Реферат: Различие между кейнсианскими и монетаристскими моделями денежной теории по вопросам денежной политики на примере портфельного подхода

Реферат: Различие между кейнсианскими и монетаристскими моделями денежной теории по вопросам денежной политики на примере портфельного подхода

ïîëèòèêè è

âàæíåéøèì

ïîêàçàòåëåì

ôèíàíñîâîãî

ñòåñíåíèÿ

èëè

ñìÿã÷åíèÿ

ñëóæèò

îòíîñèòåëüíàÿ

âåëè÷èíà

äåíåæíîãî

çàïàñà.

Òîáèí

äîêàçûâàåò,

÷òî,

ïîñêîëüêó íà

ïîðòôåëüíîå

ðàâíîâåñèå

è íà

ðàâíîâåñíîå

ñîîòíîøåíèå

ìåæäó

çàïàñàìè

àêòèâîâ è

ïîòîêàìè

äîõîäà

âëèÿþò íå

òîëüêî

èçìåíåíèÿ

äåíåæíîé

ìàññû,

èíñòðóìåíòàðèé

ïîëèòèêè íå

ñëåäóåò

îãðàíè÷èâàòü

ëèøü

äåíåæíûì

çàïàñîì;

ïîêàçàòåëåì

æå

ôèíàíñîâîãî

ïîëîæåíèÿ

äîëæíà

ñëóæèòü

öåíà

ïðåäëîæåíèÿ

êàïèòàëà,

èáî íà íåå

âëèÿþò âñå

óêàçàííûå

âûøå

ôàêòîðû. Äëÿ

ïðàêòè÷åñêèõ

öåëåé,

óòâåðæäàþò

Òîáèí è

Áðåéíàðä,

ýòà öåíà

ïðåäñòàâëåíà

ïðîöåíòíîé

íîðìîé

äîõîäà íà

àêöèè. Ñ

ýòèì ñâÿçàí

è òîò ôàêò,

÷òî â

àíàëèçå

Òîáèíà

ýôôåêò

èçìåíåíèé

äåíåæíîé

ìàññû

âàðüèðóåòñÿ

â

çàâèñèìîñòè

îò ñïîñîáà,

êîòîðûì

îñóùåñòâëÿåòñÿ

ýòî

èçìåíåíèå,

òîãäà êàê

Ôðèäìåí

óòâåðæäàåò,

÷òî

ïîäîáíûå

ðàçëè÷èÿ

èìåþò

âòîðîñòåïåííîå

çíà÷åíèå ïî

ñðàâíåíèþ ñ

ñàìîé

âåëè÷èíîé

èçìåíåíèÿ

äåíåæíîãî

çàïàñà. Â

ðàáîòàõ

Òîáèíà

óâåëè÷åíèå

äåíåæíîé

ìàññû áóäåò

îêàçûâàòü

áîëüøåå

âëèÿíèå,

åñëè îíî

âîçíèêàåò â

ðåçóëüòàòå

äåôèöèòíîãî

ôèíàíñèðîâàíèÿ

ïðàâèòåëüñòâåííûõ

ðàñõîäîâ

(èíà÷å

ãîâîðÿ, êîãäà

ïîêóïêà

ïðàâèòåëüñòâîì

òîâàðîâ

ôèíàíñèðóåòñÿ

ïóòåì

ïå÷àòàíèÿ

äåíåã,

óïëà÷èâàåìûõ

ïåðâîíà÷àëüíî

ïðîäàâöó

òîâàðîâ), ÷åì

â ñëó÷àÿõ,

êîãäà

äåíåæíàÿ

ìàññà

óâåëè÷èâàåòñÿ

ïîñðåäñòâîì

ïîêóïêè

îáëèãàöèé

íà îòêðûòîì

ðûíêå. Äëÿ

ýòîãî

èìåþòñÿ äâå

ïðè÷èíû.

