Курсовая: Сравнительный анализ факторных рынков и их современное состояние в России

Курсовая: Сравнительный анализ факторных рынков и их современное состояние в России

Þ стоимость принадлежащих предприятию других факторов про­изводства

(например, принадлежащей ему земли);

Þ величина имеющихся у него денежных средств и иных финансо­вых

активов, которые могут быть потрачены на приобретение любого из факторов

производства (например, фонд заработной платы, используемый на покупку

фактора труд).

Оборотный и основной капитал. Различные элементы капитала в процес­се

производства ведут себя по-разному. Одна составная часть капитала используется

однократно и полностью потребляется в ходе каждого цикла производства. Другая

часть функционирует в течение нескольких лет, даже десятилетий и потребляется

постепенно, на протяжении нескольких производственных циклов. Соответственно

первая часть капитала называется обо­ротным, а вторая — основным

капиталом.

К оборотному капиталу (или оборотным активам, как его еще называют) относится

сырье, материалы, топливо, энергия, полу­фабрикаты — все то, из чего

изготавливается продукция. После продажи произведенных товаров оборотный

капитал полностью возвращается предпринимателю и снова может быть использован

в производстве.

Основной капитал является главной составной частью иму­щества любой фирмы и

представлен зданиями, сооружениями, ма­шинами, станками, оборудованием,

транспортными средствами и т.д. — всем тем, с помощью чего осуществляется

производствен­ный процесс. В нашей стране основной капитал принято также

называть основными фондами.

В отличие от оборотного, основной капитал имеет высокую сто­имость. Поэтому на

предприятии возникает проблема финансиро­вания обновления (приобретения)

основных фондов. Но поскольку основной капитал используется длительное время и

переносит всю свою стоимость на выпускаемые изделия не сразу, а частями,

предприятие получает возможность подготовиться к смене обору­дования,

заблаговременно сделав накопления в форме амортиза­ционных отчислений. К концу

срока жизни элементы основного капитала заменяются предприятием новыми за счет

средств амор­тизационного фонда, сформированного в те­чение всего

времени службы основного капитала.

Рассмотрим теперь последовательно рынки оборотного и основ­ного капитала.

Рынок оборотного капитала как рынок ресурсов. Рынок оборотного капитала

является типичным рынком ресурсов. В связи с этим и в принципах его

организации, и в меха­низмах установления на нем равновесия имеется много

общего с аналогичными процессами на уже рассмот­ренном мною рынке трудовых

ресурсов. Так, объем спроса на мате­риальные ресурсы, используемые в качестве

оборотного капитала, носит производный характер по отношению к спросу на

конечную продукцию и зависит от размеров последнего. При этом максими­зация

прибыли достигается в точке равенства предельного денеж­ного продукта и

предельных издержек соответствующего матери­ального ресурса. Другими словами,

при оптимизации фирмой спроса на оборотный капитал действует правило МRР = МRС.

Точно так же на рынке оборотного капитала могут сложиться совершенная

конкуренция, монопсония, монополия и взаимная монополия, т.е. все те основные

типы рыночных структур, деталь­ный анализ которых был представлен в

предыдущем разделе применительно к рынку труда (см. предыдущий раздел).

Соответственно для материальных ресурсов, входящих в состав оборотного

капитала типичны уже описанные для каждого из этих типов рынка кривые спроса

и предложения.

Совершенная конкуренция

Типы рынков оборотного капитала

Монопсония (олигопсония)

Монополия (олигополия)

Взаимная монополия

Совершенная конкуренция (в чистом виде или с элементами монополистической

конкуренции) наблюдается на рынках тех ма­териальных ресурсов, где и

поставщики, и покупатели многочис­ленны. Например, ситуацию такого рода можно

наблюдать на рын­ках универсальных, простых комплектующих изделий (резиновых

прокладок, металлоизделий, электрической арматуры и пр.).

Достаточно часто встречаются монопсония и олигопсония. Именно такое положение

имеет, например, место на многих пред­приятиях, перерабатывающих

сельскохозяйственную продукцию. Местный молокозавод выступает по отношению к

колхозам и фер­мерам в роли монопсониста, т.к. других перерабатывающих

предприятий поблизости нет, а при длительной транспортировке молоко скисает.

Кстати, рыночное всевластие таких монопсонистов-переработчиков служит важной

причиной тяжелого положе­ния отечественных сельскохозяйственных предприятий.

Послед­ние именно в силу монопсонической структуры рынка вынуждены мириться с

навязываемыми им закупочными ценами.

