|
|
|
|
Шпора: Методичка
 2
- дисперсия
х – ожидаемое значение
х – среднеожидаемая
n – число наблюдений
Среднеквадратическое отклонение – это величина, которая содержит в себе
знак отклонения. Для анализа обычно используется относительная величина,
которая называется коэффициент вариации. В частном случае может быть
получено выражение:
 2
= | ∑ ( х – х )2 * n | n |
С помощью коэффициента вариации можно сравнить изменчивость признаков в
процентах от 0 до 100%. Чем больше коэффициент вариации, тем сильнее
изменяются признаки. Существует следующая оценка:
· вариация < 10% - слабая изменчивость
· 10–25% - умеренная изменчивость
· свыше 25% - высокая изменчивость
2.1. Классификация инвестиционных рисков.
Для анализа и оценки надежности и доходности инвестиционных решений,
требуется учитывать влияние разнообразных рисков, которым они подвержено. Будем
называть такие риски инвестиционными или рисками инвестирования. Они делятся на
внутренние и внешние инвестиционные риски. Внутренние инвестиционные риски
определяются действиями участников инвестирования. Внешние инвестиционные риски
определяются состоянием внешней среды. В принципе такое разделение является
достаточно условным, так как внутренние и внешние факторы риска взаимозависимы.
А Б В
1 1 1
2 2
3
4
5
рис.2.1. Внутренний инвестиционный риск.
А – прединвестиционная стадия, Б – инвестиционная стадия,
В – эксплуатационная стадия А) 1 – обоснование (выбор неправильной
стратегии решения; ошибки в бизнес-плане (правовые, технические,
экологические)). 2 – проектировочные ошибки и риски (ошибки в выборе
технологии и выборе оборудования, нестыковка частей инвестиционного проекта,
ухудшение качества продукции, ошибка при планировании, недостатки в координации
работ). Б) 1 – строительно-монтажные работы (недопоставки материалов и
техники, неквалифицированная рабочая сила, труднодоступность объекта, слабое
управление) В) 1 – сбои в снабжении 2 – недостатки в
управлении, 3 – некачественные ресурсы, 4 – неучет внешних
факторов,
5 – неудовлетворительная структура финансов.
(для всех стадий жизни инвестиционного проекта)
1 2 3 4 5
рис.2.2.Внешнии инвестиционные риски.
1 – политические риски
2 – военные риски
3 – социальные риски
4 – экономические риски: а) инфляционные; б) процентные; в) валютные; г)
конкурентные; д) налоговые.
5 – экологические
6 – форс-мажорные (чрезвычайные).
2.2. Способы компенсации последствии инвестиционных рисков.
Надежность инвестирования существенно повысится, если все участники
инвестиционной деятельности выполняют принятые на себя обязательства и несут
ответственность за риски, вызванные собственными действиями или бездействием,
последствия которых проявляются ущербом для других участников.
Резервы Гарантии, Состав и органи - Условия
Страхо - Источник и поручитель -
зационно-правовые договора вание анализ
сво, залоги. формы отношений
информации
А Б
1 2 1 2 3 4
материальные
а б в г
трудовые
финансовые
информационные
организ. - правовые
рис.2.3.Укрепненная классификация способов компенсации инвестиционных рисков.
Резервы: 1 – инвестиционные решения;
2 – собственные, заемные и привлеченные.
1 – условия поставки 2 – условия платежа 3 – ответственность сторон
4 – защитные условия
А – деятельность страховых организаций: а - страхование имущества
б - страхование грузов в - страхование ответственности г -
страхование жизни и здоровья
Б – страхование операций на рынке капитала.В соответствии со способами
компенсации последствии инвестиционных рисков разрабатываются требования по
учету рисков и способов их реализации по стадиям жизни инвестиционного
решения.
Таблица 2.1.ТЭО.
