: Фондовый рынок в России: теоретический и современный аспекты

Ñîãëàñíî óñòàíîâèâøåéñÿ (êàê ðîññèéñêîé, òàê è ìèðîâîé) ïðàâîâîé ïðàêòèêå, öåííàÿ áóìàãà êàê äîêóìåíò äîëæíà ñîäåðæàòü âñå ïðåäóñìîòðåííûå çàêîíîäàòåëüñòâîì îáÿçàòåëüíûå ðåêâèçèòû. Îòñóòñòâèå õîòÿ áû îäíîãî èç íèõ âëå÷åò íåäåéñòâèòåëüíîñòü öåííîé áóìàãè èëè ïåðåâîäèò äàííûé äîêóìåíò èõ ðàçðÿäà öåííûõ áóìàã â ðàçðÿä èíûõ îáÿçàòåëüñòâåííûõ äîêóìåíòîâ.

Ðåãóëèðóåìîñòü

è ïðèçíàíèå

ãîñóäàðñòâîì

. Ôîíäîâûå

èíñòðóìåíòû,

ïðåòåíäóþùèå

íà ñòàòóñ

öåííûõ

áóìàã,

äîëæíû áûòü

ïðèçíàíû

ãîñóäàðñòâîì

â êà÷åñòâå

òàêîâûõ, ÷òî

äîëæíî

îáåñïå÷èòü

èõ õîðîøóþ

ðåãóëèðóåìîñòü

è,

ñîîòâåòñòâåííî,

äîâåðèå

ïóáëèêè ê

íèì.

Ñîîòâåòñòâåííî,

ïëîõî

ðåãóëèðóåìûå

ôîíäîâûå

èíñòðåìåíòû,

íå

ïðèçíàííûå

ãîñóäàðñòâîì

â êà÷åñòâå

öåííûõ

áóìàã, íå

ìîãóò

ïðåòåíäîâàòü

íà ñòàòóñ

ïîñëåäíèõ.

Âûïîëíåíèå

äàííîãî

òðåáîâàíèÿ

âàæíî äëÿ

ïîääåðæàíèÿ

îáùåñòâåííîãî

äîâåðèÿ ê

èíäóñòðèè

öåííûõ

áóìàã, ÷òî

ÿâëÿåòñÿ

âàæíåéøèì

êîìïîíåíòîì

áëàãîïðèÿòíîãî

ýêîíîìè÷åñêîãî

êëèìàòà â

ñòðàíå.

7) Ðûíî÷íîñòü. Îáðàùàåìîñòü óêàçûâàåò íà òî, ÷òî öåííàÿ áóìàãà ñóùåñòâóåò òîëüêî êàê îñîáûé òîâàð, êîòîðûé, ñëåäîâàòåëüíî, äîëæåí èìåòü ñâîé ðûíîê ñ ïðèñóùåé åìó îðãàíèçàöèåé, ïðàâèëàìè ðàáîòû íà íåì è ò.ä.

Äîëæíû â îñíîâíîé ìàññå ïðèíàäëåæàòü ðûíêó, áûòü òîâàðàìè è òå ðåñóðñû, ïðàâàìè íà êîòîðûå ÿâëÿþòñÿ öåííûå áóìàãè.

8) Ëèêâèäíîñòü - ñïîñîáíîñòü öåííîé áóìàãè áûòü áûñòðî ïðîäàííîé è ïðåâðàùåííîé â äåíåæíûå ñðåäñòâà (â íàëè÷íîé è áåçíàëè÷íîé ôîðìå) áåç ñóùåñòâåííûõ ïîòåðü äëÿ äåðæàòåëÿ, ïðè íåáîëüøèõ êîëåáàíèÿõ ðûíî÷íîé ñòîèìîñòè è èçäåðæêàõ íà ðåàëèçàöèþ.

9) Ðèñê - âîçìîæíîñòè ïîòåðü, ñâÿçàííûå ñ èíâåñòèöèÿìè â öåííûå áóìàãè è íåèçáåæíî èì ïðèñóùèå. Ôèíàíñîâàÿ, äåíåæíàÿ ñôåðà, êàê âòîðè÷íàÿ, ïðîèçâîäíàÿ îò ðåàëüíîãî ïðîèçâîäñòâà, åùå â áîëüøåé ìåðå, ÷åì ïðîèçâîäñòâåííûé ñåêòîð, ÷óâñòâèòåëüíà ê âåðîÿòíûì âîçäåéñòâèÿì íåáëàãîïðèÿòíûõ ôàêòîðîâ.