Ïåðâûé ìåòîä

ñâÿçàí ñ

óâåëè÷åíèåì

÷èñòîãî

áîãàòñòâà

[4], òîãäà êàê

âòîðîé íå

âåäåò ê ýòèì

ïîñëåäñòâèÿì.

Ïîýòîìó â

ïåðâîì

ñëó÷àå

ïðèñóòñòâóþò

êàê ýôôåêò

áîãàòñòâà,

òàê è ýôôåêò

ðàñïðåäåëåíèÿ

ïîðòôåëÿ.

Âäîáàâîê

ñàìè ïî ñåáå

ïðàâèòåëüñòâåííûå

ðàñõîäû

îêàçûâàþò

íåïîñðåäñòâåííîå

âëèÿíèå íà

ñïðîñ íà

òîâàðû è,

ñëåäîâàòåëüíî,

íà óðîâåíü

ïðîèçâîäñòâà;

ïîäîáíûé

ýôôåêò

äåìîíñòðèðóåò

ïðîñòåéøèé

àíàëèç

ìóëüòèïëèêàòîðà

íà òîâàðíîì

ðûíêå.

Ôðèäìåí

óòâåðæäàåò,

÷òî

ïîäîáíûé

àêöåíò íà

ïåðâîíà÷àëüíûõ

ýôôåêòàõ

íåäîñòàòî÷åí.

Îí ñ÷èòàåò,

÷òî áîëåå

âàæíû

äîëãîâðåìåííûå

ïîñëåäñòâèÿ

èçìåíåíèÿ

äåíåæíîé

ìàññû è ÷òî

îíè íå

çàâèñÿò îò

ìåòîäîâ,

ïîñðåäñòâîì

êîòîðûõ ýòà

ìàññà

èçìåíÿåòñÿ.

Ñîãëàñíî

âçãëÿäàì

Ôðèäìåíà,

ïåðâîíà÷àëüíûé

ýôôåêò

ÿâëÿåòñÿ

ïðåõîäÿùèì,

òîãäà êàê

èçìåíåíèÿ

ïðåäëîæåíèÿ

äåíåã,

ïîñêîëüêó

îíè

îêàçûâàþò

ïîñòîÿííîå

âëèÿíèå íà

çàïàñ äåíåã,

èìåþò

äîëãîâðåìåííûé

ýôôåêò

íåçàâèñèìî

îò òîãî, êàê

ââîäÿòñÿ â

îáðàùåíèå

íîâûå

äåíüãè.

Ñîîáðàæåíèÿ

Ôðèäìåíà ïî

ýòîìó

âîïðîñó

èãðàþò

ãëàâíóþ ðîëü

â ñïîðå ìåæäó

ìîíåòàðèñòàìè

è

êåéíñèàíöàìè

îòíîñèòåëüíî

«ýôôåêòà

âûòåñíåíèÿ».

Ïîäõîä ñ

òî÷êè

çðåíèÿ

ïîðòôåëÿ – ýòî

îäèí ïóòü

âûÿâëåíèÿ

ðàçëè÷èé

ìåæäó

ìîäåëÿìè

êåéíñèàíöåâ

è

ìîíåòàðèñòîâ,

è ìû

ïðîäåëàëè

òàêîé

àíàëèç, âçÿâ

â êà÷åñòâå

ïðåäñòàâèòåëÿ

ïåðâîé òî÷êè

çðåíèÿ

Òîáèíà, à

âòîðîé –

Ôðèäìåíà.

Ðàçëè÷èÿ

âûÿâèëèñü

äâîÿêèì

îáðàçîì.

Âî-ïåðâûõ,

îíè ñâÿçàíû

ñî ñòåïåíüþ

àáñòðàêöèè,

ïðè÷åì

Ôðèäìåí

àáñòðàãèðóåòñÿ

îò ýôôåêòà

ïåðâîãî

ðàóíäà.

