорилось, называется временным лагом. Так и для ВНП, зависимость валютного

курса от денежной массы будет тем более жесткая, чем больший промежуток

времени рассматривается.

4) процентные ставки.

Показателем доходности капитала в разных странах являются учетные процентные

ставки (то есть ставки которые применяют центральные банки в операциях с

коммерческими банками и другими кредитными институтам по учету краткосрочных

государственных обязательств прежде всего казначейских векселей) и переучету

коммерческие векселей. Однако поскольку в разных странах имеются различные

темпы инфляции, то для корректного определения доходности вычисляются

реальные процентные ставки с учетом "эффекта Фишера".

"Эффект Фишера" следующим образом связывает номинальные процентные ставки

(i), реальные процентные ставки (i реал.) и инфляцию (т):

i реал. = (1 + i ) (1 + т) - 1 .

Например, в США номинальная процентная ставка составляет 9,5%, инфляция - 4%,

в России - соответственна 18 и 17%. С учетом "эффекта Фишера" реальные

процентные ставки будут равны:

для США:

i реал. = (1 + i)/(i + т) - 1 = 1,095/1,04 - 1 = 5,288%,

для России:

i peaл. = (1 + i)/(i + т) - 1 = 1,18/1,17 - 1 = 0,855%

Таким образом, при наличии твердой гарантии возврата капитала и процента

свободные капиталы будут вложены в ту страну, где реальная процентная ставка

выше и следовательно, можно получить более высокий доход, те есть

привлекательность и стоимость данной валюты повышается. ~

На наш взгляд, зависимость валютного курса от реальных процентных ставок

определяется объемами и степенью свободы капиталов, а также надежностью новых

активом по сравнению со старыми и наличием перспектив изменения процентных

ставок по ним. Степень свободы капиталов определяют время, необходимое для

продажи имеющихся активов, и наличие спроса на эти активы на рынке Поэтому

можно сделать вывод, что в краткосрочном периоде изменения в процентных

ставках (с учетом риска способствуют мобильности абсолютно свободных капитала

и лишь при сохранении тенденций на длительный период происходит движение

ранее "связанных капита­лов" .

Например, если ваш капитал вложен в сталелитейную промышленность

Великобритании и вы имеете реальный доход на него в размере 5%, а реальная

ставка процента в США составляет 10%, то наиболее разумным действием, на

первый взгляд, будет перевод капитала из сталелитейной промышленности

Великобритании в США. Однако это воз­можно лишь при выполнении нескольких

условий: нали­чие покупателя, готового разместить свой капитал в

стале­литейное производство Великобритании, невзирая на воз­можность

размещения его под 10% в США; перевод капи­тала в относительно короткий срок;

наличие уверенности в том, что величина реальной ставки по вновь

приобретен­ным активам не снизится ниже реального процента дохода от

сталелитейного производства. Таким образом, выигрыш от данной операции может

оказаться не столь очевидным, более того, вы можете проиграть.

В идеальном случае (на рынке чистой конкуренции) доходность капитала у всех

участников одинаковая, поэто­му владелец свободного капитала должен получить

одина­ковую прибыль как от перевода капитала в США, допус­тим, под 10%, так и

от вложения в сталелитейную промыш­ленность Великобритании с реальным доходом

5%, но с условиями продажи, компенсирующими недополучение в размере еще 5%.

Указанные факторы можно квалифицировать как об­разующие факторы.

1.1.2. Факторы, действие которых влияет на изменение

курса.

Их можно разделить на факторы государственного ре­гулирования и структурные

факторы.

В странах, на экономику которых международная тор­говля оказывает

значительное влияние, для поддержания стабильности и развития экономики

применяется государ­ственное регулирование национальных валютных рынков.

Связано это, прежде всего, с тем, что валютный курс, сфор­мированный под

влиянием множества экономических, по­литических, психологических и иных

факторов, в свою очередь, оказывает влияние на их формирование.

Если в силу ряда причин в стране нарушено экономи­ческое равновесие, то

падение национальной валюты будет приводить к обострению экономической

ситуации, что, в свою очередь, вызовет еще большее падение национальной

валюты, то есть будет образован замкнутый круг. Одной из мер по исправлению

подобной ситуации и является введение государственного регулирования

национальным валютных рынков. Рассмотрим подробнее некоторые составляющие

государственного регулирования:

1) Налоги;

С организационно-правовой стороны налог это – обязательный, индивидуально

безвозмездный платеж, взимаемый с организаций и физических лиц в форме

отчуждения принадлежавших им на праве собственности, хозяйственного ведения

средств или оперативного управления денежных средств в целях финансового

обеспечения деятельности государства и (или) муниципальных образований,

поступающих в бюджетный фонд в определенных законом размерах и установленные

сроки.

