Шпора: Шпора по РЦБ

Шпора: Шпора по РЦБ

1.Понятие ценной бумаги, ее свойства.

С юридической точки зрения ценная бумага – это денежный документ,

который удостоверяет имущественные права, осуществление или передача которых

возможны только при предъявлении данного документа. Для того, чтобы стать

ценной бумагой как таковой, финансовый инструмент должен быть признан в

качестве ценной бумаги государством.

В соответствии с российским законодательством к ценным бумагам относятся:

Государственные и муниципальные ценные бумаги

Облигация

Вексель

Чек

Депозитный и сберегательный сертификаты

Банковская сберегательная книжка на предъявителя

Коносамент

Акция

Приватизационные ценные бумаги

Складское свидетельство

Инвестиционный пай

Закладная

Другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими

порядке отнесены к числу ценных бумаг.

С экономической точки зрения ценная бумага – это совокупность

самостоятельно обращаться на рынке. Ценные бумаги могут предоставлять

и неимущественные права (например, акция предоставляет право голоса на общем

собрании акционеров, а также право получать информацию о деятельности

акционерного общества и так далее).

Для того, чтобы какой-либо финансовый инструмент стал ценной бумагой, необходимо

чтобы его в качестве ценной бумаги признало государство и сам рынок. В

противном случае этот финансовый инструмент является суррогатом ценной бумаги.

Суррогат ценной бумаги – это финансовый инструмент, похожий на ценную

бумагу и выполняющий функции ценной бумаги, но не признанный государством и

деловой традицией в качестве таковой. Примером суррогатов ценных бумаг могут

быть «билеты МММ», «свидетельства о депонировании акций» компаний АВВА.

2. Анализ состояния рынка ценных бумаг в России: количественные и

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, где осуществляется

эмиссия и обращение ценных бумаг, то есть специальных документов, которые имеют

собственную стоимость и могут самостоятельно обращаться на рынке.

Формирование и развитие финансового рынка России осуществляется в сложных

условиях и сталкивается с множеством проблем объективного и субъективного

характера. Рынок, который начинал свое функционирование «с чистого листа», в

отсутствии знаний, практических навыков, деловых традиций и обычаев, вынужден

был приспосабливаться к развитому механизму финансового посредничества,

функционирующему как в национальных, так и в международных рамках.

Глобализация финансовых рынков, являющаяся одной из ключевых тенденций

конца 20 века, означает необходимость для России соответствовать принятым в

мире стандартам и «правилам игры», однако достигнуть этого в короткий

исторический отрезок не так-то просто.

Это было бы возможно, если бы государство, выполняя свою регулирующую роль,

сделало бы упор на создание условий (законодательных, информационных,

налоговых и так далее) для быстрого развития финансового рынка как механизма

привлечения финансовых ресурсов в сферу реального производства, особенно в

его наиболее перспективные с точки зрения эффективности и рентабельности

сектора. Однако, к сожалению, российское государство, используя свои

специфические возможности, по сути дела приспособило финансовый рынок, и

рынок ценных бумаг как его часть (по крайней мере, в период до 17 августа

1998 года), в первую очередь, в качестве канала «перекачивания» имеющихся в

национальной экономике денежных ресурсов в пользу самого себя, превратив их в

«фиктивный капитал», ибо «.во всех случаях капитал, отпрыском (процентом)

которого считаются платежи государства, остается иллюзорным, фиктивным

капиталом. Сумма эта (данная в ссуду государству – И.Г.) никогда вообще на

предназначалась для того, чтобы ее затратить, вложить как капитал, а между

тем только применение ее только в качестве капитала могло бы превратить ее в

самосохраняющуюся стоимость.». «Фиктивность» капитала, представленного

российскими государственными ценными бумагами, к сожалению, со всею

очевидностью стала видна, как «новое платье короля», в августе 1998 года,

когда государство просто отказалось выполнять взятые на себя обязательства.

Превратится ли российский финансовый рынок в действительный рынок капиталов

(по своей экономической сущности) или останется рынком «фиктивного капитала»

- вот вопрос, от ответа на который во многом зависит судьба всей российской

экономики.

3. Основные проблемы и тенденции развития рынков ценных бумаг в международной

практике.

Фондовый рынок – это наиболее динамично развивающийся сегмент финансового

рынка. 20 век внес свои принципиальные новшества в его развитие. Так,

например, уже в 60-годы появился новый вид ценных бумаг – депозитные и

сберегательные сертификаты банков. Депозитные и сберегательные сертификаты –

это ценные бумаги, удостоверяющие факт помещения денег на депозит в банк. В

отличие от обычного депозитного вклада, вклад, оформленный с помощью

сертификатов, можно «перепродать», продав сам сертификат. В случае, когда по

законодательству страны срочный вклад нельзя закрыть досрочно (а именно так и

обстояли дела в США, которые и являются родиной сертификатов), свойство

обращаемости сертификатов имеет важнейшее значение.