10) Îáÿçàòåëüíîñòü èñïîëíåíèÿ. Ïî ðîññèéñêîìó çàêîíîäàòåëüñòâó[3], íå äîïóñêàåòñÿ îòêàç îò èñïîëíåíèÿ îáÿçàòåëüñòâà, âûðàæåííîãî öåííîé áóìàãîé, åñëè òîëüêî íå áóäåò äîêàçàíî, ÷òî öåííàÿ áóìàãà ïîïàëà ê äåðæàòåëþ íåïðàâîìåðíûì ïóòåì.

Òàêæå íåîáõîäèìî îòìåòèòü, ÷òî öåííàÿ áóìàãà âûïîëíÿåò ðÿä îáùåñòâåííî çíà÷èìûõ ôóíêöèé:

à) ïåðåðàñïðåäåëÿåò äåíåæíûå ñðåäñòâà (êàïèòàëû) ìåæäó îòðàñëÿìè è ñôåðàìè ýêîíîìèêè; òåððèòîðèÿìè è ñòðàíàìè; ãðóïïàìè è ñëîÿìè íàñåëåíèÿ; íàñåëåíèåì è ñôåðàìè ýêîíîìèêè;íàñåëåíèåì è ãîñóäàðñòâîì è ò.ï.;

b) ïðåäîñòàâëÿåò îïðåäåëåííûå äîïîëíèòåëüíûå ïðàâà åå âëàäåëüöàì ïîìèìî ïðàâà íà êàïèòàë. Íàïðèìåð, ïðàâî íà ó÷àñòèå â óïðàâëåíèè, ñîîòâåòñòâóþùóþ èíôîðìàöèþ, ïåðâîî÷åðåäíîñòü â îïðåäåëåííûõ ñèòóàöèÿõ è ò.ï.;

c) îáåñïå÷èâàåò ïîëó÷åíèå äîõîäà íà êàïèòàë è (èëè) âîçâðàò ñàìîãî êàïèòàëà è äð.

2) Êëàññèôèêàöèÿ öåííûõ áóìàã.

Ðàññìîòðèì êëàññèôèêàöèþ öåííûõ áóìàã, ïðèíÿòóþ â ìèðîâîé ïðàêòèêå. Ïðåæäå âñåãî íåîáõîäèìî ðàññìîòðåòü êëàññèôèêàöèþ ñ ïîçèöèé èíâåñòèöèîííûõ êà÷åñòâ.

Â çàïàäíîé ïðàêòèêå èíâåñòèöèîííîå êà÷åñòâî - ýòî îöåíêà òîãî, íàñêîëüêî öåííàÿ áóìàãà ëèêâèäíà, íèçêîðèñêîâàííà ïðè ñòàáèëüíîé êóðñîâîé ñòîèìîñòè, ñïîñîáíîñòè ïðèíîñèòü ïðîöåíòû, ïðåâûøàþùèå èëè íàõîäÿùèåñÿ íà óðîâíå ñðåäíåðûíî÷íîãî ïðîöåíòà.

Îáùåïðèíÿòî, ÷òî ïî ìåðå ñíèæåíèÿ ðèñêîâ, êîòîðûå íåñåò â ñåáå äàííàÿ áóìàãà, ðàñòåò åå ëèêâèäíîñòü è ïàäàåò äîõîäíîñòü. Áåçóñëîâíî, ýòî ïðàâèëî ïðîÿâëÿåòñÿ ëèøü ïðè óñðåäíåíèè áîëüøèíñòâà ñëó÷àåâ, íî îíî ïîçâîëÿåò ñîçäàòü øêàëó èçìåíåíèÿ èíâåñòèöèîííûõ êà÷åñòâ ïî âèäàì öåííûõ áóìàã, ïîçâîëÿþùóþ èíâåñòîðó óïîðÿäî÷èòü ñâîå ïîíèìàíèå ñîîòíîøåíèé ìåæäó öåííûìè áóìàãàìè. Ãðàôè÷åñêè ýòó øêàëó ìîæíî ïðåäñòàâèòü ñëåäóþùèì îáðàçîì:

Îáëèãàöèè, îáåñïå÷åííûå çàëîãîì Îáëèãàöèè, íå îáåñïå÷åííûå çàëîãîì Ïðèâèëåãèðî-âàííûå àêöèè Ïðîñòûå àêöèè Îïöèîíû, ôüþ÷åðñû

Ñëåâà

íàïðàâî â

ñõåìå

íàáëþäàåòñÿ

ïîíèæåíèå

äîõîäíîñòè

ãàðàíòèðîâàííîñòè

âûïëàò, à

òàêæå

ïîâûøåíèå

ðèñêîâ è

äîõîäíîñòè.