Стадии и этапы жизни инвестиционного проекта | Требования по учету инвестиционного риска | Способы реализации требований | | 1. предварительная (прединвестиционные исследования и анализ возможностей) | Классификация рисков, присущих инвестиционному решению | Сбор базы данных по родственным проектам, подбор экспертных методов оценки | 2. предварительная ТЭО | Расчет показателей доходности и надежности в условиях изменения критических переменных | Произвести расчет условий безубыточности, выявить критические величины, произвести анализ чувствительности инвестиционного проекта по отношению к этим переменным | 3. ТЭО | А) произвести расчет показателей доходности и надежности для различных сценариев для развития будущего; Б) произвести выработку стратегии приспособления к изменениям среды; В) осуществить распределения рисков среди участников; Г) выработать требования к резервам, Д) выработать требования к участникам инвестирования. | А) разработать и проанализировать сценарий инвестиций и возможные стратегии поведения; Б) подобрать соответствующие вероятностные методы подсчета реализации инвестиций; В) произвести расчет финансовой устойчивости, необходимости потенциальных кредитов, объема необходимых резервов; Г) подготовить необходимые кадры | 4. осуществление проектирования | 1.Реализовать рекомендации по обеспечению надежности, сформулированные в ТЭО; 2. выявить критические зоны и запасы надежности для реализации инвестиционного решения | 1.Произвести оптимизацию харак -теристик объекта;2.Осуществить выработку защитных условий в контракте с проектировщиками | 5. материально-техническая подготовка | Подготовить условия выполнения контракта (сроки, цены, защитные оговорки) | Произвести отбор надежных поставщиков, выработать условия страхования, произвести экспертизу поставляемых образцов | 6. инвестиционная стадия и строительство | Произвести учет рисков при увеличении сроков строительства и сметной стоимости | Выработать условия страхования имущества и условий расчета с подрядчиками | 7. приобретение оборудования | Произвести учет транспортных рисков, выработать условия ответственности поставщиков за невыполнение поставок по срокам | Осуществление страхования ответственности грузов и валютных операций | 8. монтаж и пусконаладочные условия | Произвести учет рисков, увеличения сроков и стоимости монтажа | Выработать защитные условия | 9. защита окружающей среды | Выработать условия соблюдения экологического законодательства | Осуществляются обязательные меры по недопущению нарушения законодательства | 10. эксплуатационные стадии | Выход на проектную мощность, осуществление учетов рисков поставки некачественного сырья, материалов, несоответствие квалификации работников | Осуществить реализацию защитных оговорок контрактов, подготовить квалифицированные кадры | 11.этап стационарной работы | Обеспечить требуемую доходность и надежность объекта инвестирования | Осуществить необходимую структуру активов и пассивов, баланса предприятия, обеспечить ликвидность активов, выполнить условия контрактов с покупателями и поставщиками с целью недопущения кредиторской задолженности |
Раздел 6. Управление предпринимательской деятельностью.
Тема 1. Основы бизнес - планирования. 1.1. основные принципы
составления бизнес – плана. Бизнес – план – это документ, на
основе которого инвестор или кредитор составляют свое мнение о фирме и
принимает решения о предоставлении ей средств, поэтому при составлении бизнес –
плана необходимо четко представлять, кому он адресован-кредитору или инвестору.
Кредитор, ознакомившись с бизнес – планом хочет убедиться, что данная фирма
достаточно надежна, и он сможет получить свой долг, при этом его не будет
интересовать общая доходность предприятия, для него самое главное, что этой
прибыли достаточно для покрытия долга. У инвестора риск значительно больше и,
следовательно, он будет рисковать только в том случае, если убедиться, что у
организации прибыль достаточно высокая. Таким образом, кредитор будет
анализировать деятельность фирмы с точки зрения ее надежности и устойчивости, а
инвестор с точки зрения доходности. Вне зависимости от того, на кого
ориентирован бизнес – план, он должен быть: 1. не громоздким (не
более 30-40 страниц) 2. должен легко читаться 3.
должен быть хорошо оформлен 4. вспомогательный материал
должен быть в приложении 5. должен содержать глоссарий (чтобы
непосвященный в технические сложности банкир мог быстро ознакомиться с
сущностью проблемы) Бизнес – план во время его написания помогает
экономистам и предпринимателям изложить в законченном виде следующие положения:
- емкость и перспектива развития рынка того товара или услуги, который
описывается - оценить затраты для изготовления и сбыта
продукции - оценить возможную прибыльность проекта -
выявить возможные «узкие» места проекта и «подводные камни» при его
осуществлении - определить те показатели, по которым можно
оценить эффективность проекта. При составлении бизнес – плана самым
главным является новизна предлагаемого товара или услуги. Желательно это
подчеркнуть авторскими свидетельствами или патентами. Важным так же является
команда менеджеров, так как квалифицированные менеджеры, имеющие хорошую
репутацию, внушают доверие инвесторам и кредиторам. При составлении бизнес –
плана большая роль принадлежит руководителю проекта (руководителю фирмы).