Совокупность разных видов налогов, в построении и методах исчисления которых

реализуются определенные принципы, образуют налоговую систему страны.

Целью налоговой политики государства является регулирование накопления

капитала в руках населения. Как следствие, стимулируется скорость обращения

денег. Кроме того, налоги составляют долю государственного бюджета, если они

взимаются в установленном объёме, то государство получает возможность

справляться с такими проблемами, как поддержка необходимых реформ,

безработица, социальные кризисы в обществе.

2) Квоты;

Введение квот на импорт, как и введение пошлин имеет целью защиту местных

производителей от иностранных конкурентов и гарантирует им определенное место

на рынке. Для российского рынка квотирование некоторые видов импортной

продукции, с одной стороны, необходимо, так как отечественные аналоги

неконкурентоспособны с другой стороны, наличие импортных квот, как правила

уменьшает объем ВНП.

Введение квот на экспорт обусловлено попытками пре­дупредить истощение

природных ресурсов, стремлением насытить внутренний рынок, повысить цены на

экспорт (пои ограничении поставок товара на внешний рынок его цена

повышается). Для отечественного рынка введение экспортных квот означает

увеличение ВНП.

3) Пошлины;

Пошлины (один из видов налоговых платежей) налагаются как на ввозимые, так и

на вывозимые товары. Пошлины на ввозимые товары применяются прежде всей в

качестве защиты местных производителей аналогично! продукции от иностранных

конкурентов. Кроме этого, пошлины защищают доходы работников и служащих,

заняты! на этом производстве, а также доходы производителей поставляющих

данному производству сырье и материалы

Вместе с тем введение высоких пошлин лишает покупателей более дешевых и

качественных товаров и не стимулирует повышения качества аналогичной

отечественной продукции.

В отдельных случаях, когда экономика страны находится в глубоком упадке,

пошлины перестают использоваться в качестве защиты интересов местных

производителей и становятся статьей дохода государства.

4) Кредитная и эмиссионная политика;

Кредитная политика государства должна обеспечивать оптимальное соотношение

инвестиций и ВНП, что является необходимым условием стабильного роста ВНП.

Если про­исходит нарушение пропорций и доля инвестиций в ВНП снижается, это

приводит к снижению ВНП.

Важным инструментом кредитно-денежной политики го­сударства является денежная

эмиссия, которая, как пра­вило, производится для покрытия возникшего дефицита

государственного бюджета. В результате проведения эмис­сии появляется избыток

денежной массы, не имеющей то­варного покрытия, что приводит, в свою очередь,

к росту цен и усилению инфляции (эмиссия выступает в данном случае в качестве

инструмента перераспределения дефици­та государственного бюджета между всеми

владельцами национальной валюты посредством инфляционного нало­га). Подобная

политика негативно отражается не только на формировании валютного курса, но и

на экономике в це­лом. Для корректного расчета валютного курса необходи­мо

учитывать влияние инфляции на факторы, определяю­щие валютный курс.

Исполнение кредитно-денежной политики государства возлагается на Центральный

банк. В его задачи входит контроль за стоимостью национальной валюты либо в

виде установления фиксированных курсов, либо в виде проведе­ния интервенций

на валютном рынке. Целью проводимых интервенций могут быть: создание

благоприятного курса для отечественных производителей; сглаживание сезонных

колебаний; улучшение состояния платежного баланса стра­ны. Для успешного

проведения интервенций необходимо определить реальную стоимость национальной

валюты, ве­личину курса, необходимую для успешной реализации из­бранной

кредитно-денежной политики, а также величину и степень давления, которое

необходимо оказать на рынок для Достижения намеченных целей. Интервенции

осуществляются за счет золото-валютных резервов Центрального банка. Во время

интервенций происходит продажа как иностран­ной, так и национальной валюты.

Резервы Центрального банка пополняются за счет поступлений от

государствен­ных экспортно-импортных операций, налогов, эмиссион­ной

деятельности, государственных займов. Центральный банк может также издавать

указания и циркулярные пись­ма по поводу функционирования механизма валютного

об­ращения в стране.