Äàííàÿ

øêàëà

âûñòðîåíà â

ñîîòâåòñòâèè

ñî

ñòàðøèíñòâîì

óäîâëåòâîðåíèè

ïðåòåíçèé ïî

öåííûì

áóìàãàì,

ñòåïåíüþ

ãàðàíòèðîâàííîñòè

è âåëè÷èíîé

ïðîöåíòíûõ

âûïëàò ïî

íèì.

Íàïðèìåð, ïðè

ëèêâèäàöèè

àêöèîíåðíîãî

îáùåñòâà â

ïåðâóþ

î÷åðåäü

áóäåò

ïîãàøàòüñÿ

çàäîëæåííîñòü

ïî

âûïóùåííûì

èì

îáëèãàöèÿì,

îáåñïå÷åííûì

çàëîãîì,

çàòåì - ïî

íåîáåñïå÷åííûì

çàëîãîì,

äàëåå - ïî

ïðèâèëåãèðîâàííûì

àêöèÿì, è

òîëüêî ïîñëå

ýòîãî

îñòàòîê

èìóùåñòâà

áóäåò

ðàñïðåäåëÿòüñÿ

ìåæäó

âëàäåëüöàìè

ïðîñòûõ

àêöèé. Ïðè

âûïëàòå

äîõîäîâ

ïðîöåíòû ïî

îáëèãàöèÿì

âûïëà÷èâàþòñÿ

íåçàâèñèìî

îò òîãî,

ïîëó÷èëî

îáùåñòâî

ïðèáûëü èëè

íåò ( â

ïîñëåäíåì

ñëó÷àå çà

ñ÷åò

ðåçåâíîãî

ôîíäà),

ïðîöåíòû ïî

ïðèâèëåãèðîâàííûì

àêöèÿì

ãàðàíòèðóþòñÿ

òîëüêî â

ñëó÷àå

ïðèáûëüíîñòè

èëè

ñîçäàíèÿ äëÿ

ýòîãî

ñïåöèàëüíîãî

ôîíäà ( çà

ñ÷åò

ðåçåðâîâ, êàê

ïðàâèëî, îíè

íå

âûïëà÷èâàþòñÿ),

è, íàêîíåö,

äèâèäåíäû ïî

ïðîñòûì

àêöèÿì

âûïëà÷èâàþòñÿ

òîëüêî â òîì

ñëó÷àå, åñëè

äëÿ ýòîé öåëè

îñòàëàñü

íåðàñïðåäåëåííàÿ

ïðèáûëü.

Ñîîòâåòñòâåííî, ïëàòîé çà âîçðàñòàíèå ðèñêà, ïîíèæåíèå ãàðàíòèðîâàííîñòè ïðîöåíòíûõ âûïëàò è êîíå÷íûõ âîçìåùåíèé äåíåæíûõ ðåñóðñîâ, âëîæåííûõ â öåííûå áóìàãè, ÿâëÿåòñÿ ïîâûøåíèå óðîâíÿ ïðîöåíòà ïðè ïåðåõîäå îò îáåñïå÷åííûõ çàëîãîì ê íåîáåñïå÷åííûì îáëèãàöèÿì, è äàëåå - ê ïðèâèëåãèðîâàííûì è ïðîñòûì àêöèÿì.

Òàêèì îáðàçîì, øèðîêî ðàñïðîñòðàíåííûì â ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå ÿâëÿåòñÿ äåëåíèå öåííûõ áóìàã íà “ñòàðøèå” è “ìëàäøèå” (ïî êðèòåðèþ î÷åðåäíîñòè óäîâëåòâîðåíèÿ ïðåòåíçèé êðåäèòîðîâ):

Ñòàðøèå öåííûå áóìàãè
Ìëàäøèå öåííûå áóìàãè
Öåííûå áóìàãè (îáëèãàöèè, ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè è ò.ï.), îáëàäàþùèå ñòàðøèíñòâîì ïðè óäîâëåòâîðåíèè ïðåòåíçèé êðåäèòîðîâ (ïî âûïëàòå ïðîöåíòîâ è äèâèäåíäîâ, ïî ïðåòåíçèÿì ê èìóùåñòâó ïðè ëèêâèäàöèè ïðåäïðèÿòèÿ è ò.ä.). Öåííûå áóìàãè (â ïåðâóþ î÷åðåäü îáûêíîâåííûå àêöèè), ïðåòåíçèè êðåäèòîðîâ ïî êîòîðûì óäîâëåòâîðÿþòñÿ ïîçæå äðóãèõ öåííûõ áóìàã (îáûêíîâåííûå àêöèè - â ïîñëåäíþþ î÷åðåäü).

Òåïåðü ðàññìîòðèì ïðî÷èå êëàññèôèêàöèè öåííûõ áóìàã:

1) Ïåðâè÷íûå è ïðîèçâîäíûå.