Особого комментария заслуживает монополистический (олигополистический) тип

рынка. Если на рынке труда соответствую­щее этому типу одностороннее

господство профсоюза можно счи­тать исключением, то на рынках материальных

ресурсов такое положение весьма распространено. «Газпром», РАО «ЕЭС России»,

Транснефть, МПС и другие гигантские предприятия являются именно поставщиками

ресурсов, служащих для других фирм в качестве оборотного капитала. Поэтому

обычные для на­шей страны жалобы директоров промышленных предприятий на то,

что в годы реформ цены на электроэнергию, железнодорож­ные перевозки и сырье

росли быстрее цен на готовую продукцию, имеют под собой прочное теоретическое

обоснование. Монополис­ты имеют возможность навязывать своим потребителям

завышен­ные цены на поставляемые ресурсы. Как, например, отдельно взя­тая

фирма может бороться с завышенными железнодорожными тарифами? С ней никто и

говорить-то на железной дороге не ста­нет: Не хочешь платить — вези свой

товар хоть на лошадях.

Наконец, встречается и взаимная монополия (олигополия). При типичном для

России высоком уровне монополизации ситуация, когда поставщиком тех или иных

материальных ресурс выступает один, а покупателем — другой монополист, отнюдь

является редкостью.

Важной особенностью оборотного капитала, является то, что его элементы легко

трансформируются в денежные средства, быстро и постоянно меняют товарную форму

на денежную и обратно. На деньги закупается сырье, оно перерабатывается в

готовую продукцию, та продается вновь превращаясь в деньги и т.д. Денежная

компонента оборотного капитала называется оборотными, средствами фирмы.

Постоянное наличие достаточного объема оборотных средств является одним из

важнейших условий нормального ведения текущего бизнеса, ведь без них

становится невозможной (или, по меньшей мере, резко осложняется) закупка

сырья, электроэнергии и других элементов оборотного капитала. С объемом

оборотных средств тесно связана и финансовая устойчивость предприятия.

Действительно, как бы велика ни была стоимость принадлежащего предприятию

имущества, мгновенно реализовать ее оно не может: не продавать же заводские

помещения, чтобы расплатиться по текущим долгам за электроэнергию! На

практике все подобные платежи осуществляются за счет оборотных средств.

Рассчитывается даже специальный показатель — коэффици­ент текущей

ликвидности, равный отношению оборотных средств к сумме наиболее срочных

обязательств фирмы. В развитых странах падение коэффициента текущей

ликвидности ниже единицы обычно служит предвестником банкротства фирмы. В

России этот коэффициент упал в среднем по всему народному хозяйству ниже

единицы еще в 1996 г., что является показателем тяжелейшего положения всех

предприятий страны.

1.2.2. Рынок основного капитала.

Дисконтирование. Организация нового производства невозможна без

капиталовложений в сооружения, здания, оборудование. Дальнейшая работа

предприятия также требует затрат, связанных с обновлением и восстановлением

действующего основного капитала.

Основной капитал является производственным фактором длительного пользова­ния:

его участие в хозяйственной деятельности фирмы продолжается в течение

нескольких лет, а то и десятилетий с момента приобретения. В связи с этим

особую важность в функционировании рынка основного капитала приобретает

фактор времени.

В самом деле, деятельность любого производителя сопряжена с необходимостью

осуществления капиталовложений, или инвестиций — расходования денежных

средств в данный момент в расчете получить определенный доход в будущем. Чтобы

принять разумное решение о покупке оборудования или строительстве новой очереди

завода, фирме нужно сравнить предстоящие затраты с отдачей, которая будет

получена благодаря им.

Принципиальное значение здесь имеет то, что затраты и доходы, связанные с

инвестициями, имеют разную временную локализацию. Расходы следует сделать уже

в настоящее время, а доходы они принесут лишь в будущем. Следовательно, для

принятия обоснованного инвестиционного решения следует уметь сопоставлять

текущую стоимость (сегодняшние затраты) с будущей стоимостью (потенциальные

доходы). Каким же образом решается проблема измерения «современной стоимости

будущих доходов»?

С экономической точки зрения одинаковые суммы, имеющие разную временную

локализацию, отличаются по размерам. Действительно, существование в экономике

прибыльных вариантов инвестирования денежных средств дает возможность

получать доход от любой имеющейся в настоящий момент суммы. Доходы же будущих

периодов вплоть до своего реального поступления дополнительную прибыль

приносить не могут.

Например, 100 руб., которыми человек располагает на 1 января 1999 г., могут

быть положены в банк, обменены на доллары, вложены в акции российских

предприятий и т.п. Если вложение денег оправдает себя, то к началу 2000 г.

100 руб. превратятся, скажем, в 150 руб. В то же время точно такая же сумма в

100 руб. получение которой предстоит только 1 января 2000 г., за весь 1999 г.

не увеличится ни на копейку. Другими словами, если мы дождемся совпадения

временных параметров (скажем, будем проводить сравнение обеих сумм 1 января

2000 г.), то убедимся что современная денежная купюра оказалась в полтора

раза цен­нее такой же, но полученной позже (150 руб. против 100 руб.).

Сопоставлять денежные суммы, получаемые в разное время, позволяет разработанный

экономистами метод дисконтирования. Дисконтирование делает возможным

сравнение денежных потоков, получаемых в разное время, путем приведения

(пересчета) их к одному временному периоду.