Кредитно-денежная политика регламентируется законами! Российской Федерации,

указами Президента Российской Федерации, приказами, указаниями и циркулярными

письмами МВЭС, Министерства экономики Российской Федерации и Центрального

банка.

5) Регулирование цен;

Ценовая политика государства оказывает косвенное влияние на изменение

валютного курса, происходящее в данном случае за счёт контроля над получением

прибыли и её максимизацией предпринимателями. Ситуация вынужденной

конкуренции на рынке является важнейшим инструментом регулирования

монополизации рынка.

6) Законодательные методы (о них подробнее будет рассказано ниже):

а) Законы РФ,

б) Указы Президента РФ,

в) приказы, указания, циркулярные письма МВЭС, Министерства экономики

Российской Федерации,

г) указания и циркулярные письма Центрального банка и др.;

7) Деятельность Центрального банка;

8) Распределение валюты.

Структурные факторы:

a) Структура биржи;

b) Банковская структура;

c) Инфраструктура связи;

d) Сезонные факторы;

e) Направления внешнеэкономической деятельности.

Указанные факторы можно квалифицировать как регулирующие факторы.

1.1.3. Факторы, возникающие при выведении

Кризисные проявления экономики:

1) Бесконтрольные эмиссии;

2) Дефицит госбюджета;

3) Инфляция;

4) Различие внутренних и внешних цен;

5) Монопольные производства;

6) Выполнение инвалютной функции денег:

а) средство платежа в полном объеме,

б) средство накопления и сбережения;

7) Утечка капиталов за границу;

8) Сокращение инвестиций;

9) Падение объемов производства:

а) изношенные основные средства,

б) нехватка оборотных средств,

в) неконкурентоспособность продукции,

г) низкая культура производства (качество),

д) неэффективное управление,

е) разрыв связей (потеря рынков),

ж) нереализованность научных разработок,

з) диктат монополистов,

и) отсутствие технического обновления в производстве

к) отсутствие высококвалифицированных специалистов в области рыночной экономики,

л) взаимные неплатежи;

10) Неучастие в обороте ресурсов;

11) Падение доходов потребителей;

12) Игра на валютных биржах;

13) Внешнеторговая деятельность отдельных фирм использованием

демпинговых цен;

14) "Вымывание" товаров.

Политические факторы:

1) Смена представителей власти;

2) Политические решения, влекущие за собой непосредственные изменения в

денежной системе страны;

3) Решения, определяющие:

а) долгосрочную политику государства,

б) среднесрочную политику государства,

в) краткосрочную политику государства;

4) Степень стабильности руководящих структур;

5) Уровень надежности в управлении экономической системой;

6) Степень взаимопонимания между экономическими и политическими структурами;

7) Уровень исполняемых законов;

8) Величина государственного сектора в экономике;

9) Степень разногласий между политическими силами в стране;

10) Отсутствие четко разработанных программ подъема экономики;

11) Степень доверия населения руководящим структу­рам;

12) Степень защищенности частного капитала.

Психологические факторы:

1) Отложенный спрос;

2) Ожидание инфляции;

3) Отсутствие экономического мышления у населения;

4) Отсутствие опыта в переходе к рыночным отношени­ям;

5) Ориентация цен на валютный курс, а не наоборот,

6) Недоверие к национальной валюте.

Указанные факторы можно квалифицировать как кри­зисные факторы.

Наличие значительных диспропорций в структуре про­изводства, его высочайшая

монополизация, кризис в систе­ме распределения, неудовлетворенный

потребительский спрос, отсутствие развитых международных отношений из-за

незначительного количества высококачественной, конку­рентоспособной

продукции, отсутствие программы выхода из кри­зиса и, наконец, пассивное

поведение основной части насе­ления - вот лишь часть проблем, разрешить

которые пред­полагалось путем введения рынка, в том числе и валютно­го.

Понятно, что для решения проблем, накапливающихся в России десятилетиями, для

создания рыночной структу­ры и приведения действующих на рынке сил в

равновесие требуется длительный период времени. Стабилизация на­ступит, когда

в первую очередь изменятся структура про­изводства и его организация. До

этого времени рынок будет отличаться нестабильностью, и на нем возможны

резкие колебания. Валютный курс очень чувствителен ко всем изменениям,

происходящим в экономике страны, и поэтому может служить индикатором ее

состояния.

