: Фондовый рынок в России: теоретический и современный аспекты

Ãîñóäàðñòâåííûå öåííûå áóìàãè îáû÷íî îõâàòûâàþò ôîíäîâûå èíñòðóìåíòû, âûïóùåííûå èëè ãàðàíòèðîâàííûå ïðàâèòåëüñòâîì îò èìåíè ãîñóäàðñòâà, åãî ìèíèñòåðñòâàìè è âåäîìñòâàìè, ìóíèöèïàëüíûìè îðãàíàìè âëàñòè. Â ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå ê ýòîé êàòåãîðèè öåííûõ áóìàã ÷àñòî îòíîñÿò òàêæå áóìàãè, ýìèòèðóåìûå îðãàíàìè, íàõîäÿùèìèñÿ â ñîâìåñòíîé ñîáñòâåííîñòè ãîñóäàðñòâà è èíûõ ñòðóêòóð, ëèáî îðãàíàìè, ñïîíñèðóìûìè èëè ãàðàíòèðóåìûìè ãîñóäàðñòâîì.

Ðîññèéñêàÿ ïðàêòèêà èìååò ñâîè îñîáåííîñòè. Ïî çàêîíó ÐÔ “Î ãîñóäàðñòâåííîì âíóòðåííåì äîëãå Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè” ïîñëåäíèé ñîñòîèò èç öåííûõ áóìàã, âûïóñêàåìûõ îò èìåíè Ïðàâèòåëüñòâà ÐÔ ëèáî ãàðàíòèðóåìûõ èì, â äàííîì ñëó÷àå ïîíÿòèÿ “ãîñóäàðñòâåííûå” è “ïðàâèòåëüñòâåííûå” êàê áû ñëèòû.

Ñðåäè íåãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã ìîæíî âûäåëèòü êîðïîðàòèâíûå (ôîíäîâûå èíñòðóìåíòû, âûïóñêàåìûå ïðåäïðèÿòèÿìè è îðãàíèçàöèÿìè), èíîñòðàííûõ ýìèòåíòîâ è ÷àñòíûå öåííûå áóìàãè (çäåñü ðå÷ü èäåò î âûïóñêå öåííûõ áóìàã ôèçè÷åñêèìè ëèöàìè; â êà÷åñòâå òàêèõ ôîíäîâûõ èíñòðóìåíòîâ ìîãóò âûñòóïàòü âåêñåëü è ÷åê).

6) Ïî ñòåïåíè îáðàùåíèÿ.

Îáðàùàþùèåñÿ öåííûå áóìàãè - ìîãóò ñâîáîäíî ïîêóïàòüñÿ-ïðîäàâàòüñÿ, â ò.÷. íà îñíîâå ñîâåðøåíèÿ ïåðåäàòî÷íîé íàäïèñè èëè áåç òàêîâîé áåç îãðàíè÷åíèÿ - ïî óñëîâèÿì ýìèññèè - âèäîâ ðûíêîâ, íà êîòîðûõ îíè ìîãóò îáðàùàòüñÿ.

Íåîáðàùàþùèåñÿ öåííûå áóìàãè - íå ìîãóò ïîêóïàòüñÿ-ïðîäàâàòñÿ íà ðàçëè÷íûõ âèäàõ ðûíêîâ. Íàïðèìåð, åñëè ýìèòåíò ïðè âûïóñêå öåííîé áóìàãè ñòàâèò óñëîâèå, ÷òî îíà íå ìîæåò áûòü ïåðåïðîäàíà è ìîæåò âûêóïàòüñÿ îáðàòíî òîëüêî ñàìèì ýìèòåíòîì, òî ýòî - íåîáðàùàþùàÿñÿ öåííàÿ áóìàãà.

Öåííûå áóìàãè ñ îãðàíè÷åííûì êðóãîì îáðàùåíèÿ - ñäåëêè êóïëè-ïðîäàæè ïî òàêèì áóìàãàì ìîãóò ñîâåðøàòüñÿ ñ îãðàíè÷åíèÿìè ïî âèäàì ðûíêîâ.

7) Èìåííûå, ïðåäúÿâèòåëüñêèå è îðäåðíûå öåííûå áóìàãè.

