: Фондовый рынок в России: теоретический и современный аспекты

Â çàâèñèìîñòè îò îáúåìà ïðàâ àêöèè ïðèíÿòî äåëèòü íà îáûêíîâåííûå è ïðèâèëåãèðîâàííûå. Ñîãëàñíî Ãðàæäàíñêîìó êîäåêñó (ñòàòüÿ 102) è Ôåäåðàëüíîìó çàêîíó îá àêöèîíåðíûõ îáùåñòâàõ (ñò.25., ï.2) íîìèíàëüíàÿ ñòîèìîñòü ðàçìåùåííûõ ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé íå äîëæíà ïðåâûøàòü 25% îò óñòàâíîãî êàïèòàëà îáùåñòâà[7].

Âëàäåëåö îáûêíîâåííîé àêöèè èìååò ïðàâà, ïðåäîñòàâëÿåìûå àêöèÿìè, â ïîëíîì îáúåìå (ó÷àñòâîâàòü â îáùåì ñîáðàíèè àêöèîíåðîâ ñ ïðàâîì ãîëîñà ïî âñåì âîïðîñàì åãî êîìïåòåíöèè, èìåòü ïðàâî íà ïîëó÷åíèå äèâèäåíäîâ, à â ñëó÷àå ëèêâèäàöèè îáùåñòâà - ïðàâî íà ïîëó÷åíèå ÷àñòè åãî èìóùåñòâà â ðàçìåðå ñòîèìîñòè ïðèíàäëåæàùèõ åìó àêöèé).

Ïðèâèëåãèðîâàííàÿ àêöèÿ íå äàåò ïðàâà ãîëîñà íà îáùåì ñîáðàíèè àêöèîíåðîâ (åñëè èíîå íå ïðåäóñìîòðåíî â óñòàâå), à ïðèâèëåãèè âëàäåëüöà òàêîé àêöèè çàêëþ÷àþòñÿ â òîì, ÷òî â óñòàâå äîëæíû áûòü îïðåäåëåíû ðàçìåð äèâèäåíäà è (èëè) ñòîèìîñòü, âûïëà÷èâàåìàÿ ïðè ëèêâèäàöèè îáùåñòâà (ëèêâèäàöèîííàÿ ñòîèìîñòü), êîòîðûå îïðåäåëÿþòñÿ â òâåðäîé äåíåæíîé ñóììå èëè â ïðîöåíòàõ ê íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé.

Â çàêëþ÷åíèå äàííîãî ðàçäåëà íóæíî îòìåòèòü êëàññèôèêàöèþ öåííûõ áóìàã, ñâÿçàííûõ ñ àêöèÿìè. Ìîæíî âûäåëèòü äâà êëàññà ïîäîáíûõ áóìàã:

Öåííûå áóìàãè, ÿâëÿþùèåñÿ äîêóìåíòàìè, óäîñòîâåðÿþùèìè ïðàâî ñîáñòâåííîñòè íà äîëþ â ïîðòôåëå àêöèé/â àêöèè.
Öåííûå áóìàãè, ÿâëÿþùèåñÿ ïðàâàìè íà ïîêóïêó - ïðîäàæó àêöèé íà îïðåäåëåííûõ óñëîâèÿõ èëè êîíâåðòàöèè â àêöèè.
Äåïîçèòàðíûå ñâèäåòåëüñòâà (íàïðèìåð, Àìåðèêàíñêèå äåïîçèòàðíûå ñâèäåòåëüñòâà, Åâðîïåéñêèå äåïîçèòàðíûå ñâèäåòåëüñòâà, Ìåæäóíàðîäíûå äåïîçèòàðíûå ñâèäå-
òåëüñòâà, ßïîíñêèå äåïîçèòàðíûå ñâèäåòåëüñòâà è ò.ä.).
Âàððàíòû, ïîäïèñíûå ïðàâà, îïöèîíû è ôüþ÷åðñû íà àêöèè, êîíâåðòèðóåìûå îáëèãàöèè.

b) Îáëèãàöèè.

Åùå îäíèì âàæíûì îáúåêòîì òîðãîâëè íà ðûíêå öåííûõ ÿâëÿþòñÿ îáëèãàöèè. Îáëèãàöèÿ - öåííàÿ áóìàãà, óäîñòîâåðÿþùàÿ îòíîøåíèÿ çàéìà ìåæäó åå âëàäåëüöåì (êðåäèòîðîì) è ëèöîì, âûïóñòèâøèì åå (çàåìùèêîì).