1. Итак, мы установили, что одна и та же сумма денежных средств

будет иметь большую ценность в данный момент времени по сравнению с будущим.

Следовательно, для обеспечения сопоставимости текущих и будущих доходов нужно

скорректировать будущие поступления в сторону уменьшения. Процедура

дисконтирования как раз и состоит в уменьшением будущего дохода (само слово

дисконт означает вычет, скидку. В коммерческой практике весьма распространена

ситуация, когда кредитору – владельцу векселя — необходимо получить по нему

деньги до истечения срока. Разумеется, выдавшему вексель должнику такое

ускоренное возвращение займа невыгодно и он на него не согласится. Однако,

если вексель надежен, его часто готов купить банк, но не по полной стоимости,

а со скидкой, с дисконтом. Для банка сумма дисконта превратится в прибыль

после истечения срока и погашения векселя должником по его полной стоимости.

Для продавца же векселя выгода состоит в том, что он обменивает будущий доход

на пусть и несколько меньший, но современный доход. № 16 Микроэкономика.

Теория и российская практика / Под Ред. А.Г. Грязновой и А.Ю. Юданова. М.,

ИТД «КноРус», 1999, стр. 430). Чтобы научиться определять количественные

масштабы этого уменьшения необходимо рассмотреть механизм образования

будущего дохода.

Предположим, что в нашем распоряжении имеется 100000 руб. При этом есть

возможность вложения данной суммы на банковский счет, ставка по которому

составляет 10% годовых. Тогда будущая стоимость инвестируемых нами сегодня

100000 руб. через год составит 110000 руб.:

100000 + 100000 х 0,1 = 100000 х (1 + 0,1) = 110000.

(вклад) (проценты по (вклад с процентами)

вкладу)

Спустя 2 года текущая сумма возрастет до 121000 руб.:

110000 + 110000 х 0,1 = 110000 х (1 + 0,1) = 100000 х ( 1 + 0.1)2 = 121000.

Через 3 года наш доход составит 133100 руб.:

121000 + 121000 х 0,1 = 100000 х ( 1 + 0,1 )3 = 133 100.

В общем виде формула расчета будущего дохо­да будет:

(1) ТRn = РDV х (1+i)n, где: ТRn — совокупный

доход n-го года; РDV — текущая стоимость; n — количество лет; i — процентная

ставка.

Формула (1) позволяет рассчитать бу­дущий совокупный доход сегодняшних

капиталовложений. Используя ее, мы также можем решить обратную задачу:

определить текущую стоимость будущего дохода:

РDV = ТRn/(1 + i)n, или РDV = ТRn х Кd (2),

где: Кd = 1/(1+ i)n — коэффициент дисконтирования.

Величину РDV, полученную путем умножения совокупного бу­дущего дохода на

коэффициент дисконтирования, еще называют текущей дисконтированной

стоимостью будущего дохода, по­скольку коэффициент дисконтирования

позволяет уравнять буду­щую и текущую стоимости. А т.к. численное значение

коэффи­циента дисконтирования всегда меньше единицы, то уравнивание происходит

за счет уменьшения будущего совокупного дохода на величину, обратно

пропорциональную ставке процента.

PDV инвестиционного проекта. До сих пор мы анализировали довольно

редкую ситуацию, при которой капитал инвестируется на длительный срок, а

все доходы получаются единовременно по его окончании. В реальных инвестиционных

проектах чаще реализуется иная схема: доходы порциями поступают в течение всего

срока осуществления проекта.

Пусть, например, некая фирма приобретает мощный компью­тер (сервер)

стоимостью 1000000 руб. Согласно бизнес-плану сме­нить его более новой

машиной предполагается через 3 года, а за это время в результате его

внедрения будут получены следующие суммы валового (т.е. включающего

амортизацию) дохода: в 1-й год — 400000, во 2-й — 800000, в 3-й — 200000 руб.

В этом случае текущая дисконтированная стоимость всего проекта будет

складываться из суммы дисконтированных стоимо­стей доходов каждого года:

РDVпроекта = РDV1 + РDV2 + РDV3 = ТR1

/ (1 + i)1 + ТR2 / (1 + i )2 + ТR3 /

(1 + i)3.

Если принять, как и в прошлом примере, ставку процента за 10%, то в численной

форме текущая дисконтированная стоимость составит

РDVпроекта = 400/1,1 + 800/1,21 + 200/1,311 = 363,6 + 661,2 + 152,6 = 1177,4

тыс. руб.

В общем же виде формула текущей дисконтированной стоимости проекта, длящегося

n лет, выглядит:

РDVпроекта = РDV1 + РDV2 + ... + РDVn (3).