Многие зарубежные инвестиционные фирмы и банки вообще не рассматривают заявки,
если бизнес – план был подготовлен консультантами и только подписан
руководителем. 1.2. Техника составления бизнес – плана.
1. Титульный лист: он должен содержать следующую информацию: а) полное
официальное название фирмы, под которым она значиться в регистрационных
документах; б) адрес фирмы; в) имена и адреса учредителей фирмы; г) суть
предлагаемого проекта; д) стоимость проекта; е) дата составления и рассылки
бизнес – плана; ж) порядковый номер экземпляров (банкиры и инвесторы во время
знакомства с бизнес – планом часто интересуются, кому был направлен этот
документ, поэтому к бизнес – плану прилагается список рассылки); з) гриф
конфиденциальность документа (он содержит формулировку о том, что все идеи,
расчеты и прочий материал является собственностью его составителей и без их
письменного согласия не могут быть использованы в каких-либо изданиях).
2. Оглавление: каждый бизнес – план должен иметь подробное оглавление с
указанием страниц. Это облегчит работу с бизнес – планом и не вызовет
раздрожений инвесторов и кредиторов, так как они получают в день их по
несколько десятков и тратят на ознакомление минуты, поэтому если при беглом
просмотре бизнес – плана их в плане что-нибудь заинтересует, то оглавление
может им помочь. Оглавление помогает привлечь внимание к наиболее интересным
разделам с точки зрения инвестора (так как они специализируются по
направлениям). 3. Глоссарий: малопонятные термины, излагаемые в
бизнес – плане, могут очень утомить непосвященного читателя, чтобы этого
избежать при изложении в бизнес – плане число терминов надо ограничить
минимальным количеством и расшифровать их в глоссарий. 4.
Сопроводительные документы: часто для убедительности приходиться ссылаться
на документы: регистрационные свидетельства, устав организации и т. д. Включать
их в основной текст нецелесообразно, поэтому их необходимо вносить в приложения
под своими номерами. 5. Исполнительское резюме: оно должно быть
кратким, лаконичным, с минимальным использованием специальных терминов. В нем
составители бизнес – плана должны кратко и сжато рассказать о предприятии, о
ресурсах, о поставщиках, о клиентах, о рыночных возможностях, о перспективах, о
финансовом положении предприятия.
Обычно первоначальный вариант исполнительского резюме пишется вначале
написания всего бизнес-плана. Затем, по окончании пишется новый вариант.
Затем оба варианта сравнивают и находят оптимальный вариант. При этом
исполнительское резюме должно дать ответ на главный вопрос: что получит
кредитор или инвестор и каков риск потерь. Если ответ будет получен –
результат будет положительным.
1.3. Функциональная роль основных разделов бизнес – плана.
1. Описание фирмы: а) для кредиторов и инвесторов важно получить как можно
больше сведений о фирме; б) должен быть указан статус фирмы, дата, место
основания и регистрации, ее владельцы, управляющий аппарат, и все изменения за
последние несколько лет. 2. Описание бизнеса: а) направление
деятельности; б) состояние отрасли; в) положение фирмы в отрасли; г)
потребители; д) является бизнес сезонным или круглогодичным; е) ориентирован
бизнес на производство дорогих товаров или массовых. В результате
ознакомления с этим разделом кредиторы и инвесторы должны найти привлекательные
стороны бизнеса. Этот раздел дает шанс обратить внимание на наиболее
привлекательные стороны фирмы. 3. Описание проекта продукции. В этой
части необходимо описать конкретные преимущества того, что получит рядовой
потребитель в результате приобретения товара. В связи с этим необходимо
подчеркнуть уникальность товара или услуги. 4. Производственный план.
Основной целью является доказать способность фирмы качественно и в срок,
произвести товар или услугу. В зависимости от того, на кого ориентирован
производственный план, он может быть либо развернутым, либо схематичным.