Äåéñòâóþùåå ðîññèéñêîå çàêîíîäàòåëüñòâî îïðåäåëÿåò îáëèãàöèþ êàê “ýìèññèîííûå öåííóþ áóìàãó, çàêðåïëÿþùóþ ïðàâî åå äåðæàòåëÿ íà ïîëó÷åíèå îò ýìèòåíòà îáëèãàöèè â ïðåäóñìîòðåííûé åþ ñðîê åå íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè è çàôèêñèðîâàííîãî â íåé ïðîöåíòà îò ýòîé ñòîèìîñòè èëè èíîãî èìóùåñòâåííîãî ýêâèâàëåíòà”[8].

Ìîæíî âûäåëèòü ñëåäóþùèå ôóíäàìåíòàëüíûå ñâîéñòâà îáëèãàöèé:

1) îáëèãàöèÿ - ýòî óäîñòîâåðåíèå çàéìà, à íå òèòóë ñîáñòâåííîñòè íà èìóùåñòâî ýìèòåíòà;

2) â îòëè÷èå îò àêöèé èìåþò êîíå÷íûé ñðîê ïîãàøåíèÿ ( â êëàññè÷åñêîì ñëó÷àå - ýòî ãàñèìàÿ öåííàÿ áóìàãà);

3) îáëàäàþò ñòàðøèíñòâîì ïåðåä àêöèÿìè â âûïëàòå ïðîöåíòîâ (â ñðàâíåíèè ñ âûïëàòîé äèâèäåíäîâ) è â óäîâëåòâîðåíèè äðóãèõ îáÿçàòåëüñòâ (íàïðèìåð, ïðè ëèêâèäàöèè îáùåñòâà);

4) íå äàþò ïðàâî íà ó÷àñòèå â óïðàâëåíèè ýìèòåíòîì.

Òàêèì îáðàçîì, îáëèãàöèè ÿâëÿþòñÿ èíñòðóìåíòîì çàéìà. Ýìèòåíòû îáëèãàöèé ÿâëÿþòñÿ çàåìùèêàìè, äîëæíèêàìè. Èíâåñòîðû â îáëèãàöèè ÿâëÿþòñÿ êðåäèòîðàìè ýìèòåíòà (â îòëè÷èå îò äåðæàòåëÿ àêöèé).

Ñîîòâåòñòâåííî, íåâûïîëíåíèå ýìèòåíòîì âçÿòûõ ïåðåä äåðæàòåëÿìè îáëèãàöèé äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ ( ïî îñíîâíîé ñóììå äîëãà è ïðîöåíòàì) âëå÷åò çà ñîáîé çàêîííûå ïðîöåäóðû âçûñêàíèÿ çàäîëæåííîñòè, âïëîòü äî áàíêðîòñòâà.

Îáëèãàöèè èìåþò ïðåèìóùåñòâî ïåðåä àêöèÿìè ïðè ðåàëèçàöèè èìóùåñòâåííûõ ïðàâ èõ âëàäåëüöåâ; â ïåðâóþ î÷åðåäü âûïëà÷èâàþòñÿ ïðîöåíòû ïî îáëèãàöèÿì è ëèøü çàòåì äèâèäåíäû; ïðè äåëåíèè èìóùåñòâà êîìïàíèè-ýìèòåíòà â ñëó÷àå åå ëèêâèäàöèè àêöèîíåðû ìîãóò ðàññ÷èòûâàòü ëèøü íà òó ÷àñòü èìóùåñòâà, êîòîðàÿ îñòàíåòñÿ ïîñëå âûïëàòû âñåõ äîëãîâ, â òîì ÷èñëå è ïî îáëèãàöèîííûì çàéìàì.

Îáëèãàöèè âûñòóïàþò ãëàâíûì èíñòðóìåíòîì ìîáèëèçàöèè ñðåäñòâ ïðàâèòåëüñòâàìè, ðàçëè÷íûìè ãîñóäàðñòâåííûìè îðãàíàìè è ìóíèöèïàëèòåòàìè. Ê îðãàíèçàöèè è ðàçìåùåíèþ îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ ïðèáåãàþò è êîìïàíèè, êîãäà ó íèõ âîçíèêàåò ïîòðåáíîñòü â äîïîëíèòåëüíûõ ôèíàíñîâûõ ñðåäñòâàõ.