В 80-е годы 20 века появились бездокументарные ценные бумаги, то

есть ценные бумаги, которые не существуют в виде бумажных сертификатов, а

только в «электронном» виде – в виде записей по счетам.

Характеризуя современный фондовый рынок, нельзя не сказать о трех ключевых

тенденциях его развития во второй половине 20 века. Эти тенденции следующие:

Глобализация – процесс стирания границ между национальными

рынками, интеграция финансовых инструментов (ценных бумаг), участников рынка,

органов регулирования, механизмов торговли ценными бумагами и так далее.

Секьюритизация – процесс превращения необращаемой задолженности в

обращаемые ценные бумаги. Например, в России одним из первых примеров

секьюритизации долга явился выпуск облигаций государственного внутреннего

валютного займа – так называемых «вэбовок»). Вспомним, что в 1991 году были

заморожены счета клиентов государственного Внешэкономбанка СССР. Через два года

задолженность этого банка была оформлена в виде облигаций Министерства финансов

РФ. Конечно, владельцы замороженных счетов не получили наличных денег, но на

сумму по счету они получили облигации, которые можно продать за наличные деньги

или держать до погашения. Регулярно получая процентный доход.

Дезинтермедиация (устранение посредника). Эта тенденция

проявляется в стремлении участников финансового рынка устранить коммерческие

банки как финансовых посредников. Со стороны инвесторов (вкладчиков) это

проявляется в том, что вместо вкладов в банки вкладчики покупают более доходные

(но и более рискованные)ценные бумаги. Со стороны эмитентов это проявляется в

стремлении привлечь инвестиции не в форме банковского кредита, а за счет

выпуска собственных ценных бумаг. С дезинтермедиацией тесно связана и

институализация рынка ценных бумаг – то есть формирование института

профессиональных финансовых посредников, не являющихся коммерческими банками

(например, инвестиционных фондов).

Таким образом, можно сделать вывод о том, что развитие фондового рынка идет

вслед за развитием сферы производства, потребностей производства и экономики

в целом. Интернационализация и усложнение хозяйственной жизни привела и к

интернационализации и к усложнению фондового рынка. Появляются новые ценные

бумаги, в том числе производные финансовые инструменты второго и более

высоких порядков, изменяется форма ценных бумаг, механизмы торговли ими,

состав участников рынка ценных бумаг.

4. Понятие и виды финансовых рисков, связанных с ценными бумагами.

Риск – это вероятность наступления какого-либо события. Риск

связан с неопределенностью результатов той или иной деятельности или

бездеятельности.

Финансовые риски, связанные с операциями с ценными бумагами – это

вероятность наступления потерь в связи с высокой степенью неопределенности

результатов таких операций, а также влияния на них множества экономических и

неэкономических факторов, в том числе случайных.

Потери в результате реализации финансовых рисков в операциях с ценными

бумагами могут проявиться в разных формах, а именно:

Прямые финансовые потери (например, ценная бумага, купленная по высокой цене,

не может быть реализована без убытков в случае падения ее курсовой стоимости)

Упущенная выгода (например, инвестор вместо того, чтобы купить акцию, которая

продемонстрировала в будущем высокий рост курсовой стоимости, оставил

денежные средства на расчетном счете в банке)

Снижение доходности (например, в случае приобретения облигации с «плавающим»

купонным доходом в ситуации, когда происходит понижение рыночных процентных

ставок).

Системный (рыночный) риск – это вероятность наступления потерь в

результате падения рынка ценных бумаг в целом. Этот вид риска не связан с

какой-то конкретной ценной бумагой, он является общим для всех вложений в

ценные бумаги. Инвестор не может каким-либо образом повлиять на значение этого

риска, снизить его, поэтому системный риск является недиверсифицируемым

и непонижаемым. Конечно, с течением времени этот риск может измениться

в результате стабилизации экономической ситуации, развития производства и т.д.,

но в данный конкретный момент времени значение этого риска изменить нельзя.

Оценивая системный риск, инвестор может принять только два решения: работать на

рынке ценных бумаг или уйти в другую сферу для инвестирования (на рынок

недвижимости, на валютный рынок, на рынок драгоценных металлов и т.д.).

Несистемный, или специфический риск – это вероятность наступления

потерь в связи с операциями с конкретной ценной бумагой (портфелем ценных

бумаг), это обобщенное понятие, характеризующее все виды рисков, связанных с

конкретными ценными бумагами. Этот риск не связан непосредственно с состоянием

рынка, напротив, он связан с деятельностью, положением на рынке, качеством

менеджмента компании, но наряду с системным риском, свойственным всему рынку в

целом, является частью общего риска инвестиций в ценные бумаги. Несистемный

риск является диверсифицируемым и понижаемым. Это означает, что

инвестор, производя отбор ценных бумаг, удовлетворяющих его с точки зрения

риска, диверсифицируя свои вложения (диверсификация вложений – это покупка

ценных бумаг разных эмитентов, непосредственно не связанных между собой), может

понизить значение данного риска.

