Билеты: Ответы к ГОСАМ в МЭСИ

Билеты: Ответы к ГОСАМ в МЭСИ

собственникам. При принятии решения необходимо сравнить стоимость нового

капитала с дополнительной стоимостью или с размерами сокращения расходов, к

которому приведет его использование. Решение о приобретении основного

капитала складывается в процессе составления сметы капиталовложений и их

окупаемости. Это сложный процесс, поскольку “плюсы” добавочных основных

активов обычно проявляются по прошествии нескольких лет. То обстоятельство,

что главным для финансистов является основной капитал, не должно отвлекать их

от необходимости эффективного управления недвижимостью.

64. Управление портфелем ценных бумаг. Ценные бумаги  необходимый

атрибут развития рыночного оборота. Портфель представляет собой определенный

набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и

риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным гос-ом, т.е. с

минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Только в

процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с

заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем

инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая

устойчивость при минимальном риске. Совокупность применяемых к портфелю

методов и технических возможностей представляет способ управления, который

может быть охарактеризован как “активный” и “пассивный”.

Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемких эле­ментов управления,

является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ:

качеств ценных бумаг. Менеджер, занимающийся активным управлением,

должен суметь отследить и приобрести наиболее эффективные ценные бумаги и

максимально быстро избавиться от низкодоходных ак­тивов. При этом важно не

допустить снижение стоимости порт­феля и потерю им инвест-ых свойств, а

следовательно, необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные

инвес-ые харак-ки “нового” портфеля Этот метод требует значительных финансовых

затрат, так как он связан с инфор-ой, анал-ой эк­спертной и торговой

активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать широкую

базу экспертных оценок и проводить самостоятельный анализ, осуществлять

про­гнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом. Пассивное

управление предполагает создание хорошо дивер­сифицированных портфелей с

заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу.

Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенногоценными

бумагами хорошего качества. Продолжительность су­ществования портфеля

предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а,

следовательно, суще­ствования, в основном, рынка краткосрочных ценных бумаг, а

также нестабильной конъюнктуры фондового рынка такой под­ход предста.

малоэф-ым. Во-первых, пассивное управление эффективно лишь в отно­шении

портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бу­маг, а их на отечественном

рынке немного.Во-вторых, ценные бумаги должны быть долгосрочными для того,

чтобы портфель существовал в неизменном состоянии дли­тельное время. Это

позволит реализовать основное преимущест­во пассивного управления — низкий

уровень накладных расхо­дов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю

иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только дохода, но и

стоимости.

Малоприменим и такой способ пассивного управления как метод индексного фонда.

Индексный фонд — это портфель, от­ражающий движение выбранного биржевого

индекса, характе­ризующего состояние всего рынка ценных бумаг. Выбор тактики

управления зависит также от способности ме­неджера (инвестора) выбирать

ценные бумаги и прогнозировать состояние рынка. Если инвестор не обладает

достаточными на­выками в выборе ценных бумаг или времени совершения

опера­ции, то ему следует создать диверсифицированный портфель и держать риск

на желаемом уровне. Если инвестор уверен, что он может хорошо предсказывать

состояние рынка, ему можно ме­нять состав портфеля в зависимости от рыночных

перемен и вы­бранного им вида управления. Стратегия управления портфелем

может содержать элементы двух основных подходов: традиц-го и современного.

Начинающему инвестору целесообразно использовать традици­онный подход в

формировании портфеля. Он хар-ся широ­кой диверсификацией по отраслям,

приобретением ценных бумаг известных компаний, которые имеют хорошие

производственные и финансовые показатели. С приобретением опыта на фондовом

.рынке целесообразно постепенно переходить к более эффективному современному

методу Сформирования портфеля, основанному на статистических и матем-ких

методах. Его отличительной чертой является поиск взаимосвязи между рыночным

риском и доходом, формирование относительно рискованного портфеля, дающего

повышенный доход. Этот метод требует серьезного компьютерного и матем-го

обеспечения. Традиционные схемы управления портфелями ценных бумаг

имеют три основных разновидности:

1) Схема доп.фиксированной суммы. (крайне пассивная). Принцип:

инвестирование в ценные бумаги фиксированной суммы денег через фиксированные

интервалы времени. Т.к. курсы ценных бумаг испытывают пост. колебания, то при

их повышении приобретается меньше ценных бумаг, а при понижении -больше.

Такая стратегия позволяет получать прибыль за счет прироста курсовой

стоимости вследствие циклического колебания курсов. 2) Схема фиксированной

спекулятивной суммы. Портфель де­лится на 2 части: спекулятивную и

консервативную. Первая фор­мируется из высокорискованных бумаг, обещающих

высокие доходы. Вторая - из низкорискованных (облигации, гос. бума­ги,

сберегательные счета). Величина спекулятивной части все время

поддерживается на одном уровне. Если ее стоимость воз­растает на

определенную сумму или процент, изначально установ­ленный инвестором, то на

полученную прибыль приобретаются бу­маги для консервативной части портфеля.

При падении стоимости спекулятивных бумаг ее аналогично восстанавливают за

счет ценных бумаг другой части портфеля. 3) Схема фиксированной пропорции.

Портфель также делится на две части как в предыдущей схеме. При этом задается

некото­рая пропорция, при достижении которой производят восстановле­ние

первоначального соотн-ия между двумя частями по стои­мости. Если к

традиционному подходу управления портфелем доба­вить Эл-ты современного,

получится схема плавающих пропор­ций. Она требует определенного искусства

инвестора, выражающе­гося в способности уловить характер циклического

колебания курсов спекулятивных бумаг. Закл. в том, что устанавли­вается ряд

взаимосвязанных соотн-ий для регулирования стои­мости спекулятивной и

консервативный частый портфеля.

65. Виды стратегии финан-ия текущих активов. Стратегию можно определить как

систему способов деятельности для достижения цели предприятия. В общем

смысле диагностика стратегии – это анализ плана управления фирмой,

направленный на укрепление ее позиций, удовлетворение потребителей и

достижение поставленных целей. Необходимо анализировать стратегию, чтобы

определить, в верном ли направлении развивается предприятие, и принимать

обоснованные решения для стабилизации деятельности.

Под стратегией принято понимать набор правил и приемов, с помощью которых

достигаются основополагающие цели развития той или иной системы. ”Стратегия –

это обязательство действовать определенным образом: таким, а не другим

Товарная стратегия фирмы вырабатывает правила и приемы исследования и

формирования потенциальных рынков товаров и услуг, отвечающих миссии фирмы.