Êëàññèôèêàöèþ îáëèãàöèé ìîæíî ïðåäñòàâèòü ñëåäóþùèì îáðàçîì:

1. Â çàâèñèìîñòè îò ýìèòåíòà:

1.1 Ãîñóäàðñòâåííûå;

1.2 Ìóíèöèïàëüíûå;

1.3 Êîðïîðàöèé;

1.4 Èíîñòðàííûå;

2. Â çàâèñèìîñòè îò ñðîêîâ, íà êîòîðûå âûïóñêàåòñÿ çàéì:

2.1. Îáëèãàöèè ñ íåêîòîðîé îãîâîðåííîé äàòîé ïîãàøåíèÿ, êîòîðûå, â ñâîþ î÷åðåäü, äåëÿòñÿ íà:

2.1.1. Êðàòêîñðî÷íûå;

2.1.2. Ñðåäíåñðî÷íûå;

2.1.3. Äîëãîñðî÷íûå;

2.2. Îáëèãàöèè áåç ôèêñèðîâàííîãî ñðîêà ïîãàøåíèÿ âêëþ÷àþò â ñåáÿ:

2.2.1. Áåññðî÷íûå, èëè íåïîãàøàåìûå;

2.2.2. Îòçûâíûå îáëèãàöèè ìîãóò áûòü âîñòðåáîâàíû (îòîçâàíû) ýìèòåíòîì äî íàñòóïëåíèÿ ñðîêà ïîãàøåíèÿ. Åùå ïðè âûïóñêå îáëèãàöèé ýìèòåíò óñòàíàâëèâàåò óñëîâèÿ òàêîãî âîñòðåáîâàíèÿ: ïî íîìèíàëó èëè ñ ïðåìèåé;

2.2.3. Îáëèãàöèè ñ ïðàâîì ïîãàøåíèÿ ïðåäîñòàâëÿþò ïðàâî èíâåñòîðó íà âîçâðàò îáëèãàöèè ýìèòåíòó äî íàñòóïëåíèÿ ñðîêà ïîãàøåíèÿ è ïîëó÷åíèÿ çà íåå íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè;

2.2.4. Ïðîäëåâàåìûå îáëèãàöèè ïðåäîñòàâëÿþò èíâåñòîðó ïðàâî ïðîäëèòü ñðîê ïîãàøåíèÿ è ïðîäîëæàòü ïîëó÷àòü ïðîöåíòû â òå÷åíèå ýòîãî ñðîêà;

2.2.5. Îòñðî÷åííûå îáëèãàöèè äàþò ýìèòåíòó ïðàâî íà îòñðî÷êó ïîãàøåíèÿ;

3. Â çàâèñèìîñòè îò ïîðÿäêà âëàäåíèÿ îáëèãàöèè ìîãóò áûòü:

3.1. Èìåííûå, ïðàâà âëàäåíèÿ êîòîðûìè ïîäòâåðæäàþòñÿ âíåñåíèåì èìåíè âëàäåëüöà â òåêñò îáëèãàöèè è â êíèãó ðåãèñòðàöèè, êîòîðóþ âåäåò ýìèòåíò;

3.2. Íà ïðåäúÿâèòåëÿ, ïðàâî âëàäåíèÿ êîòîðûìè ïîäòâåæäàåòñÿ ïðîñòûì ïðåäúÿâëåíèåì îáëèãàöèè.

4. Ïî öåëÿì îáëèãàöèîííîãî çàéìà îáëèãàöèè ïîäðàçäåëÿþòñÿ íà:

4.1. Îáû÷íûå, âûïóñêàåìûå äëÿ ðåôèíàíñèðîâàíèÿ èìåþùåéñÿ ó ýìèòåíòà çàäîëæåííîñòè èëè äëÿ ïðèâëå÷åíèÿ äîïîëíèòåëüíûõ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, êîòîðûå áóäóò èñïîëüçîâàíû íà ðàçëè÷íûå ìíîãî÷èñëåííûå ìåðîïðèÿòèÿ;

4.2. Öåëåâûå, ñðåäñòâà îò ïðîäàæè êîòîðûõ íàïðàâëÿþòñÿ íà ôèíàíñèðîâàíèå êîíêðåòíûõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ èëè êîíêðåòíûõ ìåðîïðèÿòèé (íàïðèìåð, ñòðîèòåëüñòâî ìîñòà, ïðîâåäåíèå òåëåôîííîé ñåòè è ò.ï.).