Несистемный риск включает в себя три группы рисков: макроэкономические риски,

риски предприятия (эмитента) и риски управления портфелем и технические

риски.

Макроэкономические риски возникают в результате факторов,

действующих на уровне экономики в целом, однако разные ценные бумаги по-разному

восприимчивы к действию этих факторов.

Страновой риск – это вероятность наступления потерь из-за вложений

в ценные бумаги конкретной страны. Инвестор (например, инвестиционный фонд,

работающий на международном рынке ценных бумаг) при оценке данного риска

отвечает на вопрос: а стоит ли вообще вкладывать средства в ценные бумаги

данной страны?

Риски управления портфелем и технические риски – это вероятность

наступления потерь из-за неправильных действий управляющего инвестиционным

портфелем, а из-за сбоев в системе поставки ценных бумаг, в системе расчетов по

сделкам с ценными бумагами, а также сбоями в операционной системе, начиная от

ошибок операционистки и кончая компьютерным мошенничеством.

Риск законодательных изменений – это вероятность наступления

потерь из-за изменений законодательных норм или принятия новых, в результате

чего изменяется положение ценной бумаги на рынке. Эти изменения могут касаться

как непосредственно ценных бумаг (порядок их выпуска и обращения), так и других

сфер, например, изменение налогового законодательства, касающиеся доходов от

операций с ценными бумагами, антимонопольного законодательства, и т.д.

Инфляционный риск – это вероятность возникновения потерь из-за

обесценения доходов от вложений в ценные бумаге в результате инфляции.

Валютный риск – это вероятность наступления потерь при вложении

средств в валютные ценные бумаги из-за неблагоприятного изменения курса

иностранной валюты по отношению к внутренней валюте.

Отраслевой риск – это вероятность возникновения потерь из-за

вложения денежных средств в ценные бумаги конкретной отрасли.

Региональный риск – это вероятность наступления потерь из-за

вложения денежных средств в ценные бумаги конкретного региона. Выделяют регионы

двух видов:

Регионы внутри данного государства (например, отдельные регионы России –

Уральский, Центральный, Дальневосточный и т.д., отдельные штаты в США)

Регионы за пределами национальных государств (например, страны Юго-Восточной

Азии, страны Карибского бассейна, Латинская Америка и т.д.).

Риски предприятия (эмитента) – это вероятность наступления потерь

из-за покупки ценных бумаг конкретного эмитента (эмитентами могут быть не

только предприятия, но и государство и муниципальные образования). В эту группу

входят кредитный и процентный риски, риск ликвидности и риск мошенничества.

Кредитный риск – это вероятность наступления потерь из-за того,

что эмитент не сможет выполнить свои обязательства по выплате основной суммы

долга, оформленного ценными бумагами, или процентов по нему. Кредитный риск

относится только к тем ценным бумагам, по которым эмитент имеет фиксированные

обязательства

Процентный риск – это вероятность наступления потерь из-за

изменения рыночных процентных ставок.

Риск ликвидности – это вероятность наступления потерь из-за

падения курсовой стоимости ценных бумаг.

Риск мошенничества – это вероятность наступления потерь из-за

нарушения законодательства, прямого мошенничества, нарушения прав акционеров.

Риски управления портфелем и технические риски – это вероятность

наступления потерь из-за неправильных действий управляющего инвестиционным

портфелем, а из-за сбоев в системе поставки ценных бумаг, в системе расчетов по

сделкам с ценными бумагами, а также сбоями в операционной системе, начиная от

ошибок операционистки и кончая компьютерным мошенничеством.

5. Виды ценных бумаг

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:

1. По форме выпуска:

Эмиссионные (акции, облигации)

· закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав

· размещаются выпусками

· имеют равные объемы и сроки осуществляемых прав внутри одного выпуска

Неэмиссионные

Акция – эмиссионная цб, закрепляющая права ее владельца на получение

прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества,

остающегося после его ликвидации.

Облигация – эмиссионная цб, закрепляющая право владельца на получение от

эмитента облигации в предусмотренной в ней срок ее номинальной ст-ти или иного

имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать право ее владельца

на получение фиксированных в ней % от номинальной ст-ти облигации.

1. По виду выраженных прав и отношений:

Долговые цб. Выражают отношения займа и представляют собой

долговые обязательства, гарантирующие их владельцу возврат денежных средств в

установленный срок с оговоренной ставкой % (облигации, векселя, чек, депозитные

и сберегательные сертификаты).

Простой вексель – ничем не обусловленное обязательство векселедателя

выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы

денежную сумму.

Переводной вексель – ничем не обусловленное обязательство иного (а не

векселедателя) указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении

предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

Сберегательный (депозитный) сертификат – цб, удостоверяющая сумму вклада,

внесенного в банк и права вкладчика на получение по истечению установленного

срока суммы вклада и обусловленных в сертификате % в банке, выдавшем

сертификат.