Формирование валютного рынка в России началось в условиях монополии

государства на международную тор­говлю, неудовлетворенного потребительского

спроса, в том числе и на импорт, возникшего как следствие наличия денежной

массы, не обеспеченной товарами, начинающейся инфляции и отсутствия

законодательной базы в области операций с иностранной валютой. Эти факторы

обуслови­ли высокий первоначальный спрос на иностранную валю­ту, не

соответствующий ее предложению. В результате за несколько первых месяцев

существования ММВБ бирже­вой валютный курс превысил реальный (отражающий

по­купательную способность валюты) почти в 50 раз. По мере развития валютного

рынка и выравнивания спроса и пред­ложения разница между реальным и биржевым

курсом сократилась почти в 25 раз, и на сегодняшний день рыноч­ный валютный

курс превышает реальный приблизительно в два раза.

В настоящее время структура валютного рынка находится еще в процессе

формирования. Операции с валютой осуществляются через банки, имеющие лицензию

на совер­шение валютных операций (их в стране более 400). Банки осуществляют

валютные операции через биржи и на межбанковском рын­ке. Торговля на наличную

валюту в стране не производит­ся, но на руках у населения, по экспертным

оценкам, в настоящее время находится от 7 до 15 млрд. долларов США наличными.

В результате изменения структуры экспортно-импортных операций и состава их

участников у предприятий появились крупные валютные активы на счетах в

уполномоченных банках, так как валюта в настоящее время выполняет роль как

средства платежа в расчетах по экспортно-импортным операциям, так и

высо­коликвидного, доходного актива. Поэтому с учетом эконо­мической

ситуации, складывающейся на внутреннем рын­ке, предложение иностранной валюты

на валютном рынке формируется в основном за счет обязательной продажи валюты

предприятиями-экспортерами и, в меньшей степе­ни, игроками валютного рынка, а

спрос - за счет предпри­ятий-импортеров и участников рынка, желающих

увели­чить свои валютные активы.

1.2 Валютные операции.

Исторически в международном обороте различались два основных способа платежа:

трассирование и ремитирование. При трассировании кредитор выписывает тратту

на должника в его валюте (например, кредитор в Нью-Йорке предъявляет должнику

в Лондоне требование об уплате долга в фунтах стерлингов) и продает ее на

своем валютном рынке по банковскому курсу покупателя. При трассировании

кредитор – активное лицо : он продает вексель в валюте должника на своем

валютном рынке. При ремитировании должник – активное лицо: он покупает валюту

кредитора на своем валютном рынке по курсу продавца. Применявшиеся в

международном обороте до первой мировой войны и в меньшей мере в межвоенный

период разнообразные способы платежа, основанные на ремитировании и

трассировании и обслуживавшие валютные операции, постепенно изжили как

самостоятельный способ расчетов.

После второй мировой войны получили широкое развитие различные виды валютных

операций. В период распространения валютных ограничений до конца 50-х годов в

промышленно развитых странах преобладали валютные сделки с немедленной

поставкой валют (“спот”) и срочные (форвардные) сделки, причем последние

зачастую были объектом валютного регулирования. Либерализация валютного

законодательства на рубеже 50-х и 60-х годов привела к развитию операций

“своп” вместо ранее практиковавшегося обмена депозитами в различных валютах.

Дальнейшее развитие срочных валютных сделок было связанно с либерализацией

движения капиталов, вызвавших потребность в хеджировании (страховании рисков)

дополнительно к традиционным операциям по покрытию рисков по торговым

операциям. Усилившийся контроль со стороны наблюдательных органов за

состоянием банковских балансов также способствовал замене ранее

практиковавшихся валютных операций по страхованию рисков, отражавших в

балансах, срочными валютными сделками и операциями “своп”, так как они

учитываются на внебалансовых счетах.

С 70-х годов развиваются фьючерсные сделки на ряде бирж, хотя они не являются

стандартной операцией межбанковского рынка, и опционные валютные сделки –

новая форма спекулятивных сделок и хеджирования от валютных рисков,

особенно когда товарная сделка, создающая риск, возможна, но не обеспечена

(например, при участии в торгах). Банки стали совершать валютные сделки в

сочетании с операциями по “свопу “ процентных ставок. Наличные валютные

операции осуществляет большинство банков; срочные операции и “своп “-сделки –

в основном более крупные банки; регулярные опционные операции – крупнейшие

банки.