PDV фиксированного дохода в бесконечном периоде. Еще один важный случай —

оценка РDV проекта, когда доход постоянен по величине и выплачивается

неограниченное число лет. В чистом виде такая ситуация типична для некоторых

видов ценных бумаг — так называемых бессрочных облигаций и привилегированных

акции. При их выпуске прямо оговаривается, что вложив некоторую сумму в

определенную фирму, вы приобретаете право на стабильный доход на все время,

пока существует эта компания.

Присмотримся внимательно к формуле (3). Даже если число n будет стремиться к

бесконечности, РDVпроекта составит конечную величину. Дело в том, что чем

дальше в будущее отда­лен некоторый фиксированный доход, тем меньшую величину

он составляет. Ведь:

РDVn = ТRconst/(1 + i)n .

Числитель этой дроби по условиям выпуска названных ценных бумаг постоянен, а

знаменатель с каждым годом возрастает, причем очень быстро (по экспоненте).

Поэтому реальный вклад в величину РDVпроекта могут внести только несколько

первых членов суммы, входящей в формулу (3). Все же последующие

пренебрежительно малы и почти ничего к ней не добавляют. Мате­матики называют

ряды такого вида бесконечно убывающей геометрической прогрессией и давно

вывели формулу для определения ее величины:

РDVбеск.проекта = ТRconst/i (4).

Именно так может быть подсчитана цена привилегированной акции или бессрочной

облигации, ибо все будущие доходы от нее в дисконтированной (приведенной к

настоящему времени) форме составят ровно эту величину. Но если бы формула (4)

касалась только стоимости некоторых разновидностей ценных бумаг, ей вряд ли

стоило бы уделять здесь место — слишком уж частный это вопрос.

Гораздо важней то, что тому же закону в основном подчиняются все относительно

постоянные доходы. Например, более или менее постоянную величину составляет

рента с земельного участка, арендная плата за помещение, средний уровень

дивидендов по акциям и т.д. Если доход от всех этих видов имущества будет

коле­баться от года к году на несколько или даже на десятки процентов,

формула (4) все равно останется применимой. Поэтому на практике формула (4)

применяется ко всем случаям неограниченно долго получаемых доходов, если они

колеб­лются не слишком сильно.

В дальнейшем мы убедимся, что по этой причине с ее помощью рассчитываются

очень многие важные экономические параметры: цена земли, цена акции и т.п.

С помощью текущей дисконтированной стоимости мы научились приводить в

со­измеримый вид произведенные затраты и получаемые в разное время доходы. Это

дает возможность правильно оценить эф­фективность осуществляемых вложений и

сделать выбор в пользу наиболее выгодного инвестиционного проекта. Чистая

дисконтирован­ная стоимость (NРV) – показатель, позволяющий достоверно

определить выгодность инвестиционного проекта.

Будущий совокупный доход, приведенный к текущему перио­ду с помощью

дисконтирования, есть текущая дисконтированная стоимость (РDVпроекта). Размер

понесенных фирмой затрат от­ражают осуществляемые ею инвестиции (I).

Очевидно, что выгода от осуществления проекта (ее-то и называют чистой

дисконтированной стоимостью) будет измеряться разностью обеих величин и ее

можно рассчитать по формуле:

МРV = РDVпроекта – I. (5)

Из формулы (5) видно, что инвестирование будет выгодным в случае превышения

получаемых доходов над произведенными вложениями, т.е. при положительном

значении показателя чис­той дисконтированной стоимости. Следовательно, если МРV

> О, инвестиционный проект можно считать вполне приемлемым, а вложе­ние

капитала целесообразным. В противном случае (МРV < 0) будет правильнее

отказаться от намечаемого проекта, т.к. предполагаемые вложения не окупятся и

фирма-инвестор понесет убытки.

Расчет чистой дисконтированной стоимости во многом упрощает решение стоящей

перед любой фирмой сложной и, одновременно, жизненно важной задачи выбора

наиболее выгодного инвестиционного проекта. Приведем условный пример такого

расчета.

Допустим, намечаемый проект требует от предприятия вложения инвестиций в

размере 20000 руб. в машину, которая будет полностью амортизирована в течение

четырех лет. Совокупный доход (включая амортизационные взносы), ожидаемый от

данного проекта, достигнет суммы 5000 рублей в 1-й и 2-й и 8000 руб. в 3-й и

4-й годы. Необходимо определить вы­годность проекта, учитывая, что ставка

процента, составляет 10% в год. Иными словами, требуется определить чистую

дисконти­рованную стоимость, т.е. сопоставить общие будущие поступле­ния,

приведенные к текущему периоду, и требуемые инвестиции. Решение задачи

выглядит так:

МРV = РDVпроекта – I = 5000 х 1/(1 + 0,1) + 5000 х 1/(1 + 0,1)2 + 8000 х 1/(1 +

+ 0,1)3 + 8000 х 1 (1 + 0,1)4 – 20000 = 20151,4 – 20000 = 151,4 руб.

Поскольку чистая дисконтированная стоимость в нашем при­мере имеет

положительный знак, планируемый проект является благоприятным для фирмы. Он

позволяет получить более высо­кий доход, чем при вложении денег в банк.