Чек – цб, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку

произвести платеж указанной в нем суммы.

Долевые цб – выражают отношения совладения и предоставляют их

владельцу право долевого участия, как в собственности, так и в прибыли эмитента

(акции и инвестиционные паи).

Пай инвестиционного фонда – именная цб, удостоверяющая право его

владельца требовать от управляющего паевым инвестиционным фондом эмитента

инвестиционного пая, выкупа принадлежащего ему пая.

2. по статусу эмитента:

Государственные

Частные (корпоративные)

4. По способу реализации имущественных прав:

- на предъявителя

- ордерные (именные цб, которые передаются другому лицу путем

совершения на них передаточных надписи (индоссамента) или приказом их

владельца).

5. по форме существования:

- документарные

- бездокументарные

6. В зависимости от формы получаемого дохода

Долевые ЦБ:

- процентные (доход выплачивается в форме % к их номинальной ст-ти

и возвращается сам номинал)

- дисконтные (обязуются уплатить только номинал облигации и

обращаются до погашения по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом).

7. В зависимости от срока существования:

- бессрочные (выпускаются на весь срок существования лица,

обязанного по ним, не связаны с каким-то временным периодом).

- срочные (имеют установленный при их выпуске срок существования

или порядок установления этого срока)

· краткосрочные (< 1 года)

· среднесрочные (1 – 10 лет)

· долгосрочные (10-30 лет)

Отзывные цб – цб, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е.

они существуют до момента погашения, дата которого никак не обозначается при

выпуске ЦБ, а установлен лишь порядок их гашения (выкупа).

8. Долговые цб могут быть представителем:

- денег (финансовый вексель, облигация, закладная)

- товаров (товарный вексель, складское свидетельство, коносамент)

Складское свидетельство – цб, подтверждающая принятие товара на хранение.

Коносамент – товарораспорядительный документ, использующийся при морских

перевозках и удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в

документе грузом и получить груз по завершению перевозки.

Закладная – именная цб, удостоверяющая права его владельца в соответствии

с договором об ипотеке (залог недвижимого имущества) на получение денежного

обязательства или указанного в нем имущества.

6. Сравнительная характеристика рынков различных видов ценных бумаг

В практике современных развитых рынков акции не составляют

большинства ценных бумаг, находящихся в обороте. В России из-за замедленного

развития других секторов фондового рынка и массовой приватизации, в результате

которой большое количество государственных предприятий были преобразованы в

акционерные общества, акции в течение длительного времени занимали

главенствующее место на рынке ценных бумаг по количеству обращающихся ценных

бумаг.

Практика привлечения финансовых ресурсов в акционерные общества выработала

большое количество разновидностей акций, которые удовлетворяют самым

различным запросам инвесторов. Однако следует иметь в виду, что покупка любой

акции есть внесение средств в основной капитал предприятия и связана с риском

убытков в результате неэффективной деятельности акционерного общества или

даже полной потере средств в результате его банкротства (акции не

возвращаются их можно только продать).

Облигация есть обязательство эмитента выплатить в определенные

сроки владельцу этой ценной бумаги некоторые суммы денежных средств (купонные

платежи и номинальную стоимость при погашении). Благодаря своему долговому

характеру облигации более надежные вложения, чем акции; будучи аналогом

кредита, они являются «старшими» бумагами по отношению к акциям, то есть дают

преимущественное право при выплате дохода или возвращении вложенных средств в

случае банкротства или ликвидации эмитента.

Более высокая надежность облигаций обеспечивает им популярность среди

инвесторов, и именно на облигации приходится более 2/3 оборота большинства

крупнейших фондовых рынков мира.

7.Понятие рынка ценных бумаг, его сущность и функции.

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, где осуществляется

эмиссия и обращение ценных бумаг, то есть специальных документов, которые имеют

собственную стоимость и могут самостоятельно обращаться на рынке.

Кроме термина “рынок ценных бумаг” используется также термин “фондовый

рынок”. Между этими терминами есть некоторое различие. Фондовый рынок

объединяет оборот только фондовых (инвестиционных, эмиссонных) ценных бумаг,

рынок ценных бумаг – оборот всех ценных бумаг, то есть понятие “рынок ценных

бумаг” несколько шире, чем “фондовый рынок”. Однако так сложилось, что в

российской научной литературе, а также на практике эти термины используются

как синонимы.

8. Международный, национальный и региональный рынок ценных бумаг.

По географическому признаку можно выделить

Национальный рынок ценных бумаг

Региональный рынок ценных бумаг

Международный рынок ценных бумаг

Мировой рынок ценных бумаг.

Национальный рынок ценных бумаг – это относительно замкнутый

оборот ценных бумаг внутри национальной экономики. На национальном фондовом

рынке происходит перераспределение внутренних денежных капиталов между

субъектами экономической деятельности.