Виды валютных операций.

1.2.1. Срочные (форвардные) сделки с иностранной валютой.

Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные) - это валютные сделки, при

которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной

валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу,

зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две

особенности срочных валютных операций.

· Существует интервал во времени между моментом заключения и

исполнения сделки. В современных условиях срок исполнения сделки, т. е.

поставки валюты, определяется как конец периода от даты заключения сделки

(срок 1-2 недели, 1,2,3,6,12 месяцев и до 5 лет) или любой другой период в

пределах срока.

· Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент

заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок.

Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях:

· конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная

продажа валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих

платежей, чтобы застраховать валютный риск;

· страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от

убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они

осуществлены;

· получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Использование срочных сделок для покрытия валютного риска при совершении

коммерческих операций приобрело широкое распространение в конце 60-х начале

70-х годов в условиях кризиса Бреттонвудской валютной системы и перехода к

плавающим валютным курсам.

1.2.2. Валютные операции «СПОТ».

Эти операции наиболее распространены и составляют до 90% объема валютных

сделок. Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях ее

поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения

сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом считаются

рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т. е. если следующий

день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки валют

увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий для другой

валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных

в четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в пятницу-вторник (суббота

и воскресенье - нерабочие дни).

По сделкам "спот" поставка валюты осуществляется на счета, указанные банками

- получателями. Двухдневный срок перевода валют по заключенной сделке ранее

диктовался объективными трудностями осуществить его в более короткий срок.

Валютные операции с немедленной поставкой являются самым мобильным элементом

валютной позиции и заключают в себе определенный риск. С помощью операции

"спот" банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной валюте,

перелив капиталов, в том числе "горячих" денег, из одной валюты в другую,

осуществляют арбитражные и спекулятивные операции.

1.2.3. Валютные операции «СВОП».

Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную операции, являются сделки

"своп". Подобные сделки известны со времен средневековья, когда итальянские

банкиры проводили операции с векселями; позднее они получили развитие в форме

репортных и депортных операций. Репорт-сочетание двух взаимно связанных

сделок: наличной продажи иностранной валюты и покупки ее на срок. Депорт- это

сочетание тех же сделок, но в обратном порядке: покупка иностранной валюты на

условиях "спот" и продажа на срок этой же валюты.

Позднее операции "своп" приобрели форму обмена банками депозитами в различных

валютах на эквивалентные суммы. Недостатком подобной операции являлось

увеличение баланса банка на сумму этой операции, что ухудшало его

коэффициенты и создавало дополнительные риски. Валютная операция "своп"

разрешает эти проблемы: учет обязательств осуществляется на внебалансовых

статьях, обмен валют совершается в форме купли- продажи, т. е. единой сделки.

"Своп" - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на

условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный

срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два

партнера (банки, корпорации и др.). По операциям "своп" наличная сделка

осуществляется по курсу "спот", который в контрсделке (срочный)

корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от движения

валютного курса. При этом клиент экономит на марже - разнице между курсами

продавца и покупателя по наличной сделке. Операции "своп" удобны для банков:

они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно

обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса.

Операции "своп" используются для:

· совершения коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на

условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок.

· приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на

основе покрытия конрсделкой) для обеспечения международных расчетов,

диверсификации валютных авуаров.

· взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

Сущность сделки "своп" между центральными банками заключается в следующем.

Федеральный резервный банк Нью-Йорка по договоренности, например, с Немецким

федеральным банком продает ему долларами США на условиях немедленной поставки

(записывает доллары на счет этого банка у себя), а Немецкий федеральный банк

зачисляет эквивалент этой суммы в марках ФРГ на счет банка Нью-Йорка. Таким

образом, США получают кредит, создают резерв в иностранной валюте, используя

его для валютной интервенции или валютной диверсификации. Одновременно

Федеральный резервный банк Нью-Йорка заключает форвардную сделку с немецким

Федеральным банком и при наступлении ее срока покупает у центрального банка

ФРГ доллары на марки. США активно использовали сделки "своп" в целях

поддержки долларов при падении его курса в 70-х годах.

Операции "своп" совершаются не только с валютами, но и с процентами. Сущность

этой сделки с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется

выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по

фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними.

При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту,

но краткосрочные пассивы или пассивы по пересматриваемому проценту, страхует

свой процентный риск (процентную позицию), "покупая" долгосрочную

фиксированную ставку, или наоборот.