Товарная стратегия определяет методы поиска наиболее предпочтительных для фирмы

стратегических зон хоз-вования (СЗХ), методы образования и управления наборами

СЗХ, обеспечивающими внешнюю гибкость фирмы. Главными задачами товарной

стратегии являются: увязка перспективных задач (миссии) фирмы с потенциальными

возможностями рынка и ресурсами фирмы, которыми она сможет располагать в

стратегической перспективе; анализ жизненных циклов спроса (технологии) товара;

разработка правил формирования товарного ассортимента, обеспечивающих

конкурентное преимущество фирмы и на этой основе максимизацию экономической

прибыли в долговременной перспективе.

Стратегия ценообразования основывается на выработке правил выбора ценовой

политики, определении правил поведения фирмы в зависимости от конъюнктуры

рынка, выработке приемов ценовой конкуренции, приемов мониторинга ситуаций,

складывающихся на рынках факторов производства, ценных бумаг и валютных рынках

и изменения в зависимости от этих ситуаций принципов ценообразования;

мониторинга процессов изменения спроса и предложения; методов оценки ценовой

эластичности спроса, принципов учета влияния макроэкономических и

микроэкономических факторов на процессы ценообразования.

Стратегия взаимодействия фирмы с рынками произв-ых ре­сурсов представляет

собой набор принципиальных положений, по­зволяющих эффективно распределять

ресурсы и на этой основе вы­бирать наиболее предпочтительных поставщиков

произв-ых ресурсов. Эта составляющая экономической стратегии должна

бази­роваться на исследовании факторов, определяющих спрос на ресурсы со

стороны фирмы. Она тесно связана со стратегией снижения произв-ых издержек.

Основной направленностью стратегии снижения произв-ых издержек является

обеспечение конкурентного преимущества за счет снижения затрат. Стратегия

должна вырабатывать приемы достижения низкой стоимости продукции и захвата на

этой основе лидерства на «центральном ринге» конкурентной борьбы. Она должна

вырабатывать принципы регулирования процесса формирования затрат как за счет

факторов производства, так и за счет стратегического анализа издержек по всей

«цепочке» нарастания затрат от начала производства до продвижения товаров на

рынок к потенциальному потребителю. Стратегия поведения фирмы на рынках

денег и ценных бумаг заключается в выработке правил мобилизации

дополнительных финансовых ресурсов, направляемых как в инвестиции, так и для

решения текущих финансовых задач. В рамках этой стратегии вырабатываются

правила и приемы мониторинга этих рынков, постоянного слежения за динамикой

конъюнктуры и выбора предпочтительных форм и ус­ловий получения кредитов,

моментов приобретения или продажи ценных бумаг, выбора разновидностей ценных

бумаг, в наибольшей мере отвечающих стратегическим целям фирмы, выбора наиболее

надежных эмитентов ценных бумаг. Эта составляющая экономиче­ской стратегии

воплощается в портфеле ценных бумаг фирмы. Стратегия снижения

трансакционных издержек заключается в том, чтобы вырабатывать такой

регламент осуществления процесса подготовки и заключения различных рыночных

трансакций: согла­шений, контрактов, договоров и др., который позволял бы

избегать неоправданных дорогостоящих командировок, путешествий сотруд­ников,

сбора и обработки ненадежной, недостоверной информации. Она должна

предотвращать юридические казусы, способствующие «ничтожности» заключаемых

соглашений и сделок. Эта стратегия должна вырабатывать приемы выбора

предпочтительных заказчиков (клиентов) фирмы, приемы изучения потенциальных

конкурентов, приемы формирования у потенциальных партнеров устойчивой

при­вязанности к фирме, постоянного стремления к сотрудничеству с ней.

Важнейшей задачей является формирование баз данных о по­тенциальных партнерах

по трансакциям.

Стратегия внешнеэкономической деятельности фирмы - это на­правление

экономической стратегии, которое должно вырабатывать правила и приемы поведения

фирмы на внешнем рынке, как в роли экспор­тера, так и импортера товаров и

услуг. Она определяет принципы осуществления экспортно-импортных операций с

учетом действую­щего в стране и за ее пределами законодательства. При выборе

стра­тегии экспорта фирма учитывает свой экспортный потенциал, выби­рает рынки,

определяет стратегические цели экспорта, вырабатывает тактику, распределяет

ресурсы по формам экспортной деятельности. Основу импортной стратегии

(стратегии импорта) составляет иссле­дование цен и качества поставляемых

товаров, сроки и качество обслуживания, определение технологического уровня

импортируемых товаров и др.

.Стратегия инвестиционной деятельности фирмы в общепринятом понимании

представляет собой стратегию формирования инвестиционного портфеля, то есть

совокупности ценных бумаг, принадлежащих юридическому или физическому лицу.

Портфель представляет собой определенный набор акций, облигаций с различной

степенью обеспечения и риска и бумаг с фиксированными гарантированными

доходами. Такой подход к определению понятия инвестиционной стратегии применим

к инвесторам, то есть лицам, вкладывающим свои капиталы в другие предприятия с

целью полу­чения дохода. В данном же случае речь идет об инвестиционной

деятель­ности фирмы в собственную материально-техническую базу или

товароматериальные запасы. Поэтому под инвестиционной страте­гией или

стратегией инвестиционной деятельности фирмы понимается выбор методов

(направлений) поддержания материально-технической базы и товароматериальных

запасов фирмы на уровне, обеспечивающем постоянное приращение конкурентного

статуса фирмы. Это означает, что при выработке инвестиционной стратегии

необходимо определить наиболее предпочтительную форму воспро­изводства:

техническое перевооружение, модернизацию, реконструк­цию, предпочтительные

периодичности воспроизв-ых цик­лов и других характеристик этих процессов.

Инвестиционная дея­тельность тесно связана с инновациями в различных сферах

НИОКР, технологии, организации производства.

Стратегия стимулирования персонала фирмы. Важнейшей состав­ляющей

экономической стратегии является разработка систем сти­мулирования работников

фирмы, ориентированных на достижение стратегических целей фирмы. Основу этих

систем должны составлять стимулы, побуждающие работников при выработке

стратегических Решений руководствоваться не сиюминутными, а долговременными

интересами фирмы. Система стратегического стимулирования долж­на создавать

«мотивационное поле», под воздействием которого возбуждается заинтересованность

персонала фирмы в эффективном, высококачественном и своевременном

удовлетворении требований рынка. Эта система должна быть ориентирована на

нужды, потребности и запросы потенциальных клиентов фирмы, стимулы должны быть

увязаны с конечными результатами деятельности фирмы по вы­полнению ее миссии в

стратегической перспективе.