Региональный рынок ценных бумаг – это относительно замкнутый

оборот ценных бумаг внутри данного региона. Региональные рынки ценных бумаг

могут формироваться внутри национального государства (например, рынок ценных

бумаг Уральского, Сибирского и т.д. региона), а также в рамках регионов,

объединяющих несколько национальных рынков, например, рынок ценных бумаг стран

Юго-восточной Азии, Латиноамериканских стран и т.д.

Международный рынок ценных бумаг – это оборот ценных бумаг между

национальными экономиками. Основным признаком “международности” рынка является

пересечение национальным капиталом национальные границы, перелив капитала из

одной страны в другую. Например, когда Россия выпускает еврооблигации и их

покупают инвесторы из разных стран, то капитал из этих стран привлекается в

Россию (в данном случае в бюджет РФ). Когда акции “Вымпелкома” были размещены

на Нью-йоркской фондовой бирже и их купили американские инвесторы, это

означает, что американский капитал привлечен в российскую компанию.

Мировой рынок ценных бумаг – это совокупность национальных

фондовых рынков в их взаимосвязи и взаимозависимости.

9. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг в российской и международной

По отношению ценных бумаг к их выпуску в обращение можно выделить

Первичный рынок ценных бумаг

Вторичный рынок ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг – это продажа ценных бумаг их первым

владельцам. Именно на первичом рынке эмитент (например, акционерное общество),

продавая свои ценные бумаги (акции или облигации) привлекает капитал

инвесторов, поэтому важнейшей чертой первичного рынка ценных бумаг является

раскрытие информации эмитентом о себе и о выпускаемых ценных бумагах. Имея всю

необходимую информацию, инвестор может принять взвешенное решение о покупке

предлагаемых ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг – это перепродажа ценных бумаг, их

обращение после первичного размещения. Важнейшей чертой вторичного рынка ценных

бумаг является его ликвидность. Ликвидность рынка ценных бумаг

- это его способность поглощать в короткое время значительные объемы ценных

бумаг при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на

реализацию. Несмотря на то, что с вторичного рынка эмитент не может привлечь

капитал, развитый вторичный рынок является очень важным фактором и для

формирования первичного рынка. Ведь если покупатель знает, что его ценная

бумага ликвидная, он с большей уверенностью купит такую бумагу и на вторичном,

и на первичном рынке. Под ликвидностью ценной бумаги понимается

способность ценной бумаги быстро и без существенных потерь продаваться на рынке

при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на

реализацию.

10. Фундаментальные свойства первичного и вторичного рынков ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг – это продажа ценных бумаг их первым

владельцам. Именно на первичом рынке эмитент (например, акционерное общество),

продавая свои ценные бумаги (акции или облигации) привлекает капитал

инвесторов, поэтому важнейшей чертой первичного рынка ценных бумаг является

раскрытие информации эмитентом о себе и о выпускаемых ценных бумагах. Имея всю

необходимую информацию, инвестор может принять взвешенное решение о покупке

предлагаемых ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг – это перепродажа ценных бумаг, их

обращение после первичного размещения. Важнейшей чертой вторичного рынка ценных

бумаг является его ликвидность. Ликвидность рынка ценных бумаг

- это его способность поглощать в короткое время значительные объемы ценных

бумаг при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на

реализацию. Несмотря на то, что с вторичного рынка эмитент не может привлечь

капитал, развитый вторичный рынок является очень важным фактором и для

формирования первичного рынка. Ведь если покупатель знает, что его ценная

бумага ликвидная, он с большей уверенностью купит такую бумагу и на вторичном,

и на первичном рынке. Под ликвидностью ценной бумаги понимается

способность ценной бумаги быстро и без существенных потерь продаваться на рынке

при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на

реализацию.

11.Биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг в российской и международной

По месту обращения ценных бумаг рынок ценных бумаг делится на

Биржевой рынок ценных бумаг

Внебиржевой рынок ценных бумаг.

Биржевой рынок ценных бумаг – это обращение ценных бумаг на

фондовой бирже (будет подробно рассмотрен в главе 6). Биржевой рынок – это

организованный рынок, на котором обращаются специально отобранные ценные

бумаги, операции проводят лучшие, наиболее финансово устойчивые

профессиональные посредники. Это – ядро рынка ценных бумаг.

Внебиржевой рынок ценных бумаг – это обращение ценных бумаг вне

фондовой биржи. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным

(стихийным). В последнее время наблюдается сближение биржевого и внебиржевого

организованного рынка ценных бумаг. Так, Российская торговая система возникла

как внебиржевой организованный рынок, но в конце 1999 г. получила статус

фондовой биржи.

12.Акции: развернутая характеристика.