Èìåííàÿ öåííàÿ áóìàãà - èìÿ äåðæàòåëÿ ðåãèñòðèðóåòñÿ â ñïåöèàëüíîì ðååñòðå, êîòîðûé âåäåòñÿ ýìèòåíòîì. Ãðàæäàíñêèé êîäåêñ ÐÔ óñòàíàâëèâàåò, ÷òî ëèöî, êîòîðîìó ïðèíàäëåæàò ïðàâà, óäîñòîâåðåííûå èìåííîé öåííîé áóìàãîé, äîëæíî â íåé íàçûâàòüñÿ. Ðîññèéñêîå çàêîíîäàòåëüñòâî òðåáóåò, ÷òîáû èìåííàÿ öåííàÿ áóìàãà ïåðåäàâàëàñü äðóãîìó ëèöó â ïîðÿäêå, óñòàíîâëåííîì äëÿ óñòóïêè òðåáîâàíèé.

Öåííàÿ áóìàãà íà ïðåäúÿâèòåëÿ - íå ðåãèñòðèðóåòñÿ ó ýìèòåíòà íà èìÿ äåðæàòåëÿ è ïåðåäàåòñÿ äðóãîìó ëèöó ïóòåì âðó÷åíèÿ.

Îðäåðíàÿ öåííàÿ áóìàãà - ñîñòàâëÿåòñÿ íà èìÿ ïåðâîãî äåðæàòåëÿ ñ îãîâîðêîé “åãî ïðèêàçó”. Ñîîòâåòñòâåííî, îðäåðíàÿ áóìàãà ïåðåäàåòñÿ äðóãîìó ëèöó ïóòåì ñîâåðøåíèÿ ïåðåäàòî÷íîé íàäïèñè. Îðäåðíûìè áóìàãàìè ïî ðîññèéñêîìó çàêîíîäàòåëüñòâó ìîãóò áûòü ÷åê, âåêñåëü, êîíîñàìåíò.

8) Ñ ôèêñèðîâàííûì è êîëåáëþùèìñÿ äîõîäîì.

Öåííûå áóìàãè ñ ôèêñèðîâàííûì äîõîäîì - â ìîìåíò âûïóñêà öåííîé áóìàãè æåñòêî ôèêñèðóåòñÿ óðîâåíü åå äîõîäíîñòè ê íîìèíàëó; ïðè êîëåáàíèÿõ ñðåäíåé ïðîöåíòíîé ñòàâêè íà ðûíêå óðîâåíü åå äîõîäíîñòè íå èçìåíÿåòñÿ.

Öåííûå áóìàãè ñ êîëåáëþùèìñÿ äîõîäîì - äîõîäíîñòü öåííîé áóìàãè ê íîìèíàëó èçìåíÿåòñÿ â ñîîòâåòñòâèè ñ êîëåáàíèÿìè ñðåäíåé ïðîöåíòíîé ñòàâêè íà ðûíêå; îíà ìîæåò èíäåêñèðîâàòüñÿ, íàïðèìåð, ïî âàëþòíîìó êóðñó è ò.ï.

9) Îòçûâíûå è áåçîòçûâíûå.

Îòçûâíûå öåííûå áóìàãè ìîãóò áûòü îòîçâàíû ýìèòåíòîì äîñðî÷íî, äî íàñòóïëåíèÿ ñðîêà ïîãàøåíèÿ. Ìîãóò îòçûâàòüñÿ òàêæå áåññðî÷íûå öåííûå áóìàãè, åñëè ýòî ïðåäóñìîòðåíî óñëîâèÿìè âûïóñêà (íàïðèìåð, ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè). Èíâåñòîð îáÿçàí âåðíóòü ýìèòåíòó óêàçàííûå öåííûå áóìàãè íà óñëîâèÿõ îáðàòíîé ïðîäàæè, ïî öåíàì è ò.ï., óñòàíîâëåííûì ïðè ýìèññèè öåííûõ áóìàã.

Áåçîòçûâíûå öåííûå áóìàãè íå ìîãóò áûòü îòîçâàíû è ïîãàøåíû ýìèòåíòîì äîñðî÷íî, ÷òî äîëæíî áûòü ïðåäóñìîòðåíî óñëîâèÿìè èõ ýìèññèè.

3) Âèäû öåííûõ áóìàã èõ õàðàêòåðèñòèêè.

a) Àêöèè.