Степень детализации зависит от сложности технического процесса и должен
содержать освящение следующих моментов: а) технологии производства – в
этом разделе излагается технология изготовления в виде последовательности
операций, особенностей производства, возможные затраты и структура этих затрат
с местами их появления; б) внешние факторы, рассматриваются особенности
внешней среды деятельности предприятия: доступ к экономическим ресурсам,
поставщики этих ресурсов, потребители продукции, особенности законодательства
федерального и местного; в) риски, в этом разделе показываются
возможные риски данного бизнеса, возможные меры защиты от рисков. В связи с
этим желательно приложить расшифрованный перечень рисков с вероятностью
появления каждого, ориентировочная оценка убытков от наступления рискованных
операций. Здесь же желательно показать организационные меры по профилактике и
нейтрализации рисков; г) ресурсы – здесь рассматриваются материальные и
людские ресурсы. К материальным ресурсам относятся производственные помещения,
транспортные средства, машины и оборудование, сырье и материалы, запасы готовой
продукции. В этом же разделе рассматриваются место расположения предприятия,
транспортная инфраструктура, производственные площади, количество оборудования.
В качестве людских ресурсов для кредиторов представляется анализ
управленческого аппарата. Этот раздел раскрывает инвесторам кто стоит за
конкретными разделами бизнес-плана. Это очень важный раздел, т.к. успех
бизнеса многими инвесторами определяется, прежде всего, умением и мастерством
организаторов; д) менеджеры и владельцы – в этом разделе отдельно
рассматриваются 2 группы. Это активные инвесторы, предоставляющие капитал
предприятию, и сотрудники на ключевых постах (директор по производству,
маркетингу, кадрам, финансам, юрисконсульты, члены совета директоров); ж)
организационная сфера управления – рассматриваются вопросы взаимодействия
отдельных служб, перечисляются важнейшие функциональные особенности. Если это
предприятие малое, то ее структура, хоть и не сложная, но должна быть четко
описана; з) кадровая политика и стратегия – в этом разделе дается
представление о философии кадровой политики, определяется лицо фирмы по вопросу
условий подбора и найма персонала, размеры и структура вознаграждения, участие
в прибылях и т.п.
5. Маркетинговый план: а) маркетинговая стратегия, излагается планирование и
организацию материальных средств в наиболее выгодные и перспективные
направления; б) анализ рынка, проводиться анализ состояния рынка, выявляются
основные конкуренты. На основе анализа рынка может быть предложен вариант
благоприятного или неблагоприятного развития фирмы с определением доли рынка.
Соответственно формируются варианты консервативного, оптимистического и
пессимистического развития ситуации; в) ценообразование. – рассматриваются
вопросы общего подхода фирмы к ценовой политике и ценовая стратегия. Принцип
ценообразования зависит к какому виду товара относится предлагаемый фирмой. В
этом же разделе желательно представить расчет эластичности товара, что
поможет выявить реакцию потребителя на возможное изменение цен. ценовая
политика фирмы исходит как из целей фирмы, так и уровня жизни товара. Если
товар является лидером и выходит на рынок с гарантированным успехом, то цена
может существенно отличаться от общего уровня цены. Естественно может быть
получена максимальная прибыль и высокая эффективность всей сделки; г) система
продвижения товара, представляет собой оптимальную схему создания каналов
сбыта (фирменные магазины, фирмы-посредники, сеть дилеров). Здесь же
желательно указать систему организации послепродажного обслуживания, методы
организации рекламы, методы формирования общественного мнения; д)
послепродажное обслуживание. Должна быть представлена схема организации
послепродажного обслуживания, методы формирования общественного мнения, схема
гарантийного обслуживания.
6 – финансовый план. Является наиболее сложным разделом бизнес – плана, в
нем должно быть отображено в финансовых расчетах все то, что было изложено
словесно в предыдущих разделах. Финансовый план важен как для потенциальных
инвесторов, так и для внутреннего пользования. Основными требованиями при
составлении финансового плана являются:
а) оперативные планы (отчеты) за каждый период по каждому товару и рынку;
б) планы-отчеты о доходах и расходах с доказательством того, получает фирма
прибыль или убыток;
в) план-отчет о движении денежных средств в процессе производственной
деятельности;
г) балансовый отчет;
д) важным элементом финансового плана в настоящее время является анализ
убыточности, который может быть проведен либо аналитически, либо графически.
1.4. Финансовый план инвестиционного проекта. 1.4.1.