Обратим, однако, внимание и на то, насколько важное значе­ние для принятия

правильного решения имеет использование ме­тода дисконтирования. Если бы мы

действовали неправильно и просто сложили бы доходы за разные годы, как это

обычно дела­ют непрофессионалы, то проект показался бы нам очень выгод­ным

(5000 + 5000 + 8000 + 8000 = 26000). Могло создаться впе­чатление, что,

соглашаясь на его реализацию, мы выигрываем целых 6000 руб. В

действительности выигрыш составляет лишь полторы сотни, т.е. проект находится

буквально на грани приемлемости.

1.2.3. Равновесие на рынке основного капитала.

Факторы спроса на инвестиционные ресурсы. Итак, мы установили критерий

экономической обоснованности инвестиционного проекта — положительную величину

чистой дисконтированной стоимости (NРV > 0). Все капиталовложения,

выполняющие этот критерий, выгодны для фирмы. Поэтому объем спроса фирмы на

инвестиционные ресурсы будет тем выше, чем большее число проектов будут

удовлетворять критерию положительной чистой дисконтированной стоимости.

Присмотримся в этой связи еще раз к формуле (5):

МРV = РВVпроекта - I = (РDV1 + РDV2, + ... + РDVn) - I = [ТR1/(1 + i)1 +

+ TR2/(1 + i)2 + ... + ТRn/(1 + i)n] - I.

Очевидно, что величина МРV зависит от трех основных факторов:

1) уровня предполагаемого дохода ТR (прямая, положительная связь — чем он

выше, тем более привлекателен инвестицион­ный проект);

2) уровня процента i (обратная связь — рост ставки процента сни­жает

привлекательность проекта);

3) величины стоимости необходимых капиталовложений I (отри­цательная

зависимость — дорогостоящие проекты менее при­влекательны).

При одинаковой важности трех названных факторов наиболее универсальным,

влияющим на деятельность всех фирм, является второй — ставка процента. Дело в

том, что как предполагаемый доход, так и стоимость проекта сугубо

индивидуальны, зависят от множества конкретных обстоятельств. Они различаются

по отрас­левому признаку (постройка гидроэлектростанции и открытие та­бачного

ларька обходятся в несопоставимые суммы и приносят в дальнейшем очень разные

доходы). Более того, они зависят от ка­чества управления и степени

конкурентоспособности каждой фир­мы в отдельности. Проект, который умелый

менеджер может реа­лизовать буквально за гроши, при неэффективной организации

дела поглотит уйму ресурсов. Или же два проекта по выпуску аналогичных

товаров могут иметь совершенно разную доходность, если один из товаров пойдет

на рынке «на ура», а второй будет залеживаться на полках.

В то же время ставка процента едина для всей экономики. Именно поэтому, не

забывая о других факторах, экономическая теория связывает инвестиционную

активность в первую очередь с уровнем процента в стране.

i

Рис. 4. График инвестиционного спроса

фирмы.

i1

i2

I1 I2 I3 I

Рисунок 4 иллюстрирует обратно пропорциональную зависимость между инвестиционным

спросом фирмы (DI) и ставкой процента. При более высокой процентной

ставке i, размер инвестиций будет равен I. Снижение про­цента до величины i

2 при прочих равных условиях вызывает увеличение производимых вложений до

уровня I2.

Механизм влияния про­цента на инвестиционную ак­тивность состоит в

следую­щем. Вне зависимости от того, какие средства использует фирма при

инвестировании — собственные или заемные — рыночная процентная ставка

выступа­ет для нее в качестве издержек, которые придется нести при

реа­лизации инвестиционного проекта.

В случае если предприятием привлекаются средства со стороны, дело обстоит

совсем просто. Процент, как плата за использование заемных средств, будет

фигурировать в виде внешних издержек фирмы. Чем выше ставка процента, тем

меньше найдется инвестиционных проектов, которые настолько доходны, что могут

окупить издержки по выплате процентов. Если же фирмой задействованы

собственные средства, процентная ставка принимает форму внутренних издержек.

В данном случае процент есть упущенная выгода от предоставления

инвестиционных ресурсов другим участникам рынка. Чем выше ставка процента,

тем больше соблазн положить деньги в банк (т.е. отдать взаймы другим

субъектам рынка) и отказаться от инвестиций. Зная ставку процента, всегда

можно оп­ределить объем инвестиций в соответст­вии со сложившейся кривой

спроса фирмы. Однако положение самой кривой спроса и ее смещения определяются

в основном двумя другими факторами инвестиционной активности — уровнем

предполагае­мого дохода и величиной стоимости необходимых для реализации

проекта капиталовложений.