Акция наделяет ее владельца статусом собственника АО и предоставляет ему

следующие права:

1. получать прибыль АО пропорционально своей доле в уставном капитале

2. право на получение информации о деятельности АО

3. право на участие в управлении АО: через участие в работе общего собрания

акционеров и через право выбирать и быть избранным в руководящие органы АО

АО - самоуправляемая организация. Имеет следующую структуру управления:

- собрание акционеров -

- совет директоров -

- исполнительная дирекция -

- президент -

Рыночная стоимость акции или курс акции = (дивиденд / депозитный процент ) *

100%

Логика формулы: владелец продает акцию, но хочет сохранить доход. Эта формула

на рынке не работает, т.к. необходимо знать дивиденд, который будет выплачен

в текущем году.

Виды дохода на акцию:

·дивиденд - часть чистой прибыли АО, предназначенной решением собрания

акционеров к распределению на дивиденды, приходящейся на одну акцию

·курсовая разница - разница между ценой продажи и приобретения акции

·доходность - выраженная в процентах отношение дохода от акции к затратам на

ее приобретение. Понятие доходности конкретизируется в конкретные показатели

доходности:

1. показатель текущей доходности (норма дивиденда) = (дивиденд / курс акции)

* 100%

2. совокупная доходность акции = сумма нормы дивиденда и выраженного в

процентах отношения курсовой разницы к затратам.

Пример:

курс на начало года = 800

курс на середину года = 900

курс на конец года = 1000

годовой дивиденд = 40

Совокупная доходность на конец года = 24% и 30%.

Совокупная доходность на середину года = 15%.

Совокупная доходность - доходность не только на данный момент времени, но и

за определенный период времени. На финансовом рынке доходности всех

финансовых инструментов принято рассчитывать за год.

Инвестиционные свойства акций:

·доходность - один из трех критерий, в соответствии с которым принимается

решение о приобретении или не приобретении акции

·надежность - вероятность получения назад вложенных в приобретение акций денег

·ликвидность - свойство или способность акции быть проданной (купленной) в

относительно короткий период времени без убытка для продавца (покупателя).

Все акции по ликвидности делятся на:

1. ликвидные - можно продать (купить) легко и быстро

2. малоликвидные - можно продать (купить)

3. не ликвидные - невозможно продать (купить)

В условиях России ликвидность - важнейшее свойство акции, т.к. только

ликвидные акции обладают определенной надежностью и доходностью.

Классификация акций:

13. Акции акционерных обществ, акции предприятия и акции трудового коллектива.

Акции выпускаются только акционерными обществами. Акционерные общества могут

быть открытыми и закрытыми.

Открытое акционерное общество (ОАО) характеризуется тем, что его

акции могут свободно обращаться на рынке, покупать и продавать их могут все

желающие. Количество акционеров такого общества ограничено потенциально лишь

числом акций. Акции открытых акционерных обществ могут обращаться на фондовой

бирже.

Закрытое акционерное общество (ЗАО) характеризуется тем, что число

его акционеров ограничено, их не может быть более 50, а акции не могут свободно

обращаться на рынке. Если акционер такого общества захочет продать свои акции,

сначала он должен предложить их другим акционерам. Если никто из акционеров эти

акции не захочет купить, то эти акции должны быть предложены к выкупу самому

акционерному обществу. И только если и само акционерное общество откажется их

выкупить, акции могут быть предложены сторонним инвестором. Акции закрытых

акционерных обществ не могут обращаться на фондовой бирже.

Вместе с тем указанные определения акции не включают 2 вида ценных бумаг, в

российской практике также называемых акциями - а) акции трудового

коллектива, б) акции предприятия. Это удивительные ценные бумаги,

неизвестные как акции в мировой практике, которые появились только в

переходный, суррогатный период рыночных преобразований в плановой экономике

(появились в конце 80-х г.г., возможность выпуска сохранялась до конца 1994г.)

Вместе с тем, необходимо отметить привлекательность идеи выпуска ценных бумаг,

на основе которых можно осуществлять частные инвестиции в государственное

предприятие на бессрочной основе. Именно в этом - идея акций предприятия и

трудового коллектива. Во Франции с этой целью эмитировались инвестиционные

сертификаты.

14. Простые и привилегированные акции.

Обыкновенные (простые) акции предоставляют своему владельцу все

права, предусмотренные акционерным правом, т. е. право голоса на общем собрании

акционеров по всем вопросам, право получить дивиденд, если у общества есть

чистая прибыль, право получить ликвидационную стоимость акции, если у общества

в момент ликвидации осталось имущества после расчетов с кредиторами. Все

простые акции одного акционерного общества имеют один номинал. Каждая

обыкновенная акция дает один голос при решении вопросов на общем собрании

акционеров.

Привилегированные акции в общем случае не дают права голоса на

общем собрании акционеров, но гарантируют фиксированный дивиденд и определенный

размер ликвидационной стоимости акции. Разные выпуски привилегированных акций

одного акционерного общества могут предоставлять своим владельцам разные права

и привилегии и иметь разные номиналы.

Интересно, что закон «Об акционерных обществах» предоставляет широкие

возможности для комбинаций прав, закрепляемых привилегированными акциями. Так,

например, устав акционерного общества может предоставлять право голоса по ним.