Показатели финансовой части бизнес – плана. Для ТЭО необходимо
иметь следующие исходные данные: а) стоимость инвестиций; б) цена изделия; в)
переменные и постоянные издержки; г) производственную программу по годам
реализации; д) процентной ставки по кредитам; е) налоговые ставки в
соответствии с законодательством. Стоимость инвестиций должна быть
представлена в виде основного и оборотного капиталов с учетом источников
финансирования. Цена изделия принимаются для продукции, которая
занимает наибольший удельный вес в производственной программе.
Основные финансовые показатели, рассчитываемые при обосновании инвестиционных
проектов (по методологии ЮНИДО, ООН). 1. основной, оборотный,
собственный и заемный капитал
2. себестоимость одного изделия и всей продукции
3. объем продаж в натуральном и стоимостном выражении
4. финансовые издержки
5. прибыль по изделию и всему объему производства
6. финансовая независимость предприятия
7. рентабельность капитала
8. прибыльность продаж
9. пороговую норму рентабельности
10. чистую текущую стоимость
11. финансовый профиль проекта
12. внутреннюю норму рентабельности
13. точка безубыточности
14. срок возврата капитала
15. поток наличности
16. чувствительность проекта
1.4.2. Основные формулы для ТЭО.
1) Рентабельность капитала
Прибыль балансовая (чистая прибыль) | * 100% | Активы |
2) Прибыльность продаж
Балансовая прибыль (чистая прибыль) | * 100% | Объем продаж |
3) Рентабельность собственного капитала (эффективность проекта)
Чистая прибыль | * 100% | Активы |
4) Финансовая независимость
Собственный капитал | * 100% | Активы |
5) Точка безубыточности
Постоянные затраты | * 100% | Цена – Переменные затраты на единицу продукции |
6) Пороговая норма рентабельности - устанавливается
выше процентной ставки кредитования в 1,5 – 2 раза.
7) Коэффициент дисконтирования
1 | R - пороговая норма рентабельности t - период инвестиций | ( 1 + R )t |
8) Чистая текущая стоимость (чистая приведенная стоимость и т.д.)
– это дисконтированная разница притока и оттока денежных средств за период
формирования проекта (период инвестиций)
9) Валовая маржа
Валовая маржа (выручка от реализации) – переменные затраты (издержки)
представляет собой доход, получаемый после покрытия постоянных затрат
прибыльность
Ипост.
а
Вр
а = | Ц – Ипер | Ц - цена за единицу продукции | Ц |
Пример 1: определим пороговый объем реализации исходя из следующих
данных работы предприятия.
| П О К А З А Т Е Л И | Млн. руб. | % | 1. Выручка от реализации 2. Переменные затраты 3. Валовая маржа (строка1 – строка2) 4. Постоянные затраты 5. Цена, тыс. руб. за штуку 6. Объем реализации, штук 7. Средние переменные затраты, тыс. руб. на штуку | 586 448 138 120 2100 1000 448 | 100 76 24 |
Порог рентабельности может быть определен как отношение постоянных расходов к
величине процента прибыли к выручке от реализации продукции:
Rп = | И пост. | = | 120 млн.руб. | = | 500 млн. | М пр. | 0,24 |
Запас финансовой прочности будет составлять: ∆ = 586 – 500 = 86 млн. руб.
Vпорог=500/2100=238шт
Графически это можно представить на двух графиках:
 
Издержки валовые
600
586
500
 400 выручка
300
200
100
235
50 100 150 200 250 300 350 400 450 500
Мв
200
 150 138
120
100
50
586
100 200 300 400 500 600 V
10) Приток наличных денежных средств
Объем продаж + ликвидационная стоимость
(при условии прекращения проекта)
11) Отток наличных денежных средств – произведенные издержки (без
амортизации), собственный капитал, возврат кредита (включая издержки), налоги,
обновление основного капитала, прирост оборотного капитала
12)  Внутренняя норма
рентабельности - определяется в результате расчета того процента, который
обращает ЧТС в ноль. ЧТС
IRR
R
13) Чувствительность проекта к изменению финансовых исходных данных
Целью данного анализа является определение степени влияния отдельных факторов
на тот показатель, который взят в расчете за основной, чаще всего в качестве
такого выбирается внутренняя норма рентабельности,, тогда различные факторы
варьируются в пределах ± 40% от номинальных значений. Графически анализ
чувствительности проекта может быть выражен в следующем виде:
50 инвестиции
40
процентная ставка
30
20
постоянные
издержки
10
-40 -30 -20 -10 0 10 20 30
40
о т к л о н е н и я
Из графика следует:
1) В качестве базовой рентабельности выбрано значение 30%
2) Наибольшее влияние оказывает маржа в качестве положительного влияния,
нейтральное отношение со стороны процентной ставки и обратное влияние (столь
же сильное) со стороны инвестиций
3) Т.о. данная информация позволит ранжировать данные величины с точки
зрения влияния на IRR
1.4.3. Таблицы для ТЭО.