Âî-âòîðûõ,

ðàçëè÷èÿ

êàñàþòñÿ

ñòåïåíè

çàìåùàåìîñòè

äåíåã,

îáëèãàöèé è

ôèçè÷åñêîãî

êàïèòàëà.

Âûâîäû

Ôðèäìåíà

ïðåäïîëàãàþò,

÷òî ñòåïåíü

çàìåùàåìîñòè

ìåæäó

äåíüãàìè è

ôèçè÷åñêèì

êàïèòàëîì

î÷åíü

âûñîêà (à

ìåæäó

äåíüãàìè è

îáëèãàöèÿìè

–

îòíîñèòåëüíî

íèçêà).

Ïîñëåäíèé

àðãóìåíò

ìîæíî

ïðîèëëþñòðèðîâàòü

ñ ïîìîùüþ

ñèñòåìû

êðèâûõ IS - LM.

§3 Ñòåïåíü çàìåùàåìîñòè

Ýêñòðåìèñòñêèé âàðèàíò ìîíåòàðèçìà ìîã áû îñíîâûâàòüñÿ íà ïðåäïîñûëêå, ÷òî â ýìïèðè÷åñêîì ïëàíå äåíüãè è îáëèãàöèè íå ÿâëÿþòñÿ ñóáñòèòóòàìè, òàê ÷òî ñïðîñ íà äåíüãè ñîâåðøåííî íåýëàñòè÷åí â îòíîøåíèè ïðîöåíòíîé ñòàâêè ïî îáëèãàöèÿì.

 ýòîì

ñëó÷àå

êðèâàÿ LM

çàíèìàëà áû

âåðòèêàëüíîå

ïîëîæåíèå è

ôèñêàëüíàÿ

ïîëèòèêà íå

îêàçûâàëà

áû âëèÿíèÿ

íà âåëè÷èíó

ðåàëüíîãî

äîõîäà

[5]. Ýòî âèäíî

íà ðèñ.1. Åñëè LM

ñòàíîâèòñÿ

âåðòèêàëüíîé

è çàíèìàåò

ïîëîæåíèå LÌ1

òî

óâåëè÷åíèå

ïðàâèòåëüñòâåííûõ

ðàñõîäîâ,

êîòîðîå

âåäåò ê

ïåðåìåùåíèþ

êðèâîé IS èç

ïîëîæåíèÿ IS1, â

IS2, íå ïðèâåäåò

ê èçìåíåíèþ

ðàâíîâåñíîé

âåëè÷èíû

ðåàëüíîãî

äîõîäà. Îíî

ëèøü

ïðèâåäåò ê

ïîâûøåíèþ

ïðîöåíòíîé

ñòàâêè è

ñíèæåíèþ

÷àñòíîãî

ñïðîñà íà

òîâàðû, ÷òî

íåéòðàëèçóåò

óâåëè÷åíèå

ñïðîñà ñî

ñòîðîíû

ãîñóäàðñòâà.

Îäíàêî

óâåëè÷åíèå

äåíåæíîé

ìàññû,

âåäóùåå ê

ïåðåìåùåíèþ

êðèâîé LM â

ïîëîæåíèå LM2,

âîçäåéñòâóåò

íà óðîâåíü

ðåàëüíîãî

äîõîäà (ïðè

óñëîâèè, ÷òî

óðîâåíü

ïðîèçâîäñòâà

íå

îãðàíè÷åí

ïðåäåëîì

ïîëíîé

çàíÿòîñòè).

Âûâîä î òîì,

÷òî

ìîíåòàðèçì

îñíîâûâàåòñÿ

íà

äîïóùåíèè,

÷òî â

ýìïèðè÷åñêîì

îòíîøåíèè

êðèâàÿ LM

çàíèìàåò

âåðòèêàëüíîå

ïîëîæåíèå,

ñëåäóåò èç

ôðèäìåíîâñêèõ

ðàáîò, ãäå

ñïðîñ íà

äåíüãè íå

ÿâëÿåòñÿ

ôóíêöèåé

íîðìû

ïðîöåíòà.