В частности, рост предполагаемой доходности смещает кривую инвестиционного

спроса вверх (на рис. 4 — в положение D2), что без изменения ставки

процента i1 вызывает увеличение объема инвестиций до уровня I3

. Массовое улучшение перспектив доходности инвестиционных проектов происходит, в

частности, при переходе хозяйства к экономическому росту. Способствуют ему и

некоторые меры государственной политики, например, снижение налогов. Не

случайно, одной из важнейших составных частей антикризисной программы

правительства России на 1999 г. являлось понижение ряда налогов.

Напротив, рост стоимости инвестиционных проектов понижает кривую спроса. Такой

эффект вызывает, скажем, любое удорожание инвестиционных ресурсов. Например,

когда в результате деваль­вации рубля резко повысились цены на иностранные

строительные материалы и оборудование, это привело к остановке многих

инвес­тиционных проектов. В новых условиях критерий экономической

обоснованности инвестиций (МРV > 0) больше не выполнялся.

Если спрос на инвестиционный капитал предъявляется со стороны фирм, то

предложение заемных средств, необходимых для закупки капитальных ресурсов

формируется и фирмами, и домашними хозяйствами. Дело в том, что часть своего

дохода люди используют на текущее потребление, а фирмы на текущие нужды.

Другая же часть дохода сберегается для будущего потребления (домохозяйствами)

или инвестирова­ния (фирмами). Именно она поступает на рынок в виде

предложе­ния инвестиционных ресурсов.

Любой субъект экономики стремится максимизировать свое благосостояние, исходя

из имеющихся возможностей. Относится это правило и к определению пропорции, в

которой доход делится на потребление и сбережение. Решающим фактором для

принятия решения в пользу сбережений выступает величина процента. Уве­личение

ставки процента способствует росту отложенного на буду­щее потребления или,

иначе, стимулирует сегодняшнее сбе­режение. Принимая во внима­ние

рассмотренные мною зависимости, можно постро­ить график предложения

инве­стиционных средств в виде поднимающейся по мере роста процента кривой

сбережений (рис. 5).

i

Рис. 5. Предложение инвестиционных ресурсов

SI

S

Равновесие на рынке основного капитала. Взаимодействие спроса и

предложения на рынке инвестиционных средств определяет равновесные значения

объемов инвестиций и цен (рис. 6).

Пересечение кривых совокупного спроса (АD) и совокупного предложения (АS)

инвестиционных средств в точке О дает уровень рыночной процентной ставки i

o, складывающийся не в рамках отдельной отрасли, как на большинстве

рынков, а в рамках всего народного хозяйства в целом. Происходит это благодаря

универсальной природе денег, пригодных для приобретения основного капитала для

любой отрасли экономики.

i

Рис.

6. Равновесие на рынке инвести-

O O

ционных ресурсов.

io

SI

a) б)

DI

В силу того же обстоятельства на рынке инвестиционных средств действует

огромное количество продавцов и покупателей. Спрос предъявляют все фирмы,

осуществляющие инвестиции, включая даже те, которые финансируют их из

собственных средств (на профессиональном языке это называется

самофинансированием). В самом деле, собственные средства, предназначенные для

реализации инвестиционного проекта, фирмы накапливают на счетах в бан­ке.

Т.е. эти средства фигурируют на стороне предложения. Как только проекту

дается старт, они изымаются из банка и тратятся на закупку основного

капитала. Таким образом, спрос на самофинансирование воздействует на рынок,

т.к. в ходе своего удовлетворения поглощает часть имеющегося рыночного

предложения.

Предложение, как уже отмечалось, представлено домохозяйствами и фирмами. При

этом в развитых странах миллионы частных лиц участвуют в этом процессе не

только опосредовано, через банки (как это происходит в современной России),

но и напрямую — покупая долговые обязательства (облигации) компаний.

Многочисленность продавцов и покупателей на рынках инвестиционного капитала

создает на них условия, приближенные к совершенной конкуренции. Именно поэтому

практически любая фирма (исключение составляют лишь немногие самые крупные

инвесторы) принимает сложившуюся на рынке цену инвестици­онного кредита (i

o) и в соответствии с ней и с собственной кривой инвестиционного спроса D

определяет равновесный объем инвес­тиций Io (см. рис. 10б).

В заключение описания рынка основного капитала обратим внимание на его

важ­ную особенность: на этом рынке самым теснейшим образом переплетается

собственно рынок капитальных ресурсов и кредитно-финансовые рын­ки, с которых

берутся денежные средства для их приобретения.

Такое положение вполне закономерно. Сама закупка строитель­ных материалов,

станков, оборудования, безусловно, представляет собой приобретение ресурсов.

Но принятие решения о реализации инвестиционного проекта, в рамках которого и

покупаются назван­ные ресурсы, — это в первую очередь финансовый выбор. Не

случай­но важнейшим параметром, принимаемым во внимание в ходе при­нятия

данного решения, является ставка процента.

1.2.4. Понятие о проценте как доходе фактора капитал.

Наряду с конк­ретным, или узким, толкованием понятия процента, существует и

широкий подход к нему.