Àêöèÿ - ýìèññèîííàÿ öåííàÿ áóìàãà, çàêðåïëÿþùàÿ ïðàâà åå äåðæàòåëÿ (àêöèîíåðà) íà ïîëó÷åíèå ÷àñòè ïðèáûëè àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà â âèäå äèâèäåíäîâ, íà ó÷àñòèå â óïðàâëåíèè è íà ÷àñòü èìóùåñòâà, îñòàþùåãîñÿ ïîñëå åãî ëèêâèäàöèè.

Äåðæàòåëåé (àêöèîíåðîâ) ìîæíî ðàçäåëèòü íà:

1) ôèçè÷åñêèõ (÷àñòíûõ, èíäèâèäóàëüíûõ);

2) êîëëåêòèâíûõ (èíñòèòóöèîíàëüíûõ);

3) êîðïîðàòèâíûõ.

Åñëè â 60-70 ãîäû

îñíîâíóþ

äîëþ

èíâåñòîðîâ

çà ðóáåæîì

ñîñòàâëÿëè

÷àñòíûå

èíâåñòîðû,

òî ê 90 ãîäàì

èõ äîëÿ

ñóùåñòâåííî

ñîêðàòèëàñü.

Íàïðèìåð, â

Âåëèêîáðèòàíèè

â 60-õ ãîäàõ

äîëÿ

÷àñòíûõ

èíâåñòîðîâ,

âëàäåþùèõ

àêöèÿìè

àêöèîíåðíûõ

îáùåñòâ,

ñîñòàâëÿëà

îêîëî 70%, à ê 90

ãîäàì îíà

ñîêðàòèëàñü

äî 20%[4].

Îáúÿñíÿåòñÿ

ýòî òåì, ÷òî

÷àñòíûé

èíâåñòîð,

îáëàäàÿ

íåáîëüøèì

ïàêåòîì

àêöèé, íå

ìîæåò

ñóùåñòâåííî

ïîâëèÿòü íà

ïîëèòèêó

êîìïàíèè,

ïîýòîìó

ñâîå

íåñîãëàñèå

ïîëîæåíèåì

äåë â

àêöèîíåðíîì

îáùåñòâå îí

âûðàæàåò

òåì, ÷òî

ïðîäàåò ñâîè

àêöèè.

Èíñòèòóöèîíàëüíûé

èíâåñòîð,

íàïðîòèâ,

ìîæåò

èãðàòü

àêòèâíóþ

ðîëü â

óïðàâëåíèè

àêöèîíåðíûì

îáùåñòâîì,

òàê êàê

ìîæåò

îáëàäàòü

êðóïíûì

ïàêåòîì

àêöèé. Â

çàðóáåæíîé

ïðàêòèêå

íàèáîëåå

âëèÿòåëüíûìè

êîëëåêòèâíûìè

èíâåñòîðàìè

ñ÷èòàþò

ñòðàõîâûå

êîìïàíèè,

÷àñòíûå

ïåíñèîííûå

ôîíäû, ïàåâûå

ôîíäû (ôîíäû

âçàèìíûõ

âëîæåíèé).

Â Ðîññèè ïîêà òðóäíî îïðåäåëèòü ( èç-çà îòñóòñòâèÿ ñòàòèñòè÷åñêèõ äàííûõ) ïðåîáëàäàþùóþ ãðóïïó èíâåñòîðîâ. Ìîæíî ïðåäïîëîæèòü, ÷òî ïîêà îñíîâíàÿ ìàññà - ýòî èíäèâèäóàëüíûå èíâåñòîðû, ïîëó÷èâøèå àêöèè ïðè ïðèâàòèçàöèè ãîñóäàðñòâåííûõ ïðåäïðèÿòèé.

Àêöèè îáëàäàþò ñëåäóþùèìè ñâîéñòâàìè:

1) àêöèÿ - ýòî òèòóë ñîáñòâåííîñòè íà èìóùåñòâî àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà, äåðæàòåëü àêöèè ÿâëÿåòñÿ ñîâëàäåëüöåì àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà ñî âñåìè âûòåêàþùèìè èç ýòîãî ïðàâàìè;

2) ó àêöèè íåò êîíå÷íîãî ñðîêà ïîãàøåíèÿ, ò.å. ïðàâà äåðæàòåëÿ àêöèè ñîõðàíÿþòñÿ äî òåõ ïîð, ïîêà ñóùåñòâóåò àêöèîíåðíîå îáùåñòâî;