Стратегия предотвращения несостоятельности (банкротства) фирмы является

по существу обобщением всех составляющих эко­номической стратегии. Ее главной

задачей является раннее обнару­жение кризисных тенденций, обнаружение так

называемых «слабых сигналов», предвещающих возможность кризисных явлений, и

вы­работка мер, которые оказывали бы противодействие этим явлениям. Важно

отличать стратегию и тактику предотвращения банкротства. Если тактика

ориентирована на фактическое финансовое состояние фирмы в текущий период ее

деятельности и оценку на этой основе вероятности наступления банкротства в

ближайшем времени, то стра­тегия должна исходить из прогнозов возможных

последствий тех или иных долговременных стратегических решений. Поэтому

важнейшей функцией стратегии предотвращения банкротства фирмы является

прогнозирование таких последствий на самых начальных этапах су­ществования

фирмы — с момента выбора ее миссии. Следовательно, стратегия предотвращения

банкротства должна определять методы выбора стратегических решений, принимаемых

в рамках товарной, ценовой, инвестиционной и других составляющих экономической

стратегии. Таким образом, экономическая стратегия — это совокупность частных

взаимоувязанных и взаимообусловленных составляющих элементов, объединенных

единой глобальной целью — создания и поддержания высокого уровня конкурентного

преимущества фирмы. Иначе говоря, экономическая стратегия — это система

обеспечения конкурентного преимущества фирмы.

66. Управление денежными средствами и их эквивалентами.

Денежные средства включают денежные средства в кассе и

денежные средства в банках. Денежные средства

используются для текущих денежных платежей. Денежные

средства, не предназначенные для текущих платежей и на

расходование которых установлены определенные

ограничения, не включаются в состав оборотных активов.

Денежные средства - это монеты, банкноты, депозиты в

банках. Денежными средствами считаются также

банковские переводные векселя, денежные переводы, чеки

кассиров и чеки, удостоверенные банком, чеки, выданные

отдельными лицами счета сбережении и др.

К ликвидным ценностям, примыкающим к денежным

средствам, относятся также легкореализуемые ценные

бумаги, приносящие владельцу доход в виде процента или

дивиденда. Эти бумаги в случае необходимости могут

быть легко реализованы на рынке ионных бумаг и

превращены в наличность. Покупка ценных бумаг

производится не с целью завоевания рынков сбыта или

распространения влияния на другие компании. Она

осуществляется в интересах выгодного помещения

временно свободных денежных средств. Легкореализуемые

ценные бумаги приобретаются компаниями на тот период

времени, в течение которого не потребуются денежные

средства для погашения текущих обязательств или других

текущих платежей. Легкореализуемые ценные бумаги

подразделяются на краткосрочные свидетельства,

долгосрочные обязательства и ценные бумаги, дающие

право собственности. Управление денежными средствами

состоит в определении оптимальной суммы денежной

наличности . Это одна из важнейших задач финансового

менеджмента и финансового менеджера. Оптимальная для

предприятия сумма денежной наличности опр-ся под

влиянием противоположных тенденций. С одной стороны,

деловая репутация фирмы и возможные конъюнктурные

осложнения обязывают предприятие иметь определенный

денежный запас, в частности это необходимо для

своевременного погашения текущих обязательств, оплаты

труда, развития производства и т,д. Отсутствие

денежных средств может привести предприятие к

банкротству. С другой стороны, большая сумма свободных

денежных средств осложняет проблему учета и контроля

за их движением, увеличивает опасность обесценения

свободных денежных средств, увеличивает потери от

инфляции, увеличивает потерю упущенных возможностей от

их использования.

67.У правление дебиторской задолженностью.

Дебиторской задолженностью называются средства,

причитающиеся фирме, но еще не полученные ею. В

составе оборотные средств отражается дебиторская

задолженность, срок погашения котором не превышает

одного года. Дебиторская задолженность может

быть представлена следующими статьями; дебиторская

задолженность по основной деятельности и дебиторская

задолженность по прочим операциям. Дебиторская

задолженность по основной деятельности отражается в

статьях "Счета к получению" и "Векселя полученные".

Счета к получению возникают тогда, когда сделка

оформляется путем проект записи стоимости проданных в

кредит товаров и услуг по так называемому "открытому

счету" без письменного обязательств уплаты долга

заемщиком. К дебиторской задолженности по прочим

операциям относятся такие статьи, как авансы служащим,

авансы филиалам, депозиты как гарантия долга,

дебиторская задолженность но финансовым операциям

(дебиторская задолженность по дивидендам и процентам)

и др. В странах с развитой рыночной экономикой

дебиторская задолженность учитывается в балансе по

чистой стоимости реализации, т. е. исходя из той суммы

денежных средств, которая предположительно должна быть

получена при погашении этой задолженности. Чистая

стоимость реализации означает, что при регистрации

дебиторской задолженности учитываются безнадежные

поступления и различного рода скидки. Безнадежные

поступления по дебиторской задолженности - это убытки

или расходы, обусловленные тем , что часть дебиторской

задолженности оказывается не оплаченной покупателями.

На момент реализации продукции предприятие не

располагает информацией о том, какая часть счетов не

будет оплачена. Поэтому при оценке дебиторской

задолженности начисляется определенная скидка для этих

поступлений. В финансовой отчетности она отражается в

дополнительной статье "Скидка для безнадежных

поступлений",

Скидка для безнадежных поступлений рассчитывается

исходя из суммы неоплаченной дебиторской задолженности

за предшествующие годы с учетом изменений в

экономической конъюнктуре. Для оценки безнадежных

поступлений используются два метода;

1) исходя из процентного отношения непогашенной

дебиторской задолженности к чистому объему реализации;

2) исходя их процентного отношения неоплаченных счетов

или векселей в их общем объеме.

Управление дебиторской задолженностью предполагает

прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в

расчетах. Ускорение оборачиваемости является

положительной тенденцией экономической деятельности

предприятия.

Ускорение оборачиваемости может быть достигнуто

благодаря отбору потенциальных покупателей,

определению условий оплаты , контролю за сроками

погашения дебиторской задолженности и воздействию на

дебиторов.

Отбор покупателей осуществляется благодаря

анализу соблюдения их платежной дисциплины в прошлом,

анализу их текущей платежеспособности, анализу уровня

их финансовой устойчивости и анализу других финансовых

показателей, характеризующих финансовое состояние

предприятия - покупателя-Определение условий оплаты

товаров покупателями заключается в том, что покупателю

устанавливаются границы сроков оплаты товаров :

оплатили раньше - получили скидку по оплате товаров,

оплатили в срок - потеряли предоставляемую скидку,

оплатили позднее срока - платите штраф.

Контроль за сроками погашения дебиторской

задолженности включает в себя ранжирование дебиторской

задолженности по срокам се возникновения.