Ýòî

çàêëþ÷åíèå

ìîæíî

âûâåñòè èç

ïîïûòêè

Ôðèäìåíà

ïîñòðîèòü

ìîíåòàðèñòñêóþ

òåîðèþ

ïóòåì

ïðåîáðàçîâàíèÿ

ìîäåëè IS - LM ñ

ïîìîùüþ ðÿäà

äîïîëíèòåëüíûõ

äîïóùåíèé.

Îòòàëêèâàÿñü

îò

êåéíñèàíñêîé

òåîðèè, ãäå

ñïðîñ íà

äåíüãè

ñëóæèò

ôóíêöèåé

íîðìû

ïðîöåíòà ïî

îáëèãàöèÿì

è

íîìèíàëüíîãî

äîõîäà:

MD=¦(Y,r) (1)[6]

Ôðèäìåí äåëàåò ðÿä óïðîùàþùèõ äîïóùåíèé è çàìåùåíèé, ïîêà îí íå ïðèõîäèò ê ôóíêöèè ñïðîñà ñëåäóþùåãî âèäà:

MD=Y¦(q+Ye) (2)[7]

ãäå q – êîíñòàíòà. Èíà÷å ãîâîðÿ, ìîæåò ïîêàçàòüñÿ, ÷òî ñïðîñ íà äåíüãè â ìîäåëè Ôðèäìåíà íå ÿâëÿåòñÿ ôóíêöèåé íîðìû ïðîöåíòà.

Ôðèäìåí,

îäíàêî,

îòðèöàåò,

÷òî âûâîäû

ìîíåòàðèçìà

îñíîâûâàþòñÿ

íà

ïîëîæåíèè î

âåðòèêàëüíîé

êðèâîé LM.

Äåéñòâèòåëüíî,

áûëî áû

îøèáêîé

èñòîëêîâûâàòü

ôóíêöèþ

ñïðîñà íà

äåíüãè â

óðàâíåíèè (2)

êàê

ïðîòèâîðå÷àùóþ

óòâåðæäåíèÿì

Ôðèäìåíà.

Îäíà èç

ïðè÷èí

çàêëþ÷àåòñÿ

â òîì, ÷òî

äàæå â

êîíå÷íîé

ôîðìå

ôóíêöèè â

âèäå

óðàâíåíèÿ (2)

ïðîöåíòíàÿ

ñòàâêà

âîçäåéñòâóåò

íà ñïðîñ íà

äåíüãè,

ïðè÷åì íå

ââîäèòñÿ

ïðåäïîëîæåíèå,

÷òî îíà

íåèçìåííà.

Êîëåáàíèÿ

îæèäàåìîãî

òåìïà ðîñòà

íîìèíàëüíîãî

äîõîäà Ye

áóäóò

âîçäåéñòâîâàòü

íà ñïðîñ íà

äåíüãè,

ïîñêîëüêó,

ýòè

êîëåáàíèÿ

ïðåäïîëàãàþò

èçìåíåíèå

íîìèíàëüíîé

ñòàâêè

ïðîöåíòà.

Äàæå åñëè ìû

îãðàíè÷èâàåìñÿ

òîëüêî

ðàâíîâåñíîé

òðàåêòîðèåé

ðîñòà

ýêîíîìèêè è

ïðåäïîëàãàåì,

÷òî

îæèäàåìûå

âåëè÷èíû,

íàïðèìåð Ye,

êîíñòàíòíû

â ïîäîáíîé

ñèòóàöèè,

íîðìà

ïðîöåíòà

áóäåò âëèÿòü

íà ñïðîñ íà

äåíüãè, íî

áóäåò

ðàññìàòðèâàòüñÿ

â

äîëãîâðåìåííîé

ïåðñïåêòèâå

êàê

íàñòîÿùàÿ

âåëè÷èíà.