Â êà÷åñòâå ïåðâè÷íûõ öåííûõ áóìàã âûñòóïàþò àêöèè, îáëèãàöèè, íîòû, âåêñåëü, äåïîçèòíûå ñåðòèôèêàòû è äðóãèå èíñòðóìåíòû, ÿâëÿþùèåñÿ ïðàâàìè íà èìóùåñòâî, äåíåæíûå ñðåäñòâà, ïðîäóêöèþ, çåìëþ è äðóãèå ïåðâè÷íûå ðåñóðñû.

Ïðîèçâîäíûå öåííûå áóìàãè - ëþáûå öåííûå áóìàãè, óäîñòîâåðÿþùèå ïðàâî âëàäåëüöà íà ïîêóïêó èëè ïðîäàæó ïåðâè÷íûõ öåííûõ áóìàã - àêöèé, îáëèãàöèé, ãîñóäàðñòâåííûõ äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ. Ê ÷èñëó òàêèõ áóìàã ìîæíî îòíåñòè îïöèîíû, ôèíàíñîâûå ôüþ÷åðñû, ïîäïèñíûå ïðàâà.

Ïîíÿòèå ïðîèçâîäíûõ öåííûõ áóìàã ÿâëÿåòñÿ þðèäè÷åñêè ïðèçíàííûì, ââîäèòñÿ ðîññèéñêèì Ïîëîæåíèåì î âûïóñêå è îáðàùåíèè öåííûõ áóìàã è ôîíäîâûõ áèðæàõ â ÐÑÔÑÐ.

2) Â ôîðìå îáîñîáëåííûõ äîêóìåíòîâ è â âèäå çàïèñåé ïî ñ÷åòàì.

Â ïåðâîì ñëó÷àå (â ôîðìå îáîñîáëåííûõ äîêóìåíòîâ) öåííûå áóìàãè èìåþò ìàòåðèàëüíóþ ôîðìó â âèäå áóìàæíûõ ñåðòèôèêàòîâ.

Î öåííûõ

áóìàãàõ,

ïðåäñòàâëåííûõ

â âèäå

çàïèñåé ïî

ñ÷åòàì,

ãîâîðÿò, ÷òî

îíè èìåþò

áåçíàëè÷íóþ

ôîðìó. Â ýòîì

ñëó÷àå

öåííàÿ

áóìàãà

ñóùåñòâóåò

â âèäå

çàïèñåé íà

ñ÷åòå

áóõãàëòåðñêîãî

ó÷åòà è

àíàëèòè÷åñêèõ

ðååñòðàõ ê

íåìó.

Ñîîòâåòñòâåííî,

áóõãàëòåðñêàÿ

çàïèñü

ñîäåðæèò âñå

íåîáõîäèìûå

ðåêâèçèòû

öåííîé

áóìàãè

(ýìèòåíò,

ñóììà,

äåðæàòåëü,

ïðîöåíò èò.ï.).

Ïðè

êóïëå-ïðîäàæå

öåííîé

áóìàãè,

äàðåíèè,

ïåðåäà÷å,

ïîãàøåíèè è

ò.ï. îíà

ïåðåìåùàåòñÿ

íå ïóòåì

ïåðåäà÷è

áóìàæíîãî

ñåðòèôèêàòà

(åãî íå

ñóùåñòâóåò),

à ïóòåì

ñîâåðøåíèÿ

áóõãàëòåðñêèõ

ïðîâîäîê ïî

ñ÷åòàì è

çàïèñåé â

ðååñòðàõ

áóõãàëòåðñêîãî

ó÷åòà.

3) Äîëãîâûå è òèòóëû ñîáñòâåííîñòè.

Äîëãîâûå öåííûå áóìàãè - ÿâëÿþòñÿ äîëãîâûìè îáÿçàòåëüñòâàìè (îáëèãàöèÿ, íîòà, âåêñåëü è ò.ï.).

Öåííûå áóìàãè, ÿâëÿþùèåñÿ òèòóëàìè ñîáñòâåííîñòè, óäîñòîâåðÿþò ïðàâî ñîáñòâåííîñòè âëàäåëüöà íà àêòèâû (ïðîñòûå è ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè, êîíâåðòèðóåìûå öåííûå áóìàãè, âàððàíòû, ïîäïèñíûå ïðàâà è ò.ï.).

4) Ïî ñðîêàì ïîãàøåíèÿ.

Ïî

îáùåïðèíÿòîé

ïðàêòèêå,

êðàòêîñðî÷íûå

öåííûå

áóìàãè -

áóìàãè ñî

ñðîêîì

ïîãàøåíèÿ

äî 1 ãîäà,

ñðåäíåñðî÷íûå

- îò 1 äî 5 ëåò,

äîëãîñðî÷íûå

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6