Наиболее распространенная классификация

предусматривает следующую группировку дебиторской

задолженности в днях: до 30 дней, от 30 до 60 дней, от

60 до 90 дней, от 90 до 120 дней, более 120 дней,

Наиболее употребительными способами воздействия на

дебиторов с целью погашения задолженности являются

направление писем, телефонные звонки, персональные

визиты, продажа задолженности специальным организациям.

Управление дебиторской задолженностью подразумевает

также обязательное проведение сравнительного

анализа величины дебиторской задолженности с

величиной кредиторской за дол же к к ости, Для

финансового положения компании очень важно, чтобы

дебиторская задолженность не превышала кредиторскую,

Управление дебиторской задолженность заключается также

в создании резервов по сомнительным долгам и анализе

фактических потерь, связанных с непогашением

дебиторской задолженности,

Политика управления дебиторской задолженностью

является неотъемлемой частью политики управления

оборотными активами и направлена на расширение объема

реализации продукции, оптимизации размера этой

задолженности и обеспечении своевременной се

инкассации,

Формирование политики управления дебиторской

задолженности включает следующие этапы;

1. Анализ структуры и величины дебиторской

задолженности предприятия в предшествующем периоде;

2. Формирование принципов кредитной политики по

отношению к покупателям;

3. Определение допустимой величины финансовых

средств, иммобилизованных в дебиторскую задолженность

по товарному (коммерческому) и потребительскому

кредиту;

4. Формирование системы кредитных условий ;

5. Формирование стандартов оценки покупателей

и дифференциация условий предоставления кредита;

6. Формирование процедуры инкассации

дебиторской задолженности;

7. Обеспечение использования на предприятии

современных форм рефинансирования дебиторской

задолженности;

8. Построение эффективных систем контроля за

движением и своевременной инкассацией дебиторской

задолженности

68.Управление производственными запасами.

Материально-производственные запасы - это материальные

активы, которые предназначены для продажи в течение

обычного делового цикла, производственного потребления

внутри предприятия, производственного потребления в

целях изготовления впоследствии реализуемой продукции.

В составе материально-произв-ых запасов в

отчетности должны быть отражены: готовая продукция,

незавершенное произ-во, сырье и материалы.

Материально-производственные запасы являются наименее

ликвидной статьей среди статей оборотных активов.

Эффективное управление предприятием во многом зависит

от анализа и управления материально-производственными

запасами. Это связано с тем, что они могут составлять

значительный удельный вес не только в составе

оборотных активов, но и в целом в активах

предприятия. Нарушение оптимального уровня

материально-произв-ых запасов приводит к

убыткам в деятельности предприятия, поскольку

увеличивает расходы по хранению этих запасов;

отвлекает из оборота ликвидные средства; увеличивает

опасность обесценения этих товаров и снижения их

потребительских качеств; приводит к потере клиентов,

если это вызвано нарушением каких-либо характеристик

товаров и так далее. Приводит к ухудшению финансового

положения предприятия.

Для финансового управления предприятием важное

значение имеет правильный выбор метода оценки

фактической себестоимости материально-

произв-ых запасов, уже находящихся в

переработке и еще остающихся на складе. Для этих целей

используются следующие методы опенки запасов.

1) по себестоимости каждой единицы закупаемых товаров;

2) по средней себестоимости, в частности по

средневзвешенной средней и по скользящей средней;

3) по себестоимости первых по времени закупок - ФИФО;

4) по себе стоимости последних по времени закупок -

ЛИФО

Все методы оценки материально-произв-ых запасов

приводят к существенно различным показателям чистой

прибыли компании. Выбор метода оценки осуществляется

предприятием самостоятельно, исходя из особенностей

его финансово-хозяйственой деятельности.

Метод оценки, исходя из определения себестоимости

каждой единицы закупаемых запасов, - это учет их

движения по фактической себестоимости. Для

использования этого метода необходима точная адресная

принадлежность всех производимых закупок товарно-

материальных запасов к производимым товарам. Это

достаточно трудно сделать и это обстоятельство

ограничивает возможность применения метода, несмотря

на его точность. Метод используется предприятиями,

которые выполняют специальные заказы на произ-во

продукции или совершают операции со сравнительно

небольшими партиями дорогостоящих товаров.

Оценка запасов по средней себестоимости основана на

использовании соответствующих формул расчета средние

величин. Приближенность результата

компенсируется простотой и объективностью

исчислений.

Оценка по методу ФИФО основана на допущении, что

запасы используются в той же последовательности, в

какой они закупаются предприятием, то есть запасы,

которые первыми поступают в произ-во, должны быть

оценены по себестоимости первых по времени закупок.

Следствием применения этого метода является то, что

остатки запасен на конец периода оцениваются

практически по их фактической себестоимости, а

себестоимость реализованной продукции оценивается по

стоимости наиболее ранних закупок. При использовании

метода ФИФО предприятия могут стремиться повысить цены

на реализуемую продукцию на основании повышения цен на

материально-производственные запасы, хотя при

производстве этой продукции были использованы запасы,

купленные до повышения цен на них.

69. Управление пассивами компании

Пассивы предприятия представляют собой решения по

выбору источников финансирования имущества

предприятия. Основными структурными разделами

пассива являются ; краткосрочные обязательства (

краткосрочная задолженность, текущие обязательства).

долгосрочные обязательства ( долгосрочная за

должен ноет ь). собственный капитал.

Раздел "Краткосрочные обязательства"

и "Долгосрочные обязательства" иногда объединяются в

одном разделе под названием внешние обязательства.

Внешние обязательства трактуются как будущие убытки

в экономические выгодах компании, которые могут

возникнуть вследствие существующих обязательств этой

компании передать средства пли оказать услуги другим

предприятиям в будущем в результате заключенных сделок

или происшедших событии,

Краткосрочные обязательства - это обязательства,

которые покрываются оборотными активами или погашаются

в результате образования новых краткосрочных

обязательств. Эти обязательства погашаются обычно в

течение сравнительно короткого периода времени (

обычно в течение периода не более года). В

краткосрочные обязательства включаются такие статьи,

как счета и векселя к оплате, долговые свидетельства о

получении компанией краткосрочного займа:

задолженность по налогам и отсроченные налоги;

задолженность но заработной плате; различного рода

полученные авансы; часть долгосрочных обязательств,

подлежащая выплате в текущем периоде

Долгосрочные обязательства - это обязательства,

которые должны быть погашены в течение срока,

превышающего один год, Основными примерами

долгосрочных обязательств являются облигации к оплате,

долгосрочные векселя к оплате, обязательства но

пенсионным выплатам и выплатам арендных платежей,

Облигации выпускаются компанией в качестве источника

заемных средств для финансирования ее деятельности .