Ýòî, îäíàêî,

íå

ïðåäïîëàãàåò,

÷òî Ôðèäìåí

èãíîðèðóåò

ðîëü

ïðîöåíòíûõ

ñòàâîê, à

îçíà÷àåò

ëèøü òî, ÷òî

îí

àáñòðàãèðóåòñÿ

îò íèõ,

îñòàâëÿÿ â

ñòîðîíå

ïåðâîî÷åðåäíûå

ýôôåêòû è

ñîñðåäîòî÷èâàÿ

âíèìàíèå íà

äîëãîâðåìåííîì

ðàâíîâåñèè.

Íî åñëè

äîïóùåíèå,

÷òî êðèâàÿ LM

âåðòèêàëüíà,

íå ÿâëÿåòñÿ

îòëè÷èòåëüíîé

÷åðòîé

ìîíåòàðèçìà,

òî ÷òî æå

ìîæíî

ñ÷èòàòü

òàêîé

îñîáåííîñòüþ?

Ôðèäìåí,

ïî-âèäèìîìó,

äåëàåò óïîð

íà ìåíåå

ðåçêîì è

ýìïèðè÷åñêè

ïðîâåðÿåìîì

ðàçëè÷èè â

ïîðòôåëüíîì

ïîäõîäå

ìåæäó

ìîíåòàðèñòàìè

è

êåéíñèàíöàìè.

Ó÷åíèå

ïîñëåäíèõ

îí

îïðåäåëÿåò

êàê øêîëó,

îñíîâûâàþùóþ

ñâîè ìîäåëè

íà

ïðåäïîñûëêå

ñóùåñòâîâàíèÿ

ëèêâèäíîé

ëîâóøêè,

âñëåäñòâèå

÷åãî â

êåéíñèàíñêîé

ìîäåëè,

ïðîòèâ

êîòîðîé

âûñòóïàåò

ìîíåòàðèçì,

óâåëè÷åíèÿ

äåíåæíîé

ìàññû íå

îêàçûâàþò

âëèÿíèÿ íà

íàöèîíàëüíûé

äîõîä.

Îäíàêî, õîòÿ

ýòî

äîïóùåíèå

èñïîëüçóåòñÿ

â

ýëåìåíòàðíûõ

ó÷åáíûõ

ýêñïîçèöèÿõ

ãðóáîãî

ìóëüòèïëèêàòîðà,

îíî íå

ïðèìåíÿåòñÿ

â ðàçâèòûõ

êåéíñèàíñêèõ

ìîäåëÿõ. Îíî,

ñëåäîâàòåëüíî,

íå ìîæåò

ñ÷èòàòüñÿ

÷åðòîé,

îòëè÷àþùåé

êåéíñèàíöåâ

îò

ìîíåòàðèñòîâ.

§4 Íåïîñðåäñòâåííûé èëè êîíå÷íûé ýôôåêò

Ïî ìíåíèþ Ë.

Õàððèñà

îñòàåòñÿ

ïðèçíàòü

ôàêò, ÷òî

ìîíåòàðèñòû

è

êåéíñèàíöû

ïðèìåíÿþò

äëÿ àíàëèçà

ýôôåêòîâ

äåíåæíîé

ïîëèòèêè â

öåëîì

àíàëîãè÷íûå

ïîðòôåëüíûå

ìîäåëè. Îáà

ïîäõîäà

ñîãëàñíû,

÷òî íà

ïåðâûõ ïîðàõ

îò

óâåëè÷åíèÿ

äåíåæíîé

ìàññû ìîæíî

â öåëîì

îæèäàòü

ýêñïàíñèîíèñòñêîãî

âëèÿíèÿ íà

çàïàñ

áîãàòñòâà è

íà íîðìû

äîõîäíîñòè,

÷òî â ñâîþ

î÷åðåäü

Страницы: 1, 2, 3, 4