Документация по операциям "своп" сравнительно стандартизирована, включает

условия их прекращения при неплатежах, технику обмена обязательствами, а

также обычные пункты кредитного соглашения. Они дают возможность получать

необходимую валюту, компенсировать временный отлив капиталов из страны,

регулировать структуру валютных резервов, в том числе официальных.

1.3 Валютный курс в России.

Валютный курс есть цена единицы иностранной валюты, выраженная в определенном

количестве денежных единиц нац. валюты.

Когда цена единицы иностранной валюты в пересчете на отечественную валюту

растет , то мы говорим об обесценивании нац. валюты и наоборот.

Различают три вида валютных курсов:

1. Фиксированный валютный курс - это официально установленное соотношение

между нац. валютами на основе взаимного паритета. Но характерен , как мы уже

выяснили , для Бреттонвудской валютной системы , когда нац. валюты всех стран

определялись непосредственно в золотоносных долларах США. при этом колебание

рыночных курсов валют строго ограничивалось 1%. На практике это означало

жесткую привязку всех валют к доллару США.

2. колеблющийся валютный курс - это валютный курс , который свободно

изменяется под воздействием спроса и предложения.

3. плавающий валютный курс - это разновидность колеблющегося валютного

курса , который предполагает использование механизма валютного регулирования.

Система плавающего курса была введена по решению Ямайской конференции 1976 г.

Как правило , государство накладывает определенное ограничение на ввоз ,

вывоз и пересылку нац. и иностранной валюты из-за границы и за границу. Эти

меры называются валютными ограничениями. Как и все цены в рыночной экономике

, так и цены на валюту ( т.е. валютные курсы ) определяются соотношением

спроса и предложения.

Размеры спроса и предложения на валютном рынке зависят от трех факторов :

1. от объемов взаимной торговли между странами. Чем больше торговый обмен

с ФРГ , например . тем больше спрос на марку.

2. от масштабов инфляции и состояния экономики страны.

3. от покупательной способности каждой нац. валюты.

Покупательная способность валюты определяется количеством одинаковых товаров

и услуг , которые можно купить на стандартную сумму различных нац. валют.

Например , на 100 долларов , франков и т.д. Но соотношение валют по их

покупной способности в разных странах различно по различным товарам. Поэтому

в мировой практике в настоящее время валютный курс определяется на основе так

называемого паритета покупательной способности. Этот паритет есть результат

сопоставления количества тех благ , которые можно приобрести на рынках

различных стран в нац. валюте. В этом случае в корзину отбирают одинаковый

набор товаров и определяют сумму денег , необходимую для приобретения этого

набора в различных странах.

Объективность сравнения может быть достигнута только при использовании очень

большого числа товаров и услуг входящих в условную потребительскую корзину

двух стран. Так , если например , в России такая корзина стоит 613 рублей , а

в США 100 долларов , то цена одного доллара ( валютный курс ) будет равна 6

рублей 13 копеек, а цена одного рубля 16 центов. Поэтому если в России цены

удвоятся , а в США останутся прежними , то при прочих равных условиях обмена

курс доллара к рублю вырастет в два раза. Однако валютный курс в

действительности может значительно отклоняться в ту лил другую сторону в

зависимости от многих причин. Например , чем больше спрос на данную валюту ,

тем больше будет повышаться курс обмена этой валюты на денежную единицу

другой страны и наоборот.

Но самая большая сложность заключается в том , что не существует единого

способа определения состава потребительской корзины. В разных странах

структура потребления разных товаров и услуг , входящих в корзину , весьма

различна.

Но тем не менее другого способа определения валютного курса , чем ‘ корзинный

’ , не существует. Движение валютного курса имеет большое экономическое

значение , т.к. его изменения воздействуют на различные сектора и отрасли

экономики. Он имеет важное значение прежде всего для тех предприятий ,

которые поставляют товары за рубеж или покупают товары за границей.

Здесь действует правило: при падении курса нац. валюты по отношению к валютам

других стран в выигрыше оказываются экспортеры , а при повышении курса

выигрывают импортеры. Например , товар экспортируется в Россию по цене 10

долларов при валютном курсе в 6 рублей за доллар. Однако если курс упадет до

12 рублей за доллар то цена товара вырастет в два раза ( с 60 до 120 рублей

). Это значит , что количество потребителей в зависимости с законом спроса

уменьшится. Доходы импортеров уменьшатся . оборот их средств замедлится.