Задолженность по пенсионным выплатам возникает, если

на предприятии существует пенсионный фонд

формирующийся за счет периодических взносов служащих и

работодателя, и средства которого направляются на

соответствующие выплаты вышедшим на пенсию служащим,

выплаты пособий по нетрудоспособности или в случае

смерти служа ще г о.

Арендные выплаты включаются в баланс в том случае,

если компания арендует средства на условиях

капитальной аренды, то есть когда арендатор получает

практически полные права на пользование арендованным

имуществом. Поскольку этот вид аренды по существу

означает покупку арендуемых средегв арендатором, то -

ли средства отражаются в балансе арендатора: в активе -

эти средства отражаются как его имущество, в пассиве -

вся сумма арендных платежей отражается как

долгосрочные обязательства арендатора. Аренда

называется капитальной, если имеется ходя бы одно из

следующих условии:

1) право собственности на арендованные средства

переходит полностью к арендатору но истечение срока

аренды;

2) имеется возможность для арендатора по истечение

срока аренды либо купить арендованное им имущество по

минимальной цене, либо возобновить аренду с условием

выплаты минимальной арендной платы (то есть гораздо

ниже существующей арендной платы);

3) срок аренды охватывает 75% или более срока

полезного использования имущества;

4) дисконтированная стоимость минимальных арендных

платежей равна или превышает 90% текущей стоимости

имущества.

Собственнын капитал - эго вложенный капитал и

накопленная

прибыль. В акционерных компаниям вложенный каптал

подразделяется на акционерный капитал по его

номинальной стоимости и на дополнительный капитал.

Обычно в отчетности пред прият я отражают разрешенный

к выпуску акционерный капитал и количество фактически

выпущенных акций на дату составления отчетности, то

есть выпущенных акций за вычетом собственных акций в

портфеле. Дополнительный капитал включает эмиссионную

премию и резерв переоценки. Эмиссионная премия

является разницей от продажи акций по рыночной цене и

их номинальной стоимостью. Резерв переоценки имущества

отражает изменение цен имущества в условиях инфляции.

В составе накопленной прибыли может выделяться резерв

прибыли, который согласно законодательству многих

стран создается путем ежегодных отчислений из чистой

прибыли до тех пор, пока величина резерва не достигнет

определенной величины- Этот резерв не затрагивается

распределением дивидендов, но может быть использован

для их поддержания на должном уровне в убыточные годы

пли обращен в акционерный капитал резолюцией совета

директоров.

Резервы. В структуре пассива предприятия (источников

имущества) возможно отражение различного рода

резервов. Резервы рассматриваются экономистами как

меры разумной предосторожности для устранения

нарушений нормальною хода производственно-

хоз-ой деятельности. Резервы являются

отражением принципа осторожности , В зависимости от

срока, в течение которого должен использоваться

резерв, и источника его создания, резервы могут

отражаться в разделах краткосрочных обязательств,

долгосрочных обязательств или собственного капитала. В

целом резервы можно подразделить на три категории.

Первая группа резервов представляет резервный капитал

и собственном смысле слова Они создаются из чистой

прибыли после уплаты налога. Это резервы, имеющие

характер добавочного калига-'];!, К ним относятся

резервы, предписанные законом; добровольные резервы и

нераспределенная прибыль.

Вторая группа резервов - это оценочные резервы. Их

создание непосредственно отражает стремление

предпринимателей оградить себя от неустойчивой

конъюнктуры и инфляционных потерь. Создаются из

валовой прибыли, то есть до уплаты налога. Оценочные

резервы отражаются в отчетности в форме скидок,

подлежащих вычету из соответствующих статей актива

баланса. Они предназначены для покрытия текущих пли

будущих убытков или расходов: резерв сомнительных

долгов, фонды возмещения {амортизационные фонды и др.

Третья группа резервов - это резервы . имеющие

характер долгов. Создаются, как и предыдущая ╚руина ,

за счет отчислении из валовой прибыли, то есть до

уплаты налога. К таким резервам относятся' пенсионные

фонды, долгосрочные депозиты служащих, резервов для

выплаты бонусов персоналу и др.

Управление пассивами включает в себя формирование

структуры капитала компании, разработку политики

привлечения капитала на наиболее выгодных для компании

условиях и в наиболее выгодной комбинации собственных

и заемных средств, определение принципов дивидендной

политики.

Основными принципами формирования капитала являются:

1. Учет перспектив развития хоз-ой

деятельности предприятия:

2. Обеспечение соответствия объема привлекаемою

капитала объему формируемых активов предприятий;

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала в

целях эффективного использования;

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию

капитала из различных источников;

5. Обеспечение эффективного использования каптала в

процессе хоз-ой деятельности.

70.Управление структурой капитала. Пассивы предприятия представляют собой

решения по

выбору источников финансирования имущества

предприятия. Основными структурными разделами

пассива являются ; краткосрочные обязательства (

краткосрочная задолженность, текущие обязательства).

долгосрочные обязательства ( долгосрочная за

должен ноет ь). собственный капитал.

Раздел "Краткосрочные обязательства"

и "Долгосрочные обязательства" иногда объединяются в

одном разделе под названием внешние обязательства.

Внешние обязательства трактуются как будущие убытки

в экономические выгодах компании, которые могут

возникнуть вследствие существующих обязательств этой

компании передать средства пли оказать услуги другим

предприятиям в будущем в результате заключенных сделок

или происшедших событии,

Краткосрочные обязательства - это обязательства,

которые покрываются оборотными активами или погашаются

в результате образования новых краткосрочных

обязательств. Эти обязательства погашаются обычно в

течение сравнительно короткого периода времени (

обычно в течение периода не более года). В

краткосрочные обязательства включаются такие статьи,

как счета и векселя к оплате, долговые свидетельства о

получении компанией краткосрочного займа:

задолженность по налогам и отсроченные налоги;

задолженность но заработной плате; различного рода

полученные авансы; часть долгосрочных обязательств,

подлежащая выплате в текущем периоде

Долгосрочные обязательства - это обязательства,

которые должны быть погашены в течение срока,

превышающего один год, Основными примерами

долгосрочных обязательств являются облигации к оплате,

долгосрочные векселя к оплате, обязательства но

пенсионным выплатам и выплатам арендных платежей,

Облигации выпускаются компанией в качестве источника

заемных средств для финансирования ее деятельности .

Задолженность по пенсионным выплатам возникает, если

на предприятии существует пенсионный фонд

формирующийся за счет периодических взносов служащих и

работодателя, и средства которого направляются на

соответствующие выплаты вышедшим на пенсию служащим,

выплаты пособий по нетрудоспособности или в случае

смерти служа ще г о.