Кроме того, по закону «Об акционерных обществах» владельцы привилегированных

акций имеют право голоса при решении вопросов на общем собрании

акционеров о реорганизации и ликвидации общества, а также получают право

голоса по всем вопросам компетенции общего собрания акционеров в случае

невыплаты обозначенных в уставе дивидендов по привилегированным акциям.

Размер дивиденда по привилегированным акциям, равно как и размер

ликвидационной стоимости привилегированных акций, может быть обозначен

следующим образом:

в виде фиксированной денежной суммы

в виде процента от номинальной стоимости акции

в уставе может быть определен порядок расчета дивидендов или ликвидационной

стоимости

в уставе вообще может ничего не содержаться по поводу размера дивидендов и

ликвидационной стоимости привилегированных акций.

В последнем случае привилегированные акции имеют право на получение дивиденда

наравне с простыми акциями, а ликвидационная стоимость определяется в

установленном законом порядке, но не может быть ниже номинала акции.

15. Фьючерсы и опционы как инструмент хеджирования.

Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить или продать

определенное количество товара по согласованной цене в определенную дату в

будущем. Фьючерсные контракты – это стандартизованные биржевые контракты.

Отражением ожиданий инвесторов относительно будущей цены базисного актива

является фьючерсная цена.

Фьючерсная цена - это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного

контракта. При заключении контракта фьючерсная цена может быть выше или ниже

цены базисного актива в текущий момент (цены спот). Ситуация, при которой

фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго. Ситуация,

при которой фьючерсная цена ниже цены спот, называется бэквордэйшн

.

В зависимости от вида базисного актива, выделяют следующие виды фьючерсных

контрактов.

Фьючерсный товарный контракт - это контракт на принятие или поставку

товара определенного количества и качества по зафиксированной в нем цене на

установленную дату. В качестве базисного товара могут выступать зерно, нефть,

драгоценные металлы, продовольственные товары, и т.д.

Фьючерсный финансовый контракт - это контракт, представляющий собой

соглашение, обязывающее купить или продать определенный финансовый инструмент в

определенный срок по зафиксированной в нем цене.

В зависимости от вида базисного актива, который лежит в основе финансового

фьючерса, выделяют три основных вида фьючерсов:

Процентные фьючерсы - это фьючерсные контракты, основанные на

долговых ценных бумагах.

Валютные фьючерсы - это фьючерсные контракты, базисом которых

является иностранная валюта. Валютные фьючерсы приобретаются на основе

валютного курса. Цена фьючерсного контракта выражается в количестве долларов на

единицу валюты.

Фьючерсы на фондовые индексы - это фьючерсные контракты,

основанные на показателях всесторонней оценки фондового рынка, подобных индексу

«Standart & Poor’s 500».

Опцион - ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель

которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в

течение определенного срока, либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по

требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права.

Опцион как экономическое явление представляет собой оформляемое договором

право купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении договорного

срока и по фиксированной договорной цене определенный объем базисного актива,

либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного займа.

Цена, по которой исполняется опцион, называется ценой исполнения, или

«страйковой» ценой (ценой страйк).

В заключении опционной сделки участвуют две стороны - покупатель и продавец

опциона.

Покупатель опциона (держатель опциона) - сторона договора, приобретающая

право на покупку или продажу базисного актива, либо на отказ от сделки.

Продавец опциона (надписатель опциона) - сторона договора, обязанная

поставить или принять предмет сделки по требованию покупателя.

Существуют различные виды опционов. С точки зрения сроков исполнения опционы

подразделяются на два типа: американские и европейские.

Американский опцион - это опцион, при котором держатель опциона может

реализовать свое право в любое время в пределах опционного срока.

Европейский опцион - это опцион, при котором реализация заложенного в нем

права возможна только при наступлении указанного в опционе срока исполнения

обязательств.

В зависимости от того, какие права приобретает покупатель опциона, выделяют

два вида опционов - опцион на покупку и опцион на продажу.

Опцион на покупку – опцион колл (call) - опцион, который предоставляет

покупателю опциона право купить оговоренный в контракте актив в установленные

сроки у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки.

Опцион на продажу – опцион пут (put) - опцион, который предоставляет

покупателю опциона право продать оговоренный в контракте актив в установленные

сроки продавцу опциона по цене исполнения или отказаться от его продажи.

16. Облигации.

Облигация есть обязательство эмитента выплатить в определенные

сроки владельцу этой ценной бумаги некоторые суммы денежных средств (купонные

платежи и номинальную стоимость при погашении). Благодаря своему долговому

характеру облигации более надежные вложения, чем акции; будучи аналогом

кредита, они являются «старшими» бумагами по отношению к акциям, то есть дают

преимущественное право при выплате дохода или возвращении вложенных средств в

случае банкротства или ликвидации эмитента.