Таким образом падение курса отрицательно скажется на объеме и структуре

импорта, от чего пострадают и потребители и предприниматели.

Однако при повышении курса валюты отрасли , работающие на импортном сырье .

могут сократить свои производственные издержки на сырье т.к. за то же

количество сырья нужно платить меньшее количество нац. валюты. Кроме того

значительно выиграют потребители, т.к. выбор импортных товаров станет больше

а цены ниже.

Таким образом , при любых колебаниях валютного курса одни всегда будут в

выигрыше , а другие в проигрыше. Отсюда следует . что производители крайне

заинтересованы в стабильности и предсказуемости курса валют. Поэтому контроль

за изменением курса и его регулирование - одна из важнейших экономических

задач

2 Государственное регулирование валютно-кредитных отношений.

2.1 Формы и методы валютной политики.

Валютную стратегию государства осуществляет Банк России, деятельность

которого базируется на собственных резервах. Так как основная доля объема

торговли валютой приходится на московский валютный рынок и официаль­ный курс

доллара определяется на торгах ММВБ, Банк Рос­сии оказывает влияние на

формирование валютного курса пос­редством интервенций на ММВБ и операций на

межбанков­ском рынке, а также посредством контроля уполномоченных банков.

Одна из основных задач, которую ставит перед собой Банк России, проводя

интервенции на ММВБ, - снижение привлекательности доллара в качестве более

доходного и лик­видного актива, чем национальная валюта, и удержание рос­та

курса доллара ниже уровня инфляции. Одновременно с интервенциями на валютном

рынке Банк России и Министер­ство финансов проводят жесткую денежно-кредитную

поли­тику, направленную на укрепление рубля: повышение реаль­ной ставки

процента и ужесточение кредитной политики.

В течение 1995 г. российская экономика должна перешла к Депрессивной фазе

развития, при которой общественное производство в течение некоторого времени

стабилизируется; на низком кризисном уровне. Следует отметить, что переход к

депрессивной фазе предполагал достижение баланса между разрушительными и

созидательными тенденциями в экономике. Свертывание неэффективных, устаревших

производств должно компенси­роваться расширением выпуска продукции,

отвечающей пот­ребностям рынка и обеспечивающей рост производственных

накоплений в стране. В этой ситуации особенно важно, что­бы валютный курс

отличался предсказуемостью и стабиль­ностью, чего можно достигнуть в

депрессивный период только при постоянном контроле за ситуацией со стороны

Банка России, так как нестабильность валютного курса отрицательно влияет на

экономику в целом. В свою очередь, восстановление нормального инвестиционного

процесса позволит укрепить положение национальной валюты.

. Какой вариант валютной стратегии с учетом сложившейся ситуации на

российском валютном рынке наиболее приемлем в настоящее время для России?

Проведем небольшой ситуационный анализ.

а) "Свободно плавающие" валютные курсы

Такая политика наиболее распространена в странах развитой рыночной экономикой

и высоким уровнем доллара. Успешное применение "плавающего" курса возможно

условиях экономической и политической стабильности государства, отсутствия

либо незначительности инфляции устойчивой макроэкономической политики.

Использование политики подобного рода сейчас в Рос­сии нежелательно,

поскольку она приведет к усилению инфляции.

б) Регулируемое "плавание" валют

Для осуществления этой политики, при которой вмеша­тельство государства

незначительно и предназначено для сглаживания резких краткосрочных, а иногда

среднесроч­ных колебаний, необходимо наличие значительного резер­ва валюты у

государства (причем, чем менее стабильна экономика, тем выше должен быть

резерв), а также солид­ной материальной и методической базы для

прогнозирования курса. Опыт других государств показывает, что применение

регулируемого "плавания" приводит к колоссальным потерям для государства, его

использующего, требует высочайшей степени профессионализма и соответствующей

подготовки.

В настоящее время использование в России регулируемо­го "плавания" валют

может привести к возникновению мало­предсказуемых кризисных ситуаций на

финансовом рынке.

в) Постоянно фиксированные курсы

Этот вариант валютной стратегии предпочтителен при внутренних кризисных

ситуациях нестабильной экономики и обеспечивает более низкие темпы инфляции.

Дестабили­зирующая спекуляция валютой маловероятна, если нет со­мнений в

Страницы: 1, 2