Согласно узкому пониманию, процент – доход, получаемый в результате вложения

денежных средств в предприятие, банк и т.д. Согласно широкому пониманию,

процент - доход, получаемый в результате использования фактора капитал. Легко

понять, что процент как плата за кредит (т.е. про­цент в узком смысле)

является частным случаем дохода фактора капитал, когда последний

предоставляется одним лицом другому в денежной форме.

Центральной проблемой при такой трактовке становится источник процента.

Вложив деньги в некое предприятие, капита­лист может полностью устраниться от

дел и тем не менее получать процент. Каково происхождение этого дохода?

Связано ли оно с эксплуатацией других людей? Или вложенный капитал сам

способен порождать доход, как земля из одного зерна родит десять? Либо,

наконец, как и при узкой трактовке процента, его правильнее рассматривать как

плату за некую услугу, предоставленную кредитором должнику? Разные школы

экономистов дают несхожие ответы на эти вопросы.

Основные теории происхождения процента. Существует несколько

теоретических подходов, объясняющих причины образования процента. К основным из

них относятся следующие:

1) марксистский подход к категории процента на базе теории прибавочной

стоимости;

2) трактовка процента в рамках теория чистой производительно­сти капитала;

3) психологический подход к понятию процента как часть тео­рии

предельной полезности.

Кратко остановимся на каждом из них.

Марксистское понимание капитала и процента. Согласно радикально

антикапиталисти­ческой точке зрения — марксистскому пониманию капитала,

возрастание его стоимости происходит исключительно благодаря эксплуатации

человека человеком. Именно этот прирост стоимости капитала или прибавочная

стоимость, представляющая собой неоплаченный труд наемных ра­ботников, и

составляет источник образования процента.

Однако в виде процента выплачивается не вся прибавочная сто­имость, а лишь ее

часть. Обычно предприниматель берет капитал в ссуду для осуществления

производственной деятельности. По­лученная им в ходе производства прибыль

делится на две части. Одна часть в форме предпринимательского дохода

достается пред­принимателю. Другая часть в виде процента должна быть отдана

кредитору как плата за пользование предоставленным капиталом. При этом ставка

процента определяется соотношением спроса на заемный капитал и его

предложения. Легко заметить, что в этой части марксистская трактовка во

многом соответствует узкому по­ниманию процента.

Переход к широкому пониманию процента в марксистской интерпретации начинается

с наблюдения за капиталистами, лично не принимающими участия в управлении

предприятием — за так называемыми рантье, живущими на доход от ценных бумаг

или банковских вкладов. В этой связи вводится разделение двух по­нятий:

капитала-собственности и капитала-функции. Процент — доход капитала-

собственности, плата капиталисту за то, что он является его владельцем. А

предпринимательский доход — воз­награждение капитала-функции, присваеваемое

капиталистом в связи с его организационной деятельностью по ведению бизнеса.

С этой (широкой) точки зрения процент получает не только кредитор (ссудный

капиталист), но и предприниматель, использующий в производстве свой

собственный капитал, т.к. он в одном лице объединяет капиталиста-собственника

и функционирующего капиталиста. Процент, таким образом, выступает как

универсальная форма дохода капитала-собственности.

Поскольку получение процента не требует от капиталиста-соб­ственника никаких

личных усилий, эта форма капитала критико­валась марксистами не только как

эксплуататорская (таковым счи­тается капитал в любой форме), но и как

наиболее паразитическая.

Процент как плод чистой производительности капитала. В представлении

американского эконо­миста И. Фишера, заложившего основы теории чистой

производительности капи­тала, процент возникает в результате об­мена суммы

текущих благ на большую сумму будущих благ. В результате производительного

использо­вания капитала повышается эффективность производства, что приводит к

расширению выпуска конечного продукта. Этот при­рост выпуска и является

процентом.

Действительно, в отличие от труда и земли, капитал не являет­ся первичным

фактором производства. Он создается трудом чело­века из вещества природы,

т.е. возникает как плод труда и земли, и уже потом сам начинает участвовать в

процессе производства.

Почему бы, однако, сразу не использовать труд и землю для производства

необходимых благ, минуя стадию капитала? Очевид­но, что выбор окольного пути

(в экономической теории его приня­то называть косвенным производством) может

быть оправдан только в том случае, если он эффективнее прямого. Другими

сло­вами, затраты ресурсов на создание капитала компенсируются значительно

большей по величине экономией ресурсов в ходе про­изводства, осуществляемого

с его использованием. Эту разницу и называют чистой производительностью

капитала и количествен­но измеряют уровнем процента.

Процент как плата за воздержание. Согласно мнению сторонников теории

предельной полезности (восходящему к трудам австрийского экономиста Е.