1. Более высокая надежность облигаций обеспечивает им популярность среди

инвесторов, и именно на облигации приходится более 2/3 оборота большинства

крупнейших фондовых рынков мира. Можно выделить 6 основных признаков, по

которым классифицируются облигации:

Статус эмитента. Облигации могут быть выпущены как государственными органами

(федеральными или местными), так и частными компаниями. По статусу эмитента в

отдельную категорию иногда выделяют иностранных эмитентов облигаций, которые

также подразделяются на частные компании и государственные органы.

2. Цель выпуска облигаций. Облигации выпускают для финансирования

инвестиционных проектов и для рефинансирования задолженности эмитента. К

последней цели прибегают государственные органы. Такой способ обслуживания

государственного долга очень популярен во многих странах, в том числе и в

России.

3. Срок обращения облигаций. Корпоративные облигации могут выпускаться сроком

на 1 год и более. Принято различать краткосрочные (от 1 до 3 лет),

среднесрочные (от 3 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет) и

сверхдолгосрочные (более 30 лет и без ограничения срока) облигации.

Классификация по срокам обращения государственных облигаций в целом совпадает

с классификацией корпоративных бумаг с одной поправкой: госорганы вправе

эмитировать краткосрочные облигации со сроком обращения менее года.

4. Способ выплаты дохода. Обычно доход по облигации выплачивается в виде

процентов к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может колебаться

от 1 до 4 раз в год. Доход выплачивается после предъявления эмитенту-заемщику

купона, вырезаемого из специального листа, представляющего либо одно целое с

бланком облигации, либо прилагающееся к ней.

Нестабильность денежного рынка сильно повлияла на размер ставки купонного

дохода. На Западе редко применяется купон с фиксированной ставкой дохода,

чаще эмитируются облигации или с равномерно возрастающей ставкой дохода, или

с плавающей ставкой, которая изменяется в зависимости то каких-либо внешних

факторов (например, от ставки банковского процента).

Доход по облигации может быть выплачен не только в виде оплаты купона, но и в

форме скидки в цене (дисконта). Доход по облигациям с дисконтом выплачивается

единовременно – в момент погашения облигации.

5.Способ обеспечения займа. Облигации могут быть обеспечены имущественным

залогом, залогом в форме будущих поступлений от хозяйственной деятельности

или определенными гарантийными обязательствами.

6.Способ погашения облигаций. Обычно облигации погашаются в определенный срок

по заранее оговоренной цене. Однако часто, чтобы повысить инвестиционную

привлекательность этих ценных бумаг, эмитент идет на различные специальные

мероприятия.

Облигация, как и акция, имеет несколько цен: номинальную цену, цену продажи,

цену выкупа (погашения) и курсовую цену.

17. Прочие государственные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги - это любые ценные бумаги, удостоверяющие

отношения займа, в которых должником выступают государство, органы

государственной власти или управления.

Государственные ценные бумаги выпускают многие страны с рыночной экономикой.

Цели выпуска государственных ценных бумаг – это, прежде всего, финансирование

дефицита государственного бюджета, управление наличной денежной массой,

финансирование определенных инвестиционных проектов.

В некоторых странах государственные ценные бумаги широко используются для

проведения денежной политики путем операций на открытом рынке. Операции

на открытом рынке –это покупка и продажа Центральным банком страны

ценных бумаг, чаще всего – государственных. При покупке ценных бумаг

Центральным банком денежная масса в обороте расширяется, при продаже –

сжимается.

В настоящее время в России принят закон «Об особенностях эмиссии и обращения

государственных и муниципальных ценных бумаг». В соответствии с этим законом

можно выделить:

Федеральные государственные ценные бумаги

Государственные ценные бумаги субъектов федерации

Муниципальные ценные бумаги.

Государственные и муниципальные ценные бумаги могут выпускаться в форме

облигаций или иных эмиссионных ценных бумаг, именными и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут составлять как внутренний, так и внешний

долг и быть номинированы как в рублях, так и в иностранной валюте.

Муниципальные ценные бумаги внешний долг составлять не могут и выпускаются

только с рублевым номиналом.

В настоящее время в обращении находятся следующие виды государственных ценных

бумаг, выпущенные от имени Российской Федерации:

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО)

Облигации федеральных займов (ОФЗ)

Облигации государственного внутреннего валютного займа (так называемые

«вэбовки»)

Облигации государственного сберегательного займа

Еврооблигации – облигации, номинированные в иностранной валюте и обращающиеся

на международном рынке.

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) выпускаются в России с 1993

г. как дисконтные именные бездокументарные ценные бумаги.

Облигации федерального займа (ОФЗ) появились в 1995 г. как среднесрочные

именные бездокументарные купонные облигации. Срок их обращения – более 1

года. Доход по этим облигациям выплачивается в виде процентных выплат с

разной периодичностью для разных выпусков (1, 2 и 4 раза в год). Купон может

Страницы: 1, 2, 3