Таблица 1.1.Поток наличных средств(cash flow).
| Месяцы (кварталы) | 1. приток текущей стоимости: - объем продаж - прочие поступления | | | | | 2. приток капитальной стоимости: - собственный капитал - заемные средства - прочие поступления | | | | | 3. отток текущей стоимости: - себестоимость без амортизации - налоги - прочие платежи | | | | | 4. отток капитальной стоимости: - вложения в активы - возврат кредитов - прочие платежи | | | | | 5. сальдо потока наличности на начало периода | | | | | 6. сальдо потока наличности на конец периода 1+2-3-4 5 | | | | |
Таблица 1.2.Проектно-балансовая ведомость.
Активы | Пассивы | 1. основной капитал: - материальная недвижимость - НМА - прочая недвижимость | 1. собственные средства: - уставный фонд - прочие резервы | 2. оборотный капитал: - запасы материалов - денежная наличность - прочие текущие активы | 2. заемный капитал: - долгосрочные займы - краткосрочные займы - прочие текущие пассивы | | Итого активы: | Итого пассивы: |
Таблица 1.3.Производственные издержки.
| № | Статьи | годы | | Переменные издержки | | | | | 1 | Сырье, материалы, покупные изделия | | | | | 2 | Оплата труда производственных рабочих | | | | | 3 | Отчисления на социальные нужды | | | | | Постоянные издержки | | | | | 4 | Общепроизводственные расходы | | | | | 5 | Общехозяйственные расходы | | | | | 6 | Коммерческие издержки | | | | | 7 | Амортизация | | | | | 8 | Финансовые издержки | | | | | 9 | Производственные издержки-всего | | | |
Таблица 1.4.Финансовые издержки.
| № | Показатели | годы | | 1 | Долгосрочные кредиты | | | | | 2 | Возврат кредита | | | | | 3 | Финансовые издержки | | | | | 4 | Краткосрочные кредиты | | | | | 5 | Возврат кредита | | | | | 6 | Финансовые издержки | | | | | 7 | Прочие заемные средства | | | | | 8 | Возврат займа | | | | | 9 | Комиссионный процент | | | | | Итого: | | | | | 10 | Возврат кредита (2+5+8) | | | | | 11 | Финансовые издержки (3+6+9) | | | | | 12 | Обслуживание кредита (10+12) | | | |
Таблица 1.5.Объем продаж: прибыль и рентабельность.
| № | Показатели | Годы | | 1 | Объем продаж | | | | | 2 | Производственные издержки (с НДС) | | | | | 3 | Балансовая прибыль (1-2) | | | | | 4 | Налоги на прибыль | | | | | 5 | Чистая прибыль (3-4) | | | | | 6 | Рентабельность капитала,% | | | | | 7 | Прибыльность продаж,% | | | | | 8 | Эффективность проекта,% | | | |
1.4.4. Финансовая оценка инвестиционного проекта. Из
большого количества финансово-экономических показателей нужно выбрать основные
и сравнивать их с оптимальными величинами. При этом необходимо учитывать
следующее: 1. рентабельность капитала должна быть выше, чем
аналогичный показатель по предприятию за прошлый год, 2. прибыльность
продаж должна быть больше, чем у конкурентов, 3. эффективность проекта
(рентабельность собственного капитала) должна быть выше, чем прецедентная
ставка банка по долгосрочным кредитам, 4. финансовая независимость
должна быть выше 0,5 , т.е. собственных средств должно быть больше, чем
заемных, 5. срок возврата капитала, рассчитанный по чистой текущей
стоимости, меньше нормативного при высокой внутренней норме рентабельности,
6. поток наличности по месяцам (кварталам) имеет положительное сальдо,
7. точка безубыточности меньше производственной программы и емкости рынка.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7
|
|
|
|
|