Арендные выплаты включаются в баланс в том случае,

если компания арендует средства на условиях

капитальной аренды, то есть когда арендатор получает

практически полные права на пользование арендованным

имуществом. Поскольку этот вид аренды по существу

означает покупку арендуемых средегв арендатором, то -

ли средства отражаются в балансе арендатора: в активе -

эти средства отражаются как его имущество, в пассиве -

вся сумма арендных платежей отражается как

долгосрочные обязательства арендатора. Аренда

называется капитальной, если имеется ходя бы одно из

следующих условии:

1) право собственности на арендованные средства

переходит полностью к арендатору но истечение срока

аренды;

2) имеется возможность для арендатора по истечение

срока аренды либо купить арендованное им имущество по

минимальной цене, либо возобновить аренду с условием

выплаты минимальной арендной платы (то есть гораздо

ниже существующей арендной платы);

3) срок аренды охватывает 75% или более срока

полезного использования имущества;

4) дисконтированная стоимость минимальных арендных

платежей равна или превышает 90% текущей стоимости

имущества.

Собственнын капитал - эго вложенный капитал и

накопленная

прибыль. В акционерных компаниям вложенный каптал

подразделяется на акционерный капитал по его

номинальной стоимости и на дополнительный капитал.

Обычно в отчетности пред прият я отражают разрешенный

к выпуску акционерный капитал и количество фактически

выпущенных акций на дату составления отчетности, то

есть выпущенных акций за вычетом собственных акций в

портфеле. Дополнительный капитал включает эмиссионную

премию и резерв переоценки. Эмиссионная премия

является разницей от продажи акций по рыночной цене и

их номинальной стоимостью. Резерв переоценки имущества

отражает изменение цен имущества в условиях инфляции.

В составе накопленной прибыли может выделяться резерв

прибыли, который согласно законодательству многих

стран создается путем ежегодных отчислений из чистой

прибыли до тех пор, пока величина резерва не достигнет

определенной величины- Этот резерв не затрагивается

распределением дивидендов, но может быть использован

для их поддержания на должном уровне в убыточные годы

пли обращен в акционерный капитал резолюцией совета

директоров.

Резервы. В структуре пассива предприятия (источников

имущества) возможно отражение различного рода

резервов. Резервы рассматриваются экономистами как

меры разумной предосторожности для устранения

нарушений нормальною хода производственно-

хоз-ой деятельности. Резервы являются

отражением принципа осторожности , В зависимости от

срока, в течение которого должен использоваться

резерв, и источника его создания, резервы могут

отражаться в разделах краткосрочных обязательств,

долгосрочных обязательств или собственного капитала. В

целом резервы можно подразделить на три категории.

Первая группа резервов представляет резервный капитал

и собственном смысле слова Они создаются из чистой

прибыли после уплаты налога. Это резервы, имеющие

характер добавочного калига-'];!, К ним относятся

резервы, предписанные законом; добровольные резервы и

нераспределенная прибыль.

Вторая группа резервов - это оценочные резервы. Их

создание непосредственно отражает стремление

предпринимателей оградить себя от неустойчивой

конъюнктуры и инфляционных потерь. Создаются из

валовой прибыли, то есть до уплаты налога. Оценочные

резервы отражаются в отчетности в форме скидок,

подлежащих вычету из соответствующих статей актива

баланса. Они предназначены для покрытия текущих пли

будущих убытков или расходов: резерв сомнительных

долгов, фонды возмещения {амортизационные фонды и др.

Третья группа резервов - это резервы . имеющие

характер долгов. Создаются, как и предыдущая ╚руина ,

за счет отчислении из валовой прибыли, то есть до

уплаты налога. К таким резервам относятся' пенсионные

фонды, долгосрочные депозиты служащих, резервов для

выплаты бонусов персоналу и др.

Управление пассивами включает в себя формирование

структуры капитала компании, разработку политики

привлечения капитала на наиболее выгодных для компании

условиях и в наиболее выгодной комбинации собственных

и заемных средств, определение принципов дивидендной

политики.

Основными принципами формирования капитала являются:

1. Учет перспектив развития хоз-ой

деятельности предприятия:

2. Обеспечение соответствия объема привлекаемою

капитала объему формируемых активов предприятий;

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала в

целях эффективного использования;

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию

капитала из различных источников;

5. Обеспечение эффективного использования каптала в

процессе хоз-ой деятельности

71. Финансовый леверидж. Финансовые рычаги управления. Использование

предприятием для экономической

деятельности не только собственных, но и заемных

средств повышает рентабельность инвестирования

собственных средств. В теории финансового менеджмента

такое увеличение рентабельности собственных средств

называется финансовым левериджем (финансовым рычагом,

эффектом финансового рычага).

Эффект финансового рычага может быть представлена в

виде:

ЭФР = (1-СН) * дифференциал рычага * плечо рычага.

СН - ставка налога

Дифференциал рычага = ЭР- СП

ЭР - экономическая рентабельность

СП - ставка процентов

Плечо рычага = Заемные средства/собственные средства

Эффект финансового рычага будет больше, если будет

больше экономическая рентабельность инвестиций по

сравнению со ставкой процентов по займу и чем больше

будет соотношение заемных и собственных средств

Эффект финансового рычага - это приращение к

рентабельности собственных средств, получаемое

благодаря использованию кредита, несмотря на платность

последнего. Предприятие, использующее только

собственные средства, ограничивает их рентабельность

примерно двумя третями экономической рентабельности.

Предприятие, использующие кредит, увеличивает либо

уменьшает рентабельность собственных средств, в

зависимости от соотношения собственных и заемных

средств в пассиве и от величины процентной ставки.

Тогда и возникает эффект финансового рычага.

,

где: ЭР - экономическая рентабельность, равная

отношению прибыли до выплаты процентов и налогов к

активам; СРСП √ среднерасчетная ставка процента; ЗС √

заемные средства; СС √ собственные средства.

То есть для того, чтобы повысить рентабельность

собственных средств, предприятие должно регулировать

соотношение собственных и заемных средств.

Ключевыми элементами операционного анализа служит:

операционный рычаг, порог рентабельности и запас

финансовой прочности.

Действие операционного рычага проявляется в том, что

любое изменение выручки от реализации всегда порождает

более сильное изменение прибыли. В практических

расчетах для определения силы воздействия

операционного рычага применяют отношение валовой маржи

(результата от реализации после возмещения переменных

затрат) к прибыли.

Порог рентабельности √ эта такая выручка от

реализации, при которой предприятие уже не имеет

убытков, но еще не имеет и прибыли. Вычислив порог

рентабельности, получаем пороговое (критическое)

значение объема производства √ ниже этого количества

предприятию производить не выгодно: обойдется себе

дороже. Пройдя порог рентабельности, фирма имеет

дополнительную сумму валовой маржи на каждую очередную

единицу товара. Наращивается и масса прибыли.