5. Ïî ñïîñîáó ðàçìåùåíèÿ ðàçëè÷àþò:

5.1. Ñâîáîäíî ðàçìåùàåìûå îáëèãàöèîííûå çàéìû;

5.2. Çàéìû, ïðåäïîëàãàþùèå ïðèíóäèòåëüíûé ïîðÿäîê ðàçìåùåíèÿ. Ïðèíóäèòåëüíî ðàçìåùàåìûìè ÷àùå âñåãî ÿâëÿþòñÿ ãîñóäàðñòâåííûå îáëèãàöèè (íàðèìåð, ãîñóäàðñòâåííûå îáëèãàöèîííûå çàéìû ÑÑÑÐ 40-50-õ ãîäîâ).

6. Â çàâèñèìîñòè îò ôîðìû, â êîòîðîé âîçìåùàåòñÿ ïîçàèìñòâîâàííàÿ ñóììà, îáëèãàöèè äåëÿòñÿ íà:

6.1. Ñ âîçìåùåíèåì â äåíåæíîé ôîðìå;

6.2. Íàòóðàëüíûå, ïîãàøàåìûå â íàòóðå.

7. Ïî ìåòîäó ïîãàøåíèÿ íîìèíàëà ìîãóò áûòü:

7.1. Îáëèãàöèè, ïîãàøåíèå íîìèíàëà êîòîðûõ ïðîèçâîäèòñÿ ðàçîâûì ïëàòåæîì;

7.2. Îáëèãàöèè ñ ðàñïðåäåëåííûì ïî âðåìåíè ïîãàøåíèåì, êîãäà çà îïðåäåëåííûé îòðåçîê âðåìåíè ïîãàøàåòñÿ íåêîòîðàÿ äîëÿ íîìèíàëà;

7.3. Îáëèãàöèè ñ ïîñëåäîâàòåëüíûì ïîãàøåíèåì ôèêñèðîâàííîé äîëè îáùåãî êîëè÷åñòâà îáëèãàöèé (ëîòåðåéíûå èëè òèðàæíûå çàéìû).

8. Â çàâèñèìîñòè îò òîãî, êàêèå âûïëàòû ïðîèçâîäÿòñÿ ýìèòåíòîì ïî îáëèãàöèîííîìó çàéìó, ðàçëè÷àþò:

8.1. Îáëèãàöèè, ïî êîòîðûì ïðîèçâîäèòñÿ òîëüêî âûïëàòà ïðîöåíòîâ, à êàïèòàë íå âîçâðàùàåòñÿ, òî÷íåå, ýìèòåíò óêàçûâàåò íà âîçìîæíîñòü èõ âûêóïà, íå ñâÿçûâàÿ ñåáÿ êîíêðåòíûì ñðîêîì;

8.2.Îáëèãàöèè, ïî êîòîðûì ëèøü âîçâðàùàåòñÿ êàïèòàë ïî íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè, íî íå âûïëà÷èâàþòñÿ ïðîöåíòû. Ýòî òàê íàçûâàåìûå îáëèãàöèè ñ íóëåâûì êóïîíîì;

8.3. Îáëèãàöèè, ïî êîòîðûì ïðîöåíòû íå âûïëà÷èâàþòñÿ äî ìîìåíòà ïîãàøåíèÿ îáëèãàöèè, à ïðè ïîãàøåíèè èíâåñòîð ïîëó÷àåò íîìèíàëüíóþ ñòîèìîñòü îáëèãàöèè è ñîâîêóïíûé ïðîöåíòíûé äîõîä;

8.4. Îáëèãàöèè, ïî êîòîðûì âîçâðàùàåòñÿ êàïèòàë ïî íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè, à âûïëàòà ïðîöåíòîâ íå ãàðàíòèðóåòñÿ è íàõîäèòñÿ â ïðÿìîé çàâèñèìîñòè îò ðåçóëüòàòîâ äåÿòåëüíîñòè êîìïàíèè - ýìèòåíòà, ò.å. îò òîãî, ïîëó÷àåò êîìïàíèÿ ïðèáûëü èëè íåò. Òàêèå îáëèãàöèè íàçûâàþò äîõîäíûìè èëè ðåîðãàíèçàöèîííûìè, ò.å. âûïóñêàþòñÿ, êàê ïðàâèëî, êîìïàíèÿìè, êîòîðûì ãðîçèò áàíêðîòñòâî;

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6