3) äëÿ àêöèè õàðàêòåðíà îãðàíè÷åííàÿ îòâåòñòâåííîñòü, òàê êàê àêöèîíåð íå îòâå÷àåò ïî îáÿçàòåëüñòâàì àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà. Ïîýòîìó ïðè áàíêðîòñòâå èíâåñòîð íå ïîòåðÿåò áîëüøå òîãî, ÷òî âëîæèë â àêöèþ;

4) òàêæå ïîä÷åðêèâàþò íåäåëèìîñòü àêöèè ( íåäåëèìîñòü òåõ ïðàâ, êîòîðûå îíà ïðåäñòàâëÿåò). Åñëè àêöèÿ ïðèíàäëåæèò íåñêîëüêèì ëèöàì, òî âñå îíè ïðèçíàþòñÿ åäèíûì äåðæàòåëåì àêöèè;

5) àêöèè ìîãóò ðàñùåïëÿòüñÿ è êîíñîëèäèðîâàòüñÿ.

Àêöèè ìîãóò

áûòü ðàçíûõ

âèäîâ. Â

ðîññèéñêîé

ïðàêòèêå

ïîÿâëåíèå

àêöèé

ñâÿçàíî ñ

âûïóñêîì â

êîíöå 80-õ

ãîäîâ[5]

àêöèé

òðóäîâîãî

êîëëåêòèâà.

Èõ

âûïóñêàëè

ãîñóäàðñòâåííûå,

àðåíäíûå,

êîëëåêòèâíûå

ïðåäïðèÿòèÿ,

ïðåäïðèÿòèÿ

îáùåñòâåííûõ

îðãàíèçàöèé.

Òàêèå àêöèè,

ïî ñóùåñòâó,

ïðåäñòàâëÿëè

ñîáîé

ñâèäåòåëüñòâî

î âíåñåíèè

ñîáñòâåííûõ

ñáåðåæåíèé

íà

áåññðî÷íîé

îñíîâå äëÿ

ðàçâèòèÿ

ïðîèçâîäñòâà.

Ýòî áûëà

ïîïûòêà

çàèíòåðåñîâàòü

ðàáîòíèêîâ

ïðåäïðèÿòèé

èäååé

îáùåñòâåííîãî

ðóêîâîäñòâà.

Àêöèè

òðóäîâîãî

êîëëåòèâà

íå

ïðåäíàçíà÷àëèñü

äëÿ

ñâîáîäíîãî

îáðàùåíèÿ

(ïîêóïêè-ïðîäàæè

íà

âòîðè÷íîì

ðûíêå), èõ

âëàäåëüöàìè

ìîãëè áûòü

òîëüêî

ôèçè÷åñêèå

ëèöà -

ðàáîòíèêè

äàííîãî

ïðåäïðèÿòèÿ.

Ïî îöåíêàì

ýêîíîìèñòîâ,

ê êîíöó 1990 ã.

àêöèé

òðóäîâîãî

êîëëåêòèâà

áûëî

âûïóùåíî íà

ñóììó îêîëî 200

ìëí. ðóá

[6].

çàâèñèìîñòè

îò ïîðÿäêà

âëàäåíèÿ

àêöèè ìîãóò

áûòü

èìåííûìè è

íà

ïðåäúÿâèòåëÿ.

Ñîãëàñíî

Ôåäåðàëüíîìó

çàêîíó îá

àêöèîíåðíûõ

îáùåñòâàõ

âñå àêöèè

îáùåñòâà

ÿâëÿþòñÿ

èìåííûìè,

ò.å.

ðàçðåøåíî

èñïîëüçîâàíèå

òîëüêî

èìåííûõ

àêöèé. Ýòî

ïðåäïîëàãàåò,

÷òî âëàäåëåö

àêöèè äîëæåí

áûòü âíåñåí

â ðååñòð

àêöèîíåðíîãî

îáùåñòâà. Íî,

íàïðèìåð,

îñîáåííîñòüþ

ãåðìàíñêîãî

ôîíäîâîãî

ðûíêà

ÿâëÿåòñÿ

àáñîëþòíîå

ïðåîáëàäàíèå

àêöèé íà

ïðåäúÿâèòåëÿ

(ñâîáîäíî

îáðàùàþòñÿ,

íå

çàðåãèñòðèðîâàíû

ó ýìèòåíòà

íà

êîíêðåòíîãî

äåðæàòåëÿ,

äèâèäåíä

âûïëà÷èâàåòñÿ

ïî êóïîíó

òîìó

äåðæàòåëþ

àêöèè,

êîòîðûé â

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6