Разница между достигнутой фактической выручкой от

реализации и порогом рентабельности составляет запас

финансовой прочности.

72. Леверидж в финансовом менеджменте. Леверидж в приложении к

финансовой сфере трактуется как определенный фактор, небольшое изменение

которого может привести существенному изменению результирующих показателей.

В финансовом менеджменте различают следующие виды левериджа:

- финансовый

- производственный (операционный)

производственно-финансовый. финансовый леверидж характеризует

взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты % и

налогов.

Производственный леверидж зависит от структуры издержек производства и, в

частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в

структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует

взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли.

Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от

изменения объемов продаж.

Производственно-финансовый леверидж оценивает совокупное влияние

производственного и финансового левериджа. Здесь происходит мультипликация

рисков предприятия. В финансовом менеджменте сущ-ют две концепции расчета и

определения эффекта финансового левериджа. Эти концепции возникли в разных

школах финансового менеджмента. Западноевропейская концепция: Эффект

финансового левериджа трактуют как приращение к рентабельности собственного

капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала. Показатель

прибыли до выплаты % и налогов является базовым показателем финансового

менеджмента, который характеризует создаваемый предприятием доход на

привлеченный капитал. Иначе он называется нетто-результат эксплуатации

инвестиций (НРЭИ).

НРЭИ=БП-S%

Рассмотрим влияние финансового левериджа на ЧРСК для предприятия,

использующего как ЗК, так и СК, и выведем формулу, отражающую влияние

финансового левериджа на ЭРА.

1. Экономическая рентабельность активов ЭРА= (БП+%)/Аср.*100

2. Чистая прибыль, тыс. руб.

ЧП=(БП-S%)*(1-н)

3. Чистая рентабельность СК

ЧРСК=ЧП/СКср*100

ЧРСК =[(НРЭИ - S%)*(1-н)] /(НРЭИ - S%)*(1-н) ;

ЭРА = НРЭИ/(СК+ЗК),

НРЭИ = ЭРА*(СКср+ЗКср),

ЧРСК= {[ЭРА*(СКср+ЗКср)-Sкр] / СКср} х (1-н) = ( ЭРА*1+ЭРА*(ЗКср/СКср)-

i(ЗКср/СКср)) (1-н) = ЭРА*(1-н) + (ЗКср/СКср) * *(ЭРА-i)*(1-н)

Итак, эффект финансового левериджа по 1 концепции расчета опр-ся:

ЭФЛ = (ЗКср/СКср)*(ЭРА-i)*(1-н)

(ЭРА-i) – дифференциал

(ЗКср/СКср) – плечо рычага

2. Американская концепция расчета финансового левериджа

Эта концепция рассматривает эффект в виде приращения ЧП на 1 обыкновенную

акцию на приращение НРЭИ, то есть этот эффект выражает прирост ЧП, полученный

за счет приращения НРЭИ.

ЭФЛ = НРЭИ/(НРЭИ - S%кр) = (БП + S%кр)/БП

Эта формула показывает степень финансового риска, возникающего в связи с

использованием ЗК, поэтому чем больше сила воздействия финансового левериджа,

тем больше финансовый риск, связанный с данным предприятием:

а) для банкира – возрастает риск невозмещения кредита:

б) для инвестора – возрастает риск падения дивиденда и курса акций.

Т.о. первая концепция расчета эффекта позволяет определить безопасную

величину и условия кредита, вторая концепция позволяет определить степень

финансового риска, и используется для расчета совокупного риска предприятия.

73. Виды рисков и способы оценки рисков. Риск - это возможность недополучения

ожидаемого довода

или вероятность финансовой потери.

Факторы риска:

а) объективные:

- политическая обстановка,

- экономическая ситуация, инфляция.

- процентная ставка,

- валютный курс,

- таможенные пошлины и.т.п. 6) субъективные:

- производственный потенциал,

- уровень инвестиционного менеджмента,

- организация труда,

- техническая оснащённость и т. п.

Виды рисков:

Внешние (экзогенные) - риски, не связанные

непосредственно с деятельностью самого участника

проекта^ К ним относятся риски:

а) вызванные нестабильным экономическим состоянием в

стране,

б) связанные с нестабильной политической ситуацией или

же ее изменением,

в) вызванные неадекватным законодательством,

г) связанные с изменением природ но-климатических

условий (землятресением, наводнением, другими

стихийными бедствами),

д) генерируемые колебанием рыночной конъюнктуры,

е) возникающие из-за изменения валютного курса.,

ж) продуцируемые изменениями внешнеэкономической

ситуации (введение ограничений на торговлю, изменение

таможенных пошлин и т. п.).

Внутренние (эндогенные) - риски, которые связаны с

деятельностью участника проекта.

К ним относятся риски, вызванные:

а) неполнотой или неточностью информации при

разработке инвестиционного проекта, ошибками в

проектно-слитной документации,

б) неадекватным подбором кадров, низким

уровнем инвестиционного менеджмента,

в) ошибочной маркетинговой стратегией,

г) изменением стратегии предприятия,

д) перерасходом средств,

е) производственно-техническими нарушениями,

ж) некачественным управлением проекта

з) ухудшением качества и производительности

производства,

и) невыполнением контрактов.

1. Экспертный

2. Метод аналогий

3. Количественный

4. Упрощённый

1) Экспертный метод представляет собой обработку

оценок экспертов по каждому виду рисков и определение

интегрального уровня риска, Его разновидностью

является:

Метод Дельфи - метод, при котором эксперты лишены

возможности обсуждать ответы совместно, учитывать

мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень

объективности экспертных оценок,

Положительные стороны: простота расчётов,

отсутствие необходимости в точной информации и в

применении компьютеров.

Отрицательные стороны; субъективность оценок,

сложность в применении высококвалифицированных

экспертов.

2) Метод аналогий - этот метод предполагает анализ

аналитических проектов для выявления потенциального

риска оцениваемого проекта. Наиболее применим при

оценке риска повторяющихся проектов.

3) Количественный метод предполагает численное

определение величины риска инвестиционного проекта. Он

включает определение предельного уровня, анализ

чувствительности (устойчивости) проекта, анализ

сценариев развития проекта, имитационное моделирование

рисков но методу Монте-Карло.

Анализ предельного уровня устойчивости проекта

предполагает выявление чёткого уровня объёма

выпускаемой продукции, при котором выручка равна общим

издержкам производства, т. е. нахождение точки

безубыточности

Показатель безубыточного уровня производства

используется при:

а) внедрении в произ-во новой продукции,

б) создании нового предприятия,

в) модернизации предприятия,

Анализ чувствительности проекта предполагает

определение изменения переменных показателей

эффектности проекта в результате изменения исходных

данных. При таком подходе последовательно

пересчитывается каждый показатель эффективности

проекта при изменении какой-то одной переменной

(например, ставки дисконта или объёма продаж).