Бем-Баверка), процент возникает в результате психологического пред­почтения

времени. Человек так устроен, что для него ценность ны­нешних (сегодняшних)

благ всегда гораздо выше, чем ценность аналогичных благ в будущем. Это связано

с возможностью удов­летворения сиюминутной потребности или желания человека, а

также с получением дополнительного дохода в результате разум­ного распоряжения

имеющимися ресурсами. Именно эта возмож­ность побуждает людей брать деньги в

долг и платить за нее опре­деленную цену в виде процента. Таким образом,

процент — есть компенсация за отказ от текущего потребления..

Синтез теории чистой производительности капитала и предельной полезности.

Наибольшим распространением в современной мировой экономической литературе

пользуются трактовки понятий процента и капитала в духе теорий чистой

производительности капитала и предельной полезности. При этом анализ показал,

что они не противоречат друг другу.

Теория чистой производительности капитала описывает события со стороны спроса

на капитал. Предприниматель, использующий заемный капитал, может выплатить

проценты только, если его применение дало эффект, если на практике проявилась

чистая производительность капитала. Теория предельной полезности, в свою

очередь, описывает события со стороны предложения капитала. Для лица,

предоставляющего свой капитал в пользова­ние другому, эта сделка

действительно выглядит как отказ от текущего потребления, заслуживающий

компенсации в виде процента. Крупный американский экономист П. Самуэльсон

возвращается в этой связи к сравнению экономических про­цессов с ножницами.

Он считает, что выяснять, какая из теорий более верна, в данном случае столь

же бессмысленно, как спраши­вать, какое из лезвий ножниц режет бумагу (верный

ответ только один — оба). Ведь для нормального функционирования рынка нуж­но

и предложение капитала, и спрос на него.

1.3. Рынок земли.

Наряду с трудом и капиталом к числу важнейших фактор производства относится и

земля.

В экономической теории принято различать широкую и узкую трактовку фактора

земля.

В узком смысле под землей понимаются собственно земельные угодья. В ряде

отраслей, например в сельском, лесном хозяйстве, в строительстве, в экономике

городов (вспомним, в частности, о выгодном и невыгодном территориальном

расположении магазинов), первостепенное значение имеют земельные площади,

т.е. земля в узком понимании.

В широком понимании этого слова земля означает все используемые в

производственном процессе естественные ресурсы. Так, в добывающей или рыбной

промышленности при строительстве гидроэлектростанций или хранилищ для ядерных

отходов (их размещают в бывших соляных копях) земля ценна не столько площадью

как таковой, сколько теми ресурсами, которые с ней связаны (в данных примерах

– наличием полезных ископаемых, гидроресурсов, идеально сухих помещений на

большой глубине).

Велико значение природных ресурсов и в других отраслях экономики. Ведь любая

отрасль использует их в качестве сырья, топлива и энергии, они же служат

базой разнообразных полуфабрикатов, т.е. рукотворных ресурсов. Все это

вызывает необходимость детального изучения природных ресурсов и их рынка.

Природные ресурсы — совокупность природных условий которые могут быть

использованы в процессе создания товаров, услуг и духовных ценностей.

Реальные и потенциальные ресурсы. Выяснение сущности природных ресурсов

целесообразно начать с их классификации. Прежде всего необходимо отметить, что

природные ресурсы подразделяются на реальные, т.е. разведанные и используемые,

и потенциальные, т.е. прогнозируемые, но точно не установленные. Реальные

природные ресурсы непосредственно влияют на величину национального богатства,

уровень жизни населения, эффективность функциони­рования экономики страны,

тогда как потенциальные ресурсы не включаются в состав национального богатства

и лишь создают пер­спективные возможности успешного производства в будущем.

Классифицируя природные ресурсы по другому признаку, можно подразде­лить их

на возобновляемые и невозобнов­ляемые.

Возобновляемые и невозобновляемые ресурсы. Возобновляемые природные

ресурсы – ресурсы, которые по мере расходования воспроизводятся под

действием природных процессов или сознательных усилий человека. В качестве

примера можно привести солнечную энергию, круговорот воды в природе,

поддержание растительностью уровня кислорода в атмосфере и аналогичные

природные процессы. Действительно, произведя се­годня электроэнергию за счет

преобразования потенциальной энер­гии падающей воды, гидроэлектростанция

назавтра вновь оказы­вается обеспеченной этим «сырьем». И так — без всяких

усилий человека — дело может длиться неограниченно долго. В то же вре­мя,

скажем, плодородие почвы также может постоянно поддержи­ваться на высоком

уровне, но это уже требует усилий человека, в частности внесения удобрений.

Невозобновляемые природные ресурсы — это ресурсы, которые после полного

их исчерпания восстановить невозможно. Сюда в первую очередь относятся все

полезные ископаемые. Однажды из­расходованные запасы нефти, медной или железной

руды никогда не возобновятся, поскольку образование их месторождений

проис­ходило при особых — ныне исчезнувших — геологических услови­ях и длилось

многие миллионы лет. Более того, каждая использо­ванная человеком единица

Страницы: 1, 2, 3, 4