Показатель чувствительности проекта

рассчитывается как отношение процентного изменения

показателя эффективности к изменению значения

переменной на один процент.

Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку

одновременного изменения всех основных параметров

проекта па показатели эффективности проекта. В данном

виде анализа используются специальные компьютерные

программы, программные продукты и имитационные модели.

Обычно рассматриваются три сценария:

а) пессимистический,

б) оптимистический,

в) наиболее вероятный (средний).

4) Упрощённый метод оценки риска заключается в том,

что вводится поправка показателей проекта на риск или

же поправка к ставке дисконтирования. Поправочный

коэф. выбирается из предложенных нормативов.

Например, поправочный коэф. составляет 3-5% при

вложениях в надёжную технику и это соответствует

низкому уровню риска. Высокий уровень риска

наблюдается при вложениях денежных средств в

произ-во и продвижение на рынок нового продукта,

при этом поправочный коэф. составляет 13-15%.

74.Сущность управления рисками и приемы управления ими.

Важной целью предпр-ва является

получение максимальных доходов при минимальных

затратах капитала в условиях конкуренткой борьбы.

Реализация такой цели требует соизмерение размеров

вложенного (авансированного) капитала с финансовыми

результатами этой деятельности. Вместе с тем, при

осуществлении любого вида хоз-ой деятельности

объективно существует опасность (риск) потерь, объект

которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса.

Риск √ это вероятность возникновения потерь, убытков,

недопоступлений планируемых доходов прибыли. Потери,

имеющие место в предпр-кой деятельности

можно разделить на материальные, трудовые,

финансовые. Классификацию рисков денежных потерь можно

осуществить но различным признакам: в зависимости от

вида хоз-ой деятельности - предпр-льский

(производственный, коммерческий, финансовый) и

потребительский: по признаку проявления -

спекулятивный, простой(чистой); в зависимости от вида

финансового посредничества - инвестиционный,

страховой, банковский и другие.

Целью управления финансовым риском является снижение

потерь, связанных с данным риском до минимума. Методы

защиты от финансовых рисков могут быть

классифицированы в зависимости от объекта воздействия

на два вида: физическая защита, экономическая зашита.

Физическая зашита заключайся в создании таких средств,

как сигнализация, приобретение сейфов, системы

контроля качества продукции, защита данных от

несанкционированного доступа, найм охраны и т.д.

Экономическая защита заключается в прогнозировании

уровня дополнительных затрат, оценке тяжести

возможного ущерба использовании всего финансового

механизма для ликвидации угрозы риска или его

последствий.

Общеизвестны четыре метода управления риском,

упразднение, предотвращение потерь и контроль,

страхование, поглощение.

Упразднение заключается в отказе от совершения

рискового мероприятия. Но для финансового

предпр-ва упразднение риска обычно

упраздняет и прибыль.

Предотвращение потерь и контроль как метод управлении

финансовым риском означает определенный набор

предшествующих и последующих действии, которые

обусловлены необходимостью предотвратить негативные

последствия, уберечься от случайностей. контролировать

их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

Страхование заключается в том, что инвестор готов

отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска,

т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

Страхование как метод управлении риском означает два

вида действий: перераспределение потерь среди группы

предпринимателей. подвергшихся однотипному риску

(самострахование); обращение за помощью к страховой

фирме. При использовании этого метода управления

менеджер должен отличать страхуемые риски от

нестрахуемых.

Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его

страхования. К поглощению прибегают, когда сумма

предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно

пренебречь.

При выборе конкретного средства разрешения финансового

риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

- нельзя рисковать больше, чем это может позволить

собственный капитал;

- нельзя рисковать многим ради малого;

- следует предугадывать последствия риска;

- наилучшим решением может оказаться сочетание

сразу нескольких методов,

75.Банкротство и банкротная реорганизация.

Признаки банкротства. Для определения краха

предприятия используются следующие количественные

факторы: низкая величина показателя отношения долговых

обязательств к акционерному капиталу и показателя

отношения долговых обязательств к общей сумме активов,

низкий доход на инвестиции, низкая рентабельность;

низкая величина отношения нераспределенной прибыли к

общей сумме активов: низкая величина отношения

оборотного капитала к общей сумме активов и низкая

величина отношения оборотною капитала к продажам;

низкая величина отношения необоротных активов к

долгосрочным обязательствам; нестабильная прибыль;

резкое снижение цены акций. цены облигаций и прибыли;

уменьшение дивидендных платежей;

высокий показатель отношения постоянных затрат к общим

затратам и др. Количественным показателем,

используемым для предсказания банкротства, может быть

назван коэф. Альтмана ("Z-счет"). Значение

коэф.а опр-ся из уравнения регрессии

Альтмана, полученного на основе статистической

обработки данных предприятий-банкротов. Оно

представляет собой функцию от некоторых показателей,

характеризующих экономический потенциал предприятия и

результаты его работы за истекший период. Уравнение

регрессии Альтмана включает пять переменных-

коэф-тов, способных предсказать

банкротство, "Z-счет" Альтмана рассчитывается

следующим образом:

Z = 3,3 X1 1,0 X2 0,6 X3 1,4 X4 1,2 X5.

X1, X2, X3, X4, X5 рассчитываются по следующим

алгоритмам:

X1 = Прибыль до выплаты процентов по займам и

налогов / Всего активов

X2 = Выручка от реализации(продажи) / Всего активов

X3 = Собственный капитал(рыночная оценка) /

Привлеченный капитал

X4 = Чистая(реинвестированная) прибыль / Всего активов

X5 = Чистые оборотные средства / Всего активов =

(Текущие активы √ Краткосрочные обязательства ) /

Всего активов

Значение Z определяет надежность, степень отдаленности

от банкротства. Этот коэф. показывает три общих

варианта:

вероятное банкротство, маловероятное банкротство и

серая область. Количественный счет очков и вероятность

банкротства, разработанная Альтманом, представлены в

следующем виде:

1,80 или менее √ очень высокая;

1,81-2,7 √ Высокая

2,8-2,9 √ Возможная

3,0 и больше √ Маловероятная

Если Z<1,81, предприятие станет банкротом: через один

год - с вероятностью 95%; через два года - с

вероятностью 72%; через три года - с вероятностью 48%,

через четыре года - с вероятностью 30%.

Если Z = 1,81 - 2,99, предприятие отличается

исключительной надежностью.

Если Z = 2,99 выводы